成也暴跌敗也暴跌！新三板的重組還能玩？

新三板的重組股又雙叒叕暴跌了。

7月27日，因重大資產(chǎn)重組停牌半年多的卡姆醫(yī)療復牌。

與之前因重大資產(chǎn)重組失敗而選擇復牌的企業(yè)不同，盡管卡姆醫(yī)療宣布重大重組已經(jīng)完成，但新三板的投資者也絲毫不給面子。

都說在證券市場上，如若抓住重大資產(chǎn)重組這個機會，即便不是嫁個好郎君，起碼也是丑小鴨變天鵝，重獲新生。

可新三板這個市場就是這么與眾不同，資產(chǎn)重組變成“暴跌”魔咒，你能耐我何？

■ 重組成功復牌暴跌最高跌幅達60%

先來看看昨天暴跌的主人公——卡姆醫(yī)療。

東方choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，卡姆醫(yī)療昨日一復牌即遭遇暴跌，盤中最大跌幅達60.32%，截至昨日收盤，最終報收10.40元，跌幅達58.32%，交易4.09萬股，成交金額超443萬。

如果按其上一個交易收盤價25.72元計算，卡姆醫(yī)療市值一日蒸發(fā)7.09億元。對此，富姐周三下午致電卡姆醫(yī)療董秘辦，工作人員表示不便透露股票暴跌的原因。

資料顯示，卡姆醫(yī)療于2014年2月14日掛牌新三板，主營業(yè)務為體外沖擊波碎石機、高頻移動式C形臂X 射線機、高頻電刀及尿流計等醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務。

2015年年報顯示，去年公司實現(xiàn)營收5628.09萬元，同比增長22.12%；凈利潤為635.47萬元，同比下降34.99%。

而說回到本次暴跌的起因，還是重大資產(chǎn)重組“惹的禍”。

資料顯示，由于籌劃重大資產(chǎn)重組，卡姆醫(yī)療自1月22日起暫停轉(zhuǎn)讓。而重組的對象是一家名為GEMSS的韓國公司，成立于1995年，主營業(yè)務為醫(yī)療器械的制造及銷售、化妝品制造及進口銷售、房地產(chǎn)租賃業(yè)等。

從標的公司看，卡姆醫(yī)療此次要娶的可是泡菜國的“媳婦兒”。據(jù)GEMSS的財務報表及審計報告顯示，公司2015年1-11月、2014年和2013年營業(yè)收入分別為1.76億元、1.88億元、2.04億元；凈利潤分別為-6733.66萬元、-3578.34萬元和-2800.04萬元。

也就是說，這家泡菜國公司GEMSS已經(jīng)連虧3年，總虧損額達1.3億。此外，截至2015年11月30日，GEMSS的資產(chǎn)總額為2.02億元，負債總額為2.87億元，凈資產(chǎn)為-8486.43萬元，資產(chǎn)負債率高達142.05%。但根據(jù)評估報告，GEMSS的股東全部權益價值為2513萬元，即每股價值為5.257元/股，增值1.1億元。

7月22日，卡姆醫(yī)療發(fā)布重大資產(chǎn)重組報告，報告顯示，本次交易標的為GEMSS公司新發(fā)行的75%股權，雙方協(xié)商后，本次認購價格為4.184元/股，認購金額為5999.86萬元。

由于本次交易的認購價總額超過卡姆醫(yī)療2015年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)1.13億元的30%，購買的資產(chǎn)總額也超過公司2015年底總資產(chǎn)的50%，因此構成重大資產(chǎn)重組。

本次交易完成后，GEMSS公司將成為卡姆醫(yī)療的控股孫公司，根據(jù)公司未來的規(guī)劃，GEMSS公司將保持其經(jīng)營實體存續(xù)并在其原韓國管理團隊管理下運營。

不過，天下沒有白吃的午餐。卡姆醫(yī)療如此大手筆，標的公司自然也得拿出誠意來。

公告顯示，雙方就本次認購簽訂了對賭條款。根據(jù)對賭協(xié)議，如果未達到業(yè)績承諾約定的目標，GEMSS公司股東Lee Ja Seong將以新股認購價款的1.2倍的價格購買中方認購的全部或部分本次新股。

■ 資產(chǎn)重組成“暴跌”魔咒

從卡姆醫(yī)療復牌之后的表現(xiàn)可以看出，新三板的投資者對于這一次成功“跨國婚姻”并不買賬。

有關注富姐的小伙伴都知道，之前三板富已經(jīng)梳理統(tǒng)計過，今年以來由于重大資產(chǎn)重組失敗而暴跌的企業(yè)情況。

截至7月12日，新三板共有828家企業(yè)發(fā)布資產(chǎn)重組公告，其中重大資產(chǎn)重組企業(yè)家數(shù)為218家，均已超過2015年全年數(shù)量水平。

在這218家重大資產(chǎn)重組中，共有106家新三板掛牌企業(yè)宣布取消資產(chǎn)重組方案，其中，78家構成了重大資產(chǎn)重組。

但是悲劇的是，不管重組是否成功，大部分都躲不過“復牌暴跌”的命運，而跌幅之大更是引起市場矚目。

由于新三板不設漲跌幅的市場機制，導致很多新三板做市復牌企業(yè)股票會在復牌當天一跌到位，下跌的幅度也是十足的驚人。

其中以隨視傳媒、廣建裝飾、巨網(wǎng)科技為最，三只股票復牌當日的跌幅分別達到了80%、78%、74.31%。

事實上，近期復牌的企業(yè)股票在復牌當天都出現(xiàn)較大的跌幅，與新三板市場近半年多來不景氣是密切相關。

眾所周知，截至7月27日，新三板分層制度實施正好滿月。而市場給出的反應是，截至收盤，新三板做市指數(shù)報收1106.96點，跌幅0.50%；三板成指報收1106.96點，跌幅0.5%。

據(jù)統(tǒng)計，在這分層實施的近20個交易日中，新三板做市指數(shù)十五連陰。而這也加劇市場悲觀情緒，投資者投資思路也開始發(fā)生變化，新三板掛牌企業(yè)整體估值水平持續(xù)回落。

根據(jù)媒體報道，截至2016年7月8日，基礎層和創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)市盈率已分別降至19倍和23倍，較去年最高點的估值水平回落近40%。

老股民都知道，買股票買的就是預期。但市場持續(xù)低迷市場持續(xù)低迷、市場流動性相對較差、股票交易不活躍等因素，制約了資本對新三板公司股票認購的積極性。

即便重組復牌的企業(yè)出盡利好消息，但還是阻擋不住資金出逃的腳步。

而新三板一、二級市場整體低迷，存量資金繼續(xù)出清，財富效應弱化甚至消失，這也使得投資者望而卻步，畢竟誰都不想當接盤俠。