PE掀“席卷新疆”風(fēng)潮 投資泡沫風(fēng)險(xiǎn)悄然隱現(xiàn)

　　12月初，知情人士透露，新疆阿克蘇天海綠洲農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱(chēng)“天海綠洲”）分別在5月與9月經(jīng)歷兩輪股權(quán)投資后，已遞交IPO材料。或許，它將成為2010年股權(quán)投資機(jī)構(gòu)扎堆搶灘新疆的“最快回報(bào)案例”之一。

　　今年中央部門(mén)要求“加快新疆經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展”，讓嗅覺(jué)敏銳的國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掀起一股“席卷新疆”的風(fēng)潮。他們的投資觸角，從傳統(tǒng)的太陽(yáng)能、風(fēng)能與節(jié)水綠色產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)展到挖掘新疆特有農(nóng)產(chǎn)品資源的“高附加值產(chǎn)業(yè)”。

　　然而，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)扎堆“新疆概念”背后，所謂的“IPO綠色通道”套利者、賺快錢(qián)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)同樣蜂擁而至，PE投資泡沫風(fēng)險(xiǎn)同樣在這片曾被PE視為投資價(jià)值洼地的土地上，悄然隱現(xiàn)。

　　PE“新疆熱潮”

　　今年6月，歷經(jīng)2個(gè)月的盡職調(diào)查，上海嘉石投資有限公司斥資近6000萬(wàn)元投資新疆阿克蘇天海綠洲農(nóng)業(yè)科技有限公司（下稱(chēng)“天海綠洲”），當(dāng)時(shí)市盈率還不到10倍。

　　讓它沒(méi)有想到的是，僅僅過(guò)了6個(gè)月，這項(xiàng)投資的賬面回報(bào)已接近2倍。

　　9月，天海綠洲完成第二輪股權(quán)融資，盡管融資額度接近1億元，但此時(shí)的投資市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)10倍。

　　“現(xiàn)在每天還有其他股權(quán)投資同行找到我們，詢(xún)問(wèn)天海綠洲企業(yè)近期會(huì)不會(huì)增資擴(kuò)股，20倍市盈率也愿投進(jìn)來(lái)。”一位嘉石投資公司人士告訴記者。目前這家以生產(chǎn)高品質(zhì)紅棗為主的新疆企業(yè)已遞交IPO相關(guān)材料。

　　天海綠洲受股權(quán)投資機(jī)構(gòu)追捧，僅僅是今年國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相搶灘新疆的縮影。

　　8月份，在北京舉行的首屆“助力新疆跨越式發(fā)展”全國(guó)企業(yè)家高峰論壇上，竟然吸引到聯(lián)想投資、漢能投資等國(guó)內(nèi)眾多大大小小的股權(quán)投資商。

　　“所幸我們算是投資的比較早，在新疆投資企業(yè)股權(quán)，已很難拿到如些低的市盈率。”上述嘉石投資人士表示，“其實(shí)國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)很早就在看中西部，但真正采取行動(dòng)的并不多，沒(méi)想到今年4月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出新疆經(jīng)濟(jì)要加快高速發(fā)展，及8月證監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示支持新疆企業(yè)和上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)，一下子挑起大家投資熱情。”

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　　另一個(gè)案例是裕坤合股權(quán)投資基金，它在新疆的首筆股權(quán)投資是2008年斥資2000多萬(wàn)元投資新疆裕天太陽(yáng)能光伏發(fā)電經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，但基金合伙人丁凌現(xiàn)在除了維持新疆太陽(yáng)能與風(fēng)能等綠色產(chǎn)業(yè)投資外，還將投資范圍拓展到新疆特定農(nóng)業(yè)資源產(chǎn)業(yè)，“我們基本內(nèi)部收益率年均達(dá)到30％以上，主要國(guó)內(nèi)出資人也支持我們進(jìn)一步拓展新疆的投資機(jī)會(huì)”。

　　“比如在新疆羅布泊附近的胡楊林晝夜溫差大及干燥少雨，種植出來(lái)的紅棗反而個(gè)大品質(zhì)高，既能制成綠色食品又能做中草藥原材料。”在羅布泊，當(dāng)丁凌第一次看到胡楊林紅棗時(shí)，便有著深深的感觸。

　　而和丁凌抱有類(lèi)似想法的國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)并不在少數(shù)。除了太陽(yáng)能、風(fēng)能與節(jié)水等綠色產(chǎn)業(yè)，他們的投資觸角已伸向新疆眾多特有的有機(jī)農(nóng)業(yè)或農(nóng)產(chǎn)品資源。盡管他們蜂擁而至令當(dāng)?shù)胤N植企業(yè)負(fù)責(zé)人“措手不及”。

　　“你把新疆高品質(zhì)葡萄賣(mài)給國(guó)內(nèi)大型紅酒公司，后者用你的葡萄釀制品質(zhì)最高的紅酒，再貼上自己的品牌，最后紅酒釀制產(chǎn)業(yè)鏈的最大利潤(rùn)都在別人手里，但你為何不選擇用手里的高品質(zhì)葡萄開(kāi)發(fā)高端葡萄酒呢？”

　　“相比國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能與風(fēng)能設(shè)備，多數(shù)前往新疆的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更看好其特有高品質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品的高附加值。”丁凌表示。下周他即將再度啟程前往新疆和某家企業(yè)協(xié)商股權(quán)投資，這是他本月第二次啟程前往新疆。

　　“政策新高地”？

　　國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)扎堆搶灘新疆投資機(jī)會(huì)，或許也有不得已的苦衷。

　　在湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理謝暄看來(lái)，當(dāng)前沿海地區(qū)眾多高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)投資市盈率都在10－20倍之間，讓部分股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已感覺(jué)“估值偏高”，也需要將部分投資資金投到中西部地區(qū)，平衡自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　只是，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)熱捧新疆區(qū)域投資概念同時(shí)，也悄然引起部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　9月，一家上海股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與天海綠洲第二輪股權(quán)融資的競(jìng)標(biāo)，最終鎩羽而歸。“當(dāng)時(shí)我們報(bào)價(jià)基本約在10倍市盈率，但后來(lái)才知道報(bào)價(jià)偏低了。”上述股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人不無(wú)遺憾表示，“但天海綠洲我們依然在關(guān)注。”

　　一位長(zhǎng)期考察新疆企業(yè)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“現(xiàn)在新疆某些優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的市盈率也在15－20倍，盡管其中多數(shù)新疆優(yōu)質(zhì)企業(yè)尚未形成IPO的良好基礎(chǔ)。”

　　在他和新疆企業(yè)家接觸過(guò)程里，發(fā)現(xiàn)有些擁有新疆獨(dú)特農(nóng)業(yè)資源的企業(yè)負(fù)責(zé)人尚未決定進(jìn)軍全國(guó)，他們最大的心愿仍是將高品質(zhì)的紅棗番茄賣(mài)到內(nèi)蒙古或甘肅等鄰近地區(qū)就行。