樂視網(wǎng)融資大躍進(jìn)：34億債務(wù)壓頂 謎一樣的未來

84億完全改頭換面，未來似霧似謎

為了此次定增，樂視曾聯(lián)系多家機(jī)構(gòu)，而他推測，樂視很可能給定增對象給予了承諾，如果屆時無法達(dá)到預(yù)期收益，樂視方面會補(bǔ)給定增對象相應(yīng)收益。

45億元。

8月8日，樂視網(wǎng)(300104.SZ)發(fā)布定增公告，非公開發(fā)行募資45億元，這也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板再融資金額的新紀(jì)錄。

然而，45億元的定增只給樂視網(wǎng)的股價打了一天的“雞血”：8月8日，樂視網(wǎng)大漲7.64%。隨后的8月12日至15日四個交易日中，樂視網(wǎng)股價便連續(xù)下跌。

理財周報(微信公眾號money-week)記者注意到，樂視網(wǎng)自2010年上市以來，就不乏類似資本動作。而樂視網(wǎng)以往在資本市場上的動作，一路助推公司股價上漲、市值飆升，以327億成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。

然而，此次45億元定增，難以再為樂視網(wǎng)上演資本奇跡，其一直以來清晰的“生態(tài)圈”模式，也在無限外延的情況下，變得讓人看不清。

目前尚未脫離危機(jī)的樂視網(wǎng)，還能否在資本市場上掀起更多波瀾，市值再創(chuàng)新高?

45億定增戰(zhàn)略迷局

8月8日，樂視網(wǎng)發(fā)布定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行募資45億元，扣除發(fā)行費用后擬用于補(bǔ)充公司流動資金。

受此消息刺激，8月8日樂視網(wǎng)復(fù)牌后樂視網(wǎng)上漲7.64%，收盤價報39.6元，此次45億元定增，也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板再融資金額的新紀(jì)錄。

然而，處于多事之秋的樂視網(wǎng)，7.64%的上漲之后，股價再度疲軟。8月11日，樂視網(wǎng)收盤價報40.65元，上漲2.65%，而此后的四個交易日，樂視網(wǎng)股價卻連續(xù)下跌，8月15日收盤價為38.9元，比8月8日收盤價已經(jīng)跌去0.7元。

公告顯示，本次發(fā)行包括五名對象，其中樂視控股將出資10億元，認(rèn)購2876.9萬股;中信證券出資5億元，認(rèn)購1438.4萬股;藍(lán)巨投資出資15億元，認(rèn)購4315.3萬股;寧波久元出資10億元，認(rèn)購2876.9萬股;金泰眾和出資5億元，認(rèn)購1438.4萬股。

五名發(fā)行對象中，樂視控股和中信證券格外吸引眼球。

樂視控股將出資10億元，說明樂視控股的第一大股東、實際控制人、樂視網(wǎng)CEO賈躍亭，面對當(dāng)下的市場已經(jīng)坐不住了;此外一名發(fā)行對象為中信證券，它的進(jìn)入也被市場多次解讀。8月15日下午，樂視網(wǎng)董秘張?zhí)乇硎?，中信證券的進(jìn)入，將參與樂視網(wǎng)今后的互聯(lián)網(wǎng)金融，這無疑給樂視“攤大餅”式的戰(zhàn)略布局，再添迷霧。

公告顯示，本次募集資金將用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內(nèi)容資源庫的建設(shè)和擴(kuò)充、網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)運營、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個環(huán)節(jié)的投資并購等。上述資金募集將有效地滿足未來二到三年公司高速成長的資金需求。

盡管公告中對45億元定增闡明了用途，但并沒有透露具體項目，要知道，如今“樂視生態(tài)”包含的項目越發(fā)繁多，除了“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”，其生態(tài)正在無限外延，45億元到底投向哪里，很難看清。

一位熟悉此次定增的業(yè)內(nèi)人士在接受理財周報(微信公眾號money-week)記者采訪時也表示，目前看，45億元的確沒有明確的投資項目，“不過鎖定時間長達(dá)三年，要么參與者已經(jīng)知曉了投資的項目，要么樂視網(wǎng)向定增對象采取了什么動作。”

對此，北京一位私募人士透露，為了此次定增，樂視曾聯(lián)系多家機(jī)構(gòu)，而他推測，樂視很可能給定增對象給予了承諾，如果屆時無法達(dá)到預(yù)期收益，樂視方面會補(bǔ)給定增對象相應(yīng)收益，“就是以這種兜底的方式，來穩(wěn)住定增對象。”

無論樂視對這45億元的資金與定增對象講了什么，至少，這45億元已經(jīng)讓樂視網(wǎng)緊繃的資金鏈松了口氣，其公告顯示，以2014年3月31日公司資產(chǎn)、負(fù)債(合并口徑)為計算基礎(chǔ)，按照募集資金45億元計算，則本次非公開發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降約27個百分點。

資本運作維穩(wěn)股價，樂視網(wǎng)4年漲12倍

自2010年登陸創(chuàng)業(yè)板之后，樂視網(wǎng)在資本市場向來不缺乏資本故事，每一次資本運作都與其股價有著千絲萬縷的關(guān)系。

樂視網(wǎng)真正開啟轉(zhuǎn)型的并購模式始于2013年。在這一年，樂視網(wǎng)共募集資金16億元，主要用于收購2家公司的股權(quán)。

2013年9月，樂視網(wǎng)以“現(xiàn)金+股票”形式作價9億，收購花兒影視100%股權(quán)，滲透影視內(nèi)容制作，打造“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的完整生態(tài)系統(tǒng)。

與此同時，樂視網(wǎng)還發(fā)行股份收購樂視新媒體99.5%股權(quán)，對價為3億元，另向不超過10名其它特定投資者發(fā)行股份募集配套資金4億元。

不過，樂視新媒體的收購引起了市場上的頗多質(zhì)疑聲，有投資者一度質(zhì)疑其內(nèi)幕交易。

據(jù)了解，樂視控股發(fā)起設(shè)立樂視新媒體，注冊資本100萬元，而樂視控股是由樂視網(wǎng)第一大股東賈躍亭控制的公司。2013年9月18日，樂視新媒體通過股東大會決議，決定將注冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創(chuàng)投出資1.38億元，樂視網(wǎng)出資150萬元。

對此，樂視方面做出了回應(yīng)，“由于樂視新媒體定位于網(wǎng)絡(luò)精品獨家電視版權(quán)的采購，為了有效實現(xiàn)對成本的控制和對風(fēng)險的規(guī)避，樂視新媒體運營團(tuán)隊對于精品網(wǎng)絡(luò)電視劇采購將采取以長期跟蹤、早期介入、預(yù)購為主的經(jīng)營模式。”

樂視網(wǎng)董秘張?zhí)卮饲霸硎荆瑯芬曅旅襟w成立的目的是為應(yīng)對新的復(fù)雜的版權(quán)購買市場環(huán)境。

雖然備受質(zhì)疑，但資本市場上，樂視網(wǎng)股價一路水漲船高，賈躍亭一度成為創(chuàng)業(yè)板“首富”。在此期間，樂視網(wǎng)出現(xiàn)年內(nèi)第11次漲停，與2013年年初相比，漲幅達(dá)到112%。

資料顯示，在2010年8月12日樂視網(wǎng)上市前，賈躍亭的身家還不足15億，而三年之后，其財富就增加了近10倍。

早在去年5月7日，公司CEO賈躍亭就宣布，將聯(lián)合面板供應(yīng)商夏普、富士康等行業(yè)巨頭合作推出樂視超級電視，利好消息一出，公司隨即出現(xiàn)了兩個連續(xù)漲停，之后股價也是一路向上。盡管事后夏普中國公司發(fā)布公告予以否認(rèn)，但是在其超級電視的刺激下，樂視的股價和估值卻雙雙上了一個臺階。2014年1月27日，樂視網(wǎng)盤中創(chuàng)下55.46元(前復(fù)權(quán)價格)的新高，較2010年10月份最低的4.18元(前復(fù)權(quán))已上漲超過1227%。

今年來，樂視網(wǎng)的動作也沒有停下來。

自6月16日起，樂視網(wǎng)股價開始走低，并在7月份出現(xiàn)加速下跌。7月16日，樂視網(wǎng)盤中罕見跌停，收盤大跌9.75%;次日，樂視網(wǎng)再度跌停，創(chuàng)下32.65元的新低，市值也只剩下275億元，較1月27日最高時的467億元已跌去41%。

面對股票持續(xù)大跌，7月24日樂視網(wǎng)迅速做出反應(yīng)，入股重慶廣電控股的重慶有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司，曲線申請互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容牌照的目的，也使得公司股價重回正軌。

盡管攤大餅式的戰(zhàn)略布局不能給樂視帶來短期的效益，但是其資本故事仍在繼續(xù)。

今年8月6日有消息稱，央視足球名嘴劉建宏將正式離職，結(jié)束在央視的18年生涯，跳槽樂視，任樂視體育首席內(nèi)容官。

而之前，同為央視足球解說員的黃健翔于2013年8月加盟樂視網(wǎng)，在樂視體育頻道的體育自媒體節(jié)目《黃段子》中擔(dān)任主持人。

8月7日，公司與?？低?002415.SZ)簽訂框架協(xié)議，雙方將在云服務(wù)、智能硬件、視頻內(nèi)容等領(lǐng)域開展合作，協(xié)作開展智能家居及商業(yè)樓宇的安防監(jiān)控等項目型合作，以及基于視頻分析技術(shù)的深度合作等。

直至8月8日，公司披露非公開發(fā)行預(yù)案顯示，樂視網(wǎng)擬募集資金45億元，用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內(nèi)容資源庫的建設(shè)和擴(kuò)充、網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)運營、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個環(huán)節(jié)的投資并購等。

不過，市場中同樣存在相反聲音。不少市場人士紛紛表示，樂視網(wǎng)此次拋出高額定增計劃，其主要目的是補(bǔ)血自救。目前，樂視網(wǎng)負(fù)債超過37億元，而隨著樂視網(wǎng)業(yè)務(wù)越鋪越大，45億元或許只能短暫緩解資金壓力，但長期的資金饑渴仍無法控制。

多舉措融資超39億

一個個資本故事的拋出，樂視網(wǎng)和公司實際控制人賈躍亭給資本市場留下了一個揮金如土的土豪形象。然而，真實情況卻并非如此。

2010年8月12日，樂視網(wǎng)成功登陸深交所，彼時公司募集資金總額為6億元，用于樂視生態(tài)及相關(guān)項目建設(shè)。

但是，公司迅速擴(kuò)張之路也導(dǎo)致其資金鏈的吃緊。

私募人士王世潔對理財周報(微信公眾號：money-week)記者表示，樂視網(wǎng)在迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)的同時，后續(xù)補(bǔ)充資金與公司業(yè)務(wù)發(fā)展之間的距離拉大了不少，大量的資金沉淀在長期資產(chǎn)中，樂視儼然成了一個“重資產(chǎn)”的網(wǎng)絡(luò)公司。

樂視網(wǎng)2013年年報顯示，公司流動資產(chǎn)2.1億元，流動負(fù)債2.9億元，而流動負(fù)債中短期借款主要用途為購買版權(quán)等長期資產(chǎn)。

更為雪上加霜的是，在過去的4個財季中，樂視網(wǎng)的流動負(fù)債情況也每況愈下，從2013年6月30日的13.69億元，增加到2014年3月31日的34億元。

“造成短期可變現(xiàn)資產(chǎn)與短期應(yīng)付款項不匹配，必然出現(xiàn)短期運營風(fēng)險和資金鏈條斷裂的現(xiàn)象，一個公司業(yè)務(wù)能否快速發(fā)展需要依托于充足的貨幣資金。”王世潔補(bǔ)充。

為了解決資金難題，賈躍亭使盡渾身解數(shù)。不惜以股權(quán)質(zhì)押、定增、發(fā)債券融資等多種方式并舉獲得資金39億元(未包括本次45億元定增)。

其中，在股權(quán)質(zhì)押方面，根據(jù)樂視網(wǎng)公告數(shù)據(jù)顯示，從2013年2月8日到2014年7月3日這15個月間，賈躍亭共進(jìn)行了18次股權(quán)質(zhì)押和10次股權(quán)解除質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押解押次數(shù)相當(dāng)頻繁。

2013年2月8日、3月7日、4月1日、4月8日，賈躍亭分四次將名下4840萬股用于質(zhì)押，個人名下83.98%的股票已被質(zhì)押，達(dá)到近兩年來賈躍亭質(zhì)押個人名下股票的高峰，這些股票占上市公司總股本的39.32%。

賈躍亭通過質(zhì)押股票到底獲得多少資金，公開資料并沒有披露。據(jù)市場人士推測，賈躍亭通過股權(quán)質(zhì)押方式共計融資40億元左右。而上漲后的股價再拿去做質(zhì)押，又可以融到更多的資金來進(jìn)行資本運作。

對此，記者也試圖從上市公司打聽具體每一筆質(zhì)押的資金獲取情況，不過樂視網(wǎng)僅表示，賈躍亭質(zhì)押股權(quán)的目的，主要用于樂視網(wǎng)生態(tài)鏈除樂視網(wǎng)之外部分構(gòu)架的完善和投資。

“此外，賈躍亭在今年4月也曾解除過兩筆股權(quán)質(zhì)押，解除質(zhì)押的比例占其擁有股權(quán)的16.53%。質(zhì)押自己手中的股權(quán)，可見賈躍亭短期并無減持股份之意。”樂視網(wǎng)方面表示。