8萬家具企業(yè)難復(fù)制中國宜家 對接資本吉兇難測

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，中國目前家具行業(yè)的整體產(chǎn)值約為六七千億，規(guī)?？氨确康禺a(chǎn)、汽車、家電等支柱產(chǎn)業(yè)?？上В珖@八萬家家具企業(yè)都是散亂小的“星星格局”，缺乏標(biāo)桿。

　　在深滬證券交易所家具業(yè)分類中，僅有4家上市企業(yè)，加起來總產(chǎn)值尚不超過100億元。而瑞典宜家2009財年的銷售收入就達(dá)到215億歐元。

　　是動用資本力量實現(xiàn)質(zhì)變，還是繼續(xù)在夜幕中甘當(dāng)一顆小星星？好百年、紅星美凱龍、華源軒等成批家具企業(yè)列隊上市背后，大家都在爭奪一個空缺已久的“稱雄”機會。對于眾多試圖“龍門一躍”的中國家具企業(yè)來說，資本推手有著不可抗拒的誘惑力。

　　事實上，VC、PE們已經(jīng)在向他們“明送秋波”。資本對接可能會讓他們一飛沖天，然而，也可能讓他們丟盔卸甲。

　　上市熱潮洶涌

　　被稱作“中國經(jīng)濟晴雨表”的2010年央視廣告招標(biāo)會上，紅星美凱龍、科寶博洛尼、中至信家具等大批家具建材業(yè)“黑馬”頻現(xiàn)，逾4億人民幣砸進2010年央視家居廣告，整體增長幅度超過200%，搶盡汽車、家電等傳統(tǒng)行業(yè)的風(fēng)頭。

　　這一局面被業(yè)內(nèi)人士解讀為中國家居企業(yè)進入“上市”快車道的部分信號。“目前，紅星美凱龍、居然之家（查看地圖）、科寶博洛尼等企業(yè)基本都已完成賣場網(wǎng)絡(luò)的全國布局，紅星已經(jīng)獲得華平基金兩億美元注資，博洛尼也獲得摩根士丹利1800萬美元注資，正在緊鑼密鼓地展開上市進程。而中至信家具、居然之家也將‘上市’提上議程。”市場消息人士王先生告訴記者，現(xiàn)在不少家具企業(yè)都想上市，有的想圈錢，有的想延伸品牌，有的想擴展戰(zhàn)略，大家的動機可能不太一樣。

　　一個榜樣是，總部位于新疆的美克國際家具公司憑借資本的杠桿，在短短的五六年時間里，就讓股本規(guī)模擴大4倍，資產(chǎn)規(guī)模擴大20倍以上，盡管美克家具的產(chǎn)地、市場優(yōu)勢實際并不明顯。

　　2009年6月22日，興利(香港)控股有限公司成功在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，當(dāng)日一開市，股價即升逾兩成，收市較招股價上升39%，再度為彼時低迷的家具市場注入一支強心針。

　　一時間，一向“不差錢”，幾乎都為民營資本出身的眾家具企業(yè)似乎紛紛轉(zhuǎn)變觀念，急于從單純的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本運營。盤子不太大的區(qū)域品牌如好百年、華源軒等等密謀創(chuàng)業(yè)板上市，大富豪家具、金盛家居也傳出了上市的信息，全國性品牌如紅星美凱龍等力拓主板上市。不僅僅是流通渠道領(lǐng)域，制造領(lǐng)域，甚至包括服務(wù)領(lǐng)域，也傳出了深圳家具行業(yè)協(xié)會試圖依托展會、賣場、產(chǎn)業(yè)教育學(xué)院、家具報等項目上市的信息。

　　家族企業(yè)發(fā)展軌跡

　　為什么要上市？

　　“我們上市，就是為了做百年企業(yè)，百年企業(yè)的關(guān)鍵就是要設(shè)置合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我們不急圈很多錢，我們追求的是團隊競爭力。”香港興利集團執(zhí)行董事黃偉業(yè)認(rèn)為，中國家具行業(yè)毛利相對較高，但卻很難跟金融對接，在資本市場上有所作為，這是中國家具企業(yè)必須思考的問題。

　　在此之前，“中國家具企業(yè)的發(fā)家史幾乎都是一致的，一般都由小作坊、夫妻檔自己組建生產(chǎn)線，靠為國外品牌貼牌加工來賺取利潤。由此，中國的家具企業(yè)有百分之九十多是民營資本，一直在主流視野之外低調(diào)而肆意地擴張。”《真情.家具Time》創(chuàng)辦人、執(zhí)行總編袁衛(wèi)東認(rèn)為，“據(jù)不完全統(tǒng)計，中國目前家具行業(yè)的整體產(chǎn)值約為六七千億，規(guī)?？氨确康禺a(chǎn)、汽車、家電等支柱產(chǎn)業(yè)。可惜，在近30年中國的兩波產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮中，家具業(yè)因為缺乏國內(nèi)和國際金融資本的強勢介入，產(chǎn)業(yè)鏈得不到有效整合，缺乏現(xiàn)代大流通業(yè)的渠道布局和塑造，就很難培育出上百億產(chǎn)值的大型企業(yè)。”

　　直白地說，“中國家具業(yè)普遍是‘老板說了算’，在這種私人占有式的經(jīng)營模式下，老板能力和見識的大小很大程度上就決定了企業(yè)發(fā)展的高低。”業(yè)內(nèi)人士詹德威如是分析。

　　從這個角度看，上市或許是中國家具企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)升級的最好出路。因為企業(yè)進入資本市場，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)會發(fā)生很大改變，繼而決定了企業(yè)不同的組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和績效。

　　由此，“我們在上市之前，就已經(jīng)在公司內(nèi)部給高管們分配一些股份，在上市后又給他們發(fā)了一些期權(quán)。”黃偉業(yè)的說法頗具代表性，“我們公司不想朝著家族企業(yè)的路子走，如果都是自己人的話，等我們退出之后就后繼無人了。”[page]

　　中國家具業(yè)的癥結(jié)

　　的確，中國家具業(yè)的現(xiàn)狀令人尷尬。

　　東莞、深圳，這兩個地方是中國家具現(xiàn)代工業(yè)化生產(chǎn)的發(fā)源地，當(dāng)中年產(chǎn)值10億元以上的企業(yè)不過二十來家，而公開資料顯示，在深滬證券交易所上市的家具企業(yè)總計4家，4家企業(yè)總市值不超過100億人民幣。做一個對比，2009財年(2008年9月1日至2009年8月31日)，瑞典宜家獲得的銷售收入就達(dá)到215億歐元。

　　可見，中國家具企業(yè)在資本市場上的砝碼還甚為輕微。曾經(jīng)風(fēng)光無限的家具業(yè)上市公司光明家具(s*st光明)而今走到創(chuàng)始人被拘，公司破產(chǎn)重整，行將退市的地步。而早在2003年上市的香港皇朝家私，其股價大多徘徊在1元左右。即便是頗被業(yè)界看好的興利控股，其每股發(fā)行價也僅為1.02港元，最終募得1億多元有效資金。

　　個中癥結(jié)可能在于，“中國家具業(yè)幾乎是純民營經(jīng)濟積累發(fā)展壯大起來，其發(fā)展路徑折射出來的是本土企業(yè)的種種弊病，比如家具流通大肆偷稅漏稅，沒有人算得清中國家具年銷售總額的真實數(shù)據(jù)，又如何算得清上市家具企業(yè)應(yīng)有的市值呢？”一位不愿透露姓名的家具業(yè)人士直言。

　　此外，還有從家族企業(yè)帶來的創(chuàng)始者控制欲強，與上市公司難以協(xié)調(diào)等問題。此外，“中國家具行業(yè)的抄襲風(fēng)氣甚盛，即便堅持原創(chuàng)設(shè)計，流行潮流瞬息萬變，每一個產(chǎn)品的開發(fā)都很難估測到市場效益，凡此種種都成為行業(yè)發(fā)展的掣肘。”簡美家居總經(jīng)理王志明說。

　　這也就不難理解，在為數(shù)不多的家具企業(yè)上市案例中，大多不是以家具經(jīng)營制造為主業(yè)，而是發(fā)展房地產(chǎn)、化工等等“相關(guān)多元化”業(yè)務(wù)。

　　　　“中國宜家”在哪里？

　　那么，中國家具企業(yè)突破“星星格局”的路徑在哪里？“中國宜家”在哪里？

　　“這里頭實際上涉及到兩個命題，一是做上百億甚至上千億的大規(guī)模企業(yè)，二是做百年老店的大品牌企業(yè)。如果要做大規(guī)模，產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)該是一種趨勢；如果要做強品牌，走細(xì)分市場，專注服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)該比較可行。產(chǎn)業(yè)洗牌風(fēng)暴才剛剛開始，一切皆有可能，不好斷定誰將成為‘中國宜家’。”王志明說。

　　但“有一點可以肯定，新力量的注入必將促使中國家具產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，中國家具業(yè)需要標(biāo)桿型的企業(yè)去破局突圍。而且，中國家具文化源遠(yuǎn)流長，能夠凝聚企業(yè)自主創(chuàng)新能力，更應(yīng)該成為國家的支柱產(chǎn)業(yè)。”袁衛(wèi)東如是呼吁。

　　　　 視點

　　資本未必是救世主

　　資本總是逐利的，六七千億的家具產(chǎn)業(yè)規(guī)模給了無數(shù)風(fēng)投巨大的富想象空間。并且，在中國城市化進程帶來的強大消費需求拉動下，家具產(chǎn)業(yè)尚處于快速上升通道是不爭的事實。

　　“與以前投資客冷淡的態(tài)度大為不同，現(xiàn)在很多風(fēng)投私募都會主動找上門。比如我們公司，從去年至今就已經(jīng)跟美國四家風(fēng)投公司有過接觸，只要我們點頭，風(fēng)投隨時進入。”南方家私總經(jīng)理張君告訴記者，但資本也不是救世主，他們更多看中的是中國家具企業(yè)的渠道而不是品牌。對于中國家具企業(yè)來說，融資不僅僅意味著股權(quán)的稀釋，還要承擔(dān)“對賭協(xié)議”帶來的高風(fēng)險，而且，風(fēng)投炒作的目的在于將家具企業(yè)推上資本市場之時，滿載真金白銀全身而退，“這種資本炒作理念必然與家具企業(yè)做強品牌的初衷背道而馳，“對接資本可能讓我們一飛沖天，也可能讓我們丟盔卸甲。”