放松管制不等于減少監(jiān)管

　　在市場經(jīng)濟中，除了極少具有很強外部性或者涉及國家安全的行業(yè)以外，大部分行業(yè)都沒有壟斷的理由。在中國，這樣“沒有理由”的壟斷確實非常多，以致于一些人產(chǎn)生了政府萬能的幻覺。一個壟斷性行業(yè)，通常意味著管理成本高昂、信息不透明，卻可以輕而易舉地獲得超額利潤，不需要付出太多的努力去創(chuàng)新。基金就是這樣一個被行政壟斷出來的暴利行業(yè)。

　　經(jīng)濟常識告訴我們，社會制度選擇是具有路徑依賴的。行政壟斷是指政府通過發(fā)放“牌照”和限制交易等方式來設置行業(yè)的準入門檻。由于中國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，中國的很多行政壟斷不但具有合法性，而且還有一定的歷史必然性和合理性。道理很簡單，市場機制的順利運行是有條件的，當法律法規(guī)等外部監(jiān)管體系和資本市場的交易環(huán)境還不完善的時候，基金業(yè)的過分自由將造成市場的混亂。

　　然而，壟斷帶來的成本也是顯而易見的：它遏制了創(chuàng)新，影響了效率，留下了巨大的尋租空間。尤其是壟斷性制度是剛性的，并且具有累積效應，當市場條件發(fā)生改變，日趨僵化的管制體系無法及時修正時，整個行業(yè)的發(fā)展就會受到嚴重阻礙。

　　中國基金業(yè)已經(jīng)到了要打破壟斷、放松準入管制的時候了。我們看到，基金公司在享受著行業(yè)壟斷帶來的超額利潤的同時，還可以分享投資者的資本投入帶來的風險收益，但不用承擔冒險的代價和成本。無論市場繁榮還是市場崩潰，基金經(jīng)理總是風光無限。此外，基金公司普遍缺乏誠信和社會責任感，自律意識淡漠，公司治理結(jié)構和風險控制體系形同虛設，投資者的利益總是被放在最后。這些問題都與壟斷這層保護外衣有關。交易成本高、透明度底、產(chǎn)權和收益權得不到很好的保護，說明這個市場是非有效的，必須引入充分競爭機制，讓市場來淘汰那些不負責任的基金公司和基金經(jīng)理。

　　需要注意的是，放松管制并不等于減少監(jiān)管。歷史經(jīng)驗表明，由于知識的不完備性，人們的價值觀很容易被扭曲或者夸大，從一個極端走向另一個極端。市場經(jīng)濟原教旨主義反對一切形式的政府干預，主張讓市場自動達到均衡。這種思想的危險性在于，忽視了社會和人的復雜性，任市場走向極端，其內(nèi)在不穩(wěn)定性會導致突然逆轉(zhuǎn)，造成災難性后果。因此，自由經(jīng)濟中的穩(wěn)定均衡只能是一種可望而不可及的完美理想，現(xiàn)實生活的真相是：市場會不穩(wěn)定，而管制則缺乏靈活和效率，只能在兩者之間選擇一個平衡點，而這樣的平衡總是不能持久的，必須不斷地修正，沒有一勞永逸、完備的解決方案。

　　金融市場是瘋狂的逐利市場，投資者的賭性超越了一般理性，這些特性很容易被市場中的投機分子利用，導致市場發(fā)生大幅波動，因此適當?shù)墓苤剖欠乐菇鹑谑袌鲞^分不穩(wěn)定所必須的。此外，中國的問題極為復雜，和其他市場經(jīng)濟國家不一樣，官僚體系在很多領域根深蒂固。對中國基金業(yè)而言，目前面臨的難題是如何做到內(nèi)外兼修，既需要強有力的外部監(jiān)管，還需要通過市場力量推動公司內(nèi)部治理的完善，建立有效的激勵和約束機制。