新股改革征求意見今結(jié)束 IPO重啟懸念逐漸明朗

　　有望于下周初正式頒布實(shí)施的《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，在征求意見的過程中得到了個(gè)人投資者的深度參與。而隨著今日《指導(dǎo)意見》征求意見期的結(jié)束，有關(guān)IPO重啟的一些懸念也逐漸明朗起來。

　　散戶深度參與征求意見

　　據(jù)悉，《指導(dǎo)意見》征求意見的過程中，得到了較為一致的積極評價(jià)，而與以往重大政策措施征求意見有所區(qū)別的是，散戶投資者較為深入地參與了征求意見的過程。一方面，截至目前收到的千余份相關(guān)建議和意見中，個(gè)人投資者所提的建議、意見占比較高；另一方面，有關(guān)部門也在上海、深圳等地組織了相關(guān)座談會(huì)，直接與個(gè)人投資者見面，征詢其對《指導(dǎo)意見》的看法。據(jù)悉，有幾十名個(gè)人投資者參加了相關(guān)會(huì)議，并提出了相關(guān)意見、建議。

　　此外，在收集到的券商反饋意見中，券商總體上表達(dá)了對《指導(dǎo)意見》的支持態(tài)度。在近70家具有承銷業(yè)務(wù)資格的券商中，大多數(shù)券商均積極回應(yīng)《指導(dǎo)意見》提出的發(fā)行改革思路和具體改革措施。另有少數(shù)券商針對具體細(xì)節(jié)提出了一些建議和意見。據(jù)分析，這些意見的提出，總體上系因發(fā)行制度改革堅(jiān)持市場化方向，增大了主承銷商的工作強(qiáng)度和難度，對投行工作提出了更高的要求。

　　料從已過會(huì)企業(yè)中選擇

　　本報(bào)從券商處了解到，截至目前，共有33家擬上市公司已經(jīng)通過了發(fā)審委的審核。新股發(fā)行重啟的首家（批）很可能將從這些公司中產(chǎn)生。

　　“這33家擬上市公司全部是在去年通過發(fā)審委審核的，至今仍未拿到批文。”某大型券商投行部人士在接受記者采訪時(shí)表示，根據(jù)相關(guān)辦法的規(guī)定，只要過會(huì)公司在年報(bào)、半年報(bào)等時(shí)間節(jié)點(diǎn)補(bǔ)交其相應(yīng)材料，即仍將保有發(fā)行資格。對于待發(fā)企業(yè)，今年年初，有關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，在IPO暫停過程中，監(jiān)管部門對待發(fā)企業(yè)采取了折中政策，即繼續(xù)召開反饋會(huì)，而考慮到不斷補(bǔ)交定期報(bào)告可能形成負(fù)擔(dān)，因此將等到恢復(fù)發(fā)行預(yù)期比較明確時(shí)，再要求待發(fā)企業(yè)補(bǔ)交經(jīng)財(cái)務(wù)審計(jì)的定期報(bào)告。

　　當(dāng)然，在過去一年中，由于外部和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，一些待發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況確實(shí)出現(xiàn)了惡化的情形，這類企業(yè)自然難以在恢復(fù)IPO后推進(jìn)首發(fā)和上市工作。

　　先推中大盤股亦有可能

　　關(guān)于重啟IPO后首家（批）企業(yè)選擇大公司抑或小公司，市場各方有較多關(guān)注。較早時(shí)，曾有觀點(diǎn)認(rèn)為首家企業(yè)可能由創(chuàng)業(yè)板公司擔(dān)綱，但由于創(chuàng)業(yè)板首發(fā)公司的實(shí)質(zhì)發(fā)行和上市工作恐將在10月以后才能完成，而《指導(dǎo)意見》征求意見稿發(fā)布時(shí)，監(jiān)管層明確將在正式發(fā)布后安排IPO重啟，故相關(guān)預(yù)測顯然已不符合實(shí)際。

　　關(guān)于首發(fā)企業(yè)選擇的第二種觀點(diǎn)是從中小板已過會(huì)企業(yè)中遴選，該觀點(diǎn)認(rèn)為，從中小板恢復(fù)IPO有利于降低擴(kuò)容壓力，容易控制新發(fā)行制度下的試驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)，待積累經(jīng)驗(yàn)后，可用于大盤股恢復(fù)IPO。上述觀點(diǎn)一度引起監(jiān)管部門的關(guān)注和認(rèn)可，“中小板恢復(fù)IPO－創(chuàng)業(yè)板首發(fā)－大盤股恢復(fù)IPO”的路徑也一度引領(lǐng)了市場的輿論。

　　然而，伴隨市場各方對發(fā)行改革和重啟IPO理解的深化，最近亦有新的觀點(diǎn)出爐。針對幾乎一邊倒地認(rèn)為應(yīng)從小盤股恢復(fù)IPO的輿論，有大型投行人士認(rèn)為，小有小的好處，但小也有小的問題——容易被炒高，中簽率可能更低?！安⒉灰欢ㄒ桃膺x擇大小，更重要的是準(zhǔn)備情況，包括投資人的準(zhǔn)備、發(fā)行人的準(zhǔn)備，同時(shí)要注意公平性，不妨也發(fā)些大公司，大有大的好處。”因?yàn)橹挥写蟊P股才能給投資者提供更多的中簽機(jī)會(huì)，可以平抑暴炒的可能性，而且目前待發(fā)的大盤股也并不特別大，對市場的影響有限。

　　記者注意到，在已過會(huì)的公司中，除規(guī)模相對較大的公司如中國建筑首發(fā)規(guī)模120億股之外，其余企業(yè)總計(jì)擬發(fā)行股本不過幾十億股，在當(dāng)前流動(dòng)性較為充裕的宏觀環(huán)境下，并不存在所謂的較大擴(kuò)容壓力。