解析民間創(chuàng)投短視遭遇瓶頸 探索投資策略新思路

　　近期，德厚資本執(zhí)行合伙人黃浩、紅鼎創(chuàng)投董事長劉曉人，相繼因非法集資被查處，民間資本涉足創(chuàng)投行業(yè)所出現(xiàn)的問題開始引發(fā)業(yè)界探討。

　　2006-2007年創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入“大躍進(jìn)”時(shí)期，高收益吸引大量缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的民間資本介入其中，紛紛成立機(jī)構(gòu)以圖獲利。以民間資本非?；钴S的杭州市為例，2006年以前成立的創(chuàng)投公司只有浙大創(chuàng)投等6家，如今已飆升至21家，其中不乏紅鼎創(chuàng)投等民間資本中資機(jī)構(gòu)。

　　2008年投資市場急轉(zhuǎn)直下，創(chuàng)投行業(yè)高速發(fā)展背后的問題逐漸浮出水面。盲目跟風(fēng)、欠缺經(jīng)驗(yàn)等使得民間資本中資機(jī)構(gòu)發(fā)展遭遇瓶頸。例如，由于民間資本中資機(jī)構(gòu)LP多為民營企業(yè)，對于行業(yè)判斷力獨(dú)到，難免在投資過程中對GP加以控制，使得GP喪失獨(dú)立性。再如，創(chuàng)投行業(yè)慣例為設(shè)定優(yōu)先回報(bào)，而部分民間資本中資機(jī)構(gòu)對其LP設(shè)定承諾收益違反了行業(yè)的基本原則。

　　在以上問題中，投資策略設(shè)定不合理是民間資本中資機(jī)構(gòu)各種問題的根源。在投資策略設(shè)定層面，民間資本的短期逐利心態(tài)，違反了創(chuàng)投行業(yè)長期投資的原則，出現(xiàn)各種發(fā)展瓶頸在所難免。下圖集中反映了民間資本中資機(jī)構(gòu)及其LP之間所存在的核心問題。

 

　　缺乏行業(yè)背景難保項(xiàng)目質(zhì)量

　　民間資本中資機(jī)構(gòu)及其LP多發(fā)跡于傳統(tǒng)行業(yè)，而其投資策略鎖定的行業(yè)與其產(chǎn)業(yè)背景相去甚遠(yuǎn)，團(tuán)隊(duì)在行業(yè)專業(yè)性上沒有絲毫優(yōu)勢。

　　根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSource顯示，紅鼎創(chuàng)投行業(yè)投資策略定位于互聯(lián)網(wǎng)、通訊、無線、數(shù)字媒體、半導(dǎo)體和生命科學(xué)等高科技領(lǐng)域。然而，紅鼎創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)在生命科學(xué)等領(lǐng)域并沒有足夠的行業(yè)基礎(chǔ)支撐，必然導(dǎo)致其投資項(xiàng)目質(zhì)量難以保障。

　　部分中資機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識到，團(tuán)隊(duì)行業(yè)背景對于項(xiàng)目篩選的重要性，并提出行業(yè)投資策略的選擇應(yīng)當(dāng)是建立在專業(yè)化基礎(chǔ)之上的多元化。浙江華睿表示，將利用自身的產(chǎn)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對于其它行業(yè)的知識經(jīng)驗(yàn)積累，通過提高投資團(tuán)隊(duì)的行業(yè)專業(yè)化而強(qiáng)化項(xiàng)目把握能力。