項目虧損擴大 新一輪空頭力量出自定增解禁盤

繼場外杠桿資金、場內杠桿資金、股票質押后，隨著虧損的加大，定增解禁資金可能成為A股市場的一股新的空頭力量。

“今年上半年才開始做的定增項目，有很大部分已經開始（?。┨澚?。”韓末（化名）告訴21世紀經濟報道記者。韓末是北京一家傳統(tǒng)私募的投資經理，除了管理二級市場的基金外，其還負責公司定增項目業(yè)務。

據韓末透露，由于6月以來這場罕見的市場調整，許多定增項目都受到了影響，“由于我們產品的建倉期主要在今年4月份之前，所以運行的情況不太好，有兩只產品已經浮虧很嚴重。”

事實上，隨著股市的下跌，定增項目也正在遭遇虧損擴大的局面。據Wind數據統(tǒng)計，截至9月17日，今年以來共有440家公司完成定增，其中，有106家公司股價目前跌破定增價，占比高達25%。而相較來看，2014年全年實施的增發(fā)項目中，截至當前，股價低于定增價的僅有10%左右。

顯然，巨幅市場調整之下，即便是此前“隨處彎腰可拾金”的定增市場，也幾難幸免。

“倒掛”現象頻現

“本來我們在二級市場就是一路高倉位扛下來的，受沖擊非常大，凈值很不理想，現在定增項目又開始出現較嚴重的虧損，真是苦不堪言”，韓末無奈地告訴記者，由于受影響太大，除了原有產品還在運行外，公司業(yè)務幾乎已經全線暫停，且公司決定今年內不再做新的定增項目。

突然而來的暴跌，對定增參與者來說，感覺就是盈虧只在一瞬間，“這波牛市中，做定增賺到10倍以上的不少，但那得是能在6月份前跑掉的。一些做得稍微晚一點的項目，經歷大跌之后，虧錢的不在少數。” 韓末表示。

從Wind統(tǒng)計的數據來看，截至9月17日收盤，106家股價跌破定增發(fā)行價的公司中，折價幅度最高的前五家公司分別是芭田股份（002170.SZ）、萬順股份（300057.SZ）、富瑞特裝（300228.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、石化機械（000852.SZ），折價率依次是69.16%、60%、56.39%、53.04%、51.73%。

以折價幅度最大的芭田股份來看，該公司于6月15日實施了定向增發(fā)，此時正逢A股市場的最高點。

當時，該股募集配套資金的發(fā)行價格為28.73元/股，認購對象為華安基金和東?；饍杉夜蓟鸸尽Ｈ欢?，截至9月17日收盤，該公司的股價已經跌至8.86元/股，兩家公司合計浮虧已逾3300萬元。

整體來看，記者統(tǒng)計發(fā)現，106家出現增發(fā)價股價“倒掛”現象的公司中，有25家是于6月實施的定增，平均折損率高達35.72%，無論是數量還是折損率，都是所有月份中最高的。前述5家折價最嚴重的公司中，除石化機械外，其余四家公司的定增全部集中在今年6月份。

顯然，對于這批6月實施完畢的定增項目，未能分享到前期市場飆漲的盛況，就直接陷入下跌的泥潭，“受傷”最為慘重。

警惕定增解禁誘發(fā)的踩踏

不過，比起前述浮虧嚴重的定增項目而言，一批于近期已經解禁或即將解禁的項目，則更為值得警惕。

日前，信威集團（600485.SZ）就成為市場關注的典型。9月10日，該公司一批禁售股解禁上市，隨后公司股價便連連下挫，接連出現四個一字跌停，其后雖然跌停板被打開，但是放出巨大的成交量，資金出逃跡象明顯。

對此，韓末認為，這是典型的機構踩踏現象。據韓末透露，“去年我們公司也參與了這家公司的定增報價，不過沒有成功。據我所知，當時很多機構都是配資參與的定增，現在解禁了獲利了結是很正常的事情。其實很多定增都是機構配資做的，在這樣的市場環(huán)境下，解禁時如果有盈利，肯定會盡快賣出，沒有盈利的也會選擇盡快斬倉，要不然到了警戒線就得交保證金。這樣一來就導致有杠桿的資金砸盤，沒杠桿的資金也被逼著跑，對個股沖擊很大。”

據韓末個人估計，市場上參與定增的資金中，杠桿資金約占40%左右。“一般而言定增配資的比例是1∶1或1∶2，警戒線一般是0.85或0.9，年化利息為8%。由于定增是有鎖定期的，如果中間突破了警戒線，又不按期限追加保證金，那么股份就直接全部劃歸銀行。”

對于定增解禁資金的沖擊，廣州一位機構人士劉雨（化名）提醒，“批量禁售股解禁上市短期內是比較容易對個股造成影響的，但有的散戶可能根本就不會注意某家公司什么時候要解禁，甚至還在雷區(qū)跑進去接盤，被套了都不知道怎么回事，需要警惕。”

據Wind數據統(tǒng)計顯示，截至9月底，本月還有41家公司即將實施解禁，已經有多只股票目前股價低于此前增發(fā)底價。其中有21家公司解禁股數在1億股以上，解禁數量最大的前三家公司分別是節(jié)能風電（601061.SH）、大名城（600094.SH）以及二三四五（002195.SZ），解禁股數分別為6.4億股、5億股和2.6億股。