監(jiān)管日趨嚴(yán)格 新三板市場(chǎng)步入調(diào)整規(guī)范期

今年前三季度，新三板市場(chǎng)較去年有所降溫，主要表現(xiàn)在做市指數(shù)呈下滑趨勢(shì)，月成交量下降等方面，但新三板的擴(kuò)容速度仍然沒(méi)有放緩。隨著今年監(jiān)管模式日趨嚴(yán)格，經(jīng)歷了高速發(fā)展的新三板市場(chǎng)今年正步入調(diào)整階段。

擴(kuò)容速度穩(wěn)步增長(zhǎng)

做市指數(shù)跌去兩成

截至9月30日，新三板市場(chǎng)共計(jì)9122家掛牌公司，總市值達(dá)3.5萬(wàn)億元，今年前三季度，就有3969家新三板公司掛牌，平均每月有400多家公司掛牌。掛牌速度在穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年底突破一萬(wàn)家大關(guān)。

在新三板市場(chǎng)整體擴(kuò)容的背景下，各省份的掛牌企業(yè)規(guī)模排位也發(fā)生了微妙變化。根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至9月30日，廣東省掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)951家，超過(guò)了北京的807家，成為新三板企業(yè)掛牌數(shù)量最多的省份，排名第三的是江蘇省660家。

相比去年火熱的新三板市場(chǎng)，今年前三季度新三板做市指數(shù)總體呈下滑態(tài)勢(shì)，從年初1400多點(diǎn)回落至1100附近，跌幅達(dá)21%。7月份更是出現(xiàn)了“十七連陰”的持續(xù)下跌。同時(shí)，月成交量從2016年初的36.35億股下降到2016年9月份的25.50億股，成交額也由2016年初的197.48億元下降至9月份的131.63億元。

不過(guò)，今年前三季度，共有1986家新三板掛牌公司完成股票發(fā)行，累計(jì)發(fā)行股票融資金額達(dá)到966.12億元，比去年同期的746.97億元增加29%。

優(yōu)勝劣汰

市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)

從2016年下半年開(kāi)始，市場(chǎng)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，各種新規(guī)陸續(xù)推出。從募集資金管理、到金融類企業(yè)掛牌標(biāo)準(zhǔn)完善、到細(xì)化掛牌準(zhǔn)入條件，再到近期的私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)等，都在不斷地刺激新三板市場(chǎng)的活躍度，提高掛牌公司的質(zhì)量，完善市場(chǎng)環(huán)境。再加上國(guó)務(wù)院從8月份開(kāi)始曾多次提到要完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。

此前，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)曾在中國(guó)新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇表示，盡管新三板面臨著很多問(wèn)題，但市場(chǎng)化、法制化、獨(dú)立市場(chǎng)設(shè)計(jì)方向不會(huì)變。

在頂層設(shè)計(jì)的支持下，以及新規(guī)的頻繁出臺(tái)下，特別是8月份，新三板單月新增978家掛牌公司，三板做市指數(shù)也從9月開(kāi)始呈上漲趨勢(shì)，在1000點(diǎn)附近的位置出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)活躍度明顯提升。

今年8月31日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于暫停未披露2016年半年度報(bào)告掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓的公告》。公告稱，截至8月31日，43家公司未能按期披露半年度報(bào)告。

早在今年6月底，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就對(duì)未按規(guī)定期限披露2015年年度報(bào)告的朗頓教育、中成新星實(shí)施了強(qiáng)制摘牌，這是首次對(duì)掛牌公司實(shí)施強(qiáng)制摘牌。此前，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指出，對(duì)掛牌公司實(shí)施強(qiáng)制摘牌，是加強(qiáng)監(jiān)管的一項(xiàng)重要舉措，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生警示效應(yīng)。

目前，這43家公司中仍有28家未披露，很可能面臨摘牌。

此前，有媒體報(bào)道，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)召開(kāi)了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)專項(xiàng)培訓(xùn)會(huì)，在會(huì)議上透出風(fēng)聲，正在研究問(wèn)題公司的摘牌制度。因此，隨著摘牌的市場(chǎng)化、制度化，新三板市場(chǎng)的秩序?qū)⒏油晟啤?/p>

處罰力度更加嚴(yán)格

此外，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于違規(guī)公司的處罰也隨之嚴(yán)格和密集，在公告欄中輸入“自律監(jiān)管函”發(fā)現(xiàn)，今年開(kāi)出的自律監(jiān)管函也較去年明顯增多。

值得注意的是，在今年8月22日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一次性通報(bào)了對(duì)10家未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的主辦券商采取自律監(jiān)管措施。對(duì)此，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，投資者適當(dāng)性管理制度是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度。對(duì)在檢查和日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的未認(rèn)真履行職責(zé)的主辦券商要嚴(yán)肅處理，確保有異動(dòng)必有響應(yīng)、有違規(guī)必有查處。

廣證恒生新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，相比于2015年新三板市場(chǎng)的火熱，市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)新三板的預(yù)期變得平淡了許多。目前新三板處于調(diào)整規(guī)范期，監(jiān)管不斷加強(qiáng)。隨著當(dāng)下新三板整體估值的回落，國(guó)務(wù)院創(chuàng)投背景下對(duì)新三板的推動(dòng)，私募參與做市等政策紅利的出臺(tái)與落實(shí)，市場(chǎng)對(duì)新三板未來(lái)的預(yù)期正在發(fā)生積極的變化，也為新三板的投資與成長(zhǎng)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。盡管目前新三板市場(chǎng)行情波動(dòng)有所反復(fù)，但新三板歷史發(fā)展成長(zhǎng)機(jī)遇的大趨勢(shì)不變。