光大控股：將設立醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金與海外并購基金

　　中國光大控股有限公司執(zhí)行董事兼行政總裁陳爽

　　2012年3月，光大控股公布2011年財年全年業(yè)績，實現(xiàn)稅后盈利19.2億港元，其中有投資基金12個，募資總額168億港元。中國光大控股有限公司執(zhí)行董事兼行政總裁陳爽在接受和訊網(wǎng)專訪時表示，光大控股在一級市場的投資業(yè)務之后將繼續(xù)往產(chǎn)業(yè)化投資方向發(fā)展，今年將新設醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，有望設立海外并購基金，同時介入地方政府融資平臺下的部分項目，而在未來，還有可能進一步設立融資租賃基金。

　　以下為訪談實錄：

　　和訊網(wǎng)：光大控股由今年起，將原有的業(yè)務“3+2”架構中的直接投資、產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理業(yè)務三大塊重新組合調(diào)整為一級市場、二級市場及結構性投融資業(yè)務，促使產(chǎn)生這樣的調(diào)整的原因是什么?

　　陳爽：調(diào)整后的新三塊業(yè)務比原來更加清晰。一級市場，指未上市企業(yè)的投資;二級市場，指上市企業(yè)的投資;結構性投融資業(yè)務，指既投資又融資的，夾層的部分。

　　光大控股從以投資銀行為龍頭進行發(fā)展，到約五年前發(fā)現(xiàn)中資投行的限制而決心往資產(chǎn)管理的方向進行發(fā)展，一直以來都有著清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。光大控股的資產(chǎn)管理發(fā)展由一級市場的私募基金做起，目前已初具規(guī)模。

　　在一級市場投資領域，光大控股未來將主要以產(chǎn)業(yè)投資基金為方向，力爭成為該領域產(chǎn)業(yè)投資的專家，尋求行業(yè)平均利潤以上的回報水平。除了目前旗下的能源新能源基金、基礎設施建設基金等， 光大今年將新設醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，未來旗下的航空租賃公司也將往航空租賃基金方向發(fā)展。

　　二級市場發(fā)展部分，今年將有新團隊加盟光大控股，主要做對沖基金部分。光大控股目前在這塊業(yè)務規(guī)模較小，但也將是未來增長較快的部分，我們希望在2012年可以做到規(guī)模翻番。

　　結構性投融資業(yè)務方面，去年實現(xiàn)盈利3.7億港元，也是光大一直著力培育的盈利增長點。國內(nèi)企業(yè)紛紛選擇來港上市，其交易量也占到了香港市場交易量的60%-70%，但由于企業(yè)資產(chǎn)在國內(nèi)，在香港本地做融資就容易遇到困難。因此，光大控股愿意購買部分企業(yè)的結構性產(chǎn)品如窩輪、可換股債等，對企業(yè)進行投資，幫助企業(yè)成長，這些恰恰是銀行不能做，而我們能做的產(chǎn)品。目前二級市場上很多企業(yè)著力發(fā)展孖展業(yè)務，所得盈利目前也能成為經(jīng)紀業(yè)務中最主要的收入來源，但僅僅做孖展，業(yè)務結構單一，盈利也有限。因此，光大一直希望能抱著開放的心態(tài)，在風險可控的情況下，做創(chuàng)新性的業(yè)務。

　　和訊網(wǎng)：在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面，您重點看好哪些產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展?又為何對太陽能行業(yè)的發(fā)展持懷疑態(tài)度? 在產(chǎn)業(yè)投資方面，光大是如何布局的?

　　陳爽：從2007年起，光大開始介入新能源行業(yè)，但當時已發(fā)現(xiàn)了行業(yè)產(chǎn)能過剩的跡象。2007年時，太陽能行業(yè)中的硅產(chǎn)能達到了4萬噸，當時預計2007年底時總產(chǎn)能將達到7萬噸，但當時各地政府都進行了大量投入，使得設計產(chǎn)能已經(jīng)達到了14萬噸，行業(yè)已經(jīng)過熱。加上國外對于太陽能產(chǎn)品的出口進行了一些反傾銷措施，使行業(yè)在較長時間內(nèi)面臨一定的困難。

　　風電的投資也是，按規(guī)律，風場的建設需要很長的周期測試，一般為七年，但很多風場在建設時測試時間僅一年，甚至一年都不到，這也在一定曾堵上造成了現(xiàn)在很多鋒利設備的平均利用率只有25%-30%。同時，很多風電企業(yè)其實大部分的業(yè)務可能是火電，但為了包裝風電的概念，而標榜自己為風電企業(yè)的現(xiàn)象也時有存在。

　　在新能源領域，光大控股目前投資的項目主要有兩個，一是中科華譽，主要做地熱，另一個項目是中節(jié)能，這是一個純風電的項目，中節(jié)能在酒泉等地有較好的風場資源。

　　目前光大有36個項目，再加上做結構性投融資業(yè)務的10個項目，總共46個項目，有一些已經(jīng)逐步退出。在之前的一輪布局中，光大首先著重于機械行業(yè)及大消費概念，機械行業(yè)方面，主要側重金風科技等高科技機械行業(yè)，到第二個基金募集時，主要看中消費行業(yè)，投資了五峰米業(yè)、貝因美等。在五峰米業(yè)的投資，目前光大控股還保留有18%的股份，但當時的投資成本80%以上已經(jīng)收回，主要由于第二輪私募時已實現(xiàn)部分退出。

　　能源新能源行業(yè)，公司目前主要側重做新材料。房地產(chǎn)行業(yè)，則主要側重商業(yè)房地產(chǎn)，基礎設施行業(yè)，則以環(huán)保各方面的項目為主，同時在部分地方政府平臺融資出現(xiàn)困難的情況下，逐步介入一些平臺投資的行業(yè)。另外，醫(yī)療行業(yè)也將是接下來重點投入的領域之一。

　　和訊網(wǎng)：由于歐美經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)低迷，光大控股今年有否計劃調(diào)整在海外的資產(chǎn)配置?應如何看待中國基金“走出去”的戰(zhàn)略?

　　陳爽：在新興經(jīng)濟體國家普遍面臨結構轉型的問題的情況下，其經(jīng)濟增長率將遭到一定的重啟，這對于包括中國在內(nèi)的金磚五國都會產(chǎn)生一定的影響。中國在過去幾年確實出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫化的跡象，原本高PE應當增長在未來高增長的基礎上，但目前高速增長已不復存在，資產(chǎn)價格上卻仍沒有及時體現(xiàn)。因此，顯然目前國內(nèi)二級市場的股票價格依然偏高，A股能否快速恢復，我抱持一定的懷疑。在“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略上，光大控股今年可能會設立第一個對外并購基金，幫助更多的中國企業(yè)走出去。

　　和訊網(wǎng)：光大如何看待一級半市場的投資機會?

　　陳爽：光大對于一級半市場的投資一直非常審慎，所以至今一直未進入該領域。一級半市場的投資可能會有超額的回報，但隨著二級市場的波動，其風險隨時可能反應出來，因此光大一直禁止旗下團隊進行這樣的投資。除非是光大本身看重的，其未來確實有高增長而目前尚未反映出來的企業(yè)，絕不會僅僅通過持有大量即將上市的公司的股票而干預二級市場的證券投資標的價格。

　　和訊網(wǎng)：近期關于征收PE融資浮盈稅的傳聞甚囂塵上，您認為這一舉措會否加速行業(yè)洗牌?

　　陳爽：目前PE行業(yè)正處于高速增長后的整合階段，行業(yè)洗牌是一種必然。在這個過程中，政府若出臺PE融資浮盈稅，的確可以在某種程度上達到幫助行業(yè)整合的目的，但如果只是切除腫瘤，不根治腫瘤生長的土壤，則問題有可能很快會再生。因此系統(tǒng)性的提升PE行業(yè)資深的“免疫力”，利用市場的力量去進行整合，才是PE行業(yè)未來健康發(fā)展的關鍵。就現(xiàn)階段而言，打破壟斷最好的方式仍然是市場化，讓PE行業(yè)按照市場化的方向去發(fā)展，自然會完成優(yōu)勝劣汰的過程。