半年13家：天使投資成創(chuàng)投圈新貴 投人大于投項目

在PE募資難度加大、退出回報率持續(xù)走低的大環(huán)境下，天使投資開始逐漸被推到了聚光燈下。中國有多少天使投資人、天使投資的規(guī)模有多大、他們的投資風(fēng)格是怎樣的，這些問題成為業(yè)界關(guān)注的話題。

事實上，天使投資作為一種個人投資的形式，在中國剛剛興起。明星投資人薛蠻子、李開復(fù)、徐小平成為了這個群體的代言人。此外，VC/PE也開始加速成立天使基金。

但是，以圈子社交為主的天使投資人，對項目的選擇以及投資的可行性，并沒有VC/PE機(jī)構(gòu)那套完整、標(biāo)準(zhǔn)化的流程，他們更多的是投熟人、投熟悉的產(chǎn)業(yè)。

半年13家天使投資成立

近日，第十次全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查(以下簡稱“調(diào)查”)結(jié)果顯示，隨著我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資鏈條不斷延伸，未來天使投資或?qū)⒊蔀閯?chuàng)投業(yè)新貴。

全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查組組長、中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院科技投資研究所所長郭戎對此的解釋是，一方面，國家對中小微企業(yè)的扶持與發(fā)展、培育和促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的要求，為加大對初創(chuàng)期企業(yè)的投資創(chuàng)造了有利的外部條件，與此同時，以成功企業(yè)家為代表的高收入人群的增長，以及優(yōu)秀投資人才的培養(yǎng)和儲備也為天使投資造就了豐沃的土壤;另一方面，隨著行業(yè)內(nèi)洗牌和競爭的加劇，后端投資的擁擠所導(dǎo)致的收益率下降，也迫使更多的投資機(jī)構(gòu)開始改變投資策略，將投資階段前移。

最新發(fā)布報告認(rèn)為，我國天使投資行業(yè)雖剛起步不久，但正在快速崛起。據(jù)統(tǒng)計，2006年至2012年上半年，我國共成立市場化運作的天使投資基金58只。尤其在進(jìn)入到2011年后，天使投資基金數(shù)量激增，當(dāng)年便成立了19只天使投資基金;2012年上半年，也已經(jīng)設(shè)立了13只天使投資基金。

目前，我國天使投資機(jī)構(gòu)可以分為三類：一類是長期從事天使投資的個人單獨或聯(lián)合成立的機(jī)構(gòu)天使，目的是尋求更高效的投資和管理，比如徐小平創(chuàng)辦的真格基金、雷軍成立的順為基金和曾李青創(chuàng)立的德迅投資;一類是具有政府背景的機(jī)構(gòu)天使，通常是政府牽頭或出資設(shè)立的，比如成都高新區(qū)創(chuàng)業(yè)天使投資基金;另一類是VC/PE設(shè)立的機(jī)構(gòu)天使，為了進(jìn)入到投資產(chǎn)業(yè)鏈前端，比如深圳創(chuàng)新投早期基金和深圳市創(chuàng)東方富星投資企業(yè)(有限合伙)。

熟人圈子的投資模式

目前，說到天使投資，公眾想到的就是那些明星投資人，如薛蠻子、李開復(fù)、徐小平等。作為天使機(jī)構(gòu)里最活躍的一群人，他們到底有多少人呢?

有研究機(jī)構(gòu)說，至少有1000人;但也有觀點認(rèn)為，真正做天使投資的也就二三百人;還有人說，如果算上煤老板、富二代等，至少得幾萬人。這個問題似乎無解，實際上，國內(nèi)專門從事投資金融服務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)也沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。但可以肯定的是，在創(chuàng)業(yè)熱情高漲的中國，類似美國硅谷那樣的天使投資人群體會迅速攀升。

面對眾多帶著創(chuàng)業(yè)夢想的創(chuàng)業(yè)者，和他們帶來的多如牛毛的產(chǎn)業(yè)項目，天使投資人如何判斷投資的可行性和風(fēng)險點?

曾在新東方做了10多年留學(xué)顧問的徐小平認(rèn)為，投人勝過投項目。在新東方的時候，徐小平幾乎每天都要同各種各樣的人見面，分析他們的問題和面臨的困難，然后給予解決的方案或建議。徐小平認(rèn)為，他能閱讀人的心靈。在談項目的時候，看創(chuàng)業(yè)者是不是真想做這件事，是不是真喜歡做這件事。如果和對方談完，心里想起的都是那個人，就決定投;如果想起的不是人，而是項目，那就不投。

而創(chuàng)業(yè)者出身的雷軍，其投資風(fēng)格就是只投熟悉的人或者熟悉的朋友推薦的人。“我投的項目80%是我非常熟悉的人，剩下的都是我非常熟悉的朋友推薦的靠譜的人。”雷軍列舉他的投資項目：凡客誠品的CEO陳年，曾經(jīng)和雷軍一起創(chuàng)業(yè)過;優(yōu)視科技的俞永福，2005年就認(rèn)識，是前聯(lián)想投資副總裁等等。

在行業(yè)的選擇上，天使投資所投企業(yè)多偏向輕資產(chǎn)的TMT行業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2006年至2012年上半年成立的58只天使基金參與的投資事件，45%的投資發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，36%發(fā)生在電信及增值業(yè)務(wù)行業(yè)(無線互聯(lián)網(wǎng))。

這主要與行業(yè)的特性和天使投資人的背景有關(guān)。TMT行業(yè)有想像空間，容易因科技創(chuàng)新或商業(yè)模式創(chuàng)新帶來爆炸式增長;且該行業(yè)商業(yè)環(huán)境好，盈利模式透明，境內(nèi)外退出方式多樣。而國內(nèi)很多天使投資人都是出身于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，對此有非常深厚的經(jīng)驗。

未來五大趨勢

創(chuàng)新工場的創(chuàng)始人李開復(fù)認(rèn)為，發(fā)端于美國的天使投資，在中國會蓬勃發(fā)展，未來將呈現(xiàn)5大趨勢。

趨勢一：天使+孵化器。天使加孵化器的模式就是指通過聚攏一批創(chuàng)業(yè)者，然后聘請非常懂行業(yè)的人給他們提供3到4個月的戰(zhàn)略指導(dǎo)，讓這一批人在一塊創(chuàng)業(yè)。

趨勢二：超級天使崛起。超級天使以連續(xù)創(chuàng)業(yè)者和職業(yè)經(jīng)理人為代表。他們的回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他的天使，因為他們有產(chǎn)品經(jīng)驗、人脈，還有足夠的時間幫助創(chuàng)業(yè)者。所以越來越多的創(chuàng)業(yè)者寧愿在早期拿他們的錢，而不是風(fēng)險投資的錢。

趨勢三：天使年輕化。以前的天使投資人都是45歲到70歲，退休后或成功后來幫助新創(chuàng)業(yè)者。而現(xiàn)在，一批互聯(lián)網(wǎng)公司成功孕育了一批年輕的富人，他們就自然地成為了新一代天使。

趨勢四：天使機(jī)構(gòu)化/基金化。近兩年來，伴隨著獨立天使投資群體的日趨龐大，以及每年迅速增長的投資額，這個群體開始嘗試更大限度地聚攏資源，從過去的個人行為逐漸向規(guī)?；?、機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型。比如雷軍成立順為基金、徐小平與紅杉中國聯(lián)合成立真格基金、薛蠻子與海銀資本合作成立銀海投資基金。

趨勢五：天使組成聯(lián)盟。如天使投資人何伯權(quán)倡導(dǎo)成立全國性的天使投資人聯(lián)盟。天使投資人聚集在一起對項目進(jìn)行評審和討論，并發(fā)表意見，決定是否跟投以及跟投的比例。