宇球電子：小小“連接器”通向大未來

備受期待的蘋果新品發(fā)布會將在今夜登場。A股上，相關(guān)概念股早已炙手可熱，歌爾聲學(xué)（002241）、歐菲光（002456）、立訊精密（002475）、大族激光（002008）、京東方A（000725）等紛紛迎來業(yè)績與股價齊飛。

而作為老牌的蘋果概念，立訊精密在2017上半年的營收和凈利增速均超過70%，年內(nèi)股價漲幅超過60%。風(fēng)光的背后，消費(fèi)類電子連接器業(yè)務(wù)大增156%是最主要動力，此外，汽車電子、通訊類電子產(chǎn)品均錄得兩成以上的增長。借此，立訊精密妥妥坐穩(wěn)了國產(chǎn)連接器龍頭的位置，市值達(dá)到658億元。

目光轉(zhuǎn)向新三板，以連接器為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)亦有近30家，雖說規(guī)模不及立訊，卻也不乏增長快速而穩(wěn)健、在連接器市場悄然占據(jù)了一席之地的企業(yè)。比如本期犀說IPO的主角——宇球電子（835298）。

宇球電子于2016年初掛牌新三板，掛牌之初便獲得6家做市商入駐為其做市。近兩年來，其以扎實(shí)的業(yè)績表現(xiàn)連續(xù)入選創(chuàng)新層。掛牌至今，宇球電子未有融資記錄，反而堅(jiān)持每年現(xiàn)金分紅，兩年已累計(jì)派現(xiàn)5400萬元。

目前，宇球電子已被列入東莞市上市后備企業(yè)，并入選該市“首批重點(diǎn)企業(yè)規(guī)模與效益倍增計(jì)劃”，成為200家重點(diǎn)企業(yè)之一。當(dāng)前，以5.66元/股的上一日收盤價計(jì)算，宇球電子的市值為5.09億元。

主業(yè)穩(wěn)健  積極轉(zhuǎn)型

資料顯示，宇球電子是一家專業(yè)從事高速連接器、精密線速生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，為客戶提供連接器系統(tǒng)產(chǎn)品一體化解決方案，產(chǎn)品目前已覆蓋消費(fèi)電子、汽車電子和通信電子三大類。

事實(shí)上，在2012年以前，宇球電子的業(yè)務(wù)一直聚焦在臺式電腦、筆記本、智能手機(jī)、TV、AUDIO等消費(fèi)類電子連接器領(lǐng)域。十多年的積累下來，其在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精密模具開發(fā)和產(chǎn)品線自動化設(shè)計(jì)等方面擁有了自主研發(fā)能力，并成為世界性的連接器品牌供應(yīng)商。

從下游來看，宇球電子的國外客戶主要是世界500強(qiáng)企業(yè)，如索尼、松下、LG、VESTER、FCI、夏普、三星、莫仕、東芝、富士康等。在國內(nèi)，公司也與海爾、華為、比亞迪、海信、TCL、長城汽車、中航光電等知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作。

2013-2016年，宇球電子消費(fèi)電子類產(chǎn)品收入分別為3.79億、4.38億、4.14億、5.01億元，年均復(fù)合增速9.75%。除2015年略微下滑之外，總體增長平穩(wěn)。

不過，隨著消費(fèi)電子技術(shù)成熟，市場日趨飽和，這一細(xì)分領(lǐng)域陷入了價格戰(zhàn)的泥潭，毛利率持續(xù)下降，專注消費(fèi)電子類連接器的宇球電子無疑感受到了增長的壓力。

為應(yīng)對市場格局變化，宇球電子不得不調(diào)整自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，試圖將業(yè)務(wù)重心從消費(fèi)電子類逐漸轉(zhuǎn)移至技術(shù)含量和附加值更高的汽車電子類和通信電子類。早在2013年，其就開始加大在這兩個領(lǐng)域的投入。

可以說，宇球電子目前正處于轉(zhuǎn)型的初期。從其收入結(jié)構(gòu)看，盡管消費(fèi)電子類依然占據(jù)營收的近九成，但兩塊新業(yè)務(wù)的增長勢頭不容小覷。

2016年，從宇球電子收入結(jié)構(gòu)上看，汽車電子類和通信電子類已分別實(shí)現(xiàn)收入2205.2萬、4058.38萬元，分別同比增長25.54%、50.26%。兩塊新業(yè)務(wù)合計(jì)占營收的比重也攀升至11.12%。

整體業(yè)績方面，因主營的消費(fèi)電子類業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)，宇球電子的整體業(yè)績保持穩(wěn)健態(tài)勢。2016年和2017上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收5.71億、2.97億，同比增長26.83%、36.82%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3199萬和1534萬，同比增速為5.97%、24.46%。

受益于加強(qiáng)內(nèi)控、降低成本及積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利的汽車電子類和通信電子類業(yè)務(wù)占比提升，宇球電子的整體毛利率持續(xù)上升。2017上半年，公司整體毛利率21.97%，較2015年提升了2.23個百分點(diǎn)。凈利潤率則因新業(yè)務(wù)拓展，研發(fā)投入加大而略有下滑。

汽車、通信領(lǐng)域大有可為  靠攏智能化迅速卡位

據(jù)BISHOP ASSOCIATES的數(shù)據(jù)，2015年，全球電子連接器市場規(guī)模達(dá)到562億美元，年均復(fù)合增速4%。近年，北美、歐洲和日本連接器市場增長緩慢，甚至出現(xiàn)下滑態(tài)勢，而新興市場呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長，全球連接器市場重心不斷向亞洲尤其是中國轉(zhuǎn)移。

數(shù)據(jù)顯示，中國連接器市場規(guī)模自2009年的67.67億美元增長到了2015年的145.32億美元，年均復(fù)合增速達(dá)13.59%，遠(yuǎn)高于全球增速。2015年，中國已占據(jù)全球25.86%的市場份額，躍居成為全球第一大市場。

從終端產(chǎn)的應(yīng)用領(lǐng)域來看，連接器需求最大的前三大領(lǐng)域?yàn)槠?、通信及?jì)算機(jī)和消費(fèi)電子領(lǐng)域，合計(jì)規(guī)模占比超過64%。

消費(fèi)電子產(chǎn)品技術(shù)門檻越來越低，眾多生產(chǎn)企業(yè)的擠入使得這一細(xì)分市場競爭最為激烈。目前來看，3C產(chǎn)品的需求依然強(qiáng)勁，且越來越智能化。智能化消費(fèi)電子產(chǎn)品仍有較大發(fā)展空間，技術(shù)更新?lián)Q代是該細(xì)分領(lǐng)域增長的最大看點(diǎn)。比如Type C、FPC等新技術(shù)直接驅(qū)動了最近一波消費(fèi)電子連接器的增長。

在自己的主陣地消費(fèi)電子領(lǐng)域，宇球電子也在朝著智能化方向升級。2016年，公司成立Cable事業(yè)部，主要研發(fā)生產(chǎn)Type C線束、HDMI線速、USB線束、音頻類等高速傳輸線纜，產(chǎn)品涉及智能家電、智能穿戴、新能源汽車及通信傳輸?shù)阮I(lǐng)域。

汽車電子類則是目前連接器細(xì)分領(lǐng)域中最大且增長最快的一塊市場。一般汽車所需要的連接器可達(dá)幾百甚至上千種，目前單車連接器的價值約在2000元左右。

當(dāng)前，國內(nèi)汽車連接器市場以進(jìn)口為主，國產(chǎn)化率僅20%左右，眾多合資和國產(chǎn)廠商有強(qiáng)烈的進(jìn)口替代需求。若按單車連接器價值2000元、國內(nèi)汽車年銷量2200萬輛測算，可估得國內(nèi)每年汽車連接器市場空間在440億元，進(jìn)口替代空間可達(dá)352億元。

另一方面，隨著汽車智能化程度不斷提升，以及新能源汽車的爆發(fā)，將帶來單車連接器價值的繼續(xù)上升?；谝陨蟽蓚€邏輯，中國汽車連接器市場大有可為。

不過，這塊肥肉可不是你想吃就能吃的。傳統(tǒng)汽車供應(yīng)鏈?zhǔn)莻€相對封閉的市場，加之汽車對產(chǎn)品安全可靠性要求極高，使得汽車電子產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長，不易實(shí)現(xiàn)替代。這一領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘較高。

再看通信電子類。當(dāng)前正值移動4G、云計(jì)算等爆發(fā)階段，5G也開始嘗試，三大運(yùn)營商都在加速光纖寬帶投資。而無論是行動裝置還是光纖寬帶，都依賴數(shù)量龐大的終端伺服設(shè)備、服務(wù)器、云端、網(wǎng)絡(luò)基戰(zhàn)等支持，通信連接器市場發(fā)展趨勢向好，市場容量在200億元以上。

廣闊的市場前景，也讓汽車電子類和通信電子類連接器市場成了兵家必爭之地。立訊精密、得潤電子等國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)都在往這兩個領(lǐng)域布局。但宇球電子的轉(zhuǎn)型相比起來也不算落后，它給自己制定的目標(biāo)是，“成為電子連接器行業(yè)內(nèi)最具競爭力的智能傳輸解決公司”。

在汽車電子領(lǐng)域，宇球電子自主研發(fā)了防水型連接器、GPS信號發(fā)射接收器等多個項(xiàng)目，其新型車載數(shù)據(jù)連接系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先，車用頂棚FFC連接系統(tǒng)優(yōu)勢突出，已獲得松下、索尼、飛歌等一級部件配企業(yè)的認(rèn)證。

通信電子方面，宇球電子掌握了高速傳輸技術(shù)，傳輸速度達(dá)10Gbps以上，其光配線系統(tǒng)解決方案在業(yè)內(nèi)具有首創(chuàng)性。目前，公司已為烽火通信成功開發(fā)配套光配線、機(jī)殼項(xiàng)目；與中航光電合作開發(fā)的Power連接器即將進(jìn)入量產(chǎn)；其高速背板項(xiàng)目也獲得了烽火通信、中航光電的高度認(rèn)可。

2016年，宇球電子還成立了控股子公司廣東宇球智能通信設(shè)備有限公司，將多年積累的戶外智能一體機(jī)、智能控制系統(tǒng)等技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化。

研發(fā)投入加大  盈利能力穩(wěn)中有升

從市場格局看，全球電子連接器市場高度集中，前十大連接器廠商市占率合計(jì)接近60%。Tyco、Molex、Amphnol、FCI Samtac等國際巨頭壟斷高端連接器市場，中低端連接器制造則向亞洲轉(zhuǎn)移。目前，國內(nèi)電子連接器行業(yè)已有大小廠商1000多家，大多在低端產(chǎn)品上競爭，一些優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌在迅速崛起。

A股上，龍頭立訊精密的Type C產(chǎn)品占據(jù)了40%以上的市場份額，并通過并購方式向汽車、聲學(xué)、5G等領(lǐng)域布局；中航光電是國內(nèi)軍工連接器的絕對龍頭，在通信和汽車電子領(lǐng)域均有強(qiáng)勢地位；得潤電子則是家用電器與消費(fèi)電子類連接器主要供應(yīng)商。

在新三板，2016年凈利潤在3000萬元以上的企業(yè)有瑞可達(dá)（831274）、宇球電子和信音電子（831741）3家。瑞可達(dá)專注通信和汽車電子類，較早介入新能源汽車和智能汽車領(lǐng)域。信音電子（831741）以消費(fèi)電子類為主，營收和利潤規(guī)模與宇球電子相近。

為搶占高端市場，各家企業(yè)在研發(fā)上都不敢含糊。目前，宇球電子的研發(fā)投入水平在可比企業(yè)中仍處于較低水平。所幸，其研發(fā)投入無論從金額還是占比都在逐步加大。

從規(guī)模上看，宇球電子與A股的幾家企業(yè)還有較大差距，但在新三板企業(yè)中已處領(lǐng)先地位。盈利能力方面，不同細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)出不同的盈利水平。專注軍工、通信、汽車等領(lǐng)域的企業(yè)能夠獲得更高的利潤率水平，消費(fèi)電子類的企業(yè)獲利水平則相對較低。綜合來看，宇球電子的盈利能力處于行業(yè)中等水平，且處于逐漸上升態(tài)勢。

宇球電子與同行業(yè)企業(yè)2016年經(jīng)營情況對比