紅杉IDG弘毅等50只基金爭(zhēng)入 文化業(yè)投融資發(fā)力

　　15日頒布的《國(guó)家“十二五”時(shí)期文化改革規(guī)劃綱要》指出，在國(guó)家許可范圍內(nèi)，要引導(dǎo)社會(huì)資本多種形式投資文化產(chǎn)業(yè)。“建立健全文化產(chǎn)業(yè)投融資體系，鼓勵(lì)和引導(dǎo)文化企業(yè)面向資本市場(chǎng)融資，促進(jìn)金融資本、社會(huì)資本和文化資源的對(duì)接。”

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，綱要的頒布，為未來(lái)文化改革指明了方向，我國(guó)金融業(yè)加快與文化產(chǎn)業(yè)對(duì)接方向會(huì)更明朗。但從目前我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)際看，直接融資渠道還未完全打開(kāi)，信貸、保險(xiǎn)資金對(duì)接還需加大創(chuàng)新力度，未來(lái)還需學(xué)習(xí)成熟國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，探索投行、保險(xiǎn)和商行等專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)新，形成多渠道綜合化服務(wù)文化產(chǎn)業(yè)的金融模式。

　　綱要指明改革方向投行基金投資方向更加明確

　　從我國(guó)2010年頒布《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》以來(lái)，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合進(jìn)入了加速發(fā)展階段。除了常規(guī)的信貸手段以外，多家金融集團(tuán)也采用投行、私募基金等多種方式加速金融資本與文化資源的對(duì)接。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，迄今為止，已有中信證券、中信建投、中金等投資銀行幫助20余家公司登陸A股上市。例如，中國(guó)銀行集團(tuán)旗下的中銀國(guó)際在國(guó)內(nèi)首家設(shè)立專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，幫助4家企業(yè)A股上市融資。與此同時(shí)，中銀國(guó)際聯(lián)合財(cái)政部等多個(gè)單位發(fā)行了國(guó)內(nèi)惟一一支國(guó)家級(jí)文化產(chǎn)業(yè)投資基金，已成功投資新華網(wǎng)、人民網(wǎng)等項(xiàng)目。

　　私募基金也加大了進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)的力度，目前涉及文化產(chǎn)業(yè)基金約50只，年投資金額近300億元。華人、紅杉、IDG、鼎暉、弘毅、達(dá)晨、建銀投資等眾多股權(quán)投資基金介入文化產(chǎn)業(yè)，投資方向主要是互聯(lián)網(wǎng)和傳媒企業(yè)。

　　中國(guó)社科院文化研究中心研究員劉悅笛表示，目前，上市股權(quán)融資成為文化產(chǎn)業(yè)最重要的融資方式。但是A股市場(chǎng)27家上市公司市值2105億元，占比僅為0.74%，規(guī)模偏小，文化企業(yè)上市成功率小影響了投行的積極性。“但‘十二五’文化改革規(guī)劃綱要的頒布使文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的改革方向更加明朗，這是給這些投行、資金吃‘定心丸’，投資方向明朗才能提高投資的投入產(chǎn)出。”劉悅笛說(shuō)。

　　信貸、保險(xiǎn)資金與文化資源對(duì)接

　　尚需加大創(chuàng)新步伐

　　在常規(guī)的信貸手段方面，各家銀行這兩年都積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，普遍提高了對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，逐步加大授信投入和創(chuàng)新的力度。截至2011年10月底，各大商業(yè)銀行對(duì)文化產(chǎn)業(yè)貸款約2100億元，占比0.53%。

　　工行利用網(wǎng)點(diǎn)和基礎(chǔ)客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，在全行業(yè)全面布局，在內(nèi)容、渠道及文化制造業(yè)均廣泛涉足。截至2011年10月底，工行對(duì)文化產(chǎn)業(yè)貸款余額為500億元，位居商業(yè)銀行首位。

　　中行則充分發(fā)揮商業(yè)銀行、投行、基金、保險(xiǎn)等多元化及海內(nèi)外一體化的優(yōu)勢(shì)，截至2011年10月底對(duì)文化產(chǎn)業(yè)貸款余額達(dá)255.8億元，位居商業(yè)銀行第二位。

　　北京銀行依托北京文化集群資源，通過(guò)“創(chuàng)意貸”等無(wú)形資產(chǎn)授信產(chǎn)品，大力拓展內(nèi)容類(lèi)中小型文化企業(yè)，建立了產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)貸款為50億元，累計(jì)放款300多億元。

　　進(jìn)出口銀行結(jié)合政策性銀行的定位，利用低息貸款等優(yōu)惠政策與“走出去”文化企業(yè)合作，并在考核中設(shè)置了“文化產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)績(jī)效”加分項(xiàng)，效果顯著。截至2011年10月末對(duì)文化產(chǎn)業(yè)貸款余額120億元，打造文化“走出去”優(yōu)勢(shì)，支持了文化設(shè)備出口、對(duì)外演出及國(guó)際旅游項(xiàng)目。

　　但文化產(chǎn)業(yè)貸款0.53%的占比仍然偏小，與十分饑渴的文化企業(yè)資金需求相比仍然是杯水車(chē)薪，而客戶(hù)選擇難、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估難、業(yè)務(wù)操作難這些傳統(tǒng)問(wèn)題仍然在制約著信貸資源和文化產(chǎn)業(yè)的對(duì)接。

　　保險(xiǎn)方面，文化部與保監(jiān)會(huì)2011年共同出臺(tái)了《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)工作的通知》，將人保財(cái)險(xiǎn)、太平洋財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)三家保險(xiǎn)公司列為首批試點(diǎn)公司，嘗試開(kāi)發(fā)險(xiǎn)點(diǎn)險(xiǎn)種。國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司在積極開(kāi)發(fā)文化產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)，如文化產(chǎn)業(yè)信用險(xiǎn)等。例如信達(dá)保險(xiǎn)與國(guó)際版權(quán)中心嘗試推出“著作權(quán)交易保證保險(xiǎn)”。

　　分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)公司與文化產(chǎn)業(yè)整體合作規(guī)模較小，信用類(lèi)專(zhuān)業(yè)險(xiǎn)種較少，承保金額有限。突出反映在兩個(gè)方面：缺乏文化產(chǎn)業(yè)專(zhuān)業(yè)險(xiǎn)種——缺少融資擔(dān)保、完片擔(dān)保等專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)品;經(jīng)驗(yàn)累積不足——介入文化產(chǎn)業(yè)時(shí)間短、缺乏了解、難以有效衡量風(fēng)險(xiǎn)、確定保費(fèi)。
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　　直接融資渠道可資借鑒

　　許多發(fā)達(dá)國(guó)家金融資本和文化資源的對(duì)接已有多年的經(jīng)驗(yàn)。金融參與度最高的當(dāng)屬美國(guó)文化產(chǎn)業(yè)，其電影產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值2010年達(dá)到120億美元，全球占比超過(guò)50%。

　　中信證券分析師向記者介紹，私募基金是美國(guó)電影產(chǎn)業(yè)的主要融資渠道，商業(yè)銀行貸款較少。美國(guó)電影公司背后都有私募基金的身影，如派拉蒙與美林證券的Meirose基金，通過(guò)股權(quán)、債權(quán)和結(jié)構(gòu)化融資進(jìn)行運(yùn)作。“美國(guó)高科技企業(yè)則以資本市場(chǎng)、私人創(chuàng)業(yè)投資為融資主體。保險(xiǎn)公司通過(guò)提供‘完片保險(xiǎn)’等專(zhuān)業(yè)險(xiǎn)種，提升企業(yè)融資能力。”

　　日本政府則高度重視文化產(chǎn)業(yè)，將其列為戰(zhàn)略性行業(yè)，社會(huì)資本廣泛參與。文化產(chǎn)業(yè)中電子游戲、博彩、出版、娛樂(lè)等行業(yè)非常發(fā)達(dá)。

　　分析師指出，政府投入、企業(yè)捐款和民間各類(lèi)文化藝術(shù)基金，是日本文化產(chǎn)業(yè)的主要資金來(lái)源，文化企業(yè)較少通過(guò)金融渠道融資。日本文化廳有充裕的財(cái)政預(yù)算，所有的日本大型企業(yè)均以不同形式支持、參與文化活動(dòng)。

　　韓國(guó)則是以經(jīng)濟(jì)騰飛帶動(dòng)“文化輸出”。上世紀(jì)90年代后，韓國(guó)影視業(yè)異軍突起，在全球掀起“韓流”風(fēng)暴。

　　韓國(guó)銀行曾與影視為主的文化產(chǎn)業(yè)有過(guò)大規(guī)模合作，但在1997年金融危機(jī)過(guò)后，韓國(guó)銀行基本退出了文化產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)域。目前韓國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源主要為政府投資、私募基金和上市募集資金。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的特點(diǎn)主要有三：一是政府投入是重要的資金保障，文化產(chǎn)業(yè)資金來(lái)源渠道分散;二是以私募基金等直接融資為主要融資渠道，商業(yè)銀行介入相對(duì)有限;三是豐富的衍生品和保險(xiǎn)產(chǎn)品提供風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段。

　　多渠道綜合化支持文化產(chǎn)業(yè)

　　劉悅笛分析，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)法律政策環(huán)境與國(guó)外存在差異，金融業(yè)應(yīng)在學(xué)習(xí)成熟國(guó)家產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，探索符合國(guó)情的產(chǎn)融結(jié)合策略。

　　“十二五”文化改革規(guī)劃綱要指出，要“推動(dòng)條件成熟的文化企業(yè)上市融資，鼓勵(lì)已上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對(duì)此表示，直接融資是成熟國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)融資的主要手段，應(yīng)通過(guò)投行業(yè)務(wù)、基金等多個(gè)渠道，做大直接融資業(yè)務(wù)。

　　宗良表示，各國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都與政府的支持密切相關(guān)。而我國(guó)政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)目前的支持可謂“不遺余力”。加大政府的合作、支持力度是各大金融機(jī)構(gòu)拓展文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的重要突破口。

　　此外，建議金融機(jī)構(gòu)多主體參與緩釋風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)尋求與專(zhuān)業(yè)評(píng)估擔(dān)保機(jī)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)交易所的合作，實(shí)現(xiàn)投行、商行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的相互帶動(dòng)，通過(guò)聯(lián)動(dòng)降低業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn);逐步累積市場(chǎng)信息，總結(jié)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，形成完善的信息資源，為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判和業(yè)務(wù)發(fā)展提供依據(jù)。

　　專(zhuān)家進(jìn)一步指出，文化產(chǎn)業(yè)需要專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品的支持，我國(guó)投行、保險(xiǎn)和商行應(yīng)學(xué)習(xí)成熟國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)發(fā)具有針對(duì)性的專(zhuān)業(yè)化產(chǎn)品以及多業(yè)聯(lián)動(dòng)的綜合化服務(wù)模式。