經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇聚焦通脹

　　作者：于欣

　　關(guān)鍵詞：新財(cái)富；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；通脹

　　對(duì)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析、各國(guó)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策的解讀、歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)以及大類資產(chǎn)市場(chǎng)變化趨勢(shì)的研究？???盡管關(guān)注的視角和運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)理論不盡相同，但殊途同歸，臨近歲末，大行們都試圖對(duì)今年底及2010年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、通脹預(yù)期、股市走勢(shì)及對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)政策作出預(yù)判。

　　安信證券 高善文

　　首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　通過(guò)考察彩金幣“貴妃醉酒”的價(jià)格走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)彩金幣價(jià)格的變化與股票市場(chǎng)在拐點(diǎn)和趨勢(shì)上都十分類似，與其他類資產(chǎn)的表現(xiàn)也存在一定的相關(guān)性。而且，指數(shù)化的“貴妃醉酒”彩金幣價(jià)格(剔除黃金價(jià)格)與股指的漲落幅度也非常接近。這些數(shù)據(jù)可能暗示了資產(chǎn)重估理論對(duì)大類資產(chǎn)市場(chǎng)變化趨勢(shì)具有合理和比較一致的解釋能力。

　　中信證券諸建芳

　　首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　9月PMI指數(shù)低于預(yù)期，難改經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)仍然處于平穩(wěn)復(fù)蘇之中。年內(nèi)新增信貸將減少，隨著物價(jià)的回升和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2010年貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性。中國(guó)將轉(zhuǎn)入加息周期，加息最快可能在2010年第二季度。出口年內(nèi)將恢復(fù)正增長(zhǎng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó) 袁宜

　　高級(jí)策略分析師

　　每逢年末，投資者開(kāi)始展望來(lái)年，分析師開(kāi)始給出下一年的目標(biāo)價(jià)，這將打開(kāi)股價(jià)的上升空間，令四季度成為全球主要股市在一年當(dāng)中上漲概率最大的時(shí)期，呈現(xiàn)所謂“四季度效應(yīng)”。在A股市場(chǎng)上，則表現(xiàn)為“11月效應(yīng)”。 投資者需要在經(jīng)濟(jì)溫和回升的現(xiàn)實(shí)下，尋找結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，回歸到估值和業(yè)績(jī)。

　　長(zhǎng)江證券周金濤

　　首席策略分析師

　　歐美補(bǔ)庫(kù)存的展開(kāi)預(yù)期將在2010年一季度發(fā)生，從而可能使一季度成為一個(gè)相對(duì)好的投資時(shí)期。我們可以肯定的是，基于庫(kù)存周期的全球行情尚未終結(jié)，但中國(guó)的庫(kù)存周期高峰已過(guò)，所以，中國(guó)在此輪周期中的后半部分理應(yīng)只是跟隨行情。在配置方面，基礎(chǔ)品種還是中游加泡沫。

　　德意志銀行 馬駿

　　大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　澳大利亞央行的加息舉動(dòng)標(biāo)志著世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策緊縮周期正式啟動(dòng)。我們估計(jì)，澳大利亞的政策利率2010年底之前還將上升125個(gè)基點(diǎn)。今后幾個(gè)月之內(nèi)韓國(guó)可能會(huì)開(kāi)始加息，2010年年中歐洲央行將會(huì)跟隨。中國(guó)在同比GDP增長(zhǎng)速度達(dá)到10%、CPI 達(dá)到1.5%時(shí)，只要通脹的趨勢(shì)繼續(xù)上行，就應(yīng)該開(kāi)始小步走地進(jìn)入加息周期。

　　摩根士丹利 王慶

　　大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是在貨幣擴(kuò)張加速的背景下，對(duì)2010年高通脹的擔(dān)憂加劇。我們認(rèn)為，對(duì)通脹的擔(dān)憂是沒(méi)有根據(jù)的，預(yù)計(jì)2010年平均CPI上漲2.5%。政策層面，今年底之前貨幣政策應(yīng)保持不變，2010年初，隨著新增銀行貸款從2009年的10萬(wàn)億元降至2010年的7-8萬(wàn)億元，貨幣政策轉(zhuǎn)為中性。上調(diào)準(zhǔn)備金率、提高基準(zhǔn)利率或人民幣升值等緊縮政策在2010年上半年都不太可能發(fā)生。