勇者不懼 智者不惑

　　讀《突破—中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展之路》有感

　　A brave man will not shrink from dangers and a wise man is free

　　from perplexities

　　口述/聶慶平 采訪(fǎng)整理/李 霞

　　前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒在退休之后仍然專(zhuān)注對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的研究，老驥伏櫪，壯心不已，在80壽辰之際編著出版了《突破——中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展之路》一書(shū)。這本70多萬(wàn)字的著作對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程進(jìn)行了歷史性的回憶，記載了上海、深圳股市前前后后發(fā)生的重大事件，匯集了從中央到地方建立股票市場(chǎng)的各種調(diào)研報(bào)告和決策文獻(xiàn)，闡述了作者在領(lǐng)導(dǎo)我國(guó)股票市場(chǎng)改革試點(diǎn)過(guò)程中形成的理論認(rèn)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，給我們留下了一筆寶貴的財(cái)富，彌足珍貴。

　　劉鴻儒曾長(zhǎng)期擔(dān)任人民銀行第一副行長(zhǎng)，是中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過(guò)程中直接推動(dòng)中國(guó)金融體制改革的領(lǐng)導(dǎo)者、設(shè)計(jì)者和實(shí)踐者，參與了中國(guó)金融體制改革的歷史過(guò)程。劉鴻儒也是中國(guó)證監(jiān)會(huì)的首任主席，親自籌建中國(guó)證券監(jiān)管體制，完成了中國(guó)股票市場(chǎng)從試點(diǎn)到全國(guó)推開(kāi)，建立證券交易所，加強(qiáng)證券法制建設(shè)和推動(dòng)大型國(guó)企海外上市的歷史重任。

　　1994年我陪劉老出差時(shí)，曾問(wèn)到他的人生理想。記得他說(shuō)一生有兩個(gè)心愿，一是親手建立中國(guó)的中央銀行體制；二是親手創(chuàng)立中國(guó)的資本市場(chǎng)。從《劉鴻儒論中國(guó)金融體制改革》到《突破——中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展之路》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《突破》)，記載了劉鴻儒經(jīng)歷中國(guó)金融體制改革全過(guò)程，前者是對(duì)銀行體制改革的歷史回憶和總結(jié)；后者是對(duì)資本市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)創(chuàng)立過(guò)程的歷史回顧。兩者珠聯(lián)璧合，完整地勾勒了改革開(kāi)放后中國(guó)金融改革發(fā)展的歷史。

　　一部讓股市發(fā)展史“活”起來(lái)的書(shū)

　　《突破》全書(shū)以探索中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展道路為主線(xiàn)，從不同側(cè)面記載了中國(guó)股市的許多重大事件，如深圳“8·10”事件，上海、深圳證券交易所開(kāi)業(yè)，以及組建證監(jiān)會(huì)和第一家國(guó)企香港上市等，使人們能夠從主要股市事件的追憶中，了解中國(guó)股市的歷史。

　　《突破》收錄了中國(guó)股市發(fā)展的歷史文獻(xiàn)，可以從各種報(bào)告的形成過(guò)程，整理出中國(guó)股市的政策、決策背景，系統(tǒng)理解中國(guó)股市的發(fā)展脈絡(luò)。此外，《突破》理論聯(lián)系實(shí)際，真實(shí)反映了當(dāng)時(shí)人們的思想認(rèn)識(shí)和理論水平，比較客觀(guān)全面地歸納了早期中國(guó)股份制和股票市場(chǎng)開(kāi)拓過(guò)程中的各種爭(zhēng)論，記錄了我國(guó)要不要建立和發(fā)展資本市場(chǎng)，以及如何發(fā)展和完善資本市場(chǎng)的歷史探索過(guò)程。

　　《突破》主要從三個(gè)方面重點(diǎn)記述了中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的鮮活歷史：

　　第一，《突破》展現(xiàn)了中國(guó)股票市場(chǎng)早期形成的過(guò)程，記載了當(dāng)時(shí)的認(rèn)識(shí)、疑惑、存在的問(wèn)題和發(fā)展路徑。在上世紀(jì)80年代以及90年代初開(kāi)展股份制試點(diǎn)時(shí)，人們對(duì)“股份制”的看法還停留在觀(guān)望階段，甚至有人把它視為資產(chǎn)階級(jí)自由化的表現(xiàn)，尤其在上世紀(jì)90年代初深圳出現(xiàn)“股票熱”以后，股市試點(diǎn)一度面臨被關(guān)閉的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在這一關(guān)鍵時(shí)期，劉鴻儒做了大量的工作，做出了歷史性的貢獻(xiàn)。當(dāng)時(shí)劉鴻儒老師在國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)擔(dān)任副主任，主管股份制試點(diǎn)工作。我記得在1990年，他組織有關(guān)人員親自赴深圳、上海兩地進(jìn)行股份制試點(diǎn)調(diào)查研究，獲取了第一手資料，并且，他利用各種工作機(jī)會(huì)，向江澤民同志、李鵬同志等中央領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)，做了許多說(shuō)明和解釋工作，澄清了當(dāng)時(shí)大家對(duì)中國(guó)股份制和股票市場(chǎng)的一些擔(dān)心和誤解。難能可貴的是，劉鴻儒老師勇于承擔(dān)歷史責(zé)任，以共產(chǎn)黨員的黨性向中央領(lǐng)導(dǎo)同志承諾，在中國(guó)推動(dòng)股份制改革，實(shí)際上有利于中國(guó)社會(huì)發(fā)展，有利于中國(guó)企業(yè)進(jìn)步，有利于提高人民福祉。這在當(dāng)時(shí)的政治背景下是需要極大勇氣的，表現(xiàn)出了勇者不懼的改革智慧和崇高的人格。

　　之后，劉鴻儒老師親自組建中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，并擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)首任主席，“開(kāi)荒、鋪路、架軌道”，這是他當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)一班人在中國(guó)建立規(guī)范的股票市場(chǎng)，親手搭建中國(guó)證券監(jiān)管制度的座右銘。

　　他一開(kāi)始就強(qiáng)調(diào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，不應(yīng)該是一個(gè)政府機(jī)關(guān)，而應(yīng)是一個(gè)半官方的機(jī)構(gòu)，其目的是為了讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)貼近市場(chǎng)，逐步以市場(chǎng)化的方式發(fā)展和監(jiān)管股票市場(chǎng)。他一上任就不拘一格覓人才，從政府部門(mén)、大專(zhuān)院校、社會(huì)機(jī)構(gòu)和證券公司招聘專(zhuān)家學(xué)者，廣聚人才籌建證監(jiān)會(huì)，建立高素質(zhì)、專(zhuān)家型的證券監(jiān)管隊(duì)伍。他一啟動(dòng)中國(guó)第一家真正的股票公開(kāi)發(fā)行，就充分認(rèn)識(shí)到證券法制工作的重要性，集中精力組織專(zhuān)家撰寫(xiě)、頒布了我國(guó)第一部《股票發(fā)行交易管理暫行條例》，從國(guó)務(wù)院層面進(jìn)行立法，支持股票市場(chǎng)的發(fā)行和交易試點(diǎn)，從法制化、規(guī)范化的角度推動(dòng)中國(guó)股市發(fā)展。

　　在證券立法的過(guò)程當(dāng)中，與股票市場(chǎng)相關(guān)的信息披露規(guī)則、證券交易所規(guī)則、股票公開(kāi)發(fā)行規(guī)則、董事誠(chéng)信和勤勉盡責(zé)規(guī)則等相繼出臺(tái)，這些重要的制度性建設(shè)，都是在劉鴻儒的領(lǐng)導(dǎo)下，通過(guò)比較研究，權(quán)衡利弊得失，尋找好的方案，最后得以完善。他一拉開(kāi)中國(guó)股市的大幕，就反復(fù)強(qiáng)調(diào)股市風(fēng)險(xiǎn)，防止中國(guó)股市發(fā)展重走新興市場(chǎng)彎路。記得1993年在天津召開(kāi)第一次證券監(jiān)管工作會(huì)議時(shí)，他的講話(huà)不是熱血沸騰地要如何高速發(fā)展中國(guó)股市，而是細(xì)說(shuō)了馬來(lái)西亞、印度尼西亞及我國(guó)香港、臺(tái)灣地區(qū)的股災(zāi)與教訓(xùn)，給人印象深刻。

　　第二，《突破》重點(diǎn)回顧了我國(guó)國(guó)企海外上市，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)走向國(guó)際化的發(fā)展歷程。1993年初，中國(guó)第一家國(guó)有企業(yè)——青島啤酒股份有限公司在香港上市，是當(dāng)時(shí)轟動(dòng)國(guó)際資本市場(chǎng)，轟動(dòng)華爾街的大事。在我國(guó)資本市場(chǎng)剛起步，缺乏國(guó)際化的成功經(jīng)驗(yàn)時(shí)，在劉鴻儒老師的倡導(dǎo)下，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，勇敢地大膽想象國(guó)企到海外上市，進(jìn)行發(fā)行H股試點(diǎn)，在中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化道路上邁出了重要的一步。

　　H股制度設(shè)計(jì)，不僅支持了香港國(guó)際金融中心地位發(fā)展，有利于保持香港的繁榮和穩(wěn)定；H股制度設(shè)計(jì)，還從最高規(guī)范的市場(chǎng)要求上推動(dòng)了國(guó)企改革，循序漸進(jìn)地逐步使國(guó)有企業(yè)，適應(yīng)國(guó)際資本市場(chǎng)的要求，為我們摸索了寶貴的市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)；H股制度設(shè)計(jì)，也為我國(guó)改革開(kāi)放之初，探索了一條既利用外資，讓外資參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過(guò)程，利用股權(quán)吸引外資，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新路子。

　　1991年，應(yīng)新華社香港分社邀請(qǐng)，劉鴻儒老師率國(guó)家體改委、人民銀行和國(guó)務(wù)院港澳辦有關(guān)人員參加的證券考察小組到香港實(shí)地考察，為中國(guó)企業(yè)到海外上市摸底。正是因?yàn)橛羞@一次詳細(xì)考察，親手掌握第一手資料，才能夠準(zhǔn)確地評(píng)估國(guó)內(nèi)的企業(yè)，尤其是國(guó)內(nèi)的大型國(guó)有企業(yè)到香港上市的可能性。后來(lái)經(jīng)國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同意，成立內(nèi)地香港證券事務(wù)聯(lián)合工作小組，充分比較內(nèi)地和香港有關(guān)證券發(fā)行交易的法律制度、會(huì)計(jì)制度、和上市規(guī)則三方面的差異，尋求解決辦法，為中國(guó)企業(yè)海外上市鋪平道路。

　　《突破》詳細(xì)記載了中國(guó)內(nèi)地企業(yè)到香港上市，尤其是到海外上市所需要的相關(guān)的法律、會(huì)計(jì)制度等要求。這些要求由于是和境外的監(jiān)管制度，尤其是和成熟市場(chǎng)的監(jiān)管制度相對(duì)接，通過(guò)海外上市摸索出來(lái)的一套監(jiān)管制度和監(jiān)管要求，對(duì)于我們做好中國(guó)的資本市場(chǎng)建設(shè)，是一個(gè)有益的探索。這是由眾多國(guó)有海外上市企業(yè)共同探索出來(lái)的一個(gè)寶貴的經(jīng)驗(yàn)，有喜悅，也有酸甜苦辣；有成功，也有失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們應(yīng)該充分借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，它對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，以及建設(shè)上海國(guó)際金融中心都具有戰(zhàn)略意義。

　　第三，《突破》就如何發(fā)展和完善中國(guó)資本市場(chǎng)若干重要問(wèn)題做出了思考和回答，就中國(guó)資本市場(chǎng)的核心問(wèn)題，如提高上市公司質(zhì)量、發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、加強(qiáng)投資者教育、穩(wěn)妥發(fā)展期貨市場(chǎng)，以及建立公開(kāi)透明的股票發(fā)行制度等作了回顧和總結(jié)。對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展，劉鴻儒老師有一個(gè)很重要的觀(guān)點(diǎn)，即上市公司“基石論”，他在書(shū)中深入闡述了上市公司作為資本市場(chǎng)的基石與股市的關(guān)系，包括從轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立獨(dú)立董事制度，以及提高上市公司的綜合素質(zhì)等方面，都提出了有益的意見(jiàn)和建議。

　　一部權(quán)威的歷史文獻(xiàn)

　　《突破》全書(shū)有三大特點(diǎn)：

　　第一個(gè)特點(diǎn)是全局性。因?yàn)閯Ⅷ櫲謇蠋熓侵袊?guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生和形成過(guò)程的參與者和領(lǐng)導(dǎo)者，他無(wú)論是在人民銀行擔(dān)任副行長(zhǎng)主管金融體制改革，還是在國(guó)家體改委擔(dān)任副主任主管股份制改革試點(diǎn)，還是擔(dān)任中國(guó)首任證監(jiān)會(huì)主席期間，正是中國(guó)資本市場(chǎng)從萌芽狀態(tài)到形成的發(fā)展階段——從企業(yè)股份制試點(diǎn)到證券交易所成立；股票監(jiān)管制度從地方立法到國(guó)家立法；上市公司從試點(diǎn)走向廣泛而縱深，從國(guó)企境內(nèi)上市到海外上市。《突破》能夠以一個(gè)全景的視野，把歷史長(zhǎng)河中這一段故事全面反映出來(lái)，把中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史路徑、改革的思路、決策的形成過(guò)程和相關(guān)的重大事件背景等作系統(tǒng)性的回顧和總結(jié)。

　　第二個(gè)特點(diǎn)是權(quán)威性。雖然目前有關(guān)中國(guó)資本市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的著作特別多，但是《突破》的特別之處在于它是從決策者的角度，把中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展歷史過(guò)程中的政策的制定依據(jù)、政策背景、實(shí)施效果、歷史脈絡(luò)和邏輯關(guān)系，都真實(shí)記錄下來(lái)，可以說(shuō)是一部中國(guó)股市的正史。因?yàn)椤锻黄啤纷钫鎸?shí)地記載了在中國(guó)資本市場(chǎng)形成過(guò)程中若干重大的決策、重要的事件以及重要制度形成過(guò)程的前前后后，因?yàn)樗侵苯拥膮⑴c者和管理者，所以，從本書(shū)中所引用的各種文獻(xiàn)和資料來(lái)看，再現(xiàn)了當(dāng)時(shí)的主管部門(mén)，甚至是黨中央、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的決策過(guò)程，準(zhǔn)確地反映了當(dāng)時(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，以及相關(guān)的判斷和決策意見(jiàn)。

　　第三個(gè)特點(diǎn)是歷史性，或叫文獻(xiàn)性?！锻黄啤分兴玫摹⑺宫F(xiàn)給讀者的資料都是真實(shí)的歷史文獻(xiàn)，而且，有一些是起決定性的決策文件，而不是參考和建議，它實(shí)際上是揭秘了一些歷史事件發(fā)展的前后經(jīng)過(guò)以及高層的決策過(guò)程，所以，顯現(xiàn)出了文獻(xiàn)的價(jià)值和重要性，給我們留下了寶貴的歷史資料，對(duì)我們了解研究那段資本市場(chǎng)的歷史有非常重要的幫助。

　　一位值得尊重的金融改革家

　　劉鴻儒是一位非常平易近人的長(zhǎng)者，也是我國(guó)著名的金融改革家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展非常關(guān)心，退休以后一直致力于該領(lǐng)域的研究。令我們非常尊敬和佩服的是，他在接近80歲高齡的時(shí)候，仍然孜孜不倦地每天辛苦工作，并抽出時(shí)間整理編著《突破》這本書(shū)，把寶貴的歷史資料留下來(lái)，在完成中國(guó)資本市場(chǎng)史方面辛勤耕耘。

　　作為他的學(xué)生能協(xié)助參與《突破》一些章節(jié)的回顧工作，幫他收集資料，對(duì)我來(lái)說(shuō)是非常榮幸和非常有價(jià)值的事情。然而特別令我感動(dòng)的是，無(wú)論是在這本書(shū)的前言、后記，還是在文中的各種附注，或者是在文字當(dāng)中，劉鴻儒老師都反復(fù)注明了我們這些學(xué)生做了哪些工作，參與了哪部分內(nèi)容的調(diào)查工作，充分地體現(xiàn)了劉鴻儒老師作為一位領(lǐng)導(dǎo)和長(zhǎng)者，對(duì)于年輕人的培養(yǎng)和尊重。

　　劉鴻儒老師一生刻苦勤奮，意志堅(jiān)韌，具有遠(yuǎn)大的理想和信念，成功地致力于中國(guó)的金融改革事業(yè)，成為一代金融改革家和理論家的楷模。他少年時(shí)曾當(dāng)過(guò)童工，后來(lái)也吃過(guò)“洋面包”，留學(xué)蘇聯(lián)獲得博士學(xué)位，“文革”期間下鄉(xiāng)勞動(dòng)，在河南農(nóng)場(chǎng)扛過(guò)黃豆包，在上海南匯縣當(dāng)過(guò)社長(zhǎng)，每當(dāng)他講起這些有趣的經(jīng)歷，同學(xué)們總是聽(tīng)得津津樂(lè)道。再后來(lái)，他主管中國(guó)金融改革，遇到責(zé)任不推諉，遇到困難不退縮。他堅(jiān)韌不拔的意志，持之以恒的奮斗精神，以及不斷學(xué)習(xí)吸取新知識(shí)，適應(yīng)時(shí)代潮流發(fā)展的風(fēng)格，對(duì)我們是莫大的鞭策和激勵(lì)。

　　在此，我祝劉鴻儒老師健康長(zhǎng)壽，希望他繼續(xù)不斷地總結(jié)中國(guó)金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。