中國創(chuàng)投20年 誰是第一家？

誰是第一家

關(guān)于究竟誰是第一家進(jìn)入中國市場的外資VC，一直存在著爭議，一說是ChinaVest，一說是IDG。其實(shí)，究竟誰是第一家并不是很重要，事實(shí)上，這兩家在中國的創(chuàng)投市場上都非常有代表性。

ChinaVest，這家從名字來看很像純粹的中國公司的風(fēng)險(xiǎn)投資商，現(xiàn)在登陸其網(wǎng)站看(http://www.chinavest.com/)仍是充滿了中國風(fēng)，但它卻是一家地地道道的美國企業(yè)。ChinaVest成立于1983年，它的投資人包括福特基金會、IBM養(yǎng)老金、貝爾大西洋公司、約翰·漢考克保險(xiǎn)公司和加利福尼亞州立大學(xué)等。一支純美資背景的VC，投資重心卻在大中華區(qū)，這在現(xiàn)在很普遍，但在當(dāng)時(shí)確實(shí)是很罕見的。1996年ChinaVest 還被美國華爾街日報(bào)評為“第一個(gè)專注于中國的創(chuàng)業(yè)投資基金”。

Chinavest主席兼創(chuàng)辦人白德能(Robert Theleen)

(圖片來自新浪財(cái)經(jīng)：http://finance.sina.com.cn/hy/20091206/18027062829.shtml )

ChinaVest的創(chuàng)辦人白德能(Robert Theleen) ，早年于Duquesne大學(xué)獲得了哲學(xué)學(xué)士學(xué)位，并在John Hopkins大學(xué)研究中國政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，之后又在美國國際管理學(xué)院(American School of International Management)獲得MBA學(xué)位。白德能還活躍于香港和舊金山的社團(tuán)。他是青年總裁組織, Hong Kong Chapter 和the American Chamber of Commerce in Hongkong 的成員。

白德能可以說是中國市場上最早的淘金者之一，1978年，當(dāng)中國的大門剛剛打開的時(shí)候，白德能就開始了他的中國生意。他當(dāng)時(shí)在一家美國銀行駐香港的辦事處工作。經(jīng)過幾年的投資顧問生涯逐漸熟悉中國的商業(yè)環(huán)境之后，白德能決定更直接地抓住中國機(jī)會：1983年，白德能和他的妻子以及其他的伙伴共同創(chuàng)建了ChinaVest的第一支直接投資基金，專注于投資和中國相關(guān)的企業(yè)：要么它的企業(yè)家是中國的，要么它的市場業(yè)務(wù)在中國。

當(dāng)時(shí)中國的高科技產(chǎn)業(yè)還很不發(fā)達(dá)，ChinaVest的投資戰(zhàn)略建立在“中國是生產(chǎn)商”的基礎(chǔ)上的，把中國當(dāng)作一個(gè)受出口驅(qū)動的制造商。在這個(gè)戰(zhàn)略之上，ChinaVest最早投資的企業(yè)具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是勞動密集型，二是出口加工型。這個(gè)階段ChinaVest的投資可以說還是很成功的。在眾多投資項(xiàng)目中，讓ChinaVest引以為豪的是其投資的鑫達(dá)實(shí)業(yè)。這間公司主要做高級收藏品和玩具，它的生產(chǎn)基地先是在香港;然后搬到了廣州，后來又移到了東莞。 1993年ChinaVest投資了這間公司，1998年又注資幫助他們收購了一個(gè)英國著名的品牌，同時(shí)又幫其收購了一家深圳的印刷公司。2000年鑫達(dá)實(shí)業(yè)的銷售額超過1億美元，這樣的銷售額在當(dāng)時(shí)的中國的玩具企業(yè)當(dāng)中是不多見的。 1997年，很多中國人還不知道納斯達(dá)克為何物的時(shí)候，ChinaVest就幫助這家目前位于廣東東莞的企業(yè)成功登陸納斯達(dá)克，從而成為最早在納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)。

在此之后，ChinaVest投資的著名案例還包括：亞信，中國通信及互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的先驅(qū)，由田溯寧、丁健等成功創(chuàng)辦;維京(亞洲)，世界著名品牌，行業(yè)覆蓋唱片，娛樂，銷費(fèi)品，通信服務(wù)，航空公司;德記洋行，中國消費(fèi)品配送系統(tǒng)的領(lǐng)先者，是喜力啤酒，立頓紅茶，依云礦泉水在中國的獨(dú)家分銷商;星期五餐廳：美國著名的連鎖餐廳等等。

上個(gè)世紀(jì)九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)大潮來襲，但ChinaVest對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)卻采取了觀望的態(tài)度，在該行業(yè)涉獵甚少。盡管其時(shí)ChinaVest的投資策略已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向了高科技，但其始終和互聯(lián)網(wǎng)保持著一定的距離。其中，讓曾任ChinaVest高級副總裁的趙軍最為遺憾的是，他在ChinaVest錯過了“大牛股”百度的投資。

趙軍于1986年獲得上海交大工程學(xué)碩士學(xué)位，畢業(yè)后任職于美洲銀行。1989年開始留學(xué)于美國休斯敦大學(xué)并獲得工程學(xué)博士學(xué)位。之后在MCDERMOTT集團(tuán)等公司任職，擔(dān)任土木工程師以及從事項(xiàng)目管理及業(yè)務(wù)開發(fā)等工作。1998年趙軍就讀于耶魯大學(xué)并獲得MBA學(xué)位。 2000年趙軍進(jìn)入ChinaVest ，任公司高級副總裁，掌管公司在中國的投資業(yè)務(wù)。接觸了百度之后，趙軍認(rèn)定這將是中國可以和Google媲美的企業(yè)，數(shù)次向美國總部提交投資報(bào)告，但美國總部似乎并不青睞中國本土的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，錯失了投資良機(jī)。2005年8月5日23:40，百度成功登陸美國納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)27美元，開盤價(jià)為66美元，報(bào)收于122.54美元，漲幅353.85%，這一數(shù)字為當(dāng)時(shí)美國股市5年來新上市公司首日漲幅之最。其時(shí)，已離開ChinaVest的趙軍再次和ChinaVest的美國總部表達(dá)了當(dāng)時(shí)的遺憾之情。而同樣為較早進(jìn)入中國市場的IDGVC，則在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大有斬獲，為其之后的成功奠定了基礎(chǔ)。

如今，ChinaVest已經(jīng)基本退出了直接投資領(lǐng)域，只保留了顧問業(yè)務(wù)。錯失互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會其實(shí)只是ChinaVest未能延續(xù)過往投資輝煌的一個(gè)誘因，更重要的原因在于其一直沒有真正在中國這塊土地上建立一個(gè)完整的團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)本土化的投資決策。長期以來，ChinaVest的中國辦公室大概只有三四個(gè)人：一位具體負(fù)責(zé)中國投資業(yè)務(wù)的專業(yè)人士，一位行政人員，外加一個(gè)司機(jī)，而最終投資決策還得由美國總部做出。同樣較早進(jìn)入中國市場的美資的背景IDG則很早就在中國建立了自己的9人核心團(tuán)隊(duì)，投資決策也有這9人直接做出，這可以說是IDG之后一步步走向成功的最重要因素之一。

盡管現(xiàn)在ChinaVest已經(jīng)離開直接投資領(lǐng)域，但作為最早連結(jié)美國資金和中國企業(yè)家的橋梁之一，ChinaVest做了卓有成效的工作，在中國創(chuàng)投史上功不可沒。ChinaVest曾經(jīng)在中國的團(tuán)隊(duì)成員也還都繼續(xù)奮戰(zhàn)在創(chuàng)投業(yè)界第一線：其第一任首席代表馮波后來創(chuàng)辦了早期投資基金聯(lián)創(chuàng)策源;趙軍則成為了德同資本的合伙人，辦公地點(diǎn)仍然在華潤大廈。

IDG 資本大概是國內(nèi)創(chuàng)投市場上最為耳熟能詳?shù)拿至?，但是太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司對絕大多數(shù)人來說都很陌生。太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司乃是IDG Capital最初的名字，其后更名為IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(IDG VC)，2009年8月，再度更名為IDG資本(IDG Capital Partners)。

回顧起來，IDG資本在中國市場上大獲成功有其必然的一面，但其最初的起步卻有一定的偶然性。1988年，一個(gè)偶然機(jī)會，現(xiàn)任IDG亞太區(qū)總裁的熊曉鴿結(jié)識了麥戈文。3年后，一直想回國開創(chuàng)一番事業(yè)的熊曉鴿找到了麥戈文，兩人他暢談了對亞太出版業(yè)市場的見解和開發(fā)計(jì)劃。志趣相投和經(jīng)營理念上的不謀而合，使得熊曉鴿很快決定了加入IDG，1991年11月6日，熊曉鴿正式到IDG工作。很快，熊曉鴿便以IDG董事長亞洲業(yè)務(wù)開發(fā)助理的身份被派駐中國，主管亞太地區(qū)包括新加坡、馬來西亞、中國大陸、香港及臺灣等地的出版物開發(fā)事務(wù)。

回國不久，熊曉鴿意外的發(fā)現(xiàn)IDG還擁有一支小規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。前任負(fù)責(zé)人曾在中國投資過一個(gè)項(xiàng)目，北京理工大學(xué)下屬的太平洋比特健身器材公司。此時(shí)，熊曉鴿接手了項(xiàng)目后續(xù)管理工作，經(jīng)過一番調(diào)整，他為該公司聯(lián)系到一家美國公司合作，拿下訂單，僅一年時(shí)間便由虧轉(zhuǎn)盈。熊曉鴿的精神也為之一振，他說服麥戈文先生，打算利用IDG風(fēng)險(xiǎn)基金大張旗鼓地在中國開始風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

但在當(dāng)時(shí)，國內(nèi)聽說過風(fēng)險(xiǎn)投資的人還沒有幾個(gè)，相關(guān)法律法規(guī)更是一窮二白，當(dāng)真要做VC困難重重。為了免于孤軍作戰(zhàn)，熊曉鴿希望和政府合作，雙方共同出資，IDG負(fù)責(zé)管理，這樣，既得到了中方的支持，在看不到退出出口的情況下投資方也更容易接受一些。

在上海市副市長劉振源的大力支持下，1993年，熊曉鴿代表 IDG集團(tuán)投資1000萬美元與上?？莆聦僖患铱仆豆竞献?，在損失收益分?jǐn)傇瓌t之上成立了中國第一家合資技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)公司，為此熊曉鴿被紐約時(shí)報(bào)評為“中國引入高科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金”的第一人;之后，他與廣東省科委、北京市科委合作，先后于兩地成立了太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資基金-中國(PTV-China)，也就是今天IDG資本的前身。

有了資金，還需要人來管理。IDG如今擁有中國創(chuàng)投市場上合作時(shí)間最長的團(tuán)隊(duì)：七位資深的合伙人合作時(shí)間超過10年以上，而且這些合伙人的加入拿中國人的話說是有些緣份的。最初基金總裁周全和合伙人章蘇陽是熊曉鴿直接簽下來的，以往并沒有做過投資。周全是熊曉鴿找到的第一個(gè)伙伴，早在熊曉鴿讀國內(nèi)的研究生時(shí)，他們就認(rèn)識了。在美國，熊曉鴿在卡納斯公司做記者時(shí)，周全也恰巧就住在卡納斯公司附近。熊曉鴿常常和他講起采訪風(fēng)險(xiǎn)投資的事情，兩個(gè)人很談得來。周全擁有很強(qiáng)的技術(shù)背景，他1981年畢業(yè)于中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，1984年獲科學(xué)院碩士學(xué)位，1989年獲美國Rutgers大學(xué)光纖專業(yè)博士學(xué)位，曾主持參與多項(xiàng)美國航天局的光纖器件研究，并曾獲多項(xiàng)NASA獎。緊接著加入的章蘇陽和IDG是因?yàn)閷ふ彝顿Y而結(jié)識。1993年底，萬通為投資一家企業(yè)正在尋求一個(gè)合作伙伴。時(shí)任時(shí)任上海萬通總經(jīng)理的章蘇陽，經(jīng)過熟人介紹認(rèn)識了剛剛成立半年的熊曉鴿和周全。經(jīng)過一段時(shí)間的接觸，出于對中國創(chuàng)業(yè)投資未來的共同認(rèn)識，章蘇陽答應(yīng)了兩人的盛情邀請，加入了IDG。之后加入的林棟梁，是在1993年作為北京市科協(xié)的顧問和IDG商洽成立合資公司時(shí)結(jié)識的。此后，林棟梁與IDG保持著很好的聯(lián)系。1995年，IDG決定在中國做直接投資，而不是通過和中方的合資公司做投資。當(dāng)時(shí)正好IDG也缺人，機(jī)緣巧合，林棟梁成為了IDG的合伙人。在此之后，其他幾位合伙人也因各種各樣的機(jī)緣陸續(xù)加入，逐漸形成了著名的9人團(tuán)隊(duì)，除上述五人之外，其他成員還包括：過以宏、楊飛、王功權(quán)、王樹。這大概是國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)界合作時(shí)間最長、人數(shù)最多的一個(gè)合伙人團(tuán)隊(duì)了。

IDG團(tuán)隊(duì)成員大多有海外工作學(xué)習(xí)的經(jīng)歷，有國際化的視野，了解國際市場的游戲規(guī)則。同時(shí)這些人又深諳中國本土市場，善于發(fā)現(xiàn)本土的優(yōu)秀企業(yè)。再者，合伙人們在技術(shù)、商業(yè)、金融方面又各有所長。正是這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)，使得IDG這個(gè)始于美資背景，但在美國名不見經(jīng)傳的基金，見證了中國創(chuàng)投市場的發(fā)展，并在中國市場上成長為一支真正成功的基金。

早期的IDG曾寄望與和政府的合作，費(fèi)盡周折組建了合資基金。但在合作過程中IDG卻發(fā)現(xiàn)，雖然中方合作伙伴能為公司帶來很多便利條件，但對投資公司來講，也會因此喪失很多投資的靈活性。種種原因，IDG早期的合資基金運(yùn)作得并不理想。最后清算下來，平均年收益只有10%左右，比之于后來IDG單獨(dú)運(yùn)作的基金，收益相差甚遠(yuǎn)。所以合資基金投資完之后，雙方都沒有追加資金。

“單飛”并更名為IDGVC后，IDG集團(tuán)成為唯一的LP。這支基金完全由合伙人團(tuán)隊(duì)直接操作，輕裝上陣，決策靈活，基金的運(yùn)營效率大為提高，收益也直線上升。這段時(shí)間，IDG VC在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上大舉投資，接連投下了搜狐、當(dāng)當(dāng)書店、搜房、易趣、3721、創(chuàng)聯(lián)萬網(wǎng)、百度、騰訊、攜程旅行網(wǎng)、中華學(xué)習(xí)網(wǎng)等數(shù)十個(gè)如今在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上風(fēng)頭正勁的公司。有人甚至說是IDG影響了中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的進(jìn)程，如果沒有IDG，中國互聯(lián)網(wǎng)恐怕不會有現(xiàn)在這樣繽紛多彩。其實(shí)，在IDG影響了互聯(lián)網(wǎng)的同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)上的成功投資也成就了IDGVC。

2005年，人們印象中一直是投資早期企業(yè)的IDG開始募集成長基金。當(dāng)年11月，IDG-Accel China Growth Fund I(中國成長基金I)完成募集任務(wù)，其總規(guī)模達(dá)3.1億美元。追溯起來，Accel基金的主管合伙人Jim Breyer與IDG集團(tuán)董事長麥戈文先生及熊曉鴿有點(diǎn)“世交”——他的父親John Breyer曾任IDC(IDG所屬的市場調(diào)研公司)的首任總裁，也是IDG的第4名雇員。1993年熊曉鴿幫助IDG在中國建立第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金時(shí)，麥戈文請John Breyer出任了董事。很巧的是，那一年Jim Breyer正擔(dān)任美國全國風(fēng)險(xiǎn)投資家協(xié)會的主席。因此，Jim Breyer和熊曉鴿彼此神交了十多年。Accel是美國真正一流的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，擁有豐富的國際合作經(jīng)驗(yàn)。合作中，雙方各自發(fā)揮其優(yōu)勢：IDGVC的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作，而Accel負(fù)責(zé)與LP打交道。在過去的十多年中，IDGVC只有一個(gè)LP——IDG集團(tuán)，IDGVC的合伙人團(tuán)隊(duì)既不需要也沒有過與眾多LP打交道的經(jīng)驗(yàn)。從IDG-Accel基金開始，IDGVC的合伙人團(tuán)隊(duì)開始面向更多的合伙人，同時(shí)啟用新的品牌形象——IDGVC Partners，這標(biāo)志著這個(gè)團(tuán)隊(duì)又朝更獨(dú)立的方向邁進(jìn)了一步。

2009年8月，IDGVC再次更名為“IDG資本”(IDG Capital Partners)，因?yàn)榇藭r(shí)的IDG已經(jīng)不僅僅是一家創(chuàng)業(yè)投資公司，而是夾雜VC和PE投資的混合投資商。同時(shí)，IDG還是國內(nèi)首批獲得人民幣基金設(shè)立資格的外資風(fēng)險(xiǎn)投資商之一，它宣布將成立一個(gè)規(guī)模達(dá)到40億元的人民幣基金。

在中國創(chuàng)投市場上，IDG資本已經(jīng)成為一個(gè)成功的先行者。雖然，IDG成功的環(huán)境已經(jīng)不可復(fù)制，但它的本土化的團(tuán)隊(duì)、決策的靈活性等這些成功的經(jīng)驗(yàn)，確實(shí)值得后來者的借鑒和參考。