教練球員薪酬成本高，恒大淘寶上半年虧損6.3億，獲7.8億財務資助

8月27日，在新三板掛牌的廣州恒大淘寶足球俱樂部（ST恒寶，834338），公布了2018年半年報。

上半年公司營業(yè)收入2.63億元，同比增長15.4%；凈利潤為-6.3億元，同比增長4.89%。

注：恒大淘寶目前證券簡稱為“ST恒寶”，為便于閱讀本文仍用恒大淘寶。

▲恒大淘寶主要股東及其持股情況

上半年虧損6.3億

截至8月27日，披露2018年半年報的公司共有8238家，占11027家掛牌公司的74.7%。 其中，上半年虧損超過1億元的公司僅有4家，分別為恒神股份、萬峰電力、長城華冠，以及恒大淘寶，其中又數(shù)恒大淘寶虧損最多。 不過，從扣非后的凈利潤來看，今年上半年恒大淘寶虧損6.4億元，比2017年上半年已經(jīng)有所好轉。2017年上半年，恒大淘寶扣非后凈利潤為-7.18億元，去年全年扣非凈利潤為-12.39億元。

▲恒大淘寶2018年上半年財務情況

恒大淘寶上半年虧損的主要原因是引進教練和球員的薪酬及轉會成本，仍然處于較高水平。 這不難理解，作為足球隊的核心資源，教練和球員的薪酬，一向是最大的成本，恒大淘寶每年最大的采購項目，就是球員資源。 恒大淘寶的主要盈利模式，是通過足球隊提升品牌價值，向球迷銷售門票、周邊商品，并收取廣告投放收入。 上半年恒大淘寶足球俱樂部的總收入為2.73 億元，較上年同期減少1.03 億元，主要是球員轉會收入減少。其中廣告收入2.36 億元，門票收入0.19 億元，其他收入0.12 億元。

可見，即便是國內頂尖的足球俱樂部，恒大淘寶門票收入占公司收入的比重也極低，公司收入來源依然以廣告為主。

資產負債率攀升

除了基礎性財務數(shù)據(jù)，恒大淘寶半年報中，還提供了一些有趣的數(shù)據(jù)。

比如，在員工組成上，恒大淘寶期末員工共335人，其中教練組53人，后勤及管理分別為32人、41人，比期初都有所增加。不過，公司期末球員共209人，比期初的220人減少11人。

在股權結構方面，恒大地產集團目前持有56.71%的股份，為第一大股東，阿里巴巴持有37.81%。 由于恒大淘寶章程規(guī)定，除年報外，所有事項均需經(jīng)過出席股東大會所持表決權的三分之二以上通過。因此，目前恒大淘寶并無實際控制人。

另外，上半年恒大淘寶資產總計10.95億元，同比減少2.21%；而其負債達21.04億元，增長40.33%，公司凈資產為-10.09億元，其資產負債率達191%。

▲恒大淘寶2018年上半年償債能力

回望過去，恒大淘寶2017年半年報披露時，資產負債率首度達到104.8%，2017年年末公司資產負債率攀升至134%。

今年4月27日，恒大淘寶由于期末凈資產為負，被實施風險警示，股票簡稱變?yōu)?ldquo;ST恒寶”，而目前恒大淘寶的資產負債率依然在升高。

當然，作為國內頂尖足球俱樂部的，恒大淘寶賬面上雖然一直在虧損，但其為恒大集團、阿里巴巴等帶來的品牌收益，并不是賬面數(shù)字能體現(xiàn)的。

多年來，恒大淘寶在足球上的表現(xiàn)一直十分穩(wěn)定。在中超聯(lián)賽上，恒大淘寶自2011年以來，已經(jīng)實現(xiàn)“七連冠”。公司在半年報中表示，今年將全力沖擊中超“八連冠”。

另外，恒大淘寶曾在2017年年報中表示，要在五年內躋身世界俱樂部前20名，并與皇馬、拜仁等歐洲頂級俱樂部合作，增加營業(yè)收入，力爭實現(xiàn)大幅減虧。

獲恒大集團7.8億財務資助

由于背靠恒大集團以及阿里巴巴兩大巨頭，恒大淘寶雖然持續(xù)出現(xiàn)大額虧損，但公司并不需要為自己的生存情況擔憂。

恒大集團一直在對恒大淘寶進行財務資助，而且恒大淘寶獲得的資助不僅無息、無擔保，也無固定還款期限。

2017年，恒大淘寶預計從恒大集團獲得財務資助6億元，當年實際從恒大旅游以及恒大集團分別拆入資金1.9億元、1.63億元，合計3.53億元。

恒大淘寶今年4月27日發(fā)布的公告顯示，為了補充流動資金，預計2018年將向恒大集團等關聯(lián)方借款17億元。

半年報顯示，上半年恒大淘寶已從恒大集團拆入資金7.8億元，比2017年同期的1.9億元大幅增加。

恒大集團還承諾，將為恒大淘寶的持續(xù)經(jīng)營提供財力支持，承諾期自今年4月起至2019年4月。

當然，恒大淘寶與恒大集團的關系并不僅僅停留在財務資助層面，恒大淘寶與恒大集團及其各子公司的關聯(lián)交易十分頻繁。

今年4月27日恒大淘寶發(fā)布的公告顯示，預計2018年度經(jīng)常性關聯(lián)交易總金額為8億元，關聯(lián)公司為恒大集團及其關聯(lián)方。

這8億元包括向關聯(lián)公司銷售門票、球迷產品2億元，與關聯(lián)公司的廣告費用預計為5億元，向關聯(lián)公司采購住宿、餐飲、勞務、物業(yè)等服務預計1億元。

恒大淘寶表示，關聯(lián)交易主要考慮的因素是各中超球隊投入持續(xù)提升，帶來中超聯(lián)賽整體商業(yè)價值大幅增加，公司巨大的品牌價值，以及恒大集團及其關聯(lián)方通過公司投放廣告產生協(xié)同效應所帶來的廣告價值等。

上半年，恒大淘寶為恒大集團及其關聯(lián)方提供廣告服務，已產生關聯(lián)交易1.89億元；購買商品、接受勞務產生關聯(lián)交易2137萬元。

另外，恒大淘寶向恒大集團及其子公司或關聯(lián)企業(yè)銷售門票、球迷產品，產生關聯(lián)交易585.6萬元。顯然，在恒大淘寶2.63億元的營業(yè)收入中，很大一部分來自恒大集團等關聯(lián)方。