日豐電纜首發(fā)申請(qǐng)審核被證監(jiān)會(huì)取消 三度闖關(guān)前需要修煉“內(nèi)功”

　　挖貝網(wǎng)訊 11月6日消息，證監(jiān)會(huì)昨晚發(fā)文宣布，鑒于廣東日豐電纜股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第167次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

　　日豐電纜二度闖關(guān)IPO“出師未捷身先死”，不是沒(méi)有兆頭。在原計(jì)劃6日IPO上會(huì)的3家企業(yè)中，日豐電纜反饋意見(jiàn)最多，總計(jì)為66個(gè)問(wèn)題。其中，針對(duì)規(guī)范性問(wèn)題13個(gè)、針對(duì)信息披露方面提了43個(gè)，這些問(wèn)題大多都圍繞公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)問(wèn)的。

證監(jiān)會(huì)取消日豐電纜首發(fā)申請(qǐng)審核

　　與首次IPO上會(huì)被否時(shí)相比，挖貝網(wǎng)通過(guò)梳理第二次提交的招股書發(fā)現(xiàn)，目前的日豐電纜是老問(wèn)題沒(méi)有解決，還出現(xiàn)新問(wèn)題。

　　首次IPO上會(huì)被否：被問(wèn)6大問(wèn)題

　　招股書顯示，日豐電纜主要從事電氣設(shè)備和特種裝備配套電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。去年1月4日公司首次IPO上會(huì)被發(fā)審委被否掉。

　　資料顯示，當(dāng)時(shí)發(fā)審委提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題有6大類，其中5個(gè)涉及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。例如：在銷售收入、毛利率同比持平及下降的情況下，2016年1-6月凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因;主要產(chǎn)品家電配線組件毛利率遠(yuǎn)高于可比上市公司且變動(dòng)趨勢(shì)相反的原因等等。

　　具體問(wèn)題如下：

　　1、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，報(bào)告期公司業(yè)績(jī)波動(dòng)情況及原因。在銷售收入、毛利率同比持平及下降的情況下，2016年1-6月凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因，2016年1—6月份營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比上市公司是否一致，相關(guān)成本費(fèi)用的核算是否完整和配比，以及各項(xiàng)成本費(fèi)用低于以前年度是否具有可持續(xù)性，是否在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查過(guò)程、依據(jù)和結(jié)論。

　　2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，2016年度盈利預(yù)測(cè)的方法和具體依據(jù)及其合理性，發(fā)行人2016年盈利預(yù)測(cè)的基本假設(shè)是否客觀實(shí)際，發(fā)行人盈利預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)收入、成本、費(fèi)用和利潤(rùn)情況與目前實(shí)際情況相比是否發(fā)生較大變化，發(fā)行人在盈利能力連續(xù)性和穩(wěn)定性方面是否存在重大不確定性，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明具體的核查程序、過(guò)程和結(jié)論。

　　3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，發(fā)行人主要產(chǎn)品家電配線組件毛利率遠(yuǎn)高于可比上市公司且變動(dòng)趨勢(shì)相反的原因，相關(guān)數(shù)據(jù)的來(lái)源情況。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　4、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收賬款情況及回款情況，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額的影響，報(bào)告期公司貸款償還情況、貸款余額變化情況，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查過(guò)程、依據(jù)和結(jié)論。

　　5、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，報(bào)告期公司境外銷售情況及增長(zhǎng)的原因，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查過(guò)程、依據(jù)和結(jié)論。

　　6、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明，實(shí)控人、董事長(zhǎng)馮就景使用國(guó)有土地使用權(quán)和房屋建筑物進(jìn)行投資入股的原因，出資資產(chǎn)是否具有合法來(lái)源，目前的使用情況，資產(chǎn)評(píng)估的具體方法、評(píng)估增值情況以及評(píng)估結(jié)果的公允性，是否導(dǎo)致發(fā)行人出資不實(shí)或股權(quán)存在糾紛。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　上述問(wèn)題，都是圍繞日豐電纜經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的問(wèn)題發(fā)問(wèn)，發(fā)審委并沒(méi)有提特別刁鉆的問(wèn)題。

　　二度闖關(guān)IPO：老問(wèn)題沒(méi)解決新問(wèn)題又來(lái)了

　　首次上會(huì)被否后僅過(guò)了10個(gè)月后，日豐電纜再次提交IPO申請(qǐng)材料。挖貝網(wǎng)經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，日豐電纜5月14日提交的招股書顯示，上次被發(fā)審委詢問(wèn)的問(wèn)題大多數(shù)并沒(méi)有得到很好的解決，甚至可以說(shuō)老問(wèn)題沒(méi)解決又來(lái)了新問(wèn)題。

　　主要集中在以下幾個(gè)方面：

　　銷售收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)不匹配：2015至2017年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.77億元、8.35億元和12.6億元。凈利潤(rùn)分別為2310萬(wàn)元、5012萬(wàn)元和6182萬(wàn)元。

　　日豐電纜稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣及空調(diào)行業(yè)去庫(kù)存影響，公司2015 年度營(yíng)業(yè)收入和凈利

　　潤(rùn)較上年度大幅下降;隨著2016 年空調(diào)行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)入尾聲且市場(chǎng)逐步回暖，公司2016 年度及2017 年度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均分別較上年同期大幅提升。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)山車：數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)日豐電纜財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)過(guò)大，2015、2016和2017年分別約為2009.26萬(wàn)元、835.01萬(wàn)元、2274萬(wàn)元。

　　日豐電纜表示，2016 年度財(cái)務(wù)費(fèi)用較2015 年度減少1174.25萬(wàn)元，降幅58.44%，原因是經(jīng)營(yíng)積累產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)投入到再生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，且美的集團(tuán)、格力電器等主要客戶回款比較理想，進(jìn)一步降低公司對(duì)銀行高成本融資資金的需求，2016 年度公司取得借款收到的現(xiàn)金較2015 年度減少2.67億元，降幅55.74%，銀行借款減少導(dǎo)致支付的銀行借款利息減少;2017 年財(cái)務(wù)費(fèi)用率較2016年度有所上升是因?yàn)楣句N售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為提升產(chǎn)能以滿足客戶需求，公司通過(guò)銀行借款及票據(jù)、融單貼現(xiàn)為擴(kuò)大再生產(chǎn)提供資金支持，利息支出同比有所增加。

　　據(jù)了解，日豐電纜公司財(cái)務(wù)費(fèi)用主要為利息支出和匯兌損益，其中利息支出包括銀行借款利息支出和票據(jù)貼現(xiàn)利息支出。報(bào)告期內(nèi)公司利息支出占財(cái)務(wù)費(fèi)用的比重分別為106.15%、120.38%和89.57%。利息支出則分別約為2132.79萬(wàn)元、1005.22萬(wàn)元以及2036.89萬(wàn)元。

　　招股書顯示，由于融資渠道有限，公司主要通過(guò)銀行貸款及票據(jù)、融單貼現(xiàn)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、緩解流動(dòng)資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，2015至2017年，公司短期借款期末余額分別為2.22億元、1.585億元和1.99億元。

　　負(fù)債率超行業(yè)平均水平：數(shù)據(jù)顯示，日豐電纜在2015-2017年的資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為57.53%、53.09%和52.31%。行業(yè)平均分別為32.50%、36.32%和32.08%。上市金龍羽(002882)近3年負(fù)債率分別為39.35%、33.42%、19.80%。

負(fù)債率超行業(yè)平均水平

　　日豐電纜表示，公司所處行業(yè)具有“料重工輕”的特點(diǎn)，應(yīng)收賬款、存貨等科目占用流動(dòng)資金較大，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金需求較高。受制于公司目前的資本實(shí)力，公司主要通過(guò)短期銀行借款方式解決銷售規(guī)模持續(xù)增加帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金需求，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平。公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因?yàn)樯鲜泄揪ㄟ^(guò)發(fā)行新股募集資金，資本實(shí)力得到提升，而公司目前融資渠道比較單一。

　　毛利率逐年下滑：日豐電纜主要產(chǎn)品包括空調(diào)連接線組件、小家電配線組件、特種裝備電纜以及其他電纜。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率方面，日豐電纜在2015年-2017年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為20.42%、19.92%以及17.56%。處于持續(xù)下滑狀態(tài)。

　　具體到各個(gè)產(chǎn)品：2015年-2017年，公司空調(diào)連接線組件毛利率分別為18.52%、20.35%和18.28%。同期，小家電配線組件毛利率分別為22.15%、19.14%和17.19%，特種裝備電纜產(chǎn)品毛利率分別為23.69%、19.95%和15.93%。除空調(diào)連接線組件外，小家電配線組件、特種裝備電纜毛利率在報(bào)告期內(nèi)均出現(xiàn)快速下滑。

　　上述問(wèn)題在證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)中大多被提及。

　　未來(lái)不排除日豐電纜會(huì)第三次申請(qǐng)IPO。但對(duì)于日豐電纜來(lái)說(shuō)，需要認(rèn)真對(duì)待發(fā)審委第一次審查意見(jiàn)和今年證監(jiān)會(huì)4月28日反饋意見(jiàn)，踏踏實(shí)實(shí)練好“內(nèi)功”，解決經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。