新三板公司摘牌趨多 沖刺A股和并購整合為主要去向

新三板即將迎來萬家掛牌規(guī)模。但受制于估值低、融資難、流動性不足三大現(xiàn)實因素，越來越多的掛牌企業(yè)選擇從新三板市場摘牌，轉(zhuǎn)身加入IPO陣營。2016年以來，新三板摘牌企業(yè)為41家。其中，11月摘牌14家，創(chuàng)單月摘牌數(shù)量最高紀錄。這些公司平均掛牌時間一年，最短的才6個月。

并購整合和沖刺A股是掛牌企業(yè)主動摘牌的重要原因。目前已有12家新三板掛牌企業(yè)退市后成功進入A股市場。另有58家掛牌企業(yè)的IPO申請已獲證監(jiān)會受理，其中4家或在明年一季度過會。按照目前創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法的規(guī)定，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO的財務條件，占掛牌企業(yè)的50.46%。

12家企業(yè)問鼎A股

12月6日，中旗股份完成了IPO發(fā)行申購。這家新三板企業(yè)有望搖身一變成為創(chuàng)業(yè)板新星。此次中旗股份發(fā)行1835萬股，每股發(fā)行價為22.29元，擬募集資金4.09億元。

與發(fā)行價格相比，中旗股份掛牌前最后一輪融資價格僅為每股6元，由九鼎旗下三家機構(gòu)投資6000萬元。巨大的估值差距引起了市場關(guān)注。12月6日，有35家進入IPO輔導的掛牌公司股票上漲。

中旗股份給新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板上了一堂“勵志”課。2014年10月，公司登陸新三板；2015年2月，預披露IPO相關(guān)文件，并在證監(jiān)會受理后，2015年2月停牌；2016年8月，公司首發(fā)獲通過；2016年11月，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上申請終止掛牌；2016年12月，成功在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)，開始網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。

值得注意的是，在兩年的新三板市場掛牌時間中，中旗股份沒有在新三板上進行過一筆交易，其總股本在IPO之前，一直是5500萬股，股東結(jié)構(gòu)也未發(fā)生變化。唯一的機構(gòu)投資者是九鼎集團，當前所持有中旗股份的市值達到13.37億元?？紤]到九鼎集團此前還有更低價格入股的情況，僅用6年時間，九鼎集團收益增長幅度達到2128.33%。

這是去年11月IPO重啟以來，首家從新三板到A股上市的公司。數(shù)據(jù)顯示，目前，已完成A股IPO的新三板公司共有12家。除了中旗股份，雙杰電氣、康斯特、合眾科技3家公司2015年完成IPO轉(zhuǎn)板，之前在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的有8家。這12家企業(yè)平均排隊時間為1.55年。其中，安控科技、雙杰電氣、康斯特及合縱科因暫停發(fā)行排隊時間稍長。

從新三板到創(chuàng)業(yè)板，中旗股份的估值提升了2.7倍。去年6月從新三板轉(zhuǎn)至中小板的合縱科技估值則提升了2.8倍。巨大的估值差異激發(fā)越來越多的新三板掛牌公司進入IPO輔導，啟動上市進程。

截至目前，公告進入IPO輔導的掛牌公司達到265家，至少23家已經(jīng)完成輔導驗收。其中，14家為創(chuàng)新層企業(yè)。

陵牧業(yè)董秘沈致君表示，對于相同行業(yè)的公司，即使新三板公司利潤更高，市盈率可能不到10倍；而主板公司估值可以達到90倍以上。因此，新三板公司在融資時，面對投資機構(gòu)顯得信心不足。

廣證恒生總經(jīng)理袁季表示，從已有經(jīng)驗來看，順利完成從新三板到A股的“跨越”可以獲得更大的成長空間。掛牌A股后，企業(yè)無論是估值水平、流動性還是募資能力都取得了巨大的提升。“A股市場在定價、融資、資源配置方面整體比新三板要強，企業(yè)從資本市場獲得的支持力度更大。”

上述從新三板摘牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO的企業(yè)有一個共同特點：從掛牌到退市，二級市場幾乎沒有交易。除雙杰電氣外，其余公司在新三板的掛牌生涯不僅二級市場零成交，同時一級市場零融資。

企巢新三板學院院長程曉明表示，證券市場的核心功能是對企業(yè)的定價。在新三板市場為6元/股，同一家公司到了A股市場，就可以每股二十多元，這種現(xiàn)象讓人深思。

58家公司申請獲受理

中旗股份成功轉(zhuǎn)板給了諸多處于排隊審核或上市輔導進程的新三板企業(yè)打了一針興奮劑，預計將會有更多掛牌企業(yè)進入上市輔導，轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO陣容將進一步擴大。目前已有58家掛牌企業(yè)的IPO申請獲證監(jiān)會受理。這58家企業(yè)中，哪家公司有望率先實現(xiàn)升板夢想？

中國證券報記者根據(jù)掛牌企業(yè)的公告統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在獲得受理的58家企業(yè)中，4家進入證監(jiān)會的反饋階段，分別是廈門光莆電子股份有限公司、廣東拓斯達科技股份有限公司、艾艾精密工業(yè)輸送系統(tǒng)（上海）股份有限公司、浙江三星新材股份有限公司。

光莆電子與拓斯達選擇創(chuàng)業(yè)板為擬上市地點，而艾艾精工與三星新材選擇上交所主板。資料顯示，這四家公司在IPO待審企業(yè)中的排名皆位于前100位。

在2015年5月召開的股東大會上，審議通過了光莆電子申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的方案。

2015年7月，光莆電子收到《中國證監(jiān)會行政許可申請受理通知書》，公司提交的發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請材料已被中國證監(jiān)會受理。

光莆電子于2014年1月掛牌新三板，其主營業(yè)務是LED的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并圍繞客戶需求延伸FPC產(chǎn)品。光莆電子作為一家基礎層企業(yè)，在2014年、2015年的凈利潤增長分別為-14.5%、56.39%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為2161.41萬元、3380.16萬元。2016年上半年實現(xiàn)凈利潤1554.53萬元。公司為高新技術(shù)企業(yè)，享受稅率15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

拓斯達專業(yè)為下游制造業(yè)客戶提供工業(yè)自動化整體解決方案及相關(guān)設備，其在2014年凈利潤為4671.30萬元，2015年凈利潤為6121.68萬元。按照國家發(fā)改委、科技部、工信部、商務部、國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合修訂的《當前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領域指南（2011年度）》公司屬于先進制造業(yè)板塊的工業(yè)自動化行業(yè)。工業(yè)自動化設備屬于智能裝備的范疇，是國家重點扶持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

而選擇轉(zhuǎn)板主板的艾艾精工2014年凈利潤為2592.01萬元，2015年凈利潤為2982.15萬元。公司專業(yè)從事輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，經(jīng)營能力相較于上述兩家稍顯遜色。

艾艾精工2014年1月掛牌新三板，2015年3月27日開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。

此外，三星新材2014年12月掛牌新三板，掛牌不到半年就選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。公司主要從事各類低溫儲藏設備玻璃門體及深加工玻璃產(chǎn)品的設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2014年、2015年凈利潤分別為3443.69萬元、3772.46萬元。

值得注意的是，上述四家公司均為基礎層企業(yè)。

半數(shù)新三板公司達到創(chuàng)業(yè)板IPO財務標準

截至12月10日，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，新三板共有4946家掛牌企業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板IPO財務條件，占9803家總掛牌企業(yè)的50.46%。

根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板IPO的財務條件主要由盈利和凈資產(chǎn)兩個指標組成。首先，企業(yè)必須滿足最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬元（下稱“共同標準”）；其次，企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元（下稱“標準一”）；或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元（下稱“標準二”）。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計，在滿足創(chuàng)業(yè)板IPO財務條件的4946家掛牌企業(yè)中，同時滿足標準一和標準二的共有2732家，只滿足標準一或標準二的分別有272家和1942家。

計算機軟件、專用設備、化學制品、通用設備、電子設備制造行業(yè)分別擁有624家、302家、282家、254家、165家符合創(chuàng)業(yè)板IPO財務條件的掛牌企業(yè)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，符合創(chuàng)業(yè)板標準一和標準二排名靠前的企業(yè)包括，東海證券、齊魯銀行、湘財證券、南京證券、中科招商、華龍證券、南通三建、成大生物、墾豐種業(yè)、華強方特、天地壹號、祥云飛龍、圣泉集團、合全藥業(yè)、山東綠霸、聯(lián)訊證券、明石創(chuàng)新、深裝總、翰林匯、藍天燃氣、益盟股份、穎泰生物、開源證券、電聯(lián)股份、潤豐股份、華新能源、金達萊、華圖教育、順控發(fā)展、原子高科、景津環(huán)保、正信光電、江蘇新能。