私募股權(quán)——長(zhǎng)期投資的佳選

　　私募股權(quán)是高收益、高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在追求高回報(bào)的同時(shí)，投資者對(duì)投資的長(zhǎng)期性和潛在損失可能，應(yīng)當(dāng)具有充分的思想準(zhǔn)備和承受能力。作為投資組合中的一個(gè)成分，私募股權(quán)能夠改善投資者整體投資結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。

　　文/樓方芳

　　私募股權(quán)投資(簡(jiǎn)稱PE)，是指對(duì)非上市股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)的投資 。私募股權(quán)一直是投資界的熱門話題。

　　金融投資者

　　從盈利方式看，私募股權(quán)投資一般通過(guò)上市、并購(gòu)、回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓等方式退出獲利，并且可能在投資當(dāng)時(shí)約定將來(lái)的退出機(jī)制。從產(chǎn)業(yè)大亨到陋巷店主，私募股權(quán)的確無(wú)所不在。但擁有私募股權(quán)并不等于私募股權(quán)投資，正如開(kāi)自己航空公司并不等于炒航空公司股票一樣。兩者的區(qū)別在于，企業(yè)主是投入資金進(jìn)行實(shí)際經(jīng)營(yíng)的人，而私募股權(quán)投資者則是買賣私募股權(quán)從中牟利的人，是金融投資者。

　　同為企業(yè)股權(quán)，私募股權(quán)和上市股票存在共性。如同股票，私募股權(quán)也是高風(fēng)險(xiǎn)投資，但從私募股權(quán)到上市股票的轉(zhuǎn)換本身往往創(chuàng)造了不少財(cái)富神話，這正是私募股權(quán)最主要的吸引力。

　　私募股權(quán)并不是所有人都可以坐在電腦屏幕前進(jìn)行的投資，其自身特點(diǎn)把絕大多數(shù)人擋在了門外。與公募證券不同，投資者找不到像證券交易所那樣可以自由出入、認(rèn)購(gòu)持有、零散交易的私募股權(quán)市場(chǎng)；非上市企業(yè)也沒(méi)有公開(kāi)透明的信息披露，非專業(yè)機(jī)構(gòu)幾乎不可能充分了解私募股權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)和收益前景；此外，上市股票買賣是標(biāo)準(zhǔn)化的，而私募股權(quán)交易的定價(jià)和其他條件完全協(xié)商確定，對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)和談判能力要求很高；當(dāng)然，為確保實(shí)現(xiàn)退出目的，私募股權(quán)投資往往需要附加涉及更多第三方的復(fù)雜交易和退出安排，否則，投資者可能成為僅僅賺取分紅的長(zhǎng)期股東。

　　信托公司優(yōu)勢(shì)顯著

　　私募股權(quán)可以分成很多小類，特點(diǎn)各不相同。按投資企業(yè)所處的發(fā)展階段，可以分為早期的風(fēng)險(xiǎn)資本、成熟期的擬上市企業(yè)股權(quán)、行業(yè)整合期的并購(gòu)基金、不良資產(chǎn)收購(gòu)等；按投資方式，可以分為普通股、包括次級(jí)債和優(yōu)先股的夾層融資、并購(gòu)貸款等，并不局限于單純的普通股；按私募股權(quán)投資產(chǎn)品指向的對(duì)象性質(zhì)和數(shù)量，可以分為僅對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行的投資，和由數(shù)個(gè)對(duì)象構(gòu)成的基金類投資組合，以及對(duì)其他股權(quán)基金進(jìn)行的二級(jí)基金投資等。

　　金融機(jī)構(gòu)中，信托公司長(zhǎng)期活躍于直接投資領(lǐng)域，無(wú)論從業(yè)務(wù)合規(guī)性和專業(yè)能力角度，具有開(kāi)展私募股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，這是民間投資公司和其他金融機(jī)構(gòu)難以比擬的。杭州工商信托股份有限公司(下稱杭工信)在私募股權(quán)投資方面進(jìn)行過(guò)卓有成效的探索和嘗試。其在所發(fā)行的單一或多項(xiàng)目投資基金類產(chǎn)品的基礎(chǔ)交易中，采用了可贖回優(yōu)先股、附賣出選擇權(quán)的普通股等私募股權(quán)技術(shù)。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，杭工信采用了甚至高于優(yōu)先股要求的委派董事和財(cái)務(wù)控制等手段，確保投資者利益得到最大程度維護(hù)。

　　與貸款等債權(quán)投資不同，作為權(quán)益投資，純粹的私募股權(quán)通過(guò)上市或其他方式退出具有不確定性，這一方面說(shuō)明了其高回報(bào)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)補(bǔ)償。同時(shí)，從另一方面也說(shuō)明私募股權(quán)是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，投資者對(duì)投資期限和損失可能，應(yīng)當(dāng)具有充分的思想準(zhǔn)備和承受能力。作為投資組合中的一個(gè)成分，私募股權(quán)能夠改善投資者整體投資結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。

　　目前，杭工信正在積極開(kāi)發(fā)采用靈活策略的高收益的長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)品，以滿足積極進(jìn)取型投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。