今年你如何配置資產(chǎn) 將決定未來(lái)十年財(cái)富增長(zhǎng)

大勢(shì)往下走，應(yīng)該怎么投？

美國(guó)遲早會(huì)進(jìn)入加息的周期。美國(guó)加息意味著什么呢？從2008年金融風(fēng)暴之后，我們一直生活在零利息、甚至是負(fù)利息的社會(huì)里。其實(shí)，我們一直生活在一個(gè)相對(duì)低利息的世界近十幾年了，因此大家對(duì)有利息的世界是怎么樣的是沒(méi)有概念的，不論我們今天做任何準(zhǔn)備，我覺(jué)得都是不夠充分的。當(dāng)加息來(lái)臨的時(shí)候，很多事情會(huì)比大家想象得更差。

在加息的市場(chǎng)里，所有的資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)下降，因?yàn)樵谶^(guò)去10年里面，資產(chǎn)價(jià)格的上升很大程度上都是流動(dòng)性的推動(dòng)。我特別同意殷哲（諾亞財(cái)富聯(lián)合創(chuàng)始人，歌斐資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總裁）說(shuō)的：未來(lái)配置要看α，不能看β。因?yàn)榇髣?shì)是確定的，就是往下走。核心要看個(gè)股，要看選擇投的方向，不能賭周期性的東西。

A股就像“接在生命器上的斗牛犬”

A股市場(chǎng)的邏輯是：當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)轉(zhuǎn)型期，各方面都面臨比較大的挑戰(zhàn)?？炕久孀叱隼Ь潮容^困難，監(jiān)管者希望能夠刺激資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)更好地配置資源幫助經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是刺激一下大家就發(fā)現(xiàn)，我們刺激的這個(gè)對(duì)象，不是只家養(yǎng)的狗，而是一只斗牛犬，刺激一下就非常興奮，一天到晚都在叫，幾次跟它說(shuō)讓它冷靜一點(diǎn)，它就是不聽(tīng)。所以到一定時(shí)間，主人不高興了，就給這個(gè)狗當(dāng)頭一棒，狗就死了。如此一來(lái)，主人就比較著急，把狗放到一個(gè)生命器上想要拯救它。所以A股就像接在生命器上的斗牛犬。這樣導(dǎo)致的結(jié)果有兩種：一種是經(jīng)過(guò)搶救后狗開(kāi)始慢慢健康、病情穩(wěn)定；另一種就是不好的結(jié)果。

當(dāng)下二級(jí)市場(chǎng)是特別難做的市場(chǎng)，我覺(jué)得二級(jí)市場(chǎng)未來(lái)朝哪個(gè)方向走都有可能。所以現(xiàn)在我們?cè)谶@邊談未來(lái)A股的走向：V型、W型、L型，沒(méi)有任何意義（而且我也不是二級(jí)市場(chǎng)的專(zhuān)家），但是我覺(jué)得短期比較震蕩。

PE賭的是α，而不是β

那么大家手里的錢(qián)應(yīng)該做什么？我覺(jué)得一定程度上要做PE投資。因?yàn)镻E賭的是α，而不是β。它更多是投單個(gè)的企業(yè)，雖然PE也會(huì)投大的產(chǎn)業(yè)，總之還會(huì)選大產(chǎn)業(yè)里面跑得比較快的馬，更關(guān)注長(zhǎng)期的價(jià)值。從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講，趨勢(shì)是往下走的，我們實(shí)際上從PE的角度來(lái)做，賭的不是周期性的東西，我們更多的是用時(shí)間去賭未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)性的東西。

我們所做的成長(zhǎng)性的PE，有一個(gè)好的市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)人民幣市場(chǎng)在PE早期投得比較多，到了中后期能夠接盤(pán)的人民幣基金比較少，所以在下行的過(guò)程中，有規(guī)模的人民幣基金能夠占領(lǐng)買(mǎi)方市場(chǎng)的地位。最近市場(chǎng)發(fā)生VIE架構(gòu)回歸，如果你投未來(lái)新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，我們相信α的企業(yè)還是比較多的。所以，如果大家要賭未來(lái)，新經(jīng)濟(jì)是大家未來(lái)值得賭的地方?！　?/p>

2015——具有決定性的一年

回過(guò)來(lái)看，2015年是國(guó)際市場(chǎng)的分水點(diǎn)，2015年之后市場(chǎng)會(huì)發(fā)生重大變化。對(duì)在座投資人來(lái)講，今年是特別值得思考一年。今年所制定的資產(chǎn)配置，很大程度決定你們未來(lái)10年財(cái)富的增長(zhǎng)。