紀源資本李宏瑋:投資緊跟雷軍 投YY前深入網吧調研

2013/05/17 12:01      冀勇慶

● 專注于研究行業(yè),持續(xù)跟蹤企業(yè),使得紀源資本從眾多機構中脫穎而出

● “今天要做風險投資,已經不能夠坐在那里等待事情發(fā)生,你一定要自己創(chuàng)造機會。”

“去年就上市了兩家公司,今年能夠上兩三家就已經很好了。”坐在位于上海陸家嘴國金中心35層的辦公室里,李宏瑋俯瞰窗外的繁華,卻并不感到樂觀。作為紀源資本的合伙人,李宏瑋深知如果下游的IPO市場不樂觀,上游的風險投資行業(yè)也不會好到哪里去。前不久她在北京參加了一個投資者大會,參會的都是GP(一般合伙人)和LP(有限合伙人),這里也是GP找LP融資的最佳場所。結果她看到的卻是非常嚴重的兩極分化場景:對于一些明星GP,LP追著要投錢;而另一些新成立的風險投資的GP,LP卻連談一談的興趣都沒有了。正如巴菲特所說的,當海水退潮的時候,才知道誰在裸泳。

李宏瑋曾是新加坡空軍戰(zhàn)斗機系統(tǒng)工程師

去年在美國IPO成功的兩家公司中,李宏瑋投了歡聚時代(Nasdaq:YY),天使投資人雷軍是這家公司的董事長。除了YY之外,李宏瑋還投了雷軍投過的另兩家公司UC優(yōu)視和7K7K,她很認同雷軍的眼力,更重要的是,她對于這兩個領域也有深入研究。

2005年,李宏瑋把紀源資本帶到了中國。雖然最近幾年紀源資本已經將投資的觸角延伸到了消費、新能源等領域,但是TMT(科技、媒體和通信)始終是他們的主戰(zhàn)場,也是李宏瑋的主戰(zhàn)場。在中國,紀源資本的TMT團隊先后投資了阿里巴巴、美麗說、海輝、去哪兒、土豆網、UC優(yōu)視、世紀互聯(lián)、歡聚時代等明星項目,均受到了業(yè)界的好評。

不過,紀源資本的中國TMT團隊其實非常小,一共只有5個人,包括李宏瑋和符績勛兩位合伙人加上3位投資經理,而很多風險投資公司在這個領域的團隊動輒就有二十多人。因此,紀源資本的投資策略就是專注、集中和持續(xù)。

從2002年開始,還在集富亞洲的李宏瑋就開始關注中國的服務外包產業(yè)。她花了兩年時間,跑遍了這個領域的將近3000家中國公司,最后發(fā)現(xiàn)了偏于一隅的大連海輝。“當時的海輝只有320人,營收不過1000萬美元”。一直跟蹤到了2004年,她覺得海輝到了需要引入職業(yè)經理人的時候了,于是邀請惠普中國區(qū)副總裁盧哲群擔任海輝CEO,卻被盧哲群推辭了,后者覺得當時的海輝還是太小。2006年大連海輝與北京天海宏業(yè)、香港科森合并重組成海輝集團之后,李宏瑋的邀請才得以生效。此后,引入了職業(yè)經理人、轉向歐美市場的海輝取得了高速發(fā)展,并在2010年6月成功登陸納斯達克。而當2012年服務外包行業(yè)遇到困境的時候,又是她和盧哲群出面代表海輝董事會,在東方君悅大酒店與文思創(chuàng)新董事長陳淑寧談了5個多小時,最終達成了兩家公司的對等合并。如今,重組后的文思海輝已經成為擁有2萬名員工、營收6億美元的中國服務外包龍頭企業(yè)。

“今天要做風險投資,已經不能夠坐在那里等待事情發(fā)生,你一定要自己創(chuàng)造機會。”在過去這幾年里,中國TMT行業(yè)的幾次大的合并如海輝與文思合并、百度收購去哪兒網、優(yōu)酷并購土豆網,作為投資人的紀源資本均曾經深度介入到合并談判的全過程當中。

也正是因為對被投資企業(yè)的持續(xù)跟蹤和支持,紀源資本投資項目的失敗率相對較低,李宏瑋透露,如果按照投資額來計算,紀源資本的失敗率低于14%。一般來說,風險投資行業(yè)失敗率的平均水平是30%。

投資歡聚時代同樣也是深入研究行業(yè)之后的結果。早在2005年的時候,紀源資本就在美國投資過一家在線游戲即時通訊公司Xfire。9個月后Xfire被傳媒巨頭維亞康姆公司收購,紀源資本獲得了驚人的4倍回報。從那個時候開始,李宏瑋就注意到,游戲玩家需要一個跨越各個游戲平臺的即時通訊工具。她還注意到游戲人群超高的黏性:被收購的時候Xfire最高的同時在線人數(shù)有50萬,后來已經沒有人在運營這款產品了,但它的在線人數(shù)仍然有30萬以上。

李學凌出來創(chuàng)立多玩網的時候,李宏瑋也做了研究,她認為多玩網作為一個游戲媒體是有上限的,這個上限就是中國的廣告市場。她非常喜歡李學凌的團隊,但是,YY能夠成長為10億美元市值以上的公司嗎?

當時這個市場也沒有研究機構關注,李宏瑋就想了一個笨辦法去做市場調研。她發(fā)動了公司的助理們,把他們全部派到北上廣的網吧做問卷調查,讓他們去問網吧中的玩家:你們知道YY嗎?你們知道其它游戲即時通訊嗎?你平時都在哪家?為什么用它?最后回收了幾百份問卷,統(tǒng)一出來YY確實排第一名,于是果斷投入。

正因為對被投企業(yè)的行業(yè)分析得非常透徹,紀源資本才會敢于投資。2008年8月之后美國次債危機爆發(fā),金融市場一片慘淡,而紀源資本正是在凄風慘雨的隨后兩年里下重注投資了歡聚時代、去哪兒、UC優(yōu)視、世紀互聯(lián)等公司,從而獲得了非常好的回報。

在最熱門的互聯(lián)網領域,李宏瑋的投資也不少,但她覺得這中間的機會正在縮小。對于新創(chuàng)公司來說,在純互聯(lián)網領域已經很難找到BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)三大巨頭沒有涉足的領域了。因此,她也會幫助被投資企業(yè)思考如何站隊的問題。例如紀源資本投資的美麗說最后就引入了騰訊作為戰(zhàn)略投資人。作為一家導購網站,美麗說的上游流量更多地來自于騰訊,下游則要通過淘寶達成交易并變現(xiàn)。到底是占上游還是下游?他們認為有了上游的流量能夠將其轉換成自己的用戶,導出去的時候其實是可以選擇不同的電商的,而且電商是不可能把送上門來的客戶拒絕的。另外從企業(yè)文化角度來看,美麗說和騰訊也更相近一些,于是果斷選擇了騰訊。

對于未來的中國互聯(lián)網,她認為在BAT當中會孵化出像微信這樣的成功大項目,另外一些互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)公司則必須遠離BAT,選擇一些互聯(lián)網與傳統(tǒng)行業(yè)的結合點,做細分領域的老大。也是在前不久,紀源資本在結合了房地產、旅游和互聯(lián)網在線短租網站途家網上投下了重注。

“如果未來做不到10億美元的企業(yè),我們是不會看的。”李宏瑋一年最多也就投五六個項目,她希望當紀源資本進入的時候,被投資企業(yè)估值大概在5000萬美元到1億美元之間。這樣長期跟下來,才有可能獲得10倍以上回報。這個時候往往也是被投資企業(yè)B輪融資的時候。因此,紀源資本有一半以上的項目投的都是B輪或者C輪。“B輪或者C輪未必回報就會低,因為你投的往往是企業(yè)起飛的階段。A輪或者天使階段可能回報會更高,但是你未必真的能一直跟下來。”紀源資本會為每個項目留下充足的后備資金,這樣當這些企業(yè)做下一輪融資的時候,能夠繼續(xù)跟下去。

新加坡人李宏瑋在上海已經生活了8年,她還打算繼續(xù)在中國耕耘下去。當年,曾經做過新加坡空軍戰(zhàn)斗機系統(tǒng)工程師的她,會花5年時間對一架戰(zhàn)斗機的系統(tǒng)進行升級,并心滿意足地目送它飛向藍天。

“這是我自己的一個節(jié)奏,我自認做不了創(chuàng)業(yè)者,所以我只能陪著很好的創(chuàng)業(yè)者走完每一條路。不過,我可以陪著很多不一樣的創(chuàng)業(yè)者走。”

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