“蛇吞象”：加加食品47億收購金槍魚釣 會不會消化不良？

　　利潤和市值均不如金槍魚釣的加加食品(002650)宣布47億元收購前者，收購方式為現(xiàn)金和發(fā)行新股。

　　資本市場對這樁收購并不買賬，加加食品復牌后股價暴跌，連續(xù)2個交易日跌停。交易還未完成，金槍魚釣原股東應拿到的股票對價損失已經(jīng)超過20%。

　　另外，股價暴跌，加上加加食品手上持有的貨幣現(xiàn)金不足，公司實控人股權(quán)幾乎全部被質(zhì)押凍結(jié)，收購所需的7億現(xiàn)金籌集難度不小。

　　“蛇吞象”

　　公告顯示，加加食品擬向大連金沐、勵振羽、長城德陽、寧波鎮(zhèn)海、寧波新財?shù)?、蕪湖華融、共青城澤邦、深圳東方、寧波鼎實、寧波燕園、杭州褚康、新余清正、君康人壽、北京冠匯14名交易對方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購買其合計持有的金槍魚釣100%股權(quán)。

　　加加食品收購金槍魚釣交易對價支付方式(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

　　這是一樁典型的“蛇吞象”，加加食品體量明顯不如金槍魚釣。

　　金槍魚釣資產(chǎn)總額為47.1億元，加加食品總資產(chǎn)為26.6億元。金槍魚釣凈資產(chǎn)為47.1億元，加加食品為20.2億元。利潤方面，加加食品今年前三季度為1.03億元，金槍魚釣承諾今年利潤不會低于3.5億元。

金槍魚釣和加加食品相關(guān)數(shù)據(jù)對比（挖貝網(wǎng)wabei.cn）

　　資本市場對于這次收購，用腳投票，加加食品復牌后，股價已連續(xù)2天跌停。

　　加加食品或消化不良

　　股價暴跌，很多問題被擺上臺面。

　　公告顯示，金槍魚釣評估價值為47.1億元。其中現(xiàn)金支付7億元，以發(fā)行股票方式支付40億元，發(fā)行加加股份購買資產(chǎn)的發(fā)股價為5.06元。

　　資本市場對本次收購用腳投票，加加食品復牌后連續(xù)2個交易日跌停，股價停牌時為4.86元/股，復牌兩日后，10月25日收盤價僅為3.93元/股。和發(fā)行加加股份購買資產(chǎn)的發(fā)股價5.06元相比，金槍魚釣原股東已經(jīng)損失超過20%。

　　金槍魚釣原股東損失，只能說雙方一個愿打一個愿挨，后悔已來不及。

　　這樁收購要完成，加加食品還必須籌集7億現(xiàn)金支付給金槍魚釣原股東?，F(xiàn)在看來難度不小。

　　公告稱，加加食品擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集資金金額不超過7.5億元，用于支付本次收購標的資產(chǎn)的現(xiàn)金對價、中介機構(gòu)費用及相關(guān)稅費。資料顯示，發(fā)行對象為公司實控人楊振等。

　　在公告中，加加食品對此發(fā)行價做了預估，假設配套募集資金發(fā)行股份的價格為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)股價5.06元/股的基礎上浮動-20%、-10%、0%，10%、20%，分別為4.05元/股、4.55元/股、5.06元/股，5.57元/股和6.07元/股。

　　現(xiàn)實明顯比預估更殘酷，今日3.93元/股收盤價已經(jīng)明顯低于上述評估價。如果非公開發(fā)行股票籌集7.5億元，要么“流血”發(fā)行，要么實控人多掏比股價更高的對價。

　　加加食品表示，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)不以募集配套資金的成功實施為前提，最終募集配套資金成功與否不影響本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)行為的實施。如配套資金出現(xiàn)未能實施或融資金額低于預期的情形，上市公司將通過自籌方式解決所需資金，自籌的方式包括但不限于使用自有資金和銀行貸款。

　　在挖貝網(wǎng)看來，如果非公開發(fā)行股票不行，將使用自有資金或者銀行貸款，兌現(xiàn)這個承諾的難度不小。

　　加加食品三季報顯示，截止到9月30日，公司賬上只有1.5億元貨幣現(xiàn)金，流動負債達到4.6億元。

　　為向銀行貸款，控股股東卓越投資、實際控制人楊振、一致行動人肖賽平、一致行動人楊子江所持股票幾乎全部被質(zhì)押且凍結(jié)。

　　這樁“蛇吞象”式收購，即使最終交割完成，加加食品也要好好消化下。