500億社保基金將投資市場(chǎng)化PE

　　全國(guó)社?；鹜顿Y方向又有新突破。
　　本報(bào)記者獨(dú)家獲悉，全國(guó)社會(huì)保障基金總資產(chǎn)的10%將投資于市場(chǎng)化的私募股權(quán)基金（PE），該計(jì)劃已于近日獲得有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)。
　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年末，全國(guó)社保基金總資產(chǎn)市值為5162億元人民幣。以此推算，超過(guò)500億人民幣的社?；饘⑼顿Y于市場(chǎng)化PE。
　　知情人士透露，市場(chǎng)化的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——鼎暉投資和弘毅投資將分別設(shè)立人民幣基金，而全國(guó)社?；饘⒏鞒鲑Y10億元參與上述兩只基金。
　　記者就上述消息咨詢鼎暉及弘毅，兩家投資機(jī)構(gòu)對(duì)此不予置評(píng)。

　　社保投資PE獲利豐厚
　　全國(guó)社保基金進(jìn)入私募股權(quán)市場(chǎng)已有先例，且獲利豐厚。
　　全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民在1月舉行的中國(guó)國(guó)際私募股權(quán)投資論壇上表示，全國(guó)社保同時(shí)通過(guò)兩個(gè)渠道在私募股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)：
　　一個(gè)渠道是直接選擇未上市公司的股權(quán)進(jìn)行投資。過(guò)去5年內(nèi)，全國(guó)社保基金通過(guò)這一渠道共進(jìn)行了四筆投資，分別是交通銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行和京滬高速鐵路各100億元人民幣。
　　上述4筆投資中，三家銀行已經(jīng)完成在香港的上市，社保持股總市值約為1400億元左右。經(jīng)過(guò)三年左右的投資，全國(guó)社保盈利率在300%至400%。
　　另一個(gè)投資渠道是在已經(jīng)設(shè)立和即將設(shè)立的基金中參股。既參股基金，同時(shí)也參股基金管理公司。
　　王忠民在同一場(chǎng)合表示，作為全國(guó)社保基金參股的第一只基金——“中國(guó)-比利時(shí)直接股權(quán)投資基金”（下稱中比基金）至今已運(yùn)行4年。社保基金共投資了1.5億元人民幣，目前70%的投資開(kāi)始形成收益，中比基金投資的三家公司在A股市場(chǎng)上市，收益頗豐。
　　2006年12月，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金成立，全國(guó)社保共投資了10億元人民幣，同時(shí)投資了該基金的管理公司。渤海產(chǎn)業(yè)基金是經(jīng)國(guó)家發(fā)改委審批的我國(guó)首只產(chǎn)業(yè)基金，目前已參股天津鋼管和成都商業(yè)銀行等項(xiàng)目。
　　據(jù)上述知情人士透露，“全國(guó)社?；鹪谕顿YPE的過(guò)程中，有嚴(yán)格的內(nèi)部和外部程序。”全國(guó)社?；鹄镉幸粋€(gè)部門(mén)專司股權(quán)投資，全稱是“股權(quán)投資與管理部”。也有一支專門(mén)的隊(duì)伍，多年來(lái)在股權(quán)投資領(lǐng)域進(jìn)行管理和積累。
　　不僅如此，社保基金每一筆的私募股權(quán)投資，不僅要有內(nèi)部的合規(guī)選擇——內(nèi)部的幾個(gè)投資委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的嚴(yán)格把關(guān)；還會(huì)相應(yīng)地請(qǐng)到國(guó)際或者國(guó)內(nèi)一流的法律團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行法律盡職調(diào)查，請(qǐng)專業(yè)財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查等等。
　　王忠民曾就此表示，“要從國(guó)際視角、國(guó)內(nèi)視角、產(chǎn)業(yè)視角、項(xiàng)目視角進(jìn)行多方面的把握。應(yīng)該說(shuō)全國(guó)社?；?，已經(jīng)形成了在私募投資方面的選擇機(jī)制和把握過(guò)程。”

　　市場(chǎng)化PE之選
　　在參與鼎暉和弘毅之前，全國(guó)社保產(chǎn)業(yè)基金大多投資于國(guó)家發(fā)改委審批的產(chǎn)業(yè)基金。
　　到目前為止成立的大型人民幣基金，主要是由發(fā)改委主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金。已有渤海產(chǎn)業(yè)基金等六只獲批，還有四只基金正在上報(bào)國(guó)務(wù)院審批。這些產(chǎn)業(yè)基金一般由地方政府上報(bào)，經(jīng)發(fā)改委、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后設(shè)立。這種先有基金再確定管理人和出資人的做法與市場(chǎng)化PE完全不同。
　　因?yàn)槭艿礁鞣矫娴恼叱钢?，這些試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)基金當(dāng)中，除了渤海產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)始運(yùn)作外，大部分仍在籌建基金管理公司和募集資金的階段，目前進(jìn)展緩慢。
　　而市場(chǎng)化的PE一般先確定專業(yè)的基金管理人，然后再向大的機(jī)構(gòu)投資者募集資金。PE的管理人與出資人權(quán)責(zé)明確，有一套成熟的市場(chǎng)化規(guī)則確保投資者的收益。
　　目前國(guó)內(nèi)活躍的大型PE多在境外募集外幣基金，由國(guó)外的基金管理人管理，投資國(guó)內(nèi)項(xiàng)目后，選擇在海外上市獲利退出。
　　而國(guó)內(nèi)已有的幾只市場(chǎng)化人民幣基金規(guī)模較小，難以與外資PE抗衡，他們面臨的最大問(wèn)題是缺乏人民幣的融資渠道。
　　由于私募股權(quán)投資前景廣闊，而鼎暉、弘毅資金主要投向國(guó)內(nèi)企業(yè)，其管理團(tuán)隊(duì)也以本土人士為主，全國(guó)社保基金與之合作顯得水到渠成。
　　早在2007年6月6日，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)前任副理事長(zhǎng)高西慶卸任前夕，在2007年中國(guó)并購(gòu)年會(huì)上就曾專門(mén)談及社?；饘⑦M(jìn)入市場(chǎng)化的私募股權(quán)基金。
　　他指出，在發(fā)達(dá)國(guó)家，私募股權(quán)基金已是常見(jiàn)的養(yǎng)老金投資產(chǎn)品。但迄今為止，我國(guó)的社?；鹜对谒侥脊蓹?quán)基金上的資金量要少得多。
　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》2007年10月曾報(bào)道，2007年下半年，全國(guó)社?；鹪c凱雷、KKR和TPG這些國(guó)際知名PE有過(guò)接觸，但此后一直沒(méi)有下文。
　　知情人士就此分析認(rèn)為，“因?yàn)樯绫；鸨旧淼拿舾行?，參股外資PE仍需要多加斟酌。”而鼎暉、弘毅的獨(dú)特中方背景，使其成為社?；鹜顿Y市場(chǎng)化PE的首選。
　　鼎暉投資基金管理公司的前身是中國(guó)國(guó)際金融有限公司的直接投資部，中金公司是中國(guó)最早開(kāi)展直接投資業(yè)務(wù)的投資銀行。鼎暉創(chuàng)始人吳尚志此前曾任中金直接投資部董事總經(jīng)理。
　　鼎暉投資基金成立于2002年，由斯坦福大學(xué)基金、新加坡政府投資公司等全球60多家知名投資機(jī)構(gòu)出資成立，規(guī)模達(dá)30多億美元。其投資的蒙牛乳業(yè)、百麗鞋業(yè)等成長(zhǎng)型民營(yíng)企業(yè)在業(yè)內(nèi)獲得良好口碑。
　　而弘毅投資成立于2003年，是聯(lián)想控股有限公司成員企業(yè)中專事股權(quán)投資及管理業(yè)務(wù)的子公司。弘毅參照國(guó)際PE公司慣例設(shè)立，已募集三期外幣基金。以趙令歡為首的基金管理人已在國(guó)內(nèi)投資了十幾個(gè)項(xiàng)目。
　　從去年開(kāi)始，鼎暉與弘毅就計(jì)劃募集成立人民幣基金，并與國(guó)內(nèi)大型機(jī)構(gòu)投資者有所接觸，社?；甬?dāng)然也在其中。“鼎暉、弘毅人民幣基金的募集，一定程度上也促進(jìn)了社?；鹣嚓P(guān)投資政策的出臺(tái)。”知情人士說(shuō)。
　　另?yè)?jù)一位接近國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司的人士透露，社?；鹜顿Y的市場(chǎng)化PE要求在國(guó)家發(fā)改委備案，“鼎暉的人民幣基金正在上報(bào)備案材料”。
　　“由審批到備案的轉(zhuǎn)變已經(jīng)是比較大的突破。”這位人士說(shuō)。此前，規(guī)模在50億元以上、由國(guó)有機(jī)構(gòu)出資的產(chǎn)業(yè)基金必須由國(guó)家發(fā)改委審批。

　　保值增值
　　全國(guó)社保基金自成立以來(lái)，對(duì)資金管理就提出了保值增值的要求。社保基金要在保值的基礎(chǔ)上增值，而私募股權(quán)基金投資能補(bǔ)充其他投資工具的不足。
　　目前，全國(guó)社會(huì)保障基金投資品種已擴(kuò)大到股票、固定收益產(chǎn)品、實(shí)業(yè)投資和現(xiàn)金等價(jià)物四大類13個(gè)品種，市場(chǎng)范圍從國(guó)內(nèi)拓展到境外。
　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2003年-2007年，全國(guó)社會(huì)保障基金已實(shí)現(xiàn)年化收益率10.7%，年化經(jīng)營(yíng)收益率15.4%，分別是同期年均通貨膨脹率2.59%的4.1倍和5.9倍，實(shí)現(xiàn)了保值增值目標(biāo)。
　　在去年6月份中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)2007中國(guó)并購(gòu)年會(huì)上，高西慶認(rèn)為，作為比較大的投資人，社?；鹜顿Y是有成本的，所以，相當(dāng)一部分錢要分散出來(lái)放在不同地方，這里面包括股權(quán)投資基金這種形式。
　　高西慶在上述洽談會(huì)上還表示：“在資產(chǎn)配置方面，股權(quán)基金能補(bǔ)充其他投資工具的不足，理論上，20%的社?；鹳Y產(chǎn)可以放在私募股權(quán)投資里面。”
　　據(jù)前述知情人士介紹，最終決定的配置比例，只有社?；鹂傎Y產(chǎn)的10%用于投資市場(chǎng)化PE，這是經(jīng)財(cái)政部、人力資源與社會(huì)保障部同意后確定的一個(gè)比較保守的比例。
　　部分PE界人士樂(lè)觀認(rèn)為，中國(guó)政府在創(chuàng)投政策方面更開(kāi)放之后，銀行、保險(xiǎn)公司、社保基金都能擔(dān)當(dāng)LP（有限合伙人、出資人）的角色，之后本土人民幣基金募集將更順暢，來(lái)源更多。