聯(lián)想股權(quán)投資路線圖：TMT起家 多元化擴(kuò)張
目前規(guī)模為4億元的聯(lián)想之星僅為聯(lián)想控股旗下眾多投資平臺之一。包括旗下的聯(lián)想投資、弘毅投資在內(nèi)，迄今整個(gè)聯(lián)想系管理的基金規(guī)模約為260億元。聯(lián)想系資本在國內(nèi)股權(quán)投資領(lǐng)域已光彩奪目，聯(lián)想與IT業(yè)另一巨頭英特爾都開辟了股權(quán)投資業(yè)務(wù)，為發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局。
不過，兩者的發(fā)展戰(zhàn)略和路徑迥異，聯(lián)想系資本從TMT(電信、媒體和科技)行業(yè)的投資迅速進(jìn)行外延式的多元化擴(kuò)張，并搭建起了多個(gè)運(yùn)作平臺，形成了強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)。而僅作為英特爾一個(gè)事業(yè)部的英特爾投資依然專注于TMT領(lǐng)域。
圍繞著中外企業(yè)戰(zhàn)略制定中的多元化爭論一直未能有權(quán)威的答案。“從英特爾投資與聯(lián)想之間的差別來看，也難以評價(jià)孰優(yōu)孰劣。”深圳創(chuàng)投業(yè)公會秘書長王守仁稱。
TMT起家
聯(lián)想控股數(shù)年來精心培育的兩大投資平臺聯(lián)想投資和弘毅投資已頗具規(guī)模 (兩者管理的基金規(guī)模分別為7億美元和200億元人民幣)，成為聯(lián)想控股戰(zhàn)略架構(gòu)中重要的組成部分?，F(xiàn)在，聯(lián)想控股又開始孵化另一個(gè)重要的投資平臺——聯(lián)想之星孵化器投資部。
盡管聯(lián)想之星項(xiàng)目帶有很強(qiáng)的公益性色彩，但從聯(lián)想控股的角度看，旗下的機(jī)構(gòu)覆蓋了企業(yè)從種子期、初創(chuàng)期、成長期以及成熟期在內(nèi)的整個(gè)企業(yè)生命周期。
柳傳志表示，聯(lián)想控股成立的4億元天使投資基金，初期投資將主要是針對聯(lián)想之星項(xiàng)目中的高科技項(xiàng)目，這些高科技項(xiàng)目無疑與聯(lián)想老本行IT業(yè)有莫大的聯(lián)系。
王守仁稱，國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)界的一個(gè)共同的趨勢是，實(shí)力發(fā)展壯大的科技公司通過對相關(guān)行業(yè)早期的股權(quán)投資，能有效地整合行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，抵御新技術(shù)變革、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢變化對主業(yè)的負(fù)面影響。
不僅僅限于聯(lián)想之星，聯(lián)想控股旗下的數(shù)個(gè)平臺無疑都身兼著為其發(fā)掘具有戰(zhàn)略價(jià)值產(chǎn)業(yè)的使命。
IT業(yè)的另一個(gè)巨頭英特爾則與此有著共通之處。為了進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，英特爾專門成立了英特爾投資部，負(fù)責(zé)在全球范圍內(nèi)為英特爾發(fā)掘服務(wù)于戰(zhàn)略遠(yuǎn)景的項(xiàng)目。而從1998年開始，英特爾投資也正式進(jìn)入中國，目前在國內(nèi)所投資的項(xiàng)目接近百個(gè)。
“英特爾投資定位非常明確，所投資的公司都是對英特爾公司有長期的技術(shù)支持與發(fā)展有互補(bǔ)關(guān)系的公司。我們既服務(wù)于公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)也會注重財(cái)務(wù)目標(biāo)。”英特爾投資亞太區(qū)市場總監(jiān)李咪咪稱。
英特爾投資在中國開展業(yè)務(wù)四年后，聯(lián)想控股才著手籌備設(shè)立第一個(gè)投資平臺聯(lián)想投資，不過后來，二者走向了不同的發(fā)展路徑。
英特爾投資在這十余年間盡管也一直在不停地調(diào)整策略，但大的戰(zhàn)略和運(yùn)作方式并未改變，依然專注于TMT領(lǐng)域內(nèi)的投資機(jī)會。時(shí)至今日，兩種不同的發(fā)展路徑顯得格外明顯。
多元化擴(kuò)張
事實(shí)上，從聯(lián)想控股整體產(chǎn)業(yè)鏈來看，其本身已經(jīng)是橫跨IT、房地產(chǎn)、金融投資等數(shù)個(gè)領(lǐng)域的多元化公司，聯(lián)想控股旗下的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也沿襲了這種傳統(tǒng)，聯(lián)想投資從第一期3500萬美元基金發(fā)展至今，管理資金規(guī)模已經(jīng)超過了7億美元，而在投資領(lǐng)域的選擇上，也越來越廣泛。最初的聯(lián)想投資也是專注于投資IT相關(guān)領(lǐng)域，很快便走上了多元化投資的道路。
對于當(dāng)前的投資策略，聯(lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海表示，今年的投資策略將與2009年下半年保持一致，早期和成長期并重，聯(lián)想投資的第四期基金及人民幣基金，可能超50%會用于成長期投資，成長期投資將關(guān)注消費(fèi)、新能源、先進(jìn)制造業(yè)、健康服務(wù)四大類。
弘毅投資稍晚于聯(lián)想投資成立，由于成立時(shí)就瞄準(zhǔn)的是參與國企改制的機(jī)會，因此它所關(guān)注的行業(yè)更加集中于一些傳統(tǒng)行業(yè)，并未沿著聯(lián)想IT的老本行走。“隨著投資業(yè)務(wù)的推進(jìn)，弘毅投資將涉足更多的行業(yè)。”弘毅投資明確表示。
今年初，聯(lián)想控股購買了中銀國際證券部分股權(quán)，此前還購買了漢口銀行股權(quán)，其對金融領(lǐng)域的投資趨勢大大加強(qiáng)，這使得聯(lián)想系資本所涉足的領(lǐng)域變得更加廣泛。
針對目前正在力推的聯(lián)想之星孵化器投資，柳傳志也直言未來也將瞄準(zhǔn)更廣泛的領(lǐng)域。
金融投資已經(jīng)成為聯(lián)想控股重要的業(yè)務(wù)板塊之一。聯(lián)想控股副總裁唐旭東對此稱，聯(lián)想控股去年將旗下的投資業(yè)務(wù)已經(jīng)梳理成了三大部分，一是以弘毅、聯(lián)想投資為平臺的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，二是以聯(lián)想控股對戰(zhàn)略資產(chǎn)的直投業(yè)務(wù)，三則是聯(lián)想之星為平臺的孵化器投資業(yè)務(wù)。“三塊業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)能夠得到很好的體現(xiàn)，我們內(nèi)部資源是共享的，各個(gè)投資體系之間的信息和資源也會分享。“唐旭東稱。
“正是這種多元化投資的戰(zhàn)略選擇，聯(lián)想投資和弘毅投資的規(guī)模和實(shí)力才能夠迅速壯大。”曾研究過多個(gè)國家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)營模式的王守仁稱，這種模式與GE，以及日本諸多著名商社的模式有類似之處。
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專業(yè)化VS多元化
在不同時(shí)期的投資中，聯(lián)想系的投資實(shí)體表現(xiàn)出了明顯的非相關(guān)多元化投資特征，這與投資界的另外一些出身于實(shí)業(yè)的重量級投資機(jī)構(gòu)如英特爾投資、諾基亞旗下基金形成了鮮明的對比。
盡管管理著7億美元的資金，但并非所有人都知道，英特爾投資仍然還僅僅是英特爾公司的一個(gè)事業(yè)部。“如同我們的服務(wù)器事業(yè)部等眾多事業(yè)部門一樣，英特爾投資也還只是一個(gè)事業(yè)部，并不是獨(dú)立的專業(yè)投資公司。”英特爾投資亞太區(qū)市場經(jīng)理李咪咪表示。
與龐大的聯(lián)想控股旗下投資平臺相比，英特爾投資在中國的團(tuán)隊(duì)規(guī)模尚不足十人，其投資策略上的專業(yè)化也與聯(lián)想截然不同。英特爾投資的資金也全部來自于英特爾公司自有資金，并未對外募集資金。在多元化與專業(yè)化投資的選擇上，英特爾投資堅(jiān)持了后者。
“盡管我們看到中國市場出現(xiàn)了很多投資機(jī)會，非常有誘惑力，但我們現(xiàn)在并沒有考慮要將英特爾投資獨(dú)立發(fā)展，也并不會投資于非TMT領(lǐng)域的項(xiàng)目。”李咪咪稱。
“實(shí)際上我們大部分投資依然是集中于TMT領(lǐng)域，只是基金規(guī)模越來越大，從提高回報(bào)率和把握機(jī)遇角度來說，其他行業(yè)的機(jī)會也開始更多地關(guān)注。”聯(lián)想投資一位投資經(jīng)理稱，這樣有利于積累更廣泛的資源，非相關(guān)行業(yè)之間依然有許多共通之處。
王守仁也對聯(lián)想系資本投資中的非相關(guān)多元化表示認(rèn)可，他認(rèn)為，現(xiàn)在中國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域機(jī)會比比皆是，聯(lián)想投資和弘毅投資瞄準(zhǔn)這些高成長性行業(yè)的機(jī)遇，為投資者和股東創(chuàng)造更多價(jià)值無可厚非。
不過，英特爾投資的專注做法也贏得了市場的口碑。李咪咪稱，英特爾投資本身在IT業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和在TMT領(lǐng)域的資源能夠很好地服務(wù)于被投資公司。
事實(shí)上，聯(lián)想與英特爾的做法都能找到其他相同的影子。復(fù)星系資本走了一條與聯(lián)想系資本非常相似的道路，復(fù)星系還與凱雷集團(tuán)合作以進(jìn)一步打開股權(quán)投資的窗口。而英特爾投資與諾基亞的做法有非常相似之處，諾基亞旗下也有著名的諾基亞成長伙伴基金，諾基亞成長伙伴基金由諾基亞于2004年設(shè)立，是一家專注于移動技術(shù)、服務(wù)和媒體的成長型風(fēng)險(xiǎn)投資公司。國內(nèi)知名互動娛樂傳媒公司盛大網(wǎng)絡(luò)亦設(shè)立了“18基金”為其產(chǎn)業(yè)鏈的拓展服務(wù)，迄今投資金額已超過6.5億元，包括40個(gè)項(xiàng)目或者公司。
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