君聯(lián)資本陳浩：事為先 人為重 做20%優(yōu)秀的優(yōu)秀者

ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)舉辦的“2013 ChinaVenture中國投資年會(huì)-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理陳浩在主題演講中，與在座嘉賓分享了君聯(lián)資本在上海兩個(gè)項(xiàng)目的投資經(jīng)驗(yàn)，與大家一起感受所謂行業(yè)冬天的同時(shí)提出走出低谷的建議。

君聯(lián)資本在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后，2001年開始做VC投資，與去年遇到的情況有類似之處。今天在這樣的環(huán)境下，事為先，人為重，作為一個(gè)要持續(xù)能夠獲得這種成功的投資的一種投資機(jī)構(gòu)一定要回歸到做有價(jià)值的投資人，陳浩在發(fā)言中對(duì)投資人有三點(diǎn)寄語，首先，投資人要有耐心與企業(yè)在一起，要有接受失敗能力。其次應(yīng)專注于行業(yè)投資的模式，成為行業(yè)投資的領(lǐng)先者而不是跟隨者。第三則是要回歸價(jià)值投資，為被投企業(yè)添加價(jià)值，成為有價(jià)值的投資人與投資機(jī)構(gòu)。

在美國這樣一個(gè)成熟發(fā)達(dá)的投資市場(chǎng)里，其VC發(fā)展歷史里也是一路風(fēng)雨，陳浩給出一個(gè)數(shù)據(jù)，在美國的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，事實(shí)上是只有5%的人賺走了市場(chǎng)中95%的利潤，這是一個(gè)非常驚人的數(shù)據(jù)，今天這個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰競(jìng)爭非常厲害，從業(yè)者應(yīng)當(dāng)用一種正常的心態(tài)來看待。對(duì)于國內(nèi)私募股權(quán)市場(chǎng)，陳浩認(rèn)為還是二八法則，20%的人賺到80%的利潤，能不能讓自己成為20%的優(yōu)秀者中的優(yōu)秀?這是業(yè)內(nèi)每一位從業(yè)的同仁們，要認(rèn)真思考的問題。

以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

昨天剛從北京過來，大家都知道北京一個(gè)是近期說的比較多的是污染的問題，另外一個(gè)是天氣，其實(shí)今年北京，經(jīng)歷了很長時(shí)間以來不多見的很長的冬天，有點(diǎn)像大的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也有點(diǎn)像前面陳總所講VC/PE行業(yè)，似乎也在去年經(jīng)歷了很多挑戰(zhàn)和痛苦。但到上海感覺不一樣，今天的會(huì)場(chǎng)滿滿當(dāng)當(dāng)，很讓我吃驚。覺得上海還真是中國金融投資的一個(gè)福地，也是一個(gè)要起領(lǐng)導(dǎo)性作用的一個(gè)地方。

我們?cè)谏虾Ｒ埠芏嗄辏瑢?duì)上海也非常有感情，我記得2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫以后，君聯(lián)資本是2011年開始做投資，那個(gè)時(shí)候其實(shí)股市也不好，VC這些投資也是低谷，可能跟去年，遇到的情況有類似之處我們開始做，其實(shí)最主要幾筆投資是在上海。

我想借助在上海兩個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)跟大家分享一下，我們?cè)趺磥砀惺芩^的行業(yè)的冬天，怎么走出行業(yè)的低谷。

2002年我們?cè)谏虾Ｍ顿Y兩家很重要的公司，分別在上海兩個(gè)重要的科技開發(fā)區(qū)。一個(gè)是張江，一個(gè)是漕河涇。在座在上海呆的長的都知道，這兩個(gè)開發(fā)區(qū)都是上海當(dāng)年科技發(fā)展非常重要的兩個(gè)地方。

一間公司是從事手機(jī)的機(jī)帶芯片的研發(fā)在張江也就是展訊科技，一間公司是從事光通信行業(yè)設(shè)備的研發(fā)叫光橋，當(dāng)時(shí)在漕河涇，我們都投了，當(dāng)然不少的資金，當(dāng)然相對(duì)于當(dāng)時(shí)的基金的規(guī)模。十年后這兩家是截然不同的后果，展訊已經(jīng)成為中國半導(dǎo)體行業(yè)的領(lǐng)先者，利潤過一億美金，而另外一家光橋呢?在創(chuàng)業(yè)我們投資后三年的時(shí)間，我們被迫并購，把它賣掉了。結(jié)果也只是收回一部分的成果，并沒有收回全部的成本。為什么會(huì)這樣?先看看光橋做的技術(shù)是非常先進(jìn)，非常好的，他們的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也是當(dāng)時(shí)從朗訊通訊出來的一批，有研發(fā)、有市場(chǎng)、一個(gè)完整的團(tuán)隊(duì)，我們非常之看好，他們當(dāng)時(shí)做的產(chǎn)品做的技術(shù)，甚至某種方面超過了國內(nèi)的華為、中興，我們都做過詳細(xì)的DD。

但恰恰兩個(gè)方面我們沒有估計(jì)。一個(gè)是我們的客戶，也就是只有兩個(gè)，其實(shí)只有三個(gè)客戶，就是三大運(yùn)營商，第二個(gè)也低估了競(jìng)爭對(duì)手的銷售策略。比如說華為他都可以說，“我第一批試點(diǎn)的產(chǎn)品不要錢，免費(fèi)贈(zèng)送。”作為他來講，送得起，但作為我們一個(gè)創(chuàng)業(yè)的企業(yè)絕對(duì)不可能。所以幾個(gè)回合下來，沒有辦法再繼續(xù)銷售下去。但他的技術(shù)非常好，為什么能夠并購?就是他的技術(shù)被西門子看中，就成為西門子的一個(gè)研發(fā)代工的機(jī)構(gòu)，最后賣的時(shí)候是連人帶知識(shí)產(chǎn)權(quán)賣了，并不是買的我們的銷售收入，資產(chǎn)。不是。

另外展訊的發(fā)展，它回到中國首先是一個(gè)非常正確的決策，大家知道在美國芯片設(shè)計(jì)也是一個(gè)高門檻的行業(yè)。手機(jī)的芯片又更是這些巨頭，包括TI，包括高通這些巨頭，甚至于Intel不可能放過的。這個(gè)團(tuán)隊(duì)是一批海歸的團(tuán)隊(duì)，他們也是從剛剛說的這些大企業(yè)出來，懷有很大的志向，但如果今天仍然在美國做這件事他們肯定成功不了，正因?yàn)樗麄兓氐搅酥袊?，第一批他們賣出去的芯片，也是賣給我們投的另外一家公司，是做什么的?是做桌上的移動(dòng)話機(jī)，大家說移動(dòng)話機(jī)干嗎放在桌上，因?yàn)楫?dāng)時(shí)三大運(yùn)營商互相之間要進(jìn)入對(duì)方的領(lǐng)地是不被允許的，所以中國移動(dòng)為了看準(zhǔn)固網(wǎng)的肥肉，把他的手機(jī)做成跟大家用的話機(jī)一樣，放在你的桌上你就隨時(shí)用，話費(fèi)還可以便宜。恰恰有這樣的機(jī)會(huì)就給展訊公司非常重要的一個(gè)市場(chǎng)切入點(diǎn)。

如果展訊的東西，生產(chǎn)出來，仍然也是我說的，只有三個(gè)，全世界就三個(gè)客戶，你去賣吧。這三個(gè)客戶的要求也很高，你的對(duì)手也很強(qiáng)，實(shí)際上展訊可能落到的結(jié)果也不見得很好。后來得益于中國的山寨機(jī)、雜牌機(jī)等等這個(gè)市場(chǎng)，其實(shí)成就了包括展訊，包括臺(tái)灣的一些手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司到今天的成功。

今天當(dāng)然中國有自己的3G標(biāo)準(zhǔn)，這樣又幫助展訊上了一個(gè)臺(tái)階。

講這兩個(gè)案例，一個(gè)關(guān)鍵就是我們投早期的VC，我們關(guān)注技術(shù)，非常重視技術(shù)，但這些企業(yè)成功靠技術(shù)絕對(duì)不夠。光靠技術(shù)絕對(duì)不夠。一定要找到一個(gè)恰當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)切入點(diǎn)，要在競(jìng)爭當(dāng)中，贏得你的市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。最后還靠什么?還要靠一個(gè)團(tuán)隊(duì)。要靠一個(gè)團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持的把一件事情做到底。

展訊在07年，我們02年投的，成功地在納斯達(dá)克上市以后，后來又經(jīng)歷了管理團(tuán)隊(duì)的提升，從創(chuàng)始的團(tuán)隊(duì)到了一個(gè)職業(yè)經(jīng)理的團(tuán)隊(duì)，順利的過渡，才有了今天。

所以這些里面，其實(shí)貫穿了我們對(duì)投資的基本的理念，事為先，人為重。

什么是事為先?我說的，你要看到技術(shù)設(shè)備的可能的市場(chǎng)的機(jī)遇，可能在市場(chǎng)競(jìng)爭中，能不能贏得一定的優(yōu)勢(shì)，逐步逐步發(fā)展，當(dāng)然人為重，最后是要靠這些團(tuán)隊(duì)，把這個(gè)優(yōu)勢(shì)一步步擴(kuò)大，把自己的在市場(chǎng)中的位置一步步的鞏固起來，最后成為市場(chǎng)的領(lǐng)先者。

這是君聯(lián)我們?cè)谏虾５耐顿Y教訓(xùn)總結(jié)出來，事為先，人為重。今天在這樣的環(huán)境下，我們覺得作為一個(gè)要持續(xù)能夠獲得這種成功的投資的一種投資機(jī)構(gòu)一定要回歸到做有價(jià)值的投資人，我們理解所謂有價(jià)值的投資人是三個(gè)方面。一個(gè)是你能夠發(fā)現(xiàn)潛在的價(jià)值。

前面陳總也提了，我們這個(gè)行業(yè)去年經(jīng)歷了一些不容易，現(xiàn)在來看，有一些回暖的趨勢(shì)，但是我們感覺過，未來這個(gè)路還很長，還要大家有一定的思想準(zhǔn)備。有幾個(gè)建議。

第一是我們覺得在這個(gè)行業(yè)里做投資，真正要樹立一個(gè)長期的心態(tài)，要有耐心。要多花時(shí)間跟企業(yè)家跟企業(yè)在一起。

同時(shí)要容忍階段性的曲折和失敗，這也是我們過去這么多年，這么多項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)雨雨得到的第一個(gè)建議。

第二個(gè)是更專注于你的核心能力的建立。專注于你能力的投資的這種模式，或者行業(yè)，更加的專注。只有這樣你才有可能，在產(chǎn)業(yè)里面，抓到真正的機(jī)會(huì)，才有可能成為這個(gè)行業(yè)投資的領(lǐng)先者，不要成為跟隨者，跟隨者往往喝不到第一道甜美的鮮湯。

第三個(gè)回歸價(jià)值投資，我們多為被投企業(yè)添加價(jià)值，怎樣添加，怎樣積累我們自身在產(chǎn)業(yè)的資源以及我們的認(rèn)識(shí)，這都是顯而易見，各位都有自己的很多的見解。

前兩天跟美國的LP溝通的時(shí)候，也聊到，在美國這樣如此成熟發(fā)達(dá)的國家里面，他們的VC發(fā)展也是風(fēng)風(fēng)雨雨，他們有一個(gè)數(shù)據(jù)讓我還覺得挺吃驚，他說這么多年，在美國的風(fēng)險(xiǎn)投資，其實(shí)5%賺到了95%的利潤。原來我理解是二八法則，其實(shí)根本不是二八法則，前5%賺到了95%的利潤。這是非常極端的，美國也有幾千家的VC。其實(shí)這種變化淘汰也很多?；叵雵鴥?nèi)對(duì)創(chuàng)投，對(duì)VC/PE很多的說法，說這家撐不下去了，我認(rèn)為還是要正常的心態(tài)來看，中國VC/PE的發(fā)展，畢竟才十幾年的時(shí)間，美國已經(jīng)超過30年時(shí)間，今天他仍然是新陳代謝，優(yōu)勝劣汰非常厲害，用一種正常的心態(tài)來看待，正是這個(gè)行業(yè)必須要驚喜的，也沒有什么好奇怪的。

我們真正能不能讓大家變成，我覺得在中國還是二八法則，20%賺到80%的利潤，能不能讓自己成為20%的優(yōu)秀者中的優(yōu)秀者?這是我們每一位，從業(yè)的同仁們，要認(rèn)真考慮。