新三板2016年度“體檢”：掛牌數(shù)量翻番 投資熱情不高

2016年新三板市場依舊保持較高的掛牌速度。

來自數(shù)庫的數(shù)據(jù)顯示，截至到2016年12月31日，新三板掛牌公司數(shù)量為10163家，全年新增5034家。短短一年，2016年新三板市場規(guī)模較2015擴大1倍左右。而另一方面，新三板2016年全年累計成交額為1192億元，同比僅增長0.77%。由此可見，2016年新三板投資者投資熱情并不高。

“新三板狂熱是2015年那波牛市帶動起來的，此后隨著股市大幅調(diào)整的到來，投資者和企業(yè)對于新三板的熱情都有所冷卻。時至今日，一方面，有意愿有能力掛牌的應(yīng)該基本上都已經(jīng)實現(xiàn)了掛牌，另一方面，許多企業(yè)從過往新三板掛牌企業(yè)的經(jīng)驗看到，掛牌之后，賤買賤賣的情況也并不鮮見，融資效率可能也不如預(yù)期。所以從掛牌主體來看，這種連年翻番的高增長態(tài)勢2017年應(yīng)該很難持續(xù)。”一家中型券商新三板研究員告訴經(jīng)濟觀察報，“當(dāng)然，這也和新三板轉(zhuǎn)板的政策有很大關(guān)系。但是我們判斷，大概率而言，2017年政策出臺的希望比較渺茫。”

目前，來自數(shù)庫的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，新三板市場中半數(shù)以上的公司其財務(wù)狀況都已經(jīng)達到了創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的財務(wù)要求。截止至2016年12月31日，292家新三板公司進行上市輔導(dǎo)。其中，2016年新增245家新三板公司進行上市輔導(dǎo)，是2015年新增上市輔導(dǎo)公司數(shù)量的5倍左右。“決策層目前正在商討新三板轉(zhuǎn)板的一攬子方案，但是方案出臺可能還需要漫長的博弈過程。目前，新三板企業(yè)要想實現(xiàn)IPO，還是需要重新再走一遍IPO流程的。但從2016年來看，許多企業(yè)對新三板的融資效率還是比較失望的，他們可能不想再經(jīng)歷遙遙無期的等待，于是率先啟動了IPO申報流程。”上述中型券商研究員表示。

掛牌主體擴容一倍 摘牌總量激增五倍

2016年新三板公司依舊保持較高的掛牌速度。來自數(shù)庫的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，新三板掛牌公司數(shù)量為10163家，全年新增5034家。短短一年，2016年新三板市場規(guī)模較2015擴大1倍左右。具體來看，2016年信息技術(shù)、工業(yè)行業(yè)的公司數(shù)量依舊穩(wěn)居第一、第二位。而非日常生活消費品公司數(shù)量反超原材料行業(yè)，位居第三位。

從掛牌公司區(qū)域分布來看，北京、長江三角、珠江三角等經(jīng)濟發(fā)達區(qū)域新三板掛牌公司數(shù)量仍然處于領(lǐng)先位置，其中2016年廣東省、北京市、江蘇省掛牌公司數(shù)量均破千。另外，廣東省新三板公司掛牌數(shù)量為1,585家，為2016年掛牌公司數(shù)量最多的區(qū)域。

然而，從新三板摘牌數(shù)量來看，截止至2016年12月31日，新三板摘牌公司數(shù)量為56家，是去年摘牌公司數(shù)量的5倍左右。同時2016年新三板摘牌公司數(shù)量也超過了歷年摘牌公司數(shù)量的總和。

據(jù)了解，2016年10月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》等有關(guān)規(guī)定，公布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》。該政策的出臺可以預(yù)見，未來新三板公司摘牌情況將會趨于常態(tài)化、市場化。

2016年新三板主動摘牌的公司數(shù)量為26家，公司占比46%，是歷年主動摘牌公司占比的2倍。而新三板公司主動摘牌原因五花八門，包括股份公司變更有限責(zé)任公司（禾健股份）、100%股權(quán)質(zhì)押（東田藥業(yè)）、兩個許可證書被撤銷（ST實杰）、股權(quán)質(zhì)押爆倉并身陷單位行賄罪（鴻翔股份）、未及時披露交易信息（金僑教育）、財務(wù)造假（寶蓮生物）、實際控制人發(fā)生變更（網(wǎng)城科技）、海外融資（遷徙股份），以及具體原因不明但掛牌期間違規(guī)使用募集資金（健耕醫(yī)藥）和摘牌前存在資金占用問題（愛林至善）的，而最為顯見的原因則是“戰(zhàn)略發(fā)展需要”，具體原因不明，以該名義摘牌的企業(yè)達16家。

因未在法定期限內(nèi)披露定期報告被強制摘牌的企業(yè)達14家，占摘牌企業(yè)總數(shù)的25%。

因A股上市而摘牌的5家企業(yè)中，已實現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市的為江蘇中旗，其余四家均處于擬A股上市的狀態(tài)，分別為鑫高益、申昊科技、世紀(jì)空間和吉泰克。

全年累計成交額僅增長0.77%

數(shù)庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，新三板2016年全年累計成交量為364億股，同比增長31.04%，而全年累計成交額為1192億元，同比增長0.77%，增幅不大。相應(yīng)地，全年累計做市成交量171億股，同比上升38.45%，而全年累計做市成交額950億元，同比下降13.64%，做市交易出現(xiàn)了“量價背離”的情況，由此可見，2016年新三板投資者投資熱情并不高，大部分股票交易都存在“賤買賤賣”情況。

與此同時，數(shù)據(jù)顯示，從公司交易排名來看，累計成交金額前二十的公司中，信息技術(shù)行業(yè)、金融行業(yè)的公司居多。其中，信息技術(shù)行業(yè)有7家公司上榜，金融行業(yè)有5家公司上榜。但在累計成交量前二十的公司中，金融行業(yè)有12家公司上榜，是上榜公司數(shù)量最多的行業(yè)，信息技術(shù)行業(yè)僅有4家公司上榜。從這個角度來看，2016年金融行業(yè)公司雖然成交量遠遠超過其他行業(yè)公司，但相較信息技術(shù)行業(yè)而言，其成交額并不具優(yōu)勢。

這一情況在做市公司排名中尤為明顯。在累計做市成交額前二十的公司中，信息技術(shù)行業(yè)有8家公司上榜，而金融公司僅有1家聯(lián)訊證券上榜。而在累計做市成交量前二十的公司中，金融行業(yè)有6家公司上榜，信息行業(yè)有4家公司上榜。

從交易排名來看，雖然金融公司在成交量中較其他行業(yè)有明顯優(yōu)勢，但其成交額并不高，而信息技術(shù)行業(yè)卻恰恰相反。由此可見，投資者對信息技術(shù)公司的投資熱情較大。

定增募資增速放緩

截止至2016年12月31日，2641家新三板公司完成定向增發(fā)，累計發(fā)行股票336億股，共募集資金1,458億元，同比增長18%。從募集資金增速來看，公司募集增速變緩。上述中型券商研究員認(rèn)為，這和2016年新三板市場流動性較差的原因有關(guān)，而另一方面，無論是從行業(yè)還是企業(yè)來看，在一級市場上受到追捧的程度都存在兩級分化的現(xiàn)象。

從數(shù)庫二級行業(yè)情況來看，2016年參與定增的公司中，軟件與服務(wù)行業(yè)的公司數(shù)量為641家，占所有參與定增公司數(shù)量的21%，位居第一。其次為資本品行業(yè)、原材料行業(yè)。

從公司層面來看，2016年通過定增募集資金最多的公司為華龍證券。公司于2016年12月30日成功發(fā)行37億股，募集資金96億元，該筆募集資金用途主要為擴大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場競爭力和抗風(fēng)險能力。

而亞錦科技分別于2016年2月24日和2016年9月30日成功完成兩筆定增，共募集資金54億元。雖然公司募集資金總額不及華龍證券，但公司是2016年機構(gòu)參與定增最多的公司，同時也是定增溢價最高的公司。公開資料顯示，亞錦科技于2016年2月19日以發(fā)行股份的方式購買大豐電器持有的南孚電池60%股權(quán)，重大資產(chǎn)重組之后，公司主營業(yè)務(wù)由醫(yī)療衛(wèi)生軟件變更為電池制造。

另外，時光科技于2016年4月12日以發(fā)行價格15元/股的成功發(fā)行627萬股，募集資金9411萬元。而公司在2016年12月31日收盤價為3.86元/股，定增折價率高達74.27%，位居定增價格折價之最的榜首。公開資料顯示，公司募集資金的用途主要用于補充公司流動資金，保障公司持續(xù)經(jīng)營，增強公司盈利能力。

截至2016年12月31日，機構(gòu)投資者通過定增持有公司股票238億股，同比增長52%，占新三板2016年定增發(fā)行股票的71%左右；機構(gòu)投資者通過定增累計投資1090億元，同比增長25%，占新三板2016年定增募集資金的75%左右。由此可見，新三板參與定增的對象主要為機構(gòu)投資者。“互聯(lián)網(wǎng)與服務(wù)”、信息技術(shù)服務(wù)”行業(yè)無論是機構(gòu)參與度以及機構(gòu)投資金額均入圍前三甲。而“資本服務(wù)市場”雖然機構(gòu)投資者金額最多，但其機構(gòu)參與度排名位列16名，遠遠不及“互聯(lián)網(wǎng)與服務(wù)”、信息技術(shù)服務(wù)”行業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，89家券商參與新三板定增，其中7家為2016新增券商；89家券商累計投資金額為101億元，其中25家券商參與定增的公司數(shù)量超過30家，占所有參與定增券商數(shù)量的30%左右。

具體來看，申萬宏源參與定增的公司數(shù)量最多，為89家，其次為中信證券、興業(yè)證券，其參與定增的公司數(shù)量分別為79家、75家。

定增數(shù)量最多的前二十家券商中，大部分券商均處于盈利狀態(tài)，只有中信證券、招商證券、開源證券、浙商證券、國泰君安這5家券商出現(xiàn)虧損。

從持股浮盈浮虧情況來看，浮盈排名前三的券商分別為國開證券、江海證券、萬和證券，其浮盈分別為79.20%、62.20%、60.2%。浮虧排名前三的券商為西藏同信證券、山西證券、華創(chuàng)證券，其浮虧分別為-62.31%、-60.03%、-56.75%。

截至2016年12月31日，3170家非券商機構(gòu)參與新三板定增，累計投資金額為989億元。具體來看，參與定增定增最多的機構(gòu)分別為九泰基金管理有限公司、紅土創(chuàng)新基金管理有限公司、深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司，其參與定增的公司數(shù)量分別為21家、19家、16家。

另外，參與定增最多的非券商機構(gòu)中，近五成左右出現(xiàn)虧損。而在參與定增最多的券商中，僅為25%出現(xiàn)虧損。由此可見，與券商相比，非券商機構(gòu)參與新三板定增進行投資時，其風(fēng)險偏好更大。

從持股浮盈浮虧情況來看，浮盈排名前三的機構(gòu)分別為北京新鼎榮盛資本管理有限公司、北京中融鼎新投資管理有限公司、北京天星榮耀投資中心（有限合伙），其浮盈分別為98.76%、88.05%、80.94%。

浮虧排名前三的機構(gòu)分別為浙江浙商證券資產(chǎn)管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、嘉實基金管理有限公司，其浮虧分別為-34.97%、-33.94%、-30.93%。

上市輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量井噴

截止到2016年12月31日，10163家公司在新三板掛牌。其中，1386家新三板公司滿足中小板上市財務(wù)要求（同時也滿足創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)要求），占整體公司數(shù)量13%；3832家新三板公司滿足創(chuàng)業(yè)板上市的財務(wù)要求，占整體公司數(shù)量38%。目前，新三板市場中半數(shù)以上的公司其財務(wù)狀況都已經(jīng)達到了創(chuàng)業(yè)板或中小板上市的財務(wù)要求。

截止到去年底，292家新三板公司進行上市輔導(dǎo)。其中，2016年新增245家新三板公司進行上市輔導(dǎo)，是2015年新增上市輔導(dǎo)公司數(shù)量的5倍左右。具體來看，2016年6月份進行上市輔導(dǎo)的公司數(shù)量最多，為54家。“2016年6月份上市輔導(dǎo)公司數(shù)量出現(xiàn)井噴，主要系新三板市場上半年流動性低迷以及融資遇冷所致。”上述券商研究員分析稱，2016年12月份上市輔導(dǎo)的公司數(shù)量為33家，達到2016年新三板公司進行上市輔導(dǎo)的第二個高峰，則主要受新三板轉(zhuǎn)板試點被列為“十三五”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的一項重點任務(wù)等政策紅利影響所致。

從行業(yè)情況來看，292家進行上市輔導(dǎo)的新三板公司中，工業(yè)、信息技術(shù)、原材料行業(yè)公司數(shù)量位列前三。

在進行上市輔導(dǎo)的292家新三板公司中，200家公司滿足中小板上市財務(wù)要求，占整體上市輔導(dǎo)公司數(shù)量的69%；86家公司滿足創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)要求，占整體上市輔導(dǎo)公司數(shù)量的29%。