天使與種子

天使投資并不具有神學意義上的那個濟世行善涵義，投資必然追求回報，種子的生根、發(fā)芽、開花、結(jié)果，天使們就成了收割者。種子的持有人得到的是創(chuàng)意的現(xiàn)實化和財富化，天使得到的是盡可能多的回報。

文︱老馬

按中外業(yè)界的說法，致力于扶持創(chuàng)業(yè)項目的資金叫天使資金，為此募集的基金叫天使基金。馮小剛的天使數(shù)不清有多少家媒體采訪和描寫過中國最大腕的電影導演馮小剛的種種傳奇故事。

馮小剛曾經(jīng)說過“上帝他老人家給我派來了一位又一位使者”，意思很清晰，在這些“天使”的助力下，成就了馮小剛今天豐厚的電影作品積累和財富積累。

這幾年幾乎家喻戶曉的國產(chǎn)賀歲片中，馮小剛的作品肯定排在第一序列，《沒完沒了》、《天下無賊》、《非誠勿擾》、《集結(jié)號》…。隨著華誼兄弟公司在股市創(chuàng)業(yè)板IPO成功，持有原始股的馮小剛賬面身價最高時曾經(jīng)達到2.64億。2011年媒體曾經(jīng)報道，馮小剛減持股票套現(xiàn)了4600萬，華誼兄弟公司的老板王中軍對媒體道：“這是他應得的”。

有媒體曾經(jīng)列出過馮小剛曾經(jīng)合作過的五位重量級“天使”：鄭曉龍、王朔、劉震云、韓三平、張和平等等，是為作家、編劇、策劃、企業(yè)家中的大腕。然而從馮小剛賀歲片從投資走向成功之路的沿革，不能不提到華誼兄弟的董事長王中軍。

1999年華誼兄弟還是一家廣告公司，也參與投資拍電影，華誼參與投資的《荊軻刺秦王》和《鬼子來了》都賠本了，是年馮小剛籌拍《沒完沒了》，據(jù)后來公布的總投資數(shù)字為1100萬，幾家投資方，華誼最初是小股東。

據(jù)王中軍對媒體回憶，開始時對影片的拍攝情況了解不多，有一天偶然遇到馮小剛，隨口問了句《沒完沒了》的拍攝進度，在此次投資之前，王中軍已經(jīng)強烈地感受到馮小剛的創(chuàng)作潛質(zhì)，有一種很高的信賴感，所以是帶著愉悅感與馮導聊天的。

殊不知王中軍看到的是馮導一籌莫展的模樣，王中軍詫異地問馮導緣由，馮導對王中軍訴苦，有大投資方的資金沒有到位，劇組已經(jīng)差不多無米下鍋、山窮水盡。

王中軍問了個錢數(shù)，安慰馮導別著急，待他想辦法。王中軍回到公司做了個決策，把《沒完沒了》投資中未到位的部分補齊，成為最大投資方，據(jù)后來公布的數(shù)字是800萬。接下來的進展就是坊間傳誦了無數(shù)遍的關(guān)于《沒完沒了》的成功，接下來馮小剛與王中軍、華誼兄弟的沒完沒了的合作，又是沒完沒了的成功之類的故事。

馮導籌拍《沒完沒了》是一個藝術(shù)創(chuàng)意，是一粒有可能帶來收益的種子，實現(xiàn)這個創(chuàng)意且推向娛樂市場的前提是有天使為種子提供成長條件——投資，這個天使就是王中軍，事實證明王中軍選對了種子，從此與馮導結(jié)成牢固的創(chuàng)意+投資聯(lián)盟。曾經(jīng)有傳言說有歷史更悠久的港資娛樂界巨頭砸下過億的報酬挖馮導，王中軍坦言無須擔心華誼與馮導合作的持續(xù)性、可靠性。

王中軍本人及華誼公司的逐步做大，也是缺少了天使與種子的互動之果，華誼也應該算是創(chuàng)業(yè)投資或稱“種子基金”的受益者。

王中軍知道影視投資的成本很高，回收周期長，資金需求量大且流轉(zhuǎn)慢，需要足夠壯實的資金鏈，華誼此時如同一粒種子，需要天使的眷顧。事實證明，華誼從不斷并購走到創(chuàng)業(yè)板上市，的確借力于一群“天使投資人”。資料表明，自2004年起急于成長的華誼進行的三次融資行動中，成為天使的有：TOM集團、信中利、江南春(微博)、虞鋒、魯偉鼎等，共融資約4000萬美元。

據(jù)說當年華誼還找過IT業(yè)巨頭張朝陽、電玩業(yè)巨頭陳天橋等，最終未談妥。TOM甚至與王中軍簽下了對賭協(xié)議，TOM的條件是：3年上市。對賭以王中軍的別墅等財產(chǎn)做抵押，王中軍答應了，后來別墅也保住了。

當然，馮小剛的天使是看到其已經(jīng)展現(xiàn)出來的作品背后的價值，華誼的天使是看到其已經(jīng)開始蓬勃的勢頭，這樣的種子并非是赤手空拳的未曾發(fā)芽的顆粒，而是已經(jīng)有些模樣了的花骨朵。用投資界的話說，是處于第二階段的天使投資。彼得·希爾和馬克。扎克伯格描述徹底意義上的投資種子應該用一句歌詞：“我曾經(jīng)一無所有。”

試圖找到一無所有的種子投資并且令投資成功的天使很多，最具代表性的莫過于彼得。希爾。在彼得。希爾關(guān)于種子的“一無所有”的概念里，甚至包括人生的必備敲門磚——學歷。

2011年5月25日，希爾基金會宣布了一項名為“20Under20”(20位20歲以下)的投資計劃，由希爾親自主持選取20名20歲以下的年輕人，希爾基金會為其提供10萬美元創(chuàng)業(yè)資金，并且邀請創(chuàng)業(yè)成功人士和企業(yè)家為青年創(chuàng)業(yè)者提供指導。希爾對入選者提出了一個看起來頗古怪的要求：“20Under20”的入選者必須從大學或者高中退學，全心全意地投入創(chuàng)業(yè)。

入選者還要有看起來頗稀奇古怪或者驚世駭俗的創(chuàng)意，比如入選的LauraDeming從17歲起就立志要讓人類的壽命延長到“幾個世紀”；入選的SujayTyle是哈佛最年輕的學生之一，立志將纖維素從植物中分離出來制造清潔能源…

希爾的“20Under20”計劃恐怕是因為之前的“ThielFellows”(希爾先鋒班獎學金計劃)的一個成功先例：來自英國的詹姆斯。普勞德的范例的鼓舞。

詹姆斯。普勞德是家中可能成為大學生的第一位孩子，從小也有上大學的人生規(guī)劃，但17歲時在高中的詹姆斯。普勞德卻失去了升入大學學習的興趣，他把全部精力都放在自學計算機程序編制和幻想如何管理自己的“企業(yè)”。這種潛質(zhì)正是希爾獎學金計劃所看重的。詹姆斯。普勞德獲得了希爾獎學金得以放棄升學專事創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了一家叫做GigLocator的公司。就在希爾“20Under20”公布后不久，詹姆斯。普勞德在美國舊金山宣布，以6位數(shù)的價格成功出售GigLocator公司，他本人也就此移居舊金山。

這是希爾策劃的讓青年人放棄學業(yè)從事創(chuàng)業(yè)的資金投入支持下，首位成功出售自己公司的青年人。

希爾熱衷于當天使，其自身就是成功的創(chuàng)業(yè)者和成功的天使投資者。

有趣的是希爾并非退學創(chuàng)業(yè)的神童，希爾擁有斯坦福大學的文學學士和法學學士兩個學位。1990年代，希爾的職業(yè)是套期保值基金經(jīng)理人，1996年希爾創(chuàng)辦了Thiel資產(chǎn)管理公司(ThielCapitalManagement)，開始經(jīng)營自己的風投產(chǎn)業(yè)。1998年，希爾和朋友看中了隨著互聯(lián)網(wǎng)飛速發(fā)展衍生的電子支付平臺創(chuàng)意，創(chuàng)辦了康菲尼迪(Confinity)公司經(jīng)營電子支付業(yè)務(wù)，康菲尼迪推出的產(chǎn)品是PayPal(貝寶)。2002年希爾和康菲尼迪的投資伙伴決定將PayPal上市，市值12億美元。

適逢網(wǎng)上電子商務(wù)跨國巨頭電子港灣的eBay(微博)需要一個與龐大的網(wǎng)絡(luò)電子交易系統(tǒng)匹配的電子支付平臺，而PayPal(貝寶)的財務(wù)表現(xiàn)尚處于虧損狀態(tài)，營業(yè)收入1.6億美元，虧損8000萬美元。電子港灣以15億美元的高價從康菲尼迪手中購得PayPal(貝寶)，希爾按股份分得5500萬美元。

如今，PayPal(貝寶)已經(jīng)成為世界最大的個人/企業(yè)第三方電子支付平臺之一，其利潤占比已經(jīng)與電子港灣公司的eBay傳統(tǒng)電子交易收入持平。所以，有人感嘆希爾當年不該賣出PayPal(貝寶)，據(jù)估算，如果PayPal(貝寶)當下賣出，可能獲得300億美元。PayPal(貝寶)的名氣在硅谷如一塊金字招牌，以至于有人諷刺道：如今硅谷幾乎人人都自稱自己是PayPal的“早期雇員”。

賣出PayPal收入的5500萬美元，令希爾的創(chuàng)投事業(yè)真正開始大展宏圖，財務(wù)實力大增的希爾注資1000萬美元將希爾資產(chǎn)管理公司更名為ClariumCapitalManagement，希爾還注資3000萬美元與投資伙伴成立了另外一家創(chuàng)投公司PalantirTechnologies。

Facebook無疑是希爾迄今為止在創(chuàng)投業(yè)方面最耀眼的成就之一。

2004年，在哈佛大學的學生宿舍里，當時19歲的哈佛年輕學子馬克。扎克伯格(MarkZuckerberg)發(fā)起了一個稚氣而調(diào)皮的游戲，他建立了一個網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)，不斷上傳他找到的哈佛同學的照片，讓哈佛網(wǎng)民投票，選出誰是大家心目中最熱門的人物，這個社區(qū)就是臉譜或者叫臉書(Facebook)網(wǎng)的最初的雛形，也許馬克。扎克伯格在發(fā)起這個游戲的時候并未意識到，一粒財富種子悄然落地了。

網(wǎng)民的踴躍參與令Facebook迅速膨脹，創(chuàng)始人和管理者馬克。扎克伯格也從一個人的游戲轉(zhuǎn)化為一個多人團隊打理的種子事業(yè)。嗅覺極為靈敏的彼得。希爾為這個團隊注入了50萬美元的天使投資。2012年Facebook長成參天大樹，在全球擁有8億4千5百萬活躍用戶及其附屬的海量數(shù)據(jù)，成為Facebook在2012年2月成功申請IPO上市的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。的管理團隊也有了本質(zhì)的飛躍，前谷歌(微博)CEO，42歲的Sandberg成為Facebook的掌門人，在她的手上，F(xiàn)acebook的公司估值達到20億美元。

從希爾的50萬美元開始，F(xiàn)acebook吸引到了包括高盛、谷歌、俄羅斯DTS環(huán)球投資基金在內(nèi)的數(shù)億美元的投資。從Facebook上市后的表現(xiàn)來看，無論是馬克。扎克伯格本人，還是天使希爾及其他天使投資者，都把Facebook的IPO作為提款機，具有強烈的投機性。Facebook的股價在半年內(nèi)跌去近一半，但是13位天使投資者在此之前成功套現(xiàn)98億美元，如果天使們持股到現(xiàn)在，僅能賣得48億美元。

天使希爾的50萬美元換得的Facebook股權(quán)，經(jīng)過兩次拋售，一次獲得6.38億美元，第二次獲得4.06億美元共計10.44億美元，投資回報率高達2088倍。而馬克。扎克伯格憑借一個游戲誕生的創(chuàng)意種子，獲得11.4億美元(拋售3020萬股)。其它的天使投資者獲得的回報也頗為豐厚，俄羅斯DTS環(huán)球套現(xiàn)17億美元，高盛套現(xiàn)9.23億美元，微軟(微博)套現(xiàn)2.5億美元…。遍地種子與滿眼天使財富時代，人人都憧憬自己可以找到一顆能夠聚集財富的種子，創(chuàng)業(yè)已經(jīng)成為青年人最流行的口頭禪之一，天使投資行業(yè)也應運而生，已經(jīng)成為世界上最大的投資領(lǐng)域之一。

2011年四月，美國萊斯大學在休斯頓舉辦了第11屆萊斯大學商業(yè)計劃比賽，獎金、獎品總額超過100萬美元。此比賽被比喻為學生的創(chuàng)業(yè)“超級碗”(美國排名第一運動的項目——棒球的總決賽因其賽場的形狀被稱為“超級碗”)，每份獎品價值15萬美元，在獎品中，包括對學生商業(yè)創(chuàng)意的股權(quán)投資，大賽參與機構(gòu)包括知名風險投資機構(gòu)和天使投資人。也許對于一個商業(yè)項目15萬美元顯得有些“微不足道”，但對于一顆有潛力的創(chuàng)業(yè)種子，這就相當于希爾最初投資給Facebook的那50萬美元。

風險投資公司和天使投資者被視為創(chuàng)業(yè)者獲得啟動資金的兩種主要渠道，一般認為，風投的投資主體是有限責任的合伙機構(gòu)，天使投資則多為個人。也有專業(yè)理論認為，目前風投與天使的差別已經(jīng)很模糊，很難清晰地界定投資的性質(zhì)究竟是風投還是天使，或者二者兼而有之。

在資本市場最為發(fā)達的美國，根據(jù)美國風險投資研究中心(CenterforVentureResearch)和全美風險投資協(xié)會(NationalVentureCapitalAssociation)對2007年到2010年期間風險投資和天使投資市場規(guī)模的估算，二者的市場規(guī)模大體上旗鼓相當。2010年，美國風投規(guī)模為220億美元，天使投資規(guī)模為210億美元。

而在世界各地，創(chuàng)業(yè)的浪潮也帶來了遍地開花的種子和漫天飛舞的天使。相對于已經(jīng)有些很成熟的美國市場，一些新興的投資市場正方興未艾。

金融業(yè)高度發(fā)達的英國，政府已經(jīng)意識到國家創(chuàng)意領(lǐng)域的落伍，正如這個引領(lǐng)了工業(yè)革命的先驅(qū)國家在戰(zhàn)后工業(yè)化浪潮中的落伍。保守的英國金融業(yè)對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)歷來有些輕視，認為其風險遠大于“不創(chuàng)意”的產(chǎn)業(yè)。但是，一股本土的創(chuàng)業(yè)者給出了相反的答案，英國迪摩斯智庫的分析數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)意企業(yè)的存活率目前稍高于其它類型的新創(chuàng)立企業(yè)。

英國政府推出了名為“種子企業(yè)投資計劃(SEIS)”的減稅優(yōu)惠政策，投資者向小企業(yè)投入最高10萬英鎊(約100萬人民幣)的同時，可獲得50%的稅務(wù)優(yōu)惠。英國政府希望此項計劃主要能夠幫助高科技初創(chuàng)企業(yè)，同時，還推出了專門針對新型創(chuàng)意企業(yè)的種子投資基金ASCEND。

以色列被稱為“創(chuàng)業(yè)之國”，年輕人創(chuàng)業(yè)熱情高居世界第一，以色列年輕人的創(chuàng)業(yè)質(zhì)量也是世界第一，基本都集中于現(xiàn)代電子、通信、生物等高科技領(lǐng)域。以色列的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)達，源自自身的生存環(huán)境和條件，以色列國土狹小，資源匱乏，地域政治軍事環(huán)境險惡，但以色列人口的素質(zhì)很高，智慧成為獲取財富的主要手段。以色列的投資種子密度全球最高，人均吸引到的風險(天使)投資額也全球第一，2010年，以色列人均吸引風險/天使投資170美元，高于美國的70美元。以色列面臨的困境是：由于種子太多，天使則僧多粥少，盡管人均吸收風投/天使的份額全球第一，還是處于資金饑渴的狀態(tài)。

非洲國家肯尼亞傳統(tǒng)上以咖啡種植和動物狩獵聞名，近年來，高科技創(chuàng)業(yè)的風潮開始彌漫于這個非洲大陸上的欠發(fā)達國家。幾年中，內(nèi)羅畢興起了幾百家新興企業(yè)。最為人們所樂道的是PlanetRackus公司，它開發(fā)的手機游戲《Ma3Racer》被169個國家的用戶在一個月內(nèi)下載了25萬次?？夏醽喰屡d產(chǎn)業(yè)的出口值在2010年達到3.6億美元。

肯尼亞新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃，離不開天使投資的灌溉，投資者已經(jīng)把內(nèi)羅畢作為熱點，僅在近兩年，就成立了頗有規(guī)模的88mph種子基金、大草原基金、發(fā)展中心等機構(gòu)，肯尼亞的大型商業(yè)銀行也準備參與天使事業(yè)。聚集到內(nèi)羅畢的天使中還包括一些非營利機構(gòu)，比如非洲援助機構(gòu)、發(fā)展基金和非政府組織，這些機構(gòu)提供是是不附加回報條件的無償資金，很受肯尼亞青年創(chuàng)業(yè)者追捧。與以色列創(chuàng)業(yè)者遇到的問題相反，肯尼亞的青年人需要的是素質(zhì)和創(chuàng)意能力的的提高。一些天使投資者和機構(gòu)已經(jīng)在做這些培訓工作。

“一張白紙沒有負擔，好畫最新最美的畫圖”，后發(fā)國家和地區(qū)尤其需要種子和天使的對接，可以創(chuàng)造更多的財富，令更多的青年人就業(yè)，從而帶動社會在科技層面和青年群體層面的共同提升。

抽文

王中軍本人及華誼公司的逐步做大，也是缺少了天使與種子的互動之果，華誼也應該算是創(chuàng)業(yè)投資或稱“種子基金”的受益者。

Facebook無疑是希爾迄今為止在創(chuàng)投業(yè)方面最耀眼的成就之一。

目前風投與天使的差別已經(jīng)很模糊，很難清晰地界定投資的性質(zhì)究竟是風投還是天使，或者二者兼而有之。