摩根大通上調(diào)阿里巴巴評級至中性

　　北京時間5月7日上午消息，摩根大通分析師韋迪(Dick Wei)今天發(fā)布研究報告表示，阿里巴巴前景轉(zhuǎn)為正面，將阿里巴巴目標價格修正至12港元，并將阿里巴巴評級上調(diào)至中性(Neutral)。

　　阿里巴巴第一季度業(yè)績報告顯示，營收總額季環(huán)比持平，同比增長18.6%，至人民幣8.066億元，基本符合分析師平均預(yù)期的人民幣8.083億元，但低于摩根大通預(yù)期的人民幣8.656億元。阿里巴巴第一季度按照美國通用會計準則每股收益季環(huán)比上升27%，年比下降12%，至人民幣5.69分，高于分析師平均預(yù)期的人民幣4.4分，也高于摩根大通預(yù)期的人民幣4.65分。阿里巴巴第一季度凈利潤上升，歸因于季節(jié)性因素引起的支出下降。

　　阿里巴巴前景轉(zhuǎn)為正面：阿里巴巴表示，第一季度該公司國際和國內(nèi)客戶數(shù)量凈增長都創(chuàng)新高。摩根大通預(yù)計阿里巴巴2009年客戶數(shù)量凈增長保持穩(wěn)定，因為：(1)宏觀經(jīng)濟基本面穩(wěn)定；(2)阿里巴巴2008年實施的營銷投資和重組銷售團隊的策略開始奏效，該效果2009年將持續(xù)存在；(3)在中小企業(yè)的營銷計劃中，網(wǎng)絡(luò)營銷越來越重要。摩根大通預(yù)計，2009/2010年，阿里巴巴國際營收同比上升19%/22%，中國國內(nèi)營收同比上升33%/27%。

　　摩根大通將阿里巴巴目標價格修正至12港元。摩根大通將阿里巴巴2009/2010年每股收益預(yù)期上調(diào)10%/26%，新的目標價格相當(dāng)于2009年每股收益的56.9倍，相當(dāng)于2010年每股收益的38.6倍。阿里巴巴將客戶預(yù)付款在一年時間內(nèi)進行攤銷(即推遲收入確認時間)，自由現(xiàn)金流(FCF)顯示阿里巴巴今年將盈利。阿里巴巴P/FCF比率也與其他中國領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)公司(比如百度)相一致。

　　韋迪指出，摩根大通將阿里巴巴評級上調(diào)至中性。由于長期業(yè)務(wù)基本面和市場狀況回升，阿里巴巴股價將達到或超過摩根大通所定的目標價格，因此上調(diào)阿里巴巴評級。推動阿里巴巴股價上升的因素包括：(1)客戶數(shù)量凈增長；(2)利潤率回歸正常時間快于預(yù)期；(3)增值服務(wù)利用率增加(例如關(guān)鍵詞競價)。阿里巴巴股價下行風(fēng)險包括價值很高和股價波動性較高，因此摩根大通沒有將阿里巴巴評級上調(diào)至增持(OW)。摩根大通對投資者的建議是：看重長期投資、不在乎短期波動的投資者以及希望提高投資分散程度的投資者可以買入阿里巴巴股票。(寧弦)