1月13日,滬指微漲0.23%,收報(bào)2827.71點(diǎn)。修復(fù)周一大跌損失,回到2011年第一周形成的2830點(diǎn)平臺(tái)位置。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這一表現(xiàn)應(yīng)歸功于當(dāng)日三家銀行負(fù)責(zé)人的表態(tài)。
“因?yàn)楸O(jiān)管部門要求銀行資本充足率提高兩個(gè)點(diǎn),而且民生銀行并沒有選擇公開增發(fā)。"當(dāng)日媒體報(bào)道稱,12日,民生銀行董事長董文標(biāo)就定向增發(fā)如是回應(yīng)。
同日,工商銀行董事長姜建清表示,工行三年內(nèi)不再向資本市場融資。無獨(dú)有偶,13日,據(jù)媒體報(bào)道,招行相關(guān)負(fù)責(zé)人士表示,監(jiān)管層加強(qiáng)資本約束,勢必令銀行有補(bǔ)充資本的需求,但招行暫時(shí)還沒有融資計(jì)劃。
上述消息令周一驚魂的A股似乎得以喘息。但關(guān)于銀行股再融資或?qū)⒃俅谓o市場帶來沖擊的疑慮依然存在。
民生融資再驚魂
1月4日,A股開年交易日,滬深兩分別上漲1.59%和2.05%,兩市資金凈流入75億元;上海銀行間隔夜拆解利率大跌超過100個(gè)基點(diǎn):股市大漲和資金面緩解,似乎預(yù)示著A股會(huì)延續(xù)元旦前的漲勢。
然而,2010年銀行再融資潮退不久,2011年伊始,平安千億融資傳聞,以及民生銀行(600016.SH)、農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)同時(shí)拋出近900億再融資計(jì)劃,引發(fā)投資者對融資潮再至進(jìn)而使資金面吃緊的擔(dān)憂,令A(yù)股再次陷入憂慮。
即使其后三天銀行間隔夜拆借利率延續(xù)跌勢,資金面趨緩的背景下,大盤仍選擇下行調(diào)整:根據(jù)全景網(wǎng)數(shù)據(jù),兩市三天累計(jì)資金凈流出近150億元,而散戶資金流出達(dá)170億元。
中證登公司的數(shù)據(jù)也顯示散戶正在撤離。新年首周(2011年1月3日-7日)新增A股開戶數(shù)14.54萬戶,環(huán)比降幅近5成;參與交易的A股賬戶數(shù)為1296.26萬戶,環(huán)比降4.55%;新增基金開戶數(shù)3.08萬戶,環(huán)比下降35.4%;且截至7日,持倉A股賬戶數(shù)5609.96萬戶,環(huán)比減少2.44萬戶。
雖然平安融資傳聞得到澄清,三家銀行的再融資計(jì)劃并未直接觸及二級市場。但1月10日,第二周首個(gè)交易日,A股不改頹勢,兩市資金大幅流出近200億元,各行業(yè)均遭拋售。
多家券商的研究報(bào)告也看淡銀行再融資計(jì)劃對A股資金面的影響。中金近期對資金與流動(dòng)性分析上,也在極力安撫市場以淡化對其A股資金面的過分悲觀情緒。
然而市場做多熱情還是受此影響,本周成交量持續(xù)走低,日均成交量僅700余億元,較1月4日減少近半。銀行再融資對市場心理層面的影響可見一斑。
雖然上述三家銀行的再融資方案,都未直接觸及二級市場——民生欲非公開發(fā)行,而農(nóng)行和興業(yè)則打算發(fā)行次級債,但層出不窮的“接棒者”仍引發(fā)股市擔(dān)憂。
銀行家們的再融資沖動(dòng),如高懸的達(dá)摩克利斯之劍,每次手起刀未落,便引得市場一片哀鴻。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),短期看,銀行再融資偏好主要和銀行融資規(guī)模及管理層主觀偏好有關(guān)。
例如國有大行,由于融資規(guī)模較大,采取定向增發(fā)的方式,從成本和可操作性看,可能得不償失;而對于融資規(guī)模偏小的中小銀行,其融資偏好可能更多的與管理層主管決策有關(guān)。
以股份制銀行中的招行和華夏為例,雖同是200億元規(guī)模,華夏采取定向增發(fā),招行則啟動(dòng)配股。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,2011年初的再融資正以定向增發(fā)為主,主要由一眾產(chǎn)業(yè)資本埋單,而其對市場的沖擊可能未如預(yù)想中的大。
誰在買單?
業(yè)內(nèi)人士指出,雖然新一波銀行股再融資帶來恐慌,但與過往有實(shí)質(zhì)不同。
回頭看,上一輪銀行股再融資潮,始于2009年6月初,終于2010年7月末,跨時(shí)超過一年,A股隨之上下翻飛。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),在此期間,各銀行股在內(nèi)地資本市場再融資額合計(jì)近5000億元,占2010年A股總?cè)谫Y額的半壁江山。其中,股權(quán)融資占比超過30%,如果考慮可轉(zhuǎn)債融資帶來的潛在股權(quán)融資效果,比例將升至五成。
另一半融資則來源于銀行間債券市場,以次級債和混合金融債的形式,由銀行間債券市場投資者買單。
上一輪銀行股再融資潮中,配股融資占所有融資比例的近30%,且配股融資占純股權(quán)融資的90%以上。
記者發(fā)現(xiàn),其中,國有銀行(工、農(nóng)、中、建、交)融資方案,無一例外都采取配股方式。如此形式的融資意味著由廣大投資者掏腰包,粗略估算該部分融資額超過900億元。
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其余的銀行股再融資則以定向增發(fā)為主,為多數(shù)中小股份制銀行樂于采用。該部分融資則通常由產(chǎn)業(yè)資本買單。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì),同屬梯隊(duì)股份制銀行中,民生、華夏對產(chǎn)業(yè)資本青睞有加。華夏銀行兩次再融資都采取定向增發(fā),面向首鋼,國家電網(wǎng)和德意志銀行募資。
值得注意的是,中央?yún)R金公司是銀行股再融資的堅(jiān)定買家。
根據(jù)公開資料,截至2009年6月30日,匯金分別持有工行35.41%、農(nóng)行50%、中行67.53%、建行48.23%、光大70.88%的股權(quán)。如此測算,上輪銀行股融資潮,匯金至少付出近900億元(約占全部再融資額的近20%,純股權(quán)融資的60%)買單。
事實(shí)上,這部分資金,除匯金自有資金外,還將以在銀行間債券市場發(fā)債的形式獲得。這意味著,上輪銀行股再融資潮中,近70%的資金源自銀行間債券市場。
如此看來,2010年5000億再融資中,超過3000億元來自銀行間債券市場,400億元源自產(chǎn)業(yè)資本;剩下的不足2000億元,由資本市場廣大投資者貢獻(xiàn)。
而這恰與2011年新一輪的銀行再融資潮有所不同。
wind數(shù)據(jù)顯示,目前各家銀行資本充足率為:大行分別為,工行12.6%,建行13%,農(nóng)行11%,中行12.4%,交行12.3%;中小行分別是,招行11.4%,中信12.8%,浦發(fā)12.4%,民生10.5%,興業(yè)11.2%,北京14.2%,寧波15.8%,南京16.1%。
北京一家券商的銀行業(yè)分析師告訴記者,從規(guī)模上,銀行可按國有大中型銀行、全國性股份制銀行和區(qū)域性中小銀行劃分,劃分后的銀行,無論在資產(chǎn)規(guī)模還是在資產(chǎn)質(zhì)量上,都具有極大的同一性。同類型銀行基本處于相似的經(jīng)營和監(jiān)管環(huán)境。因此,擴(kuò)張過程中,也將面臨相似的挑戰(zhàn)。
上述研究員指出,此時(shí),資本充足率成為決定銀行競爭力的關(guān)鍵。他通過計(jì)算各類銀行的平均資本充足率發(fā)現(xiàn),大型國有銀行的平均資本充足率在12.26%;股份制銀行為11.66%;而區(qū)域性銀行是15.37%。
這意味著低于分類指標(biāo)的銀行,將在競爭中處于下風(fēng)。因此,必須通過再融資提高資本充足率。以此邏輯,農(nóng)行、招行、興業(yè)和北京銀行,2011年具備較大的再融資沖動(dòng)。
事實(shí)上,農(nóng)行、民生與興業(yè)已先后推出再融資方案,而坊間已有招行再融資傳聞。
上述分析師指出,假定北京銀行采取與寧波和南京銀行類似的再融資方案,那么2011年,銀行股再融資總規(guī)模將在1200億元左右,而其中的865億融資計(jì)劃已公布。
“剩下的300多億元再融資規(guī)模不足為懼。”這位分析師認(rèn)為。
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