把脈中國(guó)VC：從泡沫討論VC的過(guò)去、現(xiàn)狀和未來(lái)

近期，風(fēng)險(xiǎn)投資泡沫在國(guó)內(nèi)被熱議。中國(guó)的VC是否存在泡沫呢?眾說(shuō)紛紜，莫衷一是。任何一種模式、一種策略或者是一種方法，走到岔口被廣泛熱議的時(shí)候，此時(shí)，最應(yīng)該做的不是去討論模式、策略或者方法是否能夠繼續(xù)使用，而是去了解它們的過(guò)去、厘清它們的現(xiàn)狀以及合理預(yù)測(cè)它們的未來(lái)。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司過(guò)去、現(xiàn)狀以及未來(lái)“中國(guó)的風(fēng)投公司作為投資的主力軍，此時(shí)，或許我們需要去回顧一下其發(fā)展的歷史、梳理一下它目前的發(fā)展現(xiàn)狀，以及暢想一下它的未來(lái)。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的過(guò)去

上世紀(jì)80年代末，因?yàn)榭吹娇萍紝?duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大促進(jìn)作用，國(guó)家開(kāi)始在沿海設(shè)立經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。又為了解決開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)融資的問(wèn)題，國(guó)務(wù)院允許地方政府在開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)設(shè)立創(chuàng)投基金，用于投資高科技企業(yè)。

“由地方政府促成的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資開(kāi)了頭”，投融界一位創(chuàng)投專(zhuān)家表示，。

當(dāng)時(shí)的創(chuàng)投基金資金來(lái)源主要是地方財(cái)政以及科委的資金，要想獲得政府創(chuàng)投資金，一般都是地方科委認(rèn)可的項(xiàng)目和企業(yè)，門(mén)檻較高。

當(dāng)時(shí)有的創(chuàng)投重視資金投入，輕視項(xiàng)目跟蹤、指導(dǎo)和管理，所以投資成功率不高。90年代末期，互聯(lián)網(wǎng)大潮來(lái)臨，很多國(guó)有企業(yè)敏銳嗅到了這一趨勢(shì)，開(kāi)始接盤(pán)地方創(chuàng)投基金。但是依然沒(méi)有解決，政府創(chuàng)投成功率和效率雙低的問(wèn)題。

由于獲取政府創(chuàng)投資金門(mén)檻高、成功率低，所以本世紀(jì)初，不少科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)始從海外尋求資金，例如通過(guò)國(guó)外的VC獲得風(fēng)投，然后在美國(guó)或者香港上市。例如中華網(wǎng)、空中網(wǎng)、盛大、慧聰、巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒等等。這批科技企業(yè)在成功之后，反過(guò)來(lái)在國(guó)內(nèi)成立天使投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這些機(jī)構(gòu)能量迅速凝聚。

這也造成來(lái)了目前中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的雙頭格局。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的現(xiàn)狀

目前中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)可以說(shuō)是雙頭格局，一頭是政府創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，這類(lèi)機(jī)構(gòu)主要還是位于高新區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)以及技術(shù)園區(qū)，主要依附于駐扎在園區(qū)的企業(yè)，在園區(qū)內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，最終目的是促進(jìn)園區(qū)或者本地科技企業(yè)發(fā)展。

以杭州來(lái)說(shuō)，杭州2008年就設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，截止2014年8月份，已經(jīng)累計(jì)跟投、參股項(xiàng)目27個(gè)，并且杭州的各個(gè)科技開(kāi)發(fā)區(qū)，也都設(shè)立有創(chuàng)業(yè)投資基金，如杭州經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，2013年就設(shè)立了億元規(guī)模的創(chuàng)業(yè)基金。

由于有政府財(cái)政、國(guó)有企業(yè)、銀行的扶持，政府創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模相當(dāng)可觀，在投資項(xiàng)目甄選、項(xiàng)目跟蹤、項(xiàng)目指導(dǎo)等方面，政府創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資決策，也越來(lái)越專(zhuān)業(yè)和規(guī)范。

國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的另一頭，就是由科技和互聯(lián)網(wǎng)新貴們發(fā)起的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。例如李開(kāi)復(fù)設(shè)立的創(chuàng)新工場(chǎng)，兩年時(shí)間投資了二十余個(gè)移動(dòng)項(xiàng)目;例如小米科技CEO雷軍，在互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域也是頻頻出手。再例如，阿里董事局執(zhí)行主席馬云發(fā)起了云峰基金，戰(zhàn)略投資土豆優(yōu)酷，每次出手都是大手筆。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司未來(lái)

至于中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，投融界認(rèn)為有四大趨勢(shì)值得期待。

一是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司資金來(lái)源的多元化趨勢(shì)。

伴隨著對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放，政府創(chuàng)投資金將會(huì)更多吸引民營(yíng)企業(yè)的加入，民營(yíng)企業(yè)加入之后，可以讓政府創(chuàng)投基金在運(yùn)作上更為靈活。此外，部分傳統(tǒng)工業(yè)也積累了足夠的資金，希望參與風(fēng)險(xiǎn)投資公司。例如云峰基金的發(fā)起人，不僅包括馬云、巨人史玉柱這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也有來(lái)自七匹狼、伊利等傳統(tǒng)企業(yè)的大佬。

二是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資決策專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展時(shí)間短，所以隨意性和偶然性的特征較為明顯，專(zhuān)業(yè)水平欠缺。表現(xiàn)之一就是，很多投資公司都是通過(guò)人脈關(guān)系尋找投資項(xiàng)目，投資決策看關(guān)系，而不是看項(xiàng)目。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資公司規(guī)模的壯大，以及專(zhuān)業(yè)投資人士的加入，未來(lái)五年，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資專(zhuān)業(yè)化水平將會(huì)提高。

三是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司聚集化趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)硅谷集中了美國(guó)40%左右的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。正是因?yàn)橛写罅匡L(fēng)投的聚集，硅谷成為全球互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新的前沿。幾乎，每一天都有投資案例的出現(xiàn)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資聚集的趨勢(shì)也正在顯露，例如中關(guān)村，風(fēng)險(xiǎn)投資公司接近百余家，香港半數(shù)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)在中關(guān)村設(shè)立有辦事機(jī)構(gòu)。

四是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司極力靠近互聯(lián)網(wǎng)。

為了低成本、高效尋找到大量的潛在投資項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)互聯(lián)網(wǎng)更為依賴(lài)，特別是對(duì)投融資平臺(tái)的依賴(lài)程度更高。以投融界為例，作為專(zhuān)業(yè)的投融資信息服務(wù)平臺(tái)，已經(jīng)有超過(guò)千余家風(fēng)險(xiǎn)投資公司入駐。

通過(guò)對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司過(guò)去、現(xiàn)在以及未來(lái)的了解，我們可以發(fā)現(xiàn)一點(diǎn)：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展路徑是持續(xù)的，中途沒(méi)有過(guò)于夸張的跳躍或者衰落。路徑的延續(xù)性，或許能夠抵御未來(lái)可能出現(xiàn)的投資泡沫，如果未來(lái)出現(xiàn)泡沫的話。