十年一劍 達晨創(chuàng)投獲得成功的10大DNA

　　達善天下，晨見未來！達晨創(chuàng)投今天喜迎十周年慶典！

　　十年風雨路，達晨創(chuàng)投已然從“摸著石頭過河”成長為具有標桿意義的本土創(chuàng)投領軍機構?；仡櫴?，達晨經(jīng)歷過坎坷，但達晨挺過來了，因為堅持才有了今天的達晨；品味十年，達晨更是收獲了鮮花和掌聲，中國資本市場的發(fā)展讓達晨感受到豐收的喜悅。

　　達晨創(chuàng)投這十年是一部風雨兼程、攜手并進、開拓創(chuàng)新的歷史，也是中國創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的一個典型縮影。

　　十年磨一劍

　　風雨過后見彩虹

　　這10年來，中國創(chuàng)業(yè)投資市場迎來兩次春天：股改全流通后，創(chuàng)投業(yè)迎來第一個春天；IPO重啟、創(chuàng)業(yè)板開啟后，創(chuàng)投業(yè)迎來了第二個春天。正是這兩次春天，成就了今天的達晨。截至今天，達晨共投資了70多家優(yōu)秀的中小企業(yè)，其中已有11個項目成功上市，它們是：同洲電子、拓維信息、中匯醫(yī)藥、圣農(nóng)發(fā)展、億緯鋰能、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技、藍色光標、數(shù)碼視訊、和而泰、金凰珠寶（NASDAQ上市），西安達剛也于2010年5月28日經(jīng)中國證監(jiān)會批準過會。這12個項目的投資收益平均預計超過15倍。10年達晨，12家公司成功上市，達晨成為創(chuàng)投界關注的焦點。

　　達晨也因此屢獲殊榮。在證券時報主辦的“2009首屆中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展論壇”中，達晨創(chuàng)投被評為“最具競爭力創(chuàng)業(yè)投資機構”；在清科集團2009年評選中，達晨創(chuàng)投收獲了“2009年全國創(chuàng)投機構50強綜合排名第二”、“最佳退出創(chuàng)投機構”等一系列榮譽，董事長劉晝榮獲“2009年中國最佳創(chuàng)業(yè)投資家”，董事長劉晝和總裁肖冰榮獲“2009年中國十大創(chuàng)業(yè)投資家”。公司2009年還榮獲ChinaVenture“中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構第三名”、科技部“中國科技投資業(yè)務創(chuàng)新獎”……這些成績奠定了達晨在國內(nèi)創(chuàng)投界的領先地位。

　　見證創(chuàng)投發(fā)展艱辛路

　　1999年3月，證監(jiān)會第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設立高科技企業(yè)板塊”。達晨控股股東電廣傳媒董事長龍秋云高瞻遠矚，提出了進行創(chuàng)業(yè)投資的構想。一番考察論證后，時任電廣傳媒總經(jīng)理助理的劉晝帶著1億元踏上了創(chuàng)投之路，并于2000年4月19日注冊成立了深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司，2000年6月3日正式開業(yè)。

　　達晨創(chuàng)投成立后不久，資本市場陷入低迷，融資功能基本喪失。達晨創(chuàng)投的業(yè)績逐年下滑，電廣傳媒內(nèi)部也開始有了不和諧的聲音，甚至有人建議將其撤回長沙。在此關鍵時刻，龍秋云董事長力排眾議，全力支持，說服了公司管理層，并鼓勵劉晝將創(chuàng)業(yè)投資繼續(xù)做下去。

　　“達晨十年，見證了本土創(chuàng)投業(yè)發(fā)展的艱辛路，也見證了創(chuàng)業(yè)板推出的歷程。”劉晝說道，“我們能夠堅持，除了大股東電廣傳媒的支持，還基于我們的堅持、執(zhí)著和反思，我們堅信兩點：其一，中國經(jīng)濟會持續(xù)向好，中國會涌現(xiàn)一批高速成長的中小企業(yè)；其二，資本市場會逐漸繁榮，各項制度會逐漸完善，資本市場融資功能將會更為暢通，本土創(chuàng)投業(yè)終會迎來春天。”

　　堅定的信念讓達晨等到了收獲的季節(jié)。2005年股改后迎來了全流通時代，同洲電子2006年6月上市，給達晨帶來近30倍收益，成為達晨的“第一桶金”，拓維信息2008年7月上市，給達晨帶來超過60倍收益；2009年IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板啟動，達晨所投中小企業(yè)“批量上市”，近一年，共有10個項目上市。達晨的智謀和耐性讓達晨收獲了成功，風雨過后終見彩虹。

　　雙輪驅(qū)動加快發(fā)展

　　面臨良好歷史機遇，達晨并不保守，加快了發(fā)展步伐，力圖搶占創(chuàng)投行業(yè)高地。股改全流通后，達晨進行了戰(zhàn)略調(diào)整，進一步優(yōu)化公司投資布局，加大了團隊建設力度，加快了投融資步伐。

　　近些年，達晨形成了獨樹一幟的投資風格。達晨聚焦四大行業(yè)：文化傳媒、消費服務業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保，達晨近些年在這四大領域取得了豐碩的成果，建立了在這四大行業(yè)里一定的領先優(yōu)勢；達晨同樣注重投資明星項目，愛爾眼科是專業(yè)醫(yī)療連鎖領域的優(yōu)秀企業(yè)，并成功上市；圣農(nóng)發(fā)展是農(nóng)業(yè)領域成功的典型項目；藍色光標是A股市場上唯一一家公關服務公司……達晨發(fā)掘新興行業(yè)投資項目具有獨到眼光，并且能幫助企業(yè)順利上市，這也是達晨創(chuàng)投的一大特點。

　　達晨在融資、投資方面實現(xiàn)了雙輪驅(qū)動，加快了公司發(fā)展壯大步伐。在管理資本方面，現(xiàn)在達晨管理了9只基金，規(guī)模超60億元，這些基金大多是近年來募集的，此后，達晨還將不失時機做專做精人民幣基金。在投資節(jié)奏方面，達晨同樣也在加速。在2000—2005年，資本市場低迷時期，達晨5年總共僅僅投資了7個項目；2006年以后，隨著退出渠道的暢通，達晨明顯加快了投資步伐，2006年投資了4個項目，投資金額為前5年之和，2007年投資了12個項目，2008年投資了18個項目，2009年投資了22個項目，預計2010年將完成投資25個項目。
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　　成功密碼

　　達晨的十個DNA

　　如今的達晨已經(jīng)取得了階段性成功，達晨模式爭相為許多創(chuàng)投機構研究和學習。的確，達晨在業(yè)內(nèi)具有許多鮮明的特點，比如，達晨團隊非常穩(wěn)定，風格穩(wěn)健務實，四位核心管理人（劉晝、肖冰、邵紅霞、胡德華）共事近十年，彼此信任默契，個性鮮明，優(yōu)勢互補；四位投資總監(jiān)（傅哲寬、晏小平、傅仲宏、梁國智）經(jīng)驗豐富、投資老道；達晨是國內(nèi)創(chuàng)投機構中率先設立風控部門的公司，達晨人認為其“雙DD模式”是達晨能保持高上市成功率的重要原因。達晨給人的印象是企業(yè)文化鮮明，品牌認知度很高。劉晝和他的團隊把達晨的成功密碼歸納成為十個DNA，十個DNA造就了達晨10年輝煌。

　　⒈“以外資眼光看項目，以內(nèi)資手法做項目”

　　劉晝解釋稱，VC、PE是舶來品，歐美等發(fā)達國家在這些領域進行了多年的理論和實踐探索，他們總結了很多好的運作模式，外資機構的投資眼光、投資思想相對而言要比內(nèi)資投資機構更為先進，他們的投資行為深刻地影響著內(nèi)資創(chuàng)投。“外資創(chuàng)投代表了創(chuàng)投的先進模式、先進思想，代表了創(chuàng)投業(yè)投資的方向，我們要向一流外資創(chuàng)投學習。”劉晝說。

　　同時，劉晝認為，內(nèi)資創(chuàng)投也有其天然優(yōu)勢，內(nèi)資創(chuàng)投更了解中國國情，更了解人脈關系，更了解企業(yè)運作的一般規(guī)律。“外資創(chuàng)投比較注重項目本身，重視商業(yè)模式，而不是太看重成本，而我們在看項目本身的時候，也會注意控制成本，控制風險。而且，相對而言，我們更能幫助企業(yè)打通上下游的產(chǎn)業(yè)鏈條，為企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的增值服務。”劉晝進一步說。

　　⒉“投資決策的失誤是最大的失誤”

　　達晨的投資追求“穩(wěn)健、理性的投資”，“看得清楚的投資”，看投資項目看的是長久的發(fā)展，把項目質(zhì)量當做生命線。“創(chuàng)投是一個高風險、高收益的行業(yè)，我們主打的就是成功率，為此達晨在2006年就設立了風控部門。良好的風控系統(tǒng)是我們成功的一大法寶。”劉晝介紹，“在項目投資過程中，我們采取‘雙DD模式’，投資線與業(yè)務線并駕齊驅(qū)。在風控系統(tǒng)中，我們主要是事前風控，風控前移可以有效把握風險，并提高投資效率。”

　　⒊“好項目+好價格=好投資”

　　在項目選擇上，達晨在很早以前就形成了自己的標準和定義。第一，企業(yè)成長性好，每年成長性要超過30%，產(chǎn)品或服務要具有競爭力，最好具有一定行業(yè)壁壘；第二，投資價格要相對便宜，回報率要高。“創(chuàng)投市場競爭越發(fā)激烈，投資價格一定會水漲船高，達晨進行投資要相對便宜而且風險可控。我們要多投資明星項目，所謂明星項目，我們內(nèi)部定性投資收益要超過10倍。”肖冰說。

　　⒋“勇抓企業(yè)成長拐點，勇抓企業(yè)進入良機”

　　肖冰表示，中小企業(yè)周期性鮮明，有其高潮、低潮期，一個優(yōu)秀的企業(yè)，在其出現(xiàn)突發(fā)性事件時，往往就是達晨投資的好時機。“2009年最佳退出案例”——圣農(nóng)發(fā)展就是達晨的杰作，2006年年初，正逢甲型H1N1肆虐，以養(yǎng)雞為主業(yè)的圣農(nóng)發(fā)展遇到極大沖擊，原先跟蹤這個項目的幾個大投資機構（含外資大牌機構）猶豫不定，不敢投資，而此時達晨卻抓住時機，做出果斷的決策，以較為合理的價格投資，為企業(yè)提供資金支持。三年后，圣農(nóng)發(fā)展上市后，圣農(nóng)的凈利潤增長了4倍，達晨獲利超20倍，成為2009年最佳退出案例。

　　⒌“賺企業(yè)成長的錢，成長性是投資的靈魂”

　　判斷投資案例的優(yōu)劣，成長性是關鍵。達晨認為，看企業(yè)成長性，要看未來3-5年的發(fā)展，其一，要看行業(yè)的發(fā)展前景，行業(yè)的市場容量要足夠大，越大越好；其二，企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務要有很高的性價比，能夠給消費者帶來價值，同時企業(yè)要有持續(xù)開發(fā)適應市場需求的新產(chǎn)品的能力，而且達晨非常重視企業(yè)營銷手段的創(chuàng)新，這些都與企業(yè)成長性息息相關。

　　⒍“優(yōu)秀投資經(jīng)理的三大特點：勤奮、悟性、抱負”

　　達晨認為，優(yōu)秀的投資經(jīng)理是公司寶貴的財富。上市政策、商業(yè)模式、會計、法律等知識日新月異，要成為優(yōu)秀的投資經(jīng)理，需要不斷學習，要有悟性。同時，經(jīng)常性全國各地出差的工作特性也考驗著投資經(jīng)理的堅持與執(zhí)著，投資經(jīng)理的自我管理、自我激勵非常重要。

　　⒎“風控前移，深度管理、流程管理、全員風控”

　　據(jù)了解，達晨“4+1”的投委會組成中（4為劉晝、總裁肖冰、主管風控的副總裁胡德華、風控部總經(jīng)理劉旭鋒，1為一位投資總監(jiān)或風控總監(jiān)），風控就至少占2席。在達晨，風控的地位可見一斑。達晨實行風控前移原則，并按流程管理，有明確的流程表，把責任落實、做實。

　　⒏“業(yè)務高效益，管理高效率；做正確的事，做有效的事”

　　達晨認為，時間是最大的成本，要追求優(yōu)秀的投資回報，必然要求整個機構運轉(zhuǎn)高效，把握正確的方向，掌握節(jié)奏，重視方法，以投資正確項目，投資明星項目為工作目標。

　　⒐“管理剛柔并濟，體現(xiàn)‘制度化、流程化、人性化’”

　　經(jīng)過幾年發(fā)展，達晨形成了一整套嚴格的管理制度。但達晨更是重視人性化管理，項目經(jīng)理不實行考勤，項目經(jīng)理出差不需要批準。而在激勵機制方面，公司規(guī)定，投資項目凈利的2%—3%用于獎勵投資經(jīng)理；達晨還給核心管理人員、投資經(jīng)理比例不等的股權。

　　⒑“以結果為導向，以業(yè)績論英雄”

　　達晨的考核最終落實到個人的投資業(yè)績，公司根據(jù)員工對公司的貢獻決定職位的升遷，員工工作氛圍相對簡單。
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　　展望未來

　　打造創(chuàng)投百年老店

　　然而，下一個十年，面對競爭越來越殘酷的創(chuàng)投市場，達晨是否能夠華麗轉(zhuǎn)身，再鑄輝煌？顯然，達晨早已有所準備，他們的目標是成長為中國最具競爭力，投資業(yè)績名列前茅的創(chuàng)業(yè)投資機構，達晨要打造成為創(chuàng)投業(yè)的“百年老店”。達晨未來十年的“藍圖”可以用數(shù)字說話：管理規(guī)模達400億元人民幣，將投資300家中小企業(yè)，年均投資額為20億元人民幣，公司團隊規(guī)模超150人……

　　達晨現(xiàn)在管理的資金規(guī)模為60多億元人民幣，投資70多家企業(yè)，員工人數(shù)50多人。相比而言，未來十年，達晨將會加快發(fā)展步伐，將從良好向優(yōu)秀跨越。而以劉晝?yōu)楹诵牡倪_晨人顯然為此做好了充分的規(guī)劃和準備，對未來十年信心滿滿。

　　首先，達晨未來將會進一步優(yōu)化投資布局。目前公司形成了以深圳為總部，北京、上海設立分公司，長沙、廣州、成都、南昌、西安、南京、杭州、武漢等地設立辦事處的全國性網(wǎng)絡布局。而未來10年，達晨規(guī)劃每個省份都將設立辦事處，以形成比較完善的投融資網(wǎng)絡。

　　其次，專業(yè)專注，聚焦投資行業(yè)。達晨將進一步聚焦文化傳媒、消費服務、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保四大行業(yè)，并將進一步做精做專這些行業(yè)，未來還將圍繞這些行業(yè)設立行業(yè)基金，并由專業(yè)團隊進行投資管理。

　　第三，建立高效務實的投資團隊。未來十年，達晨將會形成更有競爭力的薪酬體系，不斷引進行業(yè)頂尖人才加盟，團隊規(guī)模將達到150人，合伙人將達到10位以上。達晨還將通過公司內(nèi)外培訓，國外考察學習等方式進一步提高員工的整體素質(zhì)。

　　
第四，逐步形成完整的投資鏈。目前，達晨主要以投資成長型中小企業(yè)為主，而達晨未來將會加大力量投資種子期、早期企業(yè)，形成完整的投資鏈。未來達晨要形成不同行業(yè)、不同投資階段的專業(yè)化基金和團隊。

　　最后，構筑中外兼容的投資體系。目前，達晨只是人民幣基金的管理者，而未來，達晨將逐步管理美元基金等境外資本。達晨已開始了積極探索，力爭發(fā)展成為中外兼容的基金管理人。同時，達晨未來還將引進外籍投資界人士，以拓展境外業(yè)務。

　　雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。相信在未來的無數(shù)個十年，達晨創(chuàng)投必將取得更大的輝煌！