思科在前紅杉在后 讓投資變相上市

思科的創(chuàng)始人是一對(duì)夫婦，一個(gè)是斯坦福商學(xué)院的計(jì)算機(jī)中心主任，一個(gè)是斯坦福大學(xué)計(jì)算機(jī)系主任。最初只是想讓兩個(gè)計(jì)算機(jī)中心能夠聯(lián)網(wǎng)，結(jié)果弄出一個(gè)叫做路由器的東西來(lái)。這就是1986年生產(chǎn)出的世界上第一臺(tái)路由器，讓不同的類(lèi)型的計(jì)算機(jī)可以相互連接，由此掀起一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)革命。1999年上市，市值一度達(dá)到5500億美元，超過(guò)了微軟。

要談思科，就不能不談紅杉資本。紅杉資本創(chuàng)始于1972年，全球最大的VC，曾成功投資了蘋(píng)果、思科、甲骨文、雅虎、Google、Paypal等著名公司。紅杉累計(jì)投資了數(shù)百家公司，其投資的公司，總市值超過(guò)納斯達(dá)克市場(chǎng)總價(jià)值的10%。紅杉資本早期投資了思科，在很長(zhǎng)時(shí)間里是思科的大股東。被稱(chēng)為互聯(lián)網(wǎng)之王的思科CEO錢(qián)伯斯就是當(dāng)時(shí)紅杉委派的。

思科強(qiáng)勢(shì)崛起是在上市之后，并購(gòu)重組是它崛起的基本路線，思科的整個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程就是并購(gòu)的過(guò)程。每年少則并購(gòu)幾十家，多則并購(gòu)上百家。思科利用自己的上市地位，象吸星大法一樣的把行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)全部收入自己的囊中。

思科知道，這個(gè)行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新日新月異，作為全球領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)硬件公司，思科最擔(dān)心的并不是朗訊、貝爾、華為、中興、北電、新橋、阿爾卡特的正面競(jìng)爭(zhēng)，而是顛覆性網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)。顛覆性技術(shù)一旦出現(xiàn)，自己的帝國(guó)就會(huì)一夜之間土崩瓦解。因此思科必須建立自己的行業(yè)雷達(dá)和風(fēng)險(xiǎn)投資功能，在全球范圍內(nèi)準(zhǔn)確掃描新技術(shù)、新人才，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)孵化、并購(gòu)整合到自己的體系里面來(lái)。但是思科是上市公司，不適合扮演VC的角色，因?yàn)樯鲜泄緵Q策慢，保密問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)承受問(wèn)題，財(cái)務(wù)審計(jì)問(wèn)題都是障礙，因此思科需要一家VC公司配合。老東家紅杉資本就扮演了這個(gè)風(fēng)投和孵化的角色。一方面思科利用自己的技術(shù)眼光，產(chǎn)業(yè)眼光，全球網(wǎng)絡(luò)，掃描發(fā)現(xiàn)新技術(shù)公司，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)上和產(chǎn)業(yè)上的判斷，把項(xiàng)目推薦給紅杉，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。投資后聯(lián)手思科對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行孵化培育，如果孵化成功了，企業(yè)成長(zhǎng)到一定階段，就溢價(jià)賣(mài)給思科，變現(xiàn)收回投資，或換成思科的股票，讓投資變相“上市”。這個(gè)過(guò)程是常態(tài)性進(jìn)行的，于是思科就成了并購(gòu)大王。

這一模式的運(yùn)作機(jī)理和成功邏輯是什么?就是資本市場(chǎng)機(jī)制+產(chǎn)業(yè)整合效率!

其資本市場(chǎng)機(jī)制是：一個(gè)項(xiàng)目成長(zhǎng)為A+的時(shí)侯，說(shuō)明這個(gè)項(xiàng)目能長(zhǎng)大，這時(shí)被思科并購(gòu)，思科就能成長(zhǎng)。思科能被預(yù)期成長(zhǎng)，股價(jià)就能漲，就意味著思科可以更大規(guī)模融資，或者以股票來(lái)支付，從而有更強(qiáng)的支付能力不斷去收購(gòu)新企業(yè)。這就形成了一個(gè)良性循環(huán)，你預(yù)期公司成長(zhǎng)，給我高估值，我的股票漲了，市值大了，結(jié)果我的股票很值錢(qián)，可以拿股票去支付并購(gòu)更多的企業(yè)。并購(gòu)之后我的競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)了、規(guī)模更大了，行業(yè)地位更高了，我的企業(yè)就會(huì)變得更值錢(qián)……這就等于擁有了“發(fā)鈔權(quán)”，其競(jìng)爭(zhēng)力是別人難以企及的。這種模式資本運(yùn)營(yíng)是資本的重要邏輯和玩法，理解到位了就能玩出奇跡。

但這只是這個(gè)邏輯的一半，還有另一個(gè)邏輯——產(chǎn)業(yè)整合效率在發(fā)揮作用。并購(gòu)進(jìn)來(lái)的項(xiàng)目，鑲嵌到思科的系統(tǒng)平臺(tái)中，強(qiáng)化了系統(tǒng)的整體效益和競(jìng)爭(zhēng)力。整合出效果了，華爾街給予更多的資本供應(yīng)，有了資本供應(yīng)，才能開(kāi)展下一輪并購(gòu)。通過(guò)并購(gòu)，形成了更強(qiáng)的技術(shù)壟斷，公司的價(jià)值越高。

在交易過(guò)程中，各方各得其利、十分滿(mǎn)意：

新技術(shù)公司：獲得了VC，贏得了存活和成長(zhǎng);賣(mài)給思科，創(chuàng)業(yè)者掙錢(qián)，思科的大平臺(tái)也更有利于自己技術(shù)的創(chuàng)新和廣泛應(yīng)用。

紅杉：依靠思科的技術(shù)眼光和全球網(wǎng)絡(luò)，源源不斷地發(fā)現(xiàn)并投資好項(xiàng)目。一旦孵化成功，高價(jià)賣(mài)出，獲得高額回報(bào)，消化投資風(fēng)險(xiǎn)。

思科：充分利用自己的上市地位，用現(xiàn)金或股票支付，在全社會(huì)范圍整合了技術(shù)和人才，強(qiáng)化了自己的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，造就了產(chǎn)業(yè)上和市值上的王者地位。

華爾街：思科的技術(shù)領(lǐng)先和高速成長(zhǎng)，成了明星股和大藍(lán)籌，拉動(dòng)了資金的流入和交易的活躍，促進(jìn)了納斯達(dá)克市場(chǎng)的繁榮。紅杉的選項(xiàng)和投資管理能力得到了業(yè)績(jī)的證明，資本市場(chǎng)持續(xù)地向紅杉供給資本。

但是，思科雖然如此所向披靡、氣勢(shì)如虹、風(fēng)光無(wú)限，技術(shù)創(chuàng)新的浪潮終究滾滾向前。當(dāng)Google、Facebook誕生后，微軟、思科就成了明日黃花。正所謂：江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷十幾年!