劉一昂:投資入道四步曲 屏蔽噪音探究商業(yè)本質(zhì)

海納亞洲  劉一昂

海納亞洲投資副總裁劉一昂的VC生涯已經(jīng)進(jìn)入了第5個(gè)年頭?；叵肫饎?cè)胄袝r(shí)的階段，劉一昂覺(jué)得，如今的VC行業(yè)生態(tài)跟此前相比，已不可同日而語(yǔ)。

2010年他剛?cè)胄心菚?huì)，市面上幾乎都是個(gè)人天使，第一家比較成功的機(jī)構(gòu)化天使險(xiǎn)峰華興才剛成立時(shí)間不長(zhǎng)，VC仍是一個(gè)典型的買方市場(chǎng)，資本的稀缺性意味著那是一個(gè)消費(fèi)創(chuàng)業(yè)者的年代，“VC大多強(qiáng)勢(shì)，一個(gè)案子從接觸到投資，往往會(huì)拖上好幾個(gè)星期乃至好幾個(gè)月”，而現(xiàn)如今VC和創(chuàng)業(yè)者的地位則完全大逆轉(zhuǎn)：好的創(chuàng)業(yè)者再也不乏資本追求者，項(xiàng)目稍一猶豫可能就被同行搶下，termsheet從各種條款堆疊的厚厚一沓變成薄薄幾頁(yè)紙。

但在劉一昂眼里，市場(chǎng)的冷熱變化并無(wú)法改變創(chuàng)業(yè)投資的本質(zhì)規(guī)律。正如當(dāng)前“僧多粥少”市場(chǎng)環(huán)境，錢多了讓創(chuàng)業(yè)變得更容易，但卻無(wú)法讓創(chuàng)業(yè)成功變得更容易。

“這就像一場(chǎng)馬拉松比賽，你的目標(biāo)如果是進(jìn)前5，到底有100個(gè)人參加還是有1萬(wàn)個(gè)人參加，和你的目標(biāo)本質(zhì)相比，并沒(méi)有太大差別。”

投資亦如是。入行至今，劉一昂經(jīng)歷過(guò)“全民PE”后期盛宴，也體驗(yàn)過(guò)IPO關(guān)閘的全行業(yè)蕭條，在他看來(lái)，不管環(huán)境冷熱如何變化，投資本質(zhì)并未變，依然是個(gè)選擇生意，“你需要做的只是不斷修煉自我，在合適的時(shí)間，抓合適的趨勢(shì)，投合適的公司”。

投資入道“四步曲”

從最初入行在一家VC機(jī)構(gòu)，到2012年進(jìn)入聯(lián)創(chuàng)策源，再到去年加盟海納亞洲，劉一昂將自己的投資進(jìn)階之旅分為4個(gè)階段。

第一階段是視野拓展期，從懵懂起步開(kāi)始，向資深同行學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，大量接觸和觀察項(xiàng)目，這是投資入道的必經(jīng)過(guò)程;

第二階段在于時(shí)間積累，在看了成百上千個(gè)項(xiàng)目之后，開(kāi)始用發(fā)展眼光感悟企業(yè)從天使輪到B輪、C輪過(guò)程的每個(gè)節(jié)點(diǎn)，只有通過(guò)前后驗(yàn)證式的長(zhǎng)期跟蹤，才能建立起對(duì)所在細(xì)分行業(yè)的持續(xù)性經(jīng)驗(yàn)判斷;

第三便是實(shí)操階段，開(kāi)始真正投出項(xiàng)目。沒(méi)有任何人從一開(kāi)始就能持續(xù)命中項(xiàng)目，即便如雷軍、徐小平、紅杉、經(jīng)緯這些出色的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，前期也都是大把失敗案例做鋪墊。在劉一昂看來(lái)，投資本身就是賭概率，失敗并不可怕，投資之后的復(fù)盤才是關(guān)鍵，“當(dāng)你投出8-10家企業(yè)，你所收獲的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)和復(fù)盤積累是非常珍貴的。”

第四階段是入道期。行業(yè)理解更深刻，接觸面更廣，可出手機(jī)會(huì)更多，投什么、如何投，開(kāi)始擁有總結(jié)性認(rèn)知，在投資策略上形成一套適合自己的戰(zhàn)術(shù)打法，這時(shí)候也是開(kāi)始出成績(jī)的階段。劉一昂認(rèn)為，他現(xiàn)在才剛剛進(jìn)入這個(gè)階段。

一些新人常會(huì)問(wèn)他一個(gè)問(wèn)題，一開(kāi)始到底從哪個(gè)投資階段切入更適合后續(xù)發(fā)展?在他看來(lái)，越往后期，從初學(xué)者到實(shí)操項(xiàng)目，中間跨度越大，也需要更多耐心，往往要忍受長(zhǎng)時(shí)間付出卻沒(méi)有回報(bào)的磨練期，A輪靠前的階段入行則相對(duì)容易，但失敗率也更高。

幸運(yùn)選中潛力賽道

劉一昂每年不會(huì)投太多項(xiàng)目。在他看來(lái)，每個(gè)人精力有限，管理半徑就那么寬，覆蓋面一旦過(guò)廣，市場(chǎng)噪音就會(huì)變大，會(huì)影響投資人對(duì)行業(yè)的認(rèn)知判斷。對(duì)于喜歡深耕行業(yè)的他來(lái)說(shuō)，每年2-3家A輪和1-2家B輪，算是比較平滑的節(jié)奏。

劉一昂認(rèn)為自己很幸運(yùn)。入行初期，恰逢P(guān)C時(shí)代向移動(dòng)遷徙的大潮初期，從一開(kāi)始就選擇了一個(gè)潛力巨大的賽道，彼時(shí)他瞄準(zhǔn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和社交2大領(lǐng)域深耕，很快投出了微愛(ài)、胡萊三國(guó)兩個(gè)當(dāng)時(shí)表現(xiàn)都算不錯(cuò)的項(xiàng)目。這給了他足夠的投資信心，“如果前兩個(gè)項(xiàng)目都掛了，后續(xù)可能就比較危險(xiǎn)。”

基于移動(dòng)化和社會(huì)化在各個(gè)領(lǐng)域蔓延的思路，劉一昂此后又挖掘了社會(huì)化營(yíng)銷類企業(yè)微眾傳媒。2013年之后，移動(dòng)爆發(fā)性增長(zhǎng)紅利基本結(jié)束，劉一昂的投資方向也隨之調(diào)整，目前他主要在看的只要是互聯(lián)網(wǎng)金融、消費(fèi)升級(jí)、O2O幾個(gè)領(lǐng)域。比如互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，他投出了拍拍貸、閃銀2家優(yōu)質(zhì)企業(yè);消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域投資了HeyJuice。

尤其互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域項(xiàng)目，劉一昂幾乎把市面上所有項(xiàng)目都看了個(gè)遍。他的判斷邏輯是，近年宏觀經(jīng)濟(jì)整體下滑，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況普遍不佳，還款能力容易出問(wèn)題，因此，跟企業(yè)貸業(yè)務(wù)相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)金融項(xiàng)目，劉一昂選擇謹(jǐn)慎對(duì)待，更傾向于選擇相對(duì)更安全的個(gè)人信貸業(yè)務(wù)類項(xiàng)目。拍拍貸、閃銀皆屬此類。

拍拍貸+閃銀：互聯(lián)網(wǎng)金融拓荒者和送水工

拍拍貸是劉一昂很早就在跟蹤的項(xiàng)目，從A輪開(kāi)始看到C輪，直到今年初拍拍貸C輪融資時(shí)，他才選擇進(jìn)入。當(dāng)被問(wèn)到為何不在A輪時(shí)便直接殺入，劉一昂的回答是：“確定性”，在他看來(lái)，不投一家公司有千萬(wàn)種理由，投一家公司一個(gè)理由就足夠，他要保證對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和公司未來(lái)發(fā)展的信心足夠強(qiáng)大，強(qiáng)大到支撐他做出一定要投的決定。

劉一昂排斥機(jī)會(huì)主義，“哪兒熱就往哪兒扎，撈一票的心態(tài)”，他更喜歡踏實(shí)穩(wěn)健型的創(chuàng)業(yè)者，喜歡能夠屏蔽喧囂和噪音探究商業(yè)本質(zhì)的人，拍拍貸創(chuàng)始人張俊和顧少峰無(wú)疑就是這種類型。

在互聯(lián)網(wǎng)金融還是一片洪荒的2007年，張俊、顧少峰和他的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)便以首家P2P拓荒者的姿態(tài)開(kāi)始深耕，從熟人業(yè)務(wù)起家，到放棄線下審核制度，借助銀行信用體系，再到研發(fā)自己的純線上風(fēng)控模型，期間數(shù)次公司遭遇發(fā)展低谷，又頑強(qiáng)轉(zhuǎn)型調(diào)整絕處逢生，劉一昂覺(jué)得，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)這股不服輸和堅(jiān)持的信念，是最易成事的創(chuàng)業(yè)人格特征。

如今的拍拍貸，已經(jīng)發(fā)展成為服務(wù)用戶最多、數(shù)據(jù)量最大、風(fēng)控模型最完整的線上P2P平臺(tái)。基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，經(jīng)過(guò)7年的時(shí)間積累，拍拍貸建立的“18個(gè)信用評(píng)估模型、2000多個(gè)維度”的純線上風(fēng)控體系，已經(jīng)成為它最大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在劉一昂看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融并不是一個(gè)能夠短期催肥的行業(yè)，沒(méi)有底層的技術(shù)積累和風(fēng)控的時(shí)間迭代，過(guò)度追求短期規(guī)模上量的行為非常危險(xiǎn)，一旦遭遇行業(yè)周期性挫折，很可能遭受滅頂之災(zāi)。

如果說(shuō)拍拍貸是穿越行業(yè)晦暗初期，憑借星星之火逐漸燎原，閃銀則是在大量企業(yè)殺入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域淘金時(shí)，選擇了給P2P“送水”的角色。閃銀通過(guò)數(shù)據(jù)挖掘和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，識(shí)別用戶提交信息，并通過(guò)用戶網(wǎng)上產(chǎn)生的海量社交和關(guān)聯(lián)信息，對(duì)用戶全面信用評(píng)估，指導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)針對(duì)性設(shè)計(jì)額度。以此幫助用戶簡(jiǎn)化審批流程、降低違約風(fēng)險(xiǎn)和資金交易成本。

在劉一昂看來(lái)，金融對(duì)征信要求非常高，企業(yè)付費(fèi)意愿強(qiáng)。尤其信息大爆炸時(shí)代，不僅互聯(lián)網(wǎng)金融投資，包括租房、求職、租車等在內(nèi)的用戶大量網(wǎng)上消費(fèi)行為，都需要準(zhǔn)確的信用評(píng)估和背書，從這個(gè)角度，主打大數(shù)據(jù)信用評(píng)估系統(tǒng)的閃銀，未來(lái)想象空間非常巨大。這也是劉一昂今年年初選擇在閃銀B輪融資時(shí)點(diǎn)進(jìn)入投資的原因。截止2015年初，閃銀的累計(jì)用戶已經(jīng)達(dá)到800萬(wàn)。

劉一昂的投資小貼士：

公司：海納亞洲

職務(wù)：投資副總裁

投資階段：A輪、B輪、C輪

投資領(lǐng)域：TMT互聯(lián)網(wǎng)金融O2O

投資風(fēng)格：務(wù)實(shí)但勇于冒險(xiǎn)，尊重自然規(guī)律，回歸商業(yè)本質(zhì)

投資案例：微愛(ài)、拍拍貸、閃銀、胡萊三國(guó)、微眾傳媒、安納西游戲、鐵皮人、贊那度、HeyJuice