艾德維克阿施勒：適應(yīng)多元化，必須差異化

　　2010年將會是展開新投資的好年份。中國有句古話：否極泰來，這句話運(yùn)用在投資上，就是反周期投資，而2010年就是反周期投資的好時(shí)機(jī)。

　　“好年份”對在中國做投資的基金而言，尤其如此。今年晚些時(shí)候推出的創(chuàng)業(yè)板為退出提供了良好的機(jī)會，同時(shí)也為所有在中國進(jìn)行投資的基金們提供了機(jī)會。艾德維克所投資的基金公司中，也在計(jì)劃讓其所投的一部分公司在創(chuàng)業(yè)板上市。對于一個(gè)有效的資本市場來說，創(chuàng)業(yè)板是非常必要的，它不僅提供了更多樣化的上市選擇，而且會在推動建立一個(gè)有效的并購市場方面發(fā)揮重要作用。

　　反周期投資

　　盡管對中國新開的這個(gè)板塊有這樣那樣的聲音，但我們認(rèn)為目前的監(jiān)管還是在一條正確的軌道上運(yùn)行，在推動高效資本市場發(fā)展的同時(shí)，也避免了短期興奮之后的泡沫產(chǎn)生，這些泡沫在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之初我們就看到了。但可預(yù)見的是，在積累一些經(jīng)驗(yàn)之后，監(jiān)管層會推出一些附加條款來加強(qiáng)或放松目前的監(jiān)管。

　　未來經(jīng)濟(jì)走向確實(shí)尚不明朗。但即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)再次觸底，“適者生存”仍然是不變的真理。誰能立于不敗之地？首先是那些擁有良好財(cái)務(wù)狀況、實(shí)力雄厚的投資者群，以及那些真正滿足客戶需求的公司。

　　但“反周期投資”的機(jī)會在哪里？文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、3G以及教育、消費(fèi)、電子商務(wù)這些行業(yè)目前確實(shí)都很活躍，但若我能判斷出未來四五年哪些行業(yè)從退出角度來說算得上是熱門行業(yè)的話，我可能就不會對此發(fā)表意見。

　　也就是說我并不十分在意哪些行業(yè)未來會很熱，艾德維克對我們所投基金管理人的要求就是，基金本身要有清晰的市場定位，其所選擇的行業(yè)要秉承明顯的差異化投資的原則。

　　在經(jīng)歷了金融危機(jī)之后，“定位細(xì)化和專業(yè)化”會成為一個(gè)趨勢。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)秀的GP經(jīng)理人都是遵循這個(gè)規(guī)律，他們堅(jiān)持在自己最熟悉的領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行投資，而且任何時(shí)候都不搖擺。

　　這種大背景下，關(guān)注早期投資以及Buyout這兩端的機(jī)會也會是未來的一個(gè)趨勢。早期投資能為投資者提供差異化投資的機(jī)會，使其擁有明顯的優(yōu)勢，這種優(yōu)勢可以不受時(shí)機(jī)好壞的影響。而這一點(diǎn)也同樣適用于Buyout投資人，事實(shí)上并購本身就是個(gè)不易受周期性影響的行業(yè)。[page]

　　對于像艾德維克這樣的基金中的基金（Fund of Funds，以下簡稱FOF），要立于不敗之地就必須在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下進(jìn)行投資。如何才能做到風(fēng)險(xiǎn)可控？作為投資者的信托管理人，我們的職責(zé)就是建立穩(wěn)健的基金投資組合以創(chuàng)造長期且持續(xù)的高收益。

　　自1998年以來我們已經(jīng)在中國投資了20只基金，并通過這些基金的投資支持了超過230家公司，目前的投資總額超過15億元人民幣。現(xiàn)有的投資組合足以使我們擁有多樣化的特質(zhì)，以及由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)可控的結(jié)果。

　　過去一年，作為FOF，艾德維克的最大挑戰(zhàn)就是協(xié)助我們所投資的基金，和它們一起穿越金融風(fēng)暴。所以我們把絕大部分精力都放在為所投資基金的經(jīng)理人提供支持。一方面把我們在各個(gè)投資階段所有的經(jīng)驗(yàn)與他們分享，另一方面我們也幫助他們明確投資透明度的重要性并且向他們傳遞信心。

　　但無論如何，中國都會是艾德維克最重要的市場之一。這也是為什么我們始終對人民幣基金的發(fā)展充滿信心。我們相信人民幣基金此后勢必?cái)U(kuò)散到國際投資者，盡管目前僅限于境內(nèi)，但政策逐步放松在未來也是可期的?；诖耍?2月9日我們與大連聯(lián)合控股有限公司各出資50%成立了一家投資管理公司，目的就是為在中國境內(nèi)建立人民幣的FOF提供相關(guān)服務(wù)。