中石油業(yè)績復蘇難掩下游尷尬

　　文 | 本刊記者 李毅

　　中國產(chǎn)能和市值最大的石油類上市公司中國石油天然氣股份有限公司（上海證券交易所代碼：601857，香港交易所代碼：0857，以下簡稱：中石油）在危機肆虐的一年多時間中，為彌補下游煉油與銷售的短板，對海外油氣資產(chǎn)大肆進行收購與參股。

　　由于國際石油行業(yè)均受到金融危機的較大打擊，西方跨國石油巨頭因市場需求的下降而業(yè)績難看。同時，資源國的國家石油公司也因為金融危機而進一步失去開發(fā)油氣資源的動力和資金實力。而中石油雖同受國際原油價格下跌的影響，但擁有政府外匯儲備的強大支持，又具備與資源國在國家層面的友好關(guān)系，因此可趁機通過海外并購以加強上游并補充下游。

　　然而，從該公司三季報的情況來看，一年多的并購運作仍未能彌補下游短板，而使公司不錯的業(yè)績難掩尷尬。

　　據(jù)財報顯示，中石油三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入2677億元，同比下降14%，共實現(xiàn)凈利潤308億元，同比下降23.5%，折合每股收益0.17元，低于市場之前預期的0.22元。前三季度共實現(xiàn)每股收益0.44元。有分析人士指出，這一業(yè)績低于市場當初的預期。

　　對公司獲利能力指標進行分析發(fā)現(xiàn)，由于凈利潤的下滑，公司的凈資產(chǎn)收益率也隨之較去年同期下降1.2%，每股收益下降23%。但基于股東權(quán)益的每股凈資產(chǎn)卻反較去年同期有所上漲。

　　同樣有趣的是，公司二季度總收入為2337億元，三季度總收入為2677億元，營業(yè)額實現(xiàn)15%的增長；但三季度利潤為308億元，卻較二季度的318億元減少10億元。盡管石油行業(yè)的油氣開采成本是隨著資源量的減少逐漸加大的，但這僅是一個細微而持久的增長過程，對于某個單獨季度的財報來講就更可忽略不計。

　　招商證券分析師裘孝峰認為，是三方面因素促使公司三季度業(yè)績低于預期。而其中的首要原因就是煉油和銷售缺乏競爭力導致的；第二方面是折舊和銷售管理費用比上半年平均至少上升40億元；第三方面是所得稅稅率的上升，三季度的所得稅稅率達到26%，也許與國家稅務(wù)總局加強稅收征收有關(guān)。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度中石油成品油總銷量達到了2613萬噸，同比增加了8%，但汽油的銷量反而下降了1.8%。而中國2009年前三季度汽油的表觀消費量增長達到了10%以上，而中國石油前三季度的汽油銷量還同比下降0.4％，表明在盈利豐厚的汽油消費市場，中國石油缺乏競爭力。

　　在煉油方面，由于上半年市場形勢較好，煉油基礎(chǔ)薄弱的情況直到三季度才顯現(xiàn)出來。這一點從公司本期數(shù)據(jù)與上期數(shù)據(jù)的對比便可看出。

　　財報顯示，中石油今年1-9月累計加工原油量為6.07億桶，同比下降5.5%；生產(chǎn)汽油、柴油和煤油5391萬噸，同比下降3%。

　　另據(jù)了解，由于代表石油消費國的國際能源署（IEA）和代表產(chǎn)油國的歐佩克（OPEC）在11月初均宣布再次上調(diào)對2010年世界石油需求的預估值，而美國能源情報署（EIA）近日也提高了對國際油價的預測。因此各大券商均提高了對中石油的評級。