IPO扶貧通道不存套利空間 優(yōu)先權(quán)僅給予企業(yè)審核進(jìn)度

在今年9月9日證監(jiān)會(huì)公開發(fā)布《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》（以下簡稱《意見》）后，資本市場扶貧成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)之一，也由此讓部分市場人士產(chǎn)生了通過扶貧政策套利的念頭。

但實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)并沒有放松企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有減少審核的環(huán)節(jié)，對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)的優(yōu)先權(quán)僅體現(xiàn)在審核進(jìn)度方面。

審核標(biāo)準(zhǔn)不變、環(huán)節(jié)不減

近日，西藏藥企易明藥業(yè)的“火速過會(huì)”引起了市場關(guān)注。在目前A股IPO大擁堵的情況下，這家2016年2月才報(bào)送申報(bào)材料的公司，在10月底就拿到了首發(fā)批文，歷時(shí)不到9個(gè)月。而在此之前，西藏高爭民爆已經(jīng)成功 IPO。

兩家西藏地區(qū)公司相繼以較短的時(shí)間“過會(huì)”，上市，也讓市場聯(lián)系到了此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《意見》。根據(jù)《意見》的要求，為支持貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助貧困群眾穩(wěn)定脫貧，證監(jiān)會(huì)對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)首次公開發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購重組等開辟綠色通道。

兩家企業(yè)的快速過會(huì)具有很強(qiáng)烈的示范效應(yīng)，一些企業(yè)已經(jīng)開始著手遷址貧困縣，尤其是西藏地區(qū)。

值得注意的是，盡管從核準(zhǔn)時(shí)間看，西藏高爭民爆和西藏易明藥業(yè)較其他企業(yè)核準(zhǔn)周期較短，但此次兩家西藏地區(qū)的企業(yè)履行了完整的受理、反饋、初審、發(fā)審程序，在審核環(huán)節(jié)上沒有簡化，在審核標(biāo)準(zhǔn)方面沒有降低。

中信建投證券執(zhí)委會(huì)委員劉乃生分析到：“扶貧，從政策角度來看，就是在不降低政策條件的前提下，給予貧困地區(qū)一些支持，給他們優(yōu)先權(quán)，但是無論是IPO還是掛牌、并購重組的要求、標(biāo)準(zhǔn)、條件、流程是不會(huì)降低的。”

記者也了解到，西藏高爭民爆的反饋意見早在2016年3月即已發(fā)出，在《意見》公布5天后公開反饋意見純屬巧合。

另一方面，貧困地區(qū)企業(yè)IPO被否存有先例。9月14日，克拉瑪依新科澳石油天然氣技術(shù)股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)被否，成為“IPO扶貧”政策出臺(tái)以來的首個(gè)被否案例。而這距離9月9日出臺(tái)政策同樣也僅過了5天。

一位接近監(jiān)管層的人士便表示：“證監(jiān)會(huì)一方面給貧困地區(qū)企業(yè)‘即報(bào)即審、審過即發(fā)’的優(yōu)先審核政策，另一方面，為保證扶貧工作的效果，對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)，發(fā)行上市條件不降低、審核標(biāo)準(zhǔn)不降低、審核環(huán)節(jié)不減少，審核程序不壓縮，只是在同等條件下在審核進(jìn)度方面給予優(yōu)先權(quán)。”

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)不僅沒有減少審核環(huán)節(jié)和審核標(biāo)準(zhǔn)，記者獲悉為了保證貧困地區(qū)上市企業(yè)的質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)采取了現(xiàn)場檢查措施，由證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)牽頭，對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)的信息披露質(zhì)量，尤其是財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量進(jìn)行檢查。

那么，對(duì)于貧困地區(qū)“即報(bào)即審、審過即發(fā)”的政策是否會(huì)對(duì)現(xiàn)階段排隊(duì)的公司造成影響？

“從目前證監(jiān)會(huì)受理的情況看，貧困地區(qū)企業(yè)數(shù)量較少，在目前發(fā)行節(jié)奏較快的情況下，對(duì)排隊(duì)公平性的影響微乎其微。”一位接近監(jiān)管層的人士表示。

劉乃生也指出：“我個(gè)人認(rèn)為，首先，從現(xiàn)在再審的項(xiàng)目來看，影響微乎其微，因?yàn)樨毨У貐^(qū)的項(xiàng)目其實(shí)很少，而且現(xiàn)在速度都比較快了?，F(xiàn)在貧困地區(qū)的審核量占在審企業(yè)量比例很小，目前也沒有看到對(duì)在排隊(duì)企業(yè)的影響。”

華西證券總裁楊炯洋也認(rèn)為，以目前的發(fā)行速度來說，每周發(fā)行十多家企業(yè)，速度比較快，影響其實(shí)很小。

他進(jìn)一步透露：“就我們著手的項(xiàng)目中看，只是從核準(zhǔn)時(shí)間上比一般企業(yè)周期短，但是從程序上看，只是在同等條件之下，對(duì)審核進(jìn)度給予優(yōu)先權(quán)，并不會(huì)導(dǎo)致大量貧困地區(qū)的企業(yè)沖擊資本市場，也不會(huì)損害投資者利益。而且就我們的了解，政策推出以后，在對(duì)企業(yè)在信披等方面的要求更加嚴(yán)格了，證監(jiān)會(huì)還要求當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查，從這些方面講，影響效果還是比較小的。”

鼓勵(lì)長效扶貧機(jī)制

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)公布《意見》之后，很多企業(yè)便行動(dòng)起來。以新三板市場為例，從近期的信息披露來看，包括鑫聯(lián)環(huán)保（836446）、德泓國際（834086）、中云創(chuàng)（831776）等在內(nèi)的不少于5家公司已經(jīng)或計(jì)劃前往貧困縣；不過另一方面，更具有IPO資質(zhì)的新三板公司在選址上似乎更多偏好遷往西藏。

對(duì)于這些遷址的行為，楊炯洋認(rèn)為：“遷址這種現(xiàn)象肯定會(huì)存在，確實(shí)有一部分人在捉摸政策套利的事情，但是我覺得整個(gè)IPO涉及到地方政府、企業(yè)等多方面的主體利益的博弈，未來證監(jiān)會(huì)可能會(huì)要出臺(tái)一些具體的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)、操作意見，我認(rèn)為證監(jiān)會(huì)在扶貧上更多會(huì)支持一些和貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源稟賦、市場需求相結(jié)合的一些企業(yè)，更多的是通過貧困地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、稅收就業(yè)等方面給予長期的支持，所以從這些方面來講，如果企業(yè)只是想進(jìn)行政策套利，未來將不會(huì)被證監(jiān)會(huì)所支持。”

記者也了解到，證監(jiān)會(huì)希望并且鼓勵(lì)擬上市公司根據(jù)國家扶貧政策，把產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源稟賦、市場需求相結(jié)合，建立扶貧的長效機(jī)制。企業(yè)只要本著真誠的扶貧意愿，將產(chǎn)業(yè)扶貧與貧困地區(qū)的資源稟賦相結(jié)合，對(duì)貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，以及稅收、就業(yè)等方面給予長期支持，就不會(huì)影響其享受綠色通道政策。

劉乃生也認(rèn)為從政策出臺(tái)的角度看，監(jiān)管層還是希望對(duì)貧困地區(qū)有實(shí)實(shí)在在的好處。“他們可能更希望那些與當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，市場需求，資源稟賦有結(jié)合的企業(yè)，遷址不只交稅那么簡單，還得對(duì)當(dāng)?shù)匕l(fā)展、就業(yè)等產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的支持，能夠長效扶貧。但如果那些企業(yè)遷址僅僅為了上市或其他，做一個(gè)簡單的形式安排，我覺得那就很盲從了，比較盲目。所以最終企業(yè)還得根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況，對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來實(shí)實(shí)在在的好處，才會(huì)受到鼓勵(lì)。”他表示。

但對(duì)于未來IPO扶貧政策的具體實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)目前尚在研究階段。“鑒于IPO扶貧涉及地方政府、企業(yè)等多方主體利益博弈，需要在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，再研究推出具體實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，以利于扶貧政策的順利執(zhí)行，避免引發(fā)新的矛盾和問題。”前述接近監(jiān)管層的人士對(duì)記者表示。