何國杰：本土風險投資業(yè)界面臨四大問題

　　ChinaVenture北京時間6月4日上午消息，廣東省風險投資集團董事長何國杰在今日于深圳舉辦的十二屆中國風險投資論壇上發(fā)表演講，他提出了本土風險投資業(yè)界面臨的四大問題，第一個問題是如何完善多層次的資本市場，有利于中國的經(jīng)濟和創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。第二個是在市場化的股權(quán)投資領域，推行風險投資的機制，如何有利于國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略部署。第三是探索出對政府出資的創(chuàng)投資金如何進行管理。第四是國有背景的機構(gòu)如何進行下一步的改革。

　　以下為演講全文：

　　各位來賓、各位朋友，我想在這個地方探討我們風險投資業(yè)界里面，尤其是本土風險投資業(yè)界里面的5個問題，第一個問題是完善多層次的資本市場，有利于中國的經(jīng)濟和創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。我們開這個論壇主要的一點就是說我們在這個行業(yè)里面出現(xiàn)什么新的機遇，有哪些需要我們創(chuàng)投機構(gòu)進行創(chuàng)新和創(chuàng)造，還有我們?nèi)绾伟l(fā)展。第二個是在市場化的股權(quán)投資領域，推行風險投資的機制，如何有利于國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略部署，因為這些不單只是對國家，而且對創(chuàng)投行業(yè)，還對各個省市、區(qū)域的風險投資機構(gòu)都是至關重要的。第三個想討論一下抓緊探索對政府出資的創(chuàng)投資金，因為現(xiàn)在其中一個熱點就是各級政府也成立了非常多的引導資金，這個引導資金如何進行管理。第四個我想探討一下，在中國風險投資的一段發(fā)展的歷史時期，非常多的機構(gòu)直到現(xiàn)在都是國有控股的，哪怕現(xiàn)在出現(xiàn)的募集資金比較大，投資效果比較好，活躍在珠三角、長三角、北京、上海等等的機構(gòu)，都有非常多的國有背景的機構(gòu)，如何進行下一步的改革。另外是介紹一下廣東風險投資集團創(chuàng)新的想法。

　　第一個問題就是建立多層次的資本市場對中國的風險投資行業(yè)來講是一次難得的機會，我們也知道改革開放給中國的經(jīng)濟帶來非?？焖俚某砷L和發(fā)展，而這30年里面，最近這幾年是中國改革開放最快的，我也認為最近這幾年，尤其是多層次的資本市場建立和完善，去年的創(chuàng)業(yè)板的推出，前幾年的中小板的推出，最重要的是我們國家的自主創(chuàng)新這項基本國策確定下來，對風險投資行業(yè)是非常巨大的機會，我們也看到在風險投資行業(yè)里面，可能我們比較熱門的一些話題就是引導資金，政府建立了沒有。第二，民間有多余的錢，他是不是做了VC，或者是不是交給PE進行管理。第三個，有哪些中小企業(yè)有上市的可能，第四個，可能上市的渠道怎么樣，怎么去賺錢。最后一個可能的想法就是說都有機會了，都有錢了，什么人管，管的途徑是什么。

　　因此，我認為風險投資目前在國內(nèi)的情況是行業(yè)發(fā)展的最好時期，國外的風險投資機構(gòu)跟國內(nèi)的風險投資機構(gòu)可能在整個發(fā)展過程中都要面臨種種的競爭問題、培養(yǎng)中小企業(yè)不同的途徑的問題，還有使用和利用各種的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展自己投資的那些項目，還有發(fā)展自己機構(gòu)，使得機構(gòu)的實力增強的問題。總的來說，這個機會在中國的發(fā)展上是沒有給這么多機會給我們的風險投資機構(gòu)和風險投資管理人。目前也只有風險投資機構(gòu)、私募和股權(quán)基金能夠在金融投資和支持中小企業(yè)發(fā)展過程中建立這個紐帶和橋梁，是其他的一些工具所不能替代的，這一點我想就不多說了，因為我們目前這個行業(yè)對風險投資行業(yè)，尤其是本土的風險投資機構(gòu)，是非常好的發(fā)展行業(yè)。目前中小板投資支持的組成，創(chuàng)業(yè)板的組成，40多家公司里面有國內(nèi)的投資機構(gòu)的背景，現(xiàn)在是出現(xiàn)了一個巨大的機會。

　　第二個，從國家的政策方面，如何對風險投資，還有股權(quán)投資有一種政策上的引導效應呢？我覺得自從2008年以來，科技部跟財政部在各地支持了一些以風險投資運作機制來投資的一些項目，另外國家發(fā)改委和財政部也下發(fā)了關于組織推薦創(chuàng)業(yè)投資備選企業(yè)通知，用風險投資機制去推動中小企業(yè)創(chuàng)新，它的整個項目的管理，管理者管理機構(gòu)，在整個投資過程里面獲得收益的時候是有一種導向型的，比如它有一個二八分配，它有一個職業(yè)管理人的管理要求和增值的報酬，還有各種各樣的先決條件。我覺得政策的引導這個信號比什么都重要，過去我們有很多在職業(yè)管理人的進行管理方面，政策是模糊不清的，現(xiàn)在出現(xiàn)了政策引導的功能。第二個是在實際上，我們也看到，比如在去年和今年以來，國家發(fā)改委和財政部也有一個20億的資金支持各地成立40個不同類型的專業(yè)化的投資資金，各省市進行配套，這一點也是用政策引導的方式支持風險投資的發(fā)展，而且這個引導資金不單只是中央資金和地方資金進行配套，比如在上海，中央出2.5個億、上海出2.5個億，社會再募點資金，這是非常好的案例。另外它的效果也是非常明顯的，過去出資人不知道給誰管，現(xiàn)在明白了，交給一些有能力的管理公司管。另外，我們國家做推動自主創(chuàng)新，建立戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)這樣的前期工作，也進行部署，風險投資可以在這個方面大有可為。在一個，風險投資可以培植非常多的上市資源，這個上市資源也是多層次的，可能在前一段時間，由于創(chuàng)業(yè)板的估值整體比較高，它有一個誘導的效應，使得我們對高估值的，還有后期投資的機會關注比較強烈。但是我認為根據(jù)風險投資本身的發(fā)展規(guī)律和投資規(guī)律，我們看做得好的機構(gòu)應該是投哪一段的比較多，成熟的機構(gòu)投哪一段的比較多？我認為無論是國內(nèi)還是國際的成熟的機構(gòu)，必然是投接近早期，或者擴張期的創(chuàng)新型的中小企業(yè)，它在發(fā)展過程中可以獲得比較好的回報。

　　在整個投資的導向方面，我們應該關注在新經(jīng)濟方面的一些代表性的行業(yè)，比如信息化的行業(yè)、應用軟件、互聯(lián)網(wǎng)、自動化為代表的新經(jīng)濟的行業(yè)，以新能源、新材料、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、航天科技、海洋開發(fā)、電子模塊、集成等為代表的一些中國制造的行業(yè)，以及中國創(chuàng)新的服務業(yè)的一些產(chǎn)業(yè)。比如新的商業(yè)連鎖、高新技術服務、金融投資服務，還有一些創(chuàng)新的中介等等。再有一些是農(nóng)業(yè)和創(chuàng)意，這是比較重要的。

　　第三，現(xiàn)在政府的引導資金方面，也是我們創(chuàng)投行業(yè)培植資源的一個熱點，在這方面，我們應該大力的探索政府出資的創(chuàng)投引導資金的管理途徑，政府的出資實際上是各級財政的出資，財政的出資有兩個方面的功能，一個是政策性的引導功能，第二是由他的投資和支持里面的本身項目，它是帶有這兩方面的一個結(jié)構(gòu)上的效能。因此，我就建議在政府引導資金方面實行有效管理，可以借助一些專業(yè)性的風險投資資金的專家管理的優(yōu)勢，提高引導資金的管理效率，可以發(fā)揮政策性、引導資金的杠桿放大效應。我們也知道，任何一個資金，無論是政府資金還是專業(yè)化的資金，還是商業(yè)資金，還是金融資金等等，它必然具備幾個條件，第一個條件就是要專家管理，第二個條件，必須要投資到一些成長性比較持續(xù)的，跟別人不一樣的，或者對本地區(qū)的經(jīng)濟或者本國的經(jīng)濟帶有導向性的行業(yè)和中小企業(yè)里面去。另外，它需要聘請職業(yè)管理人對這個資金進行管理，這樣它的引導效應才可以發(fā)揮得比較好。這些是政府引導資金出資的要求，要做到這些，我們各類的資金就要考慮比較有效的管理模式，比如資金的理事會和管理團隊本身要進行分離。我在這里特別提示的是，母資金的管理團隊也應該是專業(yè)化的，我們現(xiàn)在忽視了這樣的問題，認為可能我們的政府出資的資金本身就是行政化的，如果完全按照行政化，不一定能做得好，但是要把它變成一個職業(yè)化的，又能夠?qū)崿F(xiàn)政府的目標，又能夠通過母資金選擇高水平的子資金的管理團隊進行管理，這樣，無論是子資金的管理人，還是子資金的巡查、判斷他們的投資效益，還有帶動本地區(qū)的風險投資創(chuàng)新發(fā)展能夠迅速提升的話，是一個非常好的辦法。還有一個，因為母資金管得比較專業(yè)，你要吸引到比較高水平的人才，它的整個激勵機制也必須要建立，他不能說我是母資金的管理者，我請了很多專業(yè)人員管理，我也有的很多專業(yè)的要求，也幫助他們指導很多問題和解決很多問題，但是如果是一般的人來管的話，他不可能做到選好管理團隊，指導好投資的范疇。作為這樣的機構(gòu)來說，它的整個激勵、薪酬待遇，聘請高水平的人員進入，我覺得非常必要。

　　再進一步，也可以引入對政府引導資金進行績效評估的方案，評估的方案有很多不同的模式，不同的方法，在這里因為時間有限，我就不，我覺得母資金應該往這個方面探索，就是說花財政的錢、花政策性引導資金的錢，一定能達到支持創(chuàng)新最大的效果、使用最大的效果，聘請更好的職業(yè)經(jīng)理人進行管理。

　　第四，關于國有控股的風險投資機構(gòu)本身碰到的熱點問題。我是今年年初一直到5月份，承擔了廣東省政府的一個調(diào)研題目，也是廣東省政府用什么政策支持風險投資機構(gòu)、風險投資更好的發(fā)展，到了珠三角、長三角進行調(diào)研，但是都碰到一個問題，因為我們改革開放30年來，風險投資最早的一批，就是從90年代做到現(xiàn)在，還是有很多國有背景的機構(gòu)，它如何進一步發(fā)展的問題，這些機構(gòu)在各地都起了很大的作用，但是都碰到非常多的管理創(chuàng)新的問題。在這個方面，我認為有一點大家要關注，因為中國本土的國有控股的風險投資機構(gòu)，它本身就是中國經(jīng)濟發(fā)展、創(chuàng)投發(fā)展和支持創(chuàng)新發(fā)展的過程中一個歷史的產(chǎn)物，并且現(xiàn)在還起著巨大的示范作用和對中國創(chuàng)投發(fā)展的推動作用。但是，過去的這個模式跟現(xiàn)在我們風險投資出現(xiàn)的機會，對職業(yè)管理人的整個發(fā)展能力和要求是不相適應的，所以這里我要用第一個問題提到，就是國家的政策的指導效應，各地可以沿著這個思路，可以自己團隊管理資產(chǎn)、管理資金的模式，對自己的薪酬、聘任、創(chuàng)新機制進行探索，只有這樣做了，我想中國國有控股的風險投資機構(gòu)才能夠走出一條比較新、比較快、比較好、發(fā)展更有潛力的路子出來。這是一個行業(yè)特點，我們必須要堅持不懈的在原來的基礎上進行管理和創(chuàng)新。我覺得這是一個比較重大的問題，也是在各地都有不同反映的問題，因為有一些國有機構(gòu)，有的是國資委管的，有的是財政管的，有的是政府直接管的，都會碰到不同的問題，我想在這里用創(chuàng)新管理的辦法，用國家政策導向的辦法，還有我們自己在內(nèi)部管理創(chuàng)新的辦法把它進一步做好，我想是大有發(fā)展前途的。

　　最后一個我想講講風險投資本身的一些想法，第一我們風險投資集團控股了兩家風險投資公司，這兩家公司上世紀90年代就已經(jīng)有了，一直有比較好的現(xiàn)金流和投資回報，我們還參股了一家信托投資公司，通過這個平臺，借鑒一下用其他金融投資的方法做風險投資，比如跟一些投資銀行合作，成立在風險投資過程中產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持發(fā)展，我們可以用信托投資資金做更多工作，在這個平臺上繼續(xù)推進。我們也控股了三家投資管理公司，我們也想在管理方面向委托管理進行拓展。第四個，我們在支持高等院校自主創(chuàng)新、原創(chuàng)方面跟廣東省的中山大學和華南理工大學合作，成立了原創(chuàng)的風險投資資金，支持高校的原創(chuàng)，主要還是在生物醫(yī)學、電子新材料等方面，支持原創(chuàng)。很多人都說不做前期，實際上我們前期也還是做得非常多。另外，我們從去年開始，也在珠江三角洲幾個經(jīng)濟比較發(fā)達的城市成立了區(qū)域的發(fā)展基金，我們在佛山也成立了引導的基金，挖掘一些項目進行培植。另外我們還在這個基礎上不斷的探索國有控股的風險投資機構(gòu)如何進一步創(chuàng)新發(fā)展的問題。

　　我們集團公司經(jīng)過10年發(fā)展，有7個從很小培植到大的上市公司，目前還有比較好的收益，為我們提供很多的現(xiàn)金流。同時我們也支持了好幾家，通過并購進行上市。

　　風險投資機構(gòu)一定要根據(jù)目前的國情和形勢的要求進行探索和創(chuàng)新，才能進行發(fā)展，無論是內(nèi)資還是外資，無論是做什么形式的，它在整個行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展都會出現(xiàn)什么變化，只有不斷地創(chuàng)新，我們才能投到持續(xù)發(fā)展的明星企業(yè)，才能解決你是找金牛企業(yè)，還是瘦狗企業(yè)，還是不斷有持續(xù)增長的明星企業(yè)，我愿意跟本土的風險投資機構(gòu)一起來探索，謝謝大家！