民資高價入股杭州銀行

　　近日，8家浙江民企以13元的高價參股杭州銀行，以接近上市公司的市盈率來投資擬上市的銀行，這樣的投資會帶來怎樣的回報？

　　《浙商》記者 鐘文倩 朱健

　　在經(jīng)歷風(fēng)靡一時的“炒房”，以及近期遭遇滑鐵盧的“投煤”之后，以浙江為代表的國內(nèi)民營資本的下一個狩獵目標(biāo)是什么？

　　答案或許是：參股地方金融機構(gòu)。

　　而這無疑可以從近日杭州銀行完成的新一輪增資擴股中資金募集對象的名單中窺出些許端倪。

　　從《浙商》記者獲得的資料顯示，除了中國人民保險集團公司(下稱“人保集團”)、中國人壽保險股份有限公司、中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、華能資本服務(wù)有限公司等央企大鱷，以及外資股東澳洲聯(lián)邦銀行(CBA)等獲準參股外，頗為引人眼球的則是數(shù)量達8家之多的浙江本地的民營企業(yè)，其中浙江大華建設(shè)集團(下稱“大華建設(shè)”)、 浙江柏盛熱電集團(下稱“柏盛熱電”)、杭州慧康服飾有限公司、杭州西子孚信科技有限公司等亦赫然在列。

　　“民營資本參股金融機構(gòu)，并不能主導(dǎo)金融機構(gòu)的經(jīng)營，其身份基本都是財務(wù)投資者，而非戰(zhàn)略投資者，目的則是逐利。”11月27日，浙江省政府咨詢委員會委員顧益康向《浙商》記者直言。

　　央企、外企、民企爭相入股

　　實際上，杭州銀行本次增資擴股，在于解決該行因業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長等帶來的資本缺口——而這也是目前不少國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展過程中通常存在的資本約束瓶頸。

　　據(jù)悉，杭州銀行于今年7月正式展開增資擴股工作，作為擬上市公司，此次非公開定向增發(fā)股份通過市場化投標(biāo)競價，在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上，與國有企業(yè)、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)和老股東進行了廣泛接觸。 經(jīng)初步篩選，向52家投資者發(fā)出了《股份競購邀請函》。 至決標(biāo)截止日，共有29家投資者遞交了《投資意向報價書》。 數(shù)據(jù)顯示，在本次增資擴股中，杭州銀行總共向15家企業(yè)，以每股13元的價格增發(fā)3.5億股，募集資金總額達到了45.5億元。

　　根據(jù)《浙商》記者計算，人保集團等央企總共獲配2.26億股，而澳洲聯(lián)邦銀行則增持了7000萬股，其余約5400萬新配售股權(quán)則被8家民營企業(yè)收入囊中，其出資總額達到了7.02億元。

　　增資擴股完成之后，杭州銀行總股本額已然從13.2億元增加到16.7億元，增長了26.5%；核心資本充足率也大為提高，銀行核心資本則從2008年的48億元增至100億元。

　　“預(yù)計到今年年底，杭州銀行的核心資本將超過120億元，而資本充足率將達到12%以上，進一步提高了風(fēng)險抵御能力，為下一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?！焙贾葶y行相關(guān)人士稱。

　　根據(jù)銀行業(yè)三季報數(shù)據(jù)，9月底，工商銀行、建設(shè)銀行和中國銀行的資本充足率分別為12.6%、12.11%和11.63%。

　　這意味著，增資后，杭州銀行的資本充足率已經(jīng)與三大國有銀行巨頭幾乎并駕齊驅(qū)，也由此，資本金約束這一國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展的尷尬在杭州銀行暫時得到了解決。

　　老股東謹慎 新股東熱捧

　　“其實，早在7月中旬，我們已經(jīng)獲知杭州銀行正在醞釀增資擴股，并密切跟蹤了四個月之久。而最后決定參與其中，原因主要在于，之前公司和杭州銀行在存貸業(yè)務(wù)方面有過一兩次合作，感覺杭州銀行運作規(guī)范，且上市預(yù)期明朗。另外一個原因就是，我們也有這個資金實力，因此權(quán)衡之后，我們選擇參與增發(fā)?！贝笕A建設(shè)總裁陳魚海坦言，“公司最終競購了1000萬股，共計投入1.3億元。”

　　而獲得與大華建設(shè)一樣股權(quán)數(shù)量的柏盛熱電的總經(jīng)理金君，也將此次參股金融機構(gòu)視為公司進軍地方金融機構(gòu)的“試水”之作。

　　“柏盛熱電主營領(lǐng)域為火電產(chǎn)業(yè)，前期也曾投資過房地產(chǎn)領(lǐng)域。而本次參股杭州銀行額度并不算大，只是作為一次試水。因為我們看好地方金融，尤其是杭州銀行這樣擬上市的城商行。以后，公司的投資思路也許會更側(cè)重金融領(lǐng)域。”金君表示。

　　有喜就有憂，增發(fā)價格溢價發(fā)行的結(jié)果，就是部分老股東不得不被迫放棄?！?3元的價格對我們來說太貴了！”杭州解百董秘諸雪強對記者道出了其放棄認購的主因。

　　杭州銀行提供給《浙商》記者的資料顯示，杭州銀行成立于1996年9月，截至9月底，該行資產(chǎn)總額達到1345億元，存貸款余額分別為1152億元和794億元，前三季度實現(xiàn)凈利潤11.1億元，并已經(jīng)在北京、上海、深圳、寧波、舟山等城市設(shè)立分行。

　　而對于13元的每股增發(fā)價是否偏高，一家總部設(shè)在浙江省的金融企業(yè)高管向《浙商》記者分析認為，這一價格的計價方式肯定包含了品牌等因素，因為對于銀行等金融機構(gòu)而言，股東在前期投入的成本和付出是很大的，因此盡管凈資產(chǎn)可能不太高，如果考慮品牌和沉積成本，那么這一價格難言偏貴。

　　實際數(shù)據(jù)也印證了這一判斷。

　　根據(jù)杭州銀行三季度財報數(shù)據(jù)，截至今年9月底，該行實現(xiàn)凈利潤11.1億元，按其在本次增發(fā)前13.2億總股本計算，其每股收益(EPS)為0.84元，而同期其他已上市城商行如北京銀行、南京銀行和寧波銀行的EPS分別為0.71元、0.67元和0.44元；

　　按照13元的增發(fā)價來計算，杭州銀行對應(yīng)的市盈率(PE)為15.5倍；本次增發(fā)完成后，按每股13元計算，杭州銀行的PE已經(jīng)上升至19.5倍。

　　而截至11月27日收盤，北京銀行、南京銀行和寧波銀行的股價分別為17.37元、17.1元和13.53元，對應(yīng)的PE分別為24.5倍、25.5倍和30.8倍。

　　“鍍金”潮涌

　　其實，浙江民營資本熱捧杭州銀行增發(fā)顯然并非個案，此前民營資本就在今年早些時候大面積參與了浙商銀行成立以來的第二度增資擴股。

　　增資完后，浙商銀行除了持有14.29%股權(quán)的控股股東浙江省財務(wù)開發(fā)公司屬于國有之外，其余絕大部分股東均屬于浙江地方民營企業(yè)，其中就包括橫店集團、萬向集團、西子集團、永利集團等。

　　另外，浙商保險、信泰人壽等新成立的金融機構(gòu)也頗受民營資本青睞。例如《浙商》記者獲得的浙商保險宣傳冊上顯示，其股東除了浙江省商業(yè)集團和浙江省能源集團屬于國有大型企業(yè)之外，其余如雅戈爾集團、正泰集團、浙江勤業(yè)建工集團等股東均屬于民營性質(zhì)。

　　由此，仿佛在一夜之間，浙江民營資本掀起了參股金融機構(gòu)來“鍍金”的狂潮。

　　對此，顧益康認為，本地民營資本近期之所以熱衷參股地方金融機構(gòu)，主要原因在于參股金融機構(gòu)的投資風(fēng)險并不是很大，收益非常明確。

　　“民營企業(yè)還是要在做好實業(yè)主業(yè)的情況下量力而行?！鳖櫼婵嫡f，“如果實業(yè)不做扎實，那么所謂的多元化投資就可能成為無源之水，肯定不能成功。”

　　盡管如此，對于地方金融機構(gòu)的發(fā)展和監(jiān)管來看，顧還是認為，民營資本參股金融機構(gòu)的積極意義還是顯而易見的，“因為這總比民營資本直接流入股市、樓市成為推動市場不穩(wěn)定因素要好很多，而且一旦參股金融機構(gòu)，這部分資金就被納入正常的投資渠道，也就在監(jiān)管層的可控制范圍了?！?/p>

　　浙商保險董事長張忠繼對此亦表示贊同：“其實，據(jù)我所知，保監(jiān)會對于民營資本參股保險機構(gòu)歷來都是持歡迎態(tài)度。”

　　但張同時認為，由于民營資本的逐利性更為明顯，更傾向短期化投資，因此監(jiān)管層對于民營資本參股保險公司，在歡迎的同時，還保持了一分謹慎，通常要求參股企業(yè)資質(zhì)要優(yōu)良，資本實力要雄厚，要有持續(xù)投資能力。

　　(本刊王祎、樓方芳對本文亦有貢獻)