譜潤(rùn)投資總裁周林林：2013年可以“抄底”了

　　“我們整個(gè)2012年都沒有投資。”當(dāng)被問到2012年投資了哪些典型企業(yè)時(shí)，上海譜潤(rùn)股權(quán)投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“譜潤(rùn)投資”)總裁周林林直言。“這一年我非常迷茫，我的工作就是做投資，要求我做投資;但我的理性一直告訴我不要投。”

　　譜潤(rùn)投資，原本作為“復(fù)星譜潤(rùn)”而被認(rèn)知?？偛弥芰至趾透笨偨鹬厝食跎鍼E投資領(lǐng)域，是2002年前后，那時(shí)復(fù)星集團(tuán)是譜潤(rùn)投資唯一的LP。

　　經(jīng)過德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，算上這部分投資，譜潤(rùn)投資從2003年到2011年，三期基金總投資23個(gè)項(xiàng)目共17.7億元，截至2012年實(shí)現(xiàn)11個(gè)公司上市，3個(gè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，內(nèi)部收益率為年化49%。即使在2003年到2009年中國(guó)本土PE投資的黃金時(shí)期，這依然是非常閃亮的成績(jī)。

　　但到了2012年，周林林不再多說過往業(yè)績(jī)，而是慶幸自己2011年5月開始，就察覺到宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)，因而2012年過得并不難受。他從2011年下半年開始放慢了投資節(jié)奏，并發(fā)短信向他的LP(有限合伙人)和所投企業(yè)提示風(fēng)險(xiǎn)，表示“現(xiàn)金為王”。

　　2012年二季度，PE業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)開始分外關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)下滑。譜潤(rùn)投資的一位LP私下表示，周林林在2011年就已經(jīng)看到這一點(diǎn)，并稱贊“周總把握宏觀經(jīng)濟(jì)節(jié)奏有一套”。

　　周林林介紹：“為什么我去年5月份，就覺察到經(jīng)濟(jì)要下滑?因?yàn)槲艺J(rèn)識(shí)的企業(yè)家普遍說感覺到一種危機(jī)，而且比2008年更嚴(yán)重。我們每天在跟各行業(yè)的企業(yè)接觸，很多結(jié)論是將他們的信息匯總，再加上我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的判斷。尤其是我們已經(jīng)投資的企業(yè)家，我們的LP很多也是企業(yè)家，他們會(huì)告訴我企業(yè)的真實(shí)情況，他們自身行業(yè)的情況。這樣我就有經(jīng)濟(jì)前瞻性的數(shù)據(jù)。”

　　譜潤(rùn)投資的謹(jǐn)慎，主要在投資之前;投資之后，譜潤(rùn)投資還是頗為與所投資企業(yè)同舟共濟(jì)。典型表現(xiàn)是，周林林聲稱投資企業(yè)時(shí)，幾乎不設(shè)對(duì)賭回購(gòu)條款。“因?yàn)椴皇瞧髽I(yè)家告訴我他這個(gè)企業(yè)能賺多少錢，而是我們經(jīng)過盡調(diào)后相信這個(gè)企業(yè)能賺這么多錢，我們才投資。”

　　譜潤(rùn)投資投的望湘園董事長(zhǎng)柳智、前述廣東企業(yè)家都說譜潤(rùn)的條款中，確實(shí)沒有對(duì)賭回購(gòu)條款。

　　因此，相對(duì)來說，譜潤(rùn)投資永遠(yuǎn)都不是出價(jià)最高的投資機(jī)構(gòu) 。

　　金重仁曾認(rèn)為，控制入股價(jià)，主要目的不是為了做高日后回報(bào)倍數(shù)，但可以控制風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榛貓?bào)倍數(shù)取決于“投資企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，以及因?yàn)檫@一增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)給出的高市盈率估值”，這里是個(gè)乘數(shù)效應(yīng)。

　　而在周林林看來，控制入股價(jià)，是包含在“把握好節(jié)奏”中的。

　　在他眼里，投資有兩大關(guān)鍵：“把握好企業(yè)，把握好節(jié)奏。”對(duì)前者，他的法寶是一整套盡調(diào)企業(yè)的流程;對(duì)后者，是把握宏觀經(jīng)濟(jì)和所在行業(yè)周期，控制入股價(jià)包含在其中。