借力評(píng)估者

　　資產(chǎn)評(píng)估既有利于外界對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷，也有利于企業(yè)對(duì)自身潛力的挖掘。　　

　　⊙ 本刊記者 董左卉子/文

　　當(dāng)下，不少中小企業(yè)都對(duì)創(chuàng)業(yè)板躍躍欲試，然而，由于自身固有的局限性，在籌備上市的過(guò)程中必然遇到不少困惑，資產(chǎn)評(píng)估就是其中之一。本刊記者就此采訪了中企華資產(chǎn)評(píng)估公司總裁權(quán)忠光博士。

　　能力的量化

　　《新理財(cái)》：資產(chǎn)評(píng)估在企業(yè)上市中扮演著什么角色?

　　權(quán)忠光：資產(chǎn)評(píng)估在企業(yè)改制上市過(guò)程中，是一個(gè)非?；A(chǔ)性的工作，主要有三個(gè)方面的作用。第一，確定股東權(quán)益和股本大小。最普遍的，發(fā)起設(shè)立股份公司，各個(gè)出資人的權(quán)益以及股本結(jié)構(gòu)都是通過(guò)評(píng)估來(lái)量化的。有時(shí)候，有限責(zé)任公司變更股份公司也需要進(jìn)行評(píng)估。比如，為了改善股東結(jié)構(gòu)，通過(guò)增資擴(kuò)股或轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)引進(jìn)新股東，這就需要對(duì)出資人的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，以便作為對(duì)價(jià)的依據(jù)。第二，主要是針對(duì)國(guó)有企業(yè)，評(píng)估是確定國(guó)有股權(quán)管理方案的重要依據(jù)。第三，評(píng)估不僅反映了企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，在某種程度上，也反映出企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。過(guò)去，第三方面的作用常常被忽視，現(xiàn)在來(lái)看，尤其是對(duì)于那些準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)而言，這種作用將非常明顯——評(píng)估實(shí)現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)新能力的量化。

　　無(wú)形有形雙配合

　　《新理財(cái)》：您是否接觸到一些正在籌備上市的中小企業(yè)?這些企業(yè)的資產(chǎn)狀態(tài)如何?

　　權(quán)忠光： 從目前來(lái)看，我們所做的企業(yè)，絕大多數(shù)質(zhì)量是非常好的，這主要取決于兩個(gè)因素。一方面，試圖改制上市的企業(yè)大多自身就具備一個(gè)相對(duì)好的質(zhì)地。另一方面，企業(yè)要改制上市，往往會(huì)由券商首先深入調(diào)研，考察各項(xiàng)條件和指標(biāo)。如果整體情況良好，只是需要進(jìn)一步通過(guò)評(píng)估引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或者通過(guò)評(píng)估量化股東權(quán)益，那么評(píng)估審計(jì)才會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)。也就是說(shuō)，券商對(duì)企業(yè)的過(guò)濾是第一步的。當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)濾的過(guò)程中，券商多是從上市保薦人考慮的一些標(biāo)準(zhǔn)從發(fā)，進(jìn)行盡職調(diào)查，可能會(huì)忽略到資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。而當(dāng)評(píng)估事務(wù)所介入后，也可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些死結(jié)，比如企業(yè)產(chǎn)權(quán)證無(wú)法辦理等，那么，企業(yè)的上市之路必然要終結(jié)。不過(guò)，這種情況比較少。

　　《新理財(cái)》：根據(jù)國(guó)家政策，創(chuàng)新型高科技企業(yè)無(wú)疑是重點(diǎn)扶持對(duì)象。這類(lèi)中小企業(yè)往往無(wú)形資產(chǎn)的比重會(huì)比較高，固定資產(chǎn)相對(duì)較少。面對(duì)這種情況，企業(yè)的價(jià)值和潛力如何才能充分真實(shí)地反映?這其中，企業(yè)的哪些資產(chǎn)指標(biāo)又將是重點(diǎn)考察對(duì)象?

　　權(quán)忠光：在《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》)最初討論稿中，規(guī)定無(wú)形資產(chǎn)比例不得超過(guò)30%。部分企業(yè)對(duì)此也做了一些準(zhǔn)備，比如到工商部門(mén)減資，以降低無(wú)形資產(chǎn)的比重。但是，在正式公布稿中，這一條被取消了。而根據(jù)《公司法》，無(wú)論是股份公司，還是有限責(zé)任公司，現(xiàn)金只要達(dá)到30%即可，其他可以是股東認(rèn)同的諸如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)等。從這種寬泛的定義來(lái)看，無(wú)形資產(chǎn)比例可以達(dá)到70%。那么，如果只是單單考察公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例，就意義甚微了。

　　實(shí)際上，對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)本身的評(píng)估包括三個(gè)方面。以專(zhuān)利專(zhuān)有技術(shù)為例。首先是技術(shù)的先進(jìn)性;其次是經(jīng)濟(jì)的適用性，即使這項(xiàng)專(zhuān)利產(chǎn)品的技術(shù)含量很高，但是投入大、產(chǎn)出小，產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣肯定是會(huì)受到限制的;最后是技術(shù)的壽命。

　　在這三個(gè)因素的基礎(chǔ)上，再考察無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)情況。價(jià)值的發(fā)揮一定是依附在某一載體之上的。同一無(wú)形資產(chǎn)，其產(chǎn)品運(yùn)用到不同的規(guī)模載體，發(fā)揮的效應(yīng)就不同，因此，無(wú)形資產(chǎn)體現(xiàn)的價(jià)值也會(huì)存在較大差異。比如，同一項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，市場(chǎng)的潛在份額是10億元，假設(shè)企業(yè)投資能力是1000萬(wàn)元，其能實(shí)現(xiàn)5億元市場(chǎng)份額，那么該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值就是5億元市場(chǎng)份額下的價(jià)值;如果企業(yè)有充分的資金供給，投資能力達(dá)到2000萬(wàn)元時(shí)，就可以實(shí)現(xiàn)全部的市場(chǎng)份額，這時(shí)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值對(duì)應(yīng)的就是10億元市場(chǎng)份額下的價(jià)值。這就是無(wú)形資產(chǎn)的一個(gè)特殊性。

　　這個(gè)載體包括企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、企業(yè)支撐無(wú)形資產(chǎn)發(fā)揮作用的固定資產(chǎn)規(guī)模、管理水平、科研開(kāi)發(fā)能力、生產(chǎn)技術(shù)條件、產(chǎn)品的社會(huì)信用度等等，這一系列的因素都決定著這個(gè)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的發(fā)揮。換而言之，無(wú)形資產(chǎn)這么一個(gè)指標(biāo)就有著非常豐富的內(nèi)涵，可以在很大程度上反映企業(yè)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。企業(yè)管理層對(duì)此要有著非常清晰的認(rèn)識(shí)。

　　實(shí)踐出真知

　　《新理財(cái)》：對(duì)于籌備上市的中小企業(yè)而言，如何在較短的時(shí)間內(nèi)盡可能合理地安排自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，達(dá)到上市要求?

　　權(quán)忠光：任何事情都不可能一蹴而就。在《暫行辦法》中，明確規(guī)定發(fā)行人必須是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。并且，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。此外，發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。這些硬性指標(biāo)相互印證，實(shí)質(zhì)上都是在檢驗(yàn)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。無(wú)論公司設(shè)立之初，無(wú)形資產(chǎn)占比如何，最終需要關(guān)注的是：企業(yè)的這些利潤(rùn)當(dāng)中有多少是來(lái)自這項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，與當(dāng)初的評(píng)估值是否吻合。盲目地夸大是徒勞的。

　　這也從一個(gè)側(cè)面告誡中小企業(yè)：在企業(yè)創(chuàng)立伊始，就要盡可能的規(guī)范，否則很可能在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中無(wú)法實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的軌跡，從而影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

　　《新理財(cái)》：中小企業(yè)如何選擇資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所?

　　權(quán)忠光：不管在哪個(gè)階段進(jìn)行評(píng)估，我個(gè)人認(rèn)為對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)都有這么幾個(gè)要求。第一，評(píng)估機(jī)構(gòu)在這方面是否有經(jīng)驗(yàn)，是否有專(zhuān)業(yè)勝任能力，這是一個(gè)核心的基礎(chǔ)。有些機(jī)構(gòu)可能規(guī)模較大，但在某些具體評(píng)估項(xiàng)上是弱勢(shì)，比如該機(jī)構(gòu)很少?gòu)氖聼o(wú)形資產(chǎn)評(píng)估或者專(zhuān)利評(píng)估，缺乏應(yīng)有的經(jīng)驗(yàn);有些機(jī)構(gòu)就可能比較專(zhuān)業(yè)化，在一些特殊的領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)能力突出。因此，專(zhuān)業(yè)勝任能力是一個(gè)比較重要的因素。第二，評(píng)估機(jī)構(gòu)的信用是否良好。一家聲譽(yù)良好的評(píng)估機(jī)構(gòu)完成的評(píng)估判斷往往會(huì)更具說(shuō)服力，特別是在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方面，其結(jié)果更容易得到認(rèn)可。對(duì)企業(yè)而言，也能夠更加充分地了解自身的發(fā)展?jié)摿?，進(jìn)而制訂適宜的戰(zhàn)略規(guī)劃。