AngelList創(chuàng)始人警告：風(fēng)投可以欺騙LP 但不要騙自己

Naval Ravikant 是AngelList的創(chuàng)始人兼CEO，他是個(gè)活躍的天使投資人，投資了很多公司，包括Twitter、Uber、Yammer、Stack、Overflow和Wanelo。本文帶你領(lǐng)略其風(fēng)險(xiǎn)投資之道，了解他成功背后的秘密。本文原作者為Pandodaily創(chuàng)始人Sarah Lacy：

正如我昨天寫(xiě)的，這周早些時(shí)候我主持了一個(gè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新的座談會(huì)。

活動(dòng)結(jié)束后，美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)喬恩·卡拉漢給我寫(xiě)了一封電子郵件，主要是關(guān)于風(fēng)投業(yè)異乎尋常的創(chuàng)新速度：“創(chuàng)新隨處可見(jiàn)：便攜設(shè)計(jì)、地理軟件、分拆收購(gòu)等。很多人都跟我反映目前市場(chǎng)上的許多創(chuàng)新想法都過(guò)于前衛(wèi)。”

“也許你不知道的那些術(shù)語(yǔ)的意思，但現(xiàn)在連最古板的風(fēng)險(xiǎn)投資家都不得不像他們服務(wù)的公司一樣緊張起來(lái)，因?yàn)樵谕顿Y方式更加多樣化的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈。”

讓我們看看在過(guò)去的十年到底發(fā)生了什么：頂尖公司受到了前創(chuàng)始人們、眾籌、辛迪加企業(yè)聯(lián)合組織、部分清算、種子基金、對(duì)沖基金的青睞，基本上致力于后期風(fēng)險(xiǎn)投資，而不是上市。俄羅斯的億萬(wàn)富翁們也與Sand Hill Road競(jìng)爭(zhēng)，做后期風(fēng)險(xiǎn)投資。 (獵云網(wǎng)君注：Sand Hill Road，硅谷一個(gè)普通地名，被稱(chēng)為VC一條街，上百家聲名如雷貫耳的風(fēng)險(xiǎn)投資公司在這里匯集)。整個(gè)基金跟Rocket Internet一樣，是基于套利交易上市前員工股票和高度可伸縮的國(guó)際山寨商店形成的(獵云網(wǎng)君注：Rocket Internet GmbH成立于2007年，總部位于德國(guó)柏林, 是一家全球創(chuàng)業(yè)公司孵化機(jī)構(gòu))。對(duì)于估值的新思維引導(dǎo)了我們這個(gè)時(shí)代的mini-corns(75000美元+)、unicorns(10億美元+)，decacorns(100億美元+)、yetis(500億美元+)。

座談會(huì)的成員包括Gil Penchina、AngelList創(chuàng)始人Naval Ravikant、Path聯(lián)合創(chuàng)始人戴夫·莫蘭、天使投資人Sumon Sadhu。通過(guò)辛迪加投資AngelList的Penchina表示，不要給有限合伙人的投資附加任何限制，比如說(shuō)：投資限額、投資比例、投資部門(mén)、投資方式等等。這樣他和他的團(tuán)隊(duì)就可以隨心所欲地只投資他們想要投資的了。

對(duì)于專(zhuān)用車(chē)，有那么多超級(jí)增長(zhǎng)輪需要完成，這曾經(jīng)是一個(gè)大難題。但Ravikant加快旋轉(zhuǎn)單一多用途車(chē)輛，擁有了在48小時(shí)內(nèi)投資百萬(wàn)獨(dú)角獸的能力。那么多的資金經(jīng)AngelList運(yùn)轉(zhuǎn)，精簡(jiǎn)了很多技術(shù)性細(xì)節(jié)。這是令人激動(dòng)的，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者們有了更多獲得現(xiàn)金的方式;這又是可怕的，因?yàn)橛械娜擞X(jué)得這么容易就能做到效果一定不好。

我們甚至談到，像AngelList這樣的網(wǎng)站是不是可以在Sand Hill Road改變社會(huì)性別和多樣性，因?yàn)樗举|(zhì)上是非居間化投資的捍衛(wèi)者。能不能行呢?會(huì)面臨的障礙又會(huì)是什么呢?不像風(fēng)險(xiǎn)投資家投的是別人的錢(qián)，天使投資人投資的是自己的錢(qián)。所以，要么你就需要一個(gè)男性合作伙伴去說(shuō)服你的普通合伙人，要么你就得足夠的有錢(qián)。Ravikant 承認(rèn)這意味著男性成為天使投資人的可能性比女性大得多。

Ravikant追查了所有相關(guān)的革新，發(fā)現(xiàn)了風(fēng)投業(yè)的摩爾定律：建筑企業(yè)的成本自上世紀(jì)90年代末下降了兩個(gè)級(jí)別。當(dāng)開(kāi)公司的臺(tái)階變低，(即使之后總巨頭們籌集了數(shù)十億美元私募股權(quán)融資)，一切也都變了。

整個(gè)座談會(huì)最有趣的時(shí)刻之一，就是在Ravikant談及風(fēng)險(xiǎn)投資家脫離種子投資這一近期走勢(shì)的時(shí)候。2011年的種子投資或微型風(fēng)投都到達(dá)了一個(gè)頂峰，結(jié)果Sand Hill Road的企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己受困于最早的一輪投資。但從歷史學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，整個(gè)行業(yè)獲得了更高額的回報(bào)，這只是一個(gè)隱藏的威脅。

因此，一家又一家公司宣布了新的“種子計(jì)劃”，而他們投資的資金池也不同于ABC輪投資、絕地基金、發(fā)現(xiàn)基金。我記得科技博客TechCrunch有陸續(xù)報(bào)道這些公司。不過(guò)像Benchmark這些倔強(qiáng)的除外，就算市場(chǎng)狀況有所改變它們也只會(huì)做傳統(tǒng)的風(fēng)投。(結(jié)果卻相當(dāng)?shù)暮谩Ｓ行┤斯烙?jì)Benchmark可以算得上是有史以來(lái)最好的基金之一)但是現(xiàn)在其他排名前五甚至更多的的基金，都在追趕這股“種子潮流”。

而現(xiàn)在迫于無(wú)數(shù)的挑戰(zhàn)，風(fēng)投默默地撤出了這些項(xiàng)目。其中最大的一個(gè)挑戰(zhàn)就是關(guān)于“信號(hào)”的問(wèn)題。當(dāng)天使投資人將成千上萬(wàn)投入到公司的種子輪和A輪階段，是沒(méi)什么大不了的。天使投資人通常只是用早期的錢(qián)去運(yùn)作。但是，當(dāng)一個(gè)大型的風(fēng)投將成千上萬(wàn)投入到公司的種子輪和A輪階段的時(shí)候，這就是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。畢竟，風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)投做種子輪主要為了先探探水深，再去和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一較高下。

但常常會(huì)有其他的原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)投資家不投資。其一，平均律。這些種子計(jì)劃的目的是廣泛撒錢(qián)，并且不會(huì)因?yàn)檫^(guò)失而影響進(jìn)程。但是，合伙人一年只會(huì)做一到兩次A輪融資。所以說(shuō)許多好公司都不能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。此外，投資組合中的沖突也會(huì)影響合伙人選擇投資哪一個(gè)。最著名的例子就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz，PicPlz的出現(xiàn)后，它就拋棄了同類(lèi)型的Instagram。

風(fēng)險(xiǎn)投資家們都開(kāi)始做種子交易也會(huì)導(dǎo)致“方輪”效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)者們會(huì)認(rèn)為他們得到了十幾個(gè)會(huì)真正關(guān)心他們未來(lái)的投資者。然而，沒(méi)有人能夠保證A輪融資的順利。硅谷頂尖風(fēng)投Greylock的基金和投資還是有著巨大差異的。(相信我，畢竟我曾從最古老的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之一的Greylock Partners融資25萬(wàn)美元)

這兩者都是不小的挑戰(zhàn)，很多創(chuàng)業(yè)者在“微風(fēng)投”之初開(kāi)始籌集資金，卻為時(shí)已晚。難道他們打敗了優(yōu)秀的的公司?不，優(yōu)秀的公司總能找到融資。但很多大公司在A輪融資期間情況并不樂(lè)觀，之后會(huì)越來(lái)越好。要是你經(jīng)營(yíng)的是一個(gè)糟糕的公司，那只會(huì)更糟。

一些風(fēng)投公司試圖通過(guò)秘密“偵察兵”的伙伴關(guān)系進(jìn)行改變,它不像風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)際上是投資創(chuàng)業(yè)，但風(fēng)投希望保留一些這樣做的好處。不過(guò)說(shuō)實(shí)話，這幾乎是一個(gè)完美的解決方案。

現(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)投資看到很多的孵化器，加速器和種子基金的優(yōu)勢(shì)。就算需要花大價(jià)錢(qián)，他們也會(huì)一決雌雄，爭(zhēng)取拔得頭籌。畢竟現(xiàn)在真正的需求是A輪融資。因此，他們不再為這些項(xiàng)目浪費(fèi)精力，而專(zhuān)注于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

這么做是對(duì)的，但也要當(dāng)心。Ravikant表示，盡管之前的風(fēng)投公司已經(jīng)吸取了教訓(xùn)，他們還是會(huì)迎接同樣的挑戰(zhàn)，搞個(gè)一清二楚。他認(rèn)為如果風(fēng)投放棄第一筆投資，那未來(lái)也在劫難逃。因?yàn)楝F(xiàn)在的A輪融資已不再是簡(jiǎn)單的第一輪融資，這期間所創(chuàng)造的影響力是無(wú)法言喻的，而在這之前公司文化早已成型。所謂A輪融資其實(shí)更像是B輪或C輪融資。而且這從不會(huì)是一個(gè)行業(yè)的最有效點(diǎn)，尤其是像基金管理公司Coatue和金融集團(tuán)T.Rowe不斷地從另一邊下來(lái)，從IPO攀升至D輪再到C輪融資。

Ravikant表示：“當(dāng)前一代的合作人位于幕后的絕佳位置，靠著種子公司在A輪融資大獲全勝。隨著他們的崛起，種子基金、辛迪加、孵化器就會(huì)成為堅(jiān)實(shí)的第一桶金，而對(duì)沖基金和基金經(jīng)理都進(jìn)行C輪融資，且會(huì)被壓榨。”

“你必須找到可以在第一回合致勝的方法。”這也喬希·科佩爾曼成為品牌天才的原因。首輪資本公司，他將‘首輪’放進(jìn)了公司的名字中。其重要性顯而易見(jiàn)。

Ravikant送給風(fēng)險(xiǎn)投資家們一句話：“你可以騙你的合伙人，但不要騙自己。你正在做的B輪和C輪融資，也可叫做A輪融資。”

在談話結(jié)束時(shí)，我問(wèn)，傳統(tǒng)風(fēng)投有什么好的?硅谷永遠(yuǎn)不會(huì)改變的是什么?為什么他們希望傳統(tǒng)企業(yè)仍然代表了這個(gè)行業(yè)的核心。Penchina給了我最好的答案，他表示硅谷承受著我們無(wú)法理解的巨大壓力，為了適應(yīng)日新月異的變化，不少公司正以“不舒服的速度”向前進(jìn)。

“這些公司以最快的速度向前跑，希望可以憑著這股勁沖破所有障礙。”他說(shuō)。

在你做到之前，過(guò)程當(dāng)中需要承受的壓力是無(wú)法想象的。而我也開(kāi)始思考，其實(shí)不健康也是做生意的“常態(tài)”，然后他補(bǔ)充說(shuō)：“這就是我希望永遠(yuǎn)不會(huì)改變的。”