湘投高創(chuàng)投謝暄:投資成名作留遺憾 國(guó)有身份束縛手腳

湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資公司總經(jīng)理

謝暄學(xué)工程管理出身，剛?cè)胄械臅r(shí)候，他還不懂什么是創(chuàng)投，他說(shuō)他做這一行完全是機(jī)緣巧合。

1999年，湖南湘投控股集團(tuán)籌備成立投資公司，謝暄就在這個(gè)時(shí)候被指派進(jìn)入籌備小組，公司也于2000年2月份成立。在此之前，他從未接觸過(guò)創(chuàng)投。到如今，他已在創(chuàng)投行業(yè)摸爬滾打了13年，成為湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理。

作為創(chuàng)投湘軍中比較特殊的一只，謝暄帶領(lǐng)的湘投高創(chuàng)投是純國(guó)資背景，一方面，他們擁有民營(yíng)創(chuàng)投很難得到的“地利人和”，另一方面，體制的束縛也在日益白熱化的競(jìng)爭(zhēng)中凸顯出來(lái)。

投資三一重工：成名之作卻遺憾至今

采訪謝暄，就不能不說(shuō)三一重工，這是謝暄投資生涯的成名之作，也是他至今最大的遺憾。提到三一重工，謝暄的語(yǔ)氣總是充滿遺憾。作為第一輪投資人，湘投高創(chuàng)投2000年出資300萬(wàn)投資三一重工，占股1.86%，成為第二大股東。然而，由于體制要求國(guó)有創(chuàng)投每年有保值增值的業(yè)績(jī)指標(biāo)，謝暄和他的團(tuán)隊(duì)不得不過(guò)早把所持有的三一重工的股份賣了出去。

“300萬(wàn)投入最后2400萬(wàn)退出，翻了8倍多，看上去這個(gè)投資成績(jī)也不算差，但是當(dāng)年如果我們堅(jiān)守了下來(lái)，投資回報(bào)將達(dá)到600倍，也就是18個(gè)多億?？墒菫榱水?dāng)年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，我們不得不過(guò)早把三一賣了。相當(dāng)于我們?cè)?jīng)騎上了一匹黑馬，結(jié)果中途被顛了下來(lái)。”謝暄說(shuō)，“沒(méi)辦法，國(guó)有企業(yè)固化的考核要求和創(chuàng)投行業(yè)的特殊性存在矛盾。”

謝暄說(shuō)，三一的案例給我們好好地上了一課，一是國(guó)有創(chuàng)投必須逐步市場(chǎng)化，增強(qiáng)活力，二是“怎么完整得做好一個(gè)項(xiàng)目”，就是說(shuō)投資并不是投錢就完事，還需要把握好退出時(shí)機(jī)，將各方面的因素綜合考慮周全。

冷一冷不見得是壞事

“如果募資繼續(xù)很容易，那基本上又回到了"全民PE"的狂熱狀態(tài)。”在談到整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)降溫的問(wèn)題時(shí)，謝暄認(rèn)為“冷一冷不見得是壞事”。

謝暄認(rèn)為，前兩年募資太容易，有太多的熱錢關(guān)注這一行，出現(xiàn)了很多新生創(chuàng)投公司，行業(yè)發(fā)展有些“過(guò)頭”，而現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展進(jìn)入低谷期，更有利于具有經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)水平的創(chuàng)投公司脫穎而出，這對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。“我現(xiàn)在都感覺到競(jìng)爭(zhēng)同行正在慢慢變少，過(guò)3年以后基本可以看出哪些基金是在裸泳。我認(rèn)為會(huì)有三分之二的創(chuàng)投公司會(huì)出局。”他說(shuō)。

謝暄同時(shí)坦言，湘投高創(chuàng)投也減緩了投資節(jié)奏。“去年我們就只用2000萬(wàn)投資一個(gè)項(xiàng)目偉暉新材，公司是做新材料的。去年我們考察的項(xiàng)目都是前幾年物色好的，結(jié)果發(fā)現(xiàn)80%以上的企業(yè)都存在業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題，有的企業(yè)甚至業(yè)績(jī)大幅下滑，這樣的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。”

在湘投高創(chuàng)投內(nèi)部，去年制定了兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是精品策略，找項(xiàng)目中的精品，可投可不投的堅(jiān)決不投;二是控制成本。謝暄說(shuō)，如果不采取一些特殊的手段，消化這個(gè)“堰塞湖”估計(jì)需要五六年的時(shí)間，也就是說(shuō)現(xiàn)在所投的項(xiàng)目要差不多5年以后才能考慮上市，而且這期間還會(huì)存在太多不確定性;再說(shuō)，如果現(xiàn)在還以前兩年十幾倍、二十幾倍的市盈率去投項(xiàng)目，除非這個(gè)企業(yè)每年都有很高的成長(zhǎng)，才能逐步攤掉這個(gè)投資成本。但事實(shí)上，在目前經(jīng)濟(jì)比較低迷的形勢(shì)下，極少有企業(yè)能夠以這種超常規(guī)的速度發(fā)展。因此，現(xiàn)在如果加大力度去投資，結(jié)果很難預(yù)料。“今年我們投資依然會(huì)非常謹(jǐn)慎，除非"堰塞湖"的問(wèn)題得到解決，否則不會(huì)加快投資步伐。”謝暄說(shuō)。

一場(chǎng)在所難免的改革

“我們?cè)跍?zhǔn)備成立管理公司，不管怎么說(shuō)這也是與市場(chǎng)接軌的方式，現(xiàn)在初步方案已經(jīng)制定出來(lái)，今后會(huì)沿著這條路走下去。”謝暄說(shuō)，國(guó)有創(chuàng)投有“國(guó)”字背景，在湖南當(dāng)?shù)赝俄?xiàng)目有“地利人和”的優(yōu)勢(shì)，可是與此同時(shí)，體制的種種約束也讓他覺得越來(lái)越放不開手腳。

謝暄表示，以當(dāng)前創(chuàng)投最關(guān)注的退出問(wèn)題為例，現(xiàn)在退出問(wèn)題成為國(guó)有創(chuàng)投非常頭疼的事情。國(guó)有創(chuàng)投最方便的退出方式是首次公開募股(IPO)，除了IPO以外，其他的退出方式都要走產(chǎn)權(quán)交易所的程序，非常繁瑣。他說(shuō)，只要不是IPO退出的項(xiàng)目，都是同樣一個(gè)流程，主導(dǎo)思想是必須通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，以公平公正公開的形式，來(lái)進(jìn)行退出轉(zhuǎn)讓，以免造成國(guó)有資產(chǎn)流失。公司退出一個(gè)項(xiàng)目，必須先向集團(tuán)打報(bào)告，集團(tuán)再向國(guó)資委報(bào)告，湖南國(guó)資委有個(gè)中介機(jī)構(gòu)評(píng)介庫(kù)，會(huì)從中抽一家評(píng)估機(jī)構(gòu)到要退出的企業(yè)進(jìn)行評(píng)估、審計(jì)等一系列的工作，這一系列的工作從進(jìn)場(chǎng)到完成最起碼需要兩個(gè)月的時(shí)間。待這一工作完成之后，需要再得到國(guó)資委的認(rèn)可，如果沒(méi)意見了，才能去產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)系掛牌，掛牌之后還要公示一段時(shí)間。所以，通過(guò)非IPO之外的方式退出，最快需要7個(gè)月的時(shí)間。

“但民營(yíng)創(chuàng)投就不用這些繁瑣的程序，一天就能完成交易。相比之下，我們效率非常低，和他們都不在一個(gè)起跑線。”謝暄說(shuō)。

他指出，還有國(guó)有創(chuàng)投股劃轉(zhuǎn)社保的問(wèn)題等等，都讓國(guó)有創(chuàng)投在與民營(yíng)創(chuàng)投競(jìng)爭(zhēng)時(shí)喪失優(yōu)勢(shì)，沒(méi)法和他們競(jìng)爭(zhēng)。“我們希望通過(guò)成立管理公司，以進(jìn)一步與市場(chǎng)接軌的方式增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。”

冬天過(guò)后再迎高潮

從公司成立至今，湘投高創(chuàng)投已經(jīng)歷了13年風(fēng)雨。

“我們現(xiàn)在以經(jīng)歷過(guò)冬天的心態(tài)來(lái)看待行業(yè)，每個(gè)行業(yè)有高潮就會(huì)有低谷，不必急，保持平常心，冬天過(guò)后又會(huì)迎來(lái)高潮，機(jī)會(huì)總是會(huì)再來(lái)，關(guān)鍵是在等待的期間苦練內(nèi)功，把所投的項(xiàng)目培育好。”謝暄表示，這幾年行業(yè)太浮躁，來(lái)錢來(lái)得太快，今后創(chuàng)投行業(yè)將發(fā)展成為一個(gè)很開放的行業(yè)，暴利會(huì)逐漸消失，行業(yè)投資回報(bào)率還會(huì)繼續(xù)下降，這也是創(chuàng)投行業(yè)走向成熟的一個(gè)表現(xiàn)。而與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)洗牌期后，未來(lái)真正能做大做強(qiáng)的創(chuàng)投也會(huì)是這些內(nèi)功扎實(shí)的創(chuàng)投公司。

謝暄表示，現(xiàn)在行情不好，錢投不出去，很多創(chuàng)投去做定向增發(fā)、炒股等等，這些行為短期或許可以獲利頗豐，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些領(lǐng)域畢竟不是主業(yè)，炒股很難和公募私募基金相比，也難和券商競(jìng)爭(zhēng)。

他認(rèn)為，術(shù)業(yè)有專攻，創(chuàng)投公司生存下去并繼續(xù)做大做強(qiáng)必須要有自己的專長(zhǎng)、自己的強(qiáng)項(xiàng)，“所以最終我們還是要回歸自己的本行。”