邵亦波：中國估值瘋狂已超美國 融1000萬都不好意思說

口述：經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人

我是親身經(jīng)歷過2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的，當(dāng)時(shí)我在為易趣融資四處奔走。最初市場還不錯(cuò)的時(shí)候，很多人踴躍地塞錢給我。其中，Louis Vuitton創(chuàng)始人要給我5000萬美金。沒錯(cuò)，就是做奢侈品箱包的那家公司。但是后來市場變差，3月份，納斯達(dá)克指數(shù)一下跌去百分之十幾，5月份開始狂跌，很多投資人就退縮了。

直到10月份，易趣才拿到2000萬美金，應(yīng)該是當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)里最大一筆融資，但幾乎是拼湊起來的。Louis Vuitton投了500萬美金，其他投資人出資額度都是一兩百萬美金。而且在協(xié)議中，我做出了不少妥協(xié)，比如融資估值、給投資人優(yōu)先清算條件等等。當(dāng)時(shí)我們沒有太糾結(jié)估值，最重要的是把錢拿到手。現(xiàn)在看來，那絕對是非常正確的決定，不然就沒有后來的易趣了。

總體來說，在那一撥泡沫中幸存下來的企業(yè)都具備兩點(diǎn)特質(zhì)：一，泡沫破裂前，通過私募或上市拿到一筆過冬的資金;二，所有創(chuàng)始人都在堅(jiān)持不斷創(chuàng)新，沒有放棄。易趣就是這樣活下來的。

當(dāng)下市場的確有些過熱。今年早期投資的估值較之前高出20%左右，B輪估值上漲近50%，再往后期可能更高。這是比較令人擔(dān)心的事情。因?yàn)槲覍χ忻纼蛇叺氖袌龆加薪佑|，感覺國內(nèi)估值的升高速度比美國還要快。國內(nèi)隨便一個(gè)O2O項(xiàng)目，融資1000萬美金似乎都不好意思說出去，美國還沒有到這種程度。所以從估值的角度來說，國內(nèi)比美國更超前。

但也有積極的一面，就是創(chuàng)業(yè)、企業(yè)家的數(shù)量和質(zhì)量都很高。中美市場的幾個(gè)行業(yè)發(fā)展勢頭也不錯(cuò)，比如O2O，互聯(lián)網(wǎng)金融、可穿戴設(shè)備等。除了可穿戴市場，其他幾個(gè)行業(yè)可能在中國的機(jī)會更大，因?yàn)閭鹘y(tǒng)行業(yè)在國內(nèi)的運(yùn)行效率低，被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的可能性更大。這里肯定會誕生很多偉大的公司。2000年左右，互聯(lián)網(wǎng)對人們的影響還是停留在資訊、娛樂層面，現(xiàn)在已經(jīng)深入到每個(gè)行業(yè)，滲透進(jìn)普通人每天的生活。

從這個(gè)角度講，現(xiàn)在的泡沫跟2000年存在很大的不同。當(dāng)時(shí)很多公司僅憑借一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的概念，就可以融資甚至上市，根本沒有盈利模式而言?，F(xiàn)在的中美市場，只要企業(yè)具備一定的耐心，很多盈利模式都已經(jīng)被走通了。雖然Uber還沒有大規(guī)模盈利，但是它已經(jīng)被驗(yàn)證具備賺錢的能力。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，我就跟員工講，泡沫是資本的泡沫，反應(yīng)的只是投資者的熱情指數(shù)而已，不是行業(yè)模式與趨勢的泡沫?；ヂ?lián)網(wǎng)深入各行各業(yè)去改變企業(yè)和用戶行為的趨勢，是肯定存在的，而且形勢會越來越好。直到今天，我還在跟創(chuàng)業(yè)者說著同樣的話。

作為企業(yè)家，不要因?yàn)橘Y本的冷熱影響到你創(chuàng)業(yè)態(tài)度的冷熱。創(chuàng)業(yè)者真正應(yīng)該考慮的是，看到行業(yè)的趨勢，有解決用戶痛點(diǎn)需求的辦法。你的熱情來自于改變行業(yè)的熱情，而不是出于資本市場很熱的緣故。當(dāng)然，也不能完全不顧及資本。假如泡沫破裂后你卻沒有資金，你再有毅力和耐心，也很難堅(jiān)持下去。

而如果你是一家初創(chuàng)公司，經(jīng)濟(jì)環(huán)境好壞其實(shí)跟你關(guān)系不大，主要受融資環(huán)境影響。因?yàn)槟闫鸩街徽?.001%的份額，市場整體跌去20%，你還是這個(gè)位置。行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)不然，市場跌多少，它的業(yè)務(wù)量跟著跌多少。初創(chuàng)公司的增長是從效率更低的競爭對手那里爭奪市場份額。這種情況下，即使市場跌去20%，你的份額還是有可能翻倍。