資本話語權(quán)再降 基金急盼制度創(chuàng)新

2010-06-05 15:39:09      徐皓

  今年基金發(fā)行雖未減速,但募集的資金著實有限,公募基金A股市場“帶頭大哥”地位逐漸下降,這也成為今年以來基金屢屢嘗試主題投資、區(qū)域熱點等題材股等市場熱點的一大原因。而在行業(yè)內(nèi)部,基金發(fā)行熱情并未因此降低,行業(yè)排名競爭并未因為外部環(huán)境的惡化而止步。

  市場話語權(quán)再降

  今年以來,新基金發(fā)行數(shù)量已超過50只,發(fā)行頻率創(chuàng)下紀(jì)錄,但累計募集金額僅為835億元,與2008年同期持平,較2009年同期下降兩成?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從渠道了解到的信息顯示,受到市場的影響,不少老基金和剛打開封閉的次新基金都遭遇到持續(xù)凈贖回。

  增量資金減少只是 “內(nèi)憂”,而股改帶來的流通盤擴(kuò)容和源源不斷的新股發(fā)行則成“外患”?;饛椝幍难a(bǔ)充速度遠(yuǎn)低于市場源源不斷“活水”的注入。與成本極低、數(shù)量巨大的產(chǎn)業(yè)資本相比,基金的力量已經(jīng)處于劣勢。據(jù)統(tǒng)計,2009年末偏股型基金資產(chǎn)凈值占A股流通市值的比例下降到了14.75%,而在2007年末,這一比例是32.53%。而分析人士預(yù)計,到2010年底基金持股比重將不足10%。

  以公募基金為代表的金融資本主導(dǎo)市場格局在2008年股改推進(jìn)后發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變。2008年限售股解禁1616億股,2009年總限售股解禁量已達(dá)6845億股。到2009年末,A股流通市值已經(jīng)擴(kuò)容至148431.71億元,是2008年末的3.3倍。隨著限售股解禁加速,A股這個分母越來越大,基金持股在A股市場中的占比逐步收縮。

  與此同時,私募基金近兩年來以爆發(fā)式的速度增長,據(jù)統(tǒng)計,目前共有100多家私募公司、340多只產(chǎn)品;保險機(jī)構(gòu)更是手握重金。在產(chǎn)業(yè)資本和保險、私募等機(jī)構(gòu)的夾擊之下,基金的話語權(quán)日益旁落。

  好買基金研究中心認(rèn)為,在產(chǎn)業(yè)資本天量籌碼的危懾之下,在失去資金優(yōu)勢后,基金只能被動跟隨。今年以來基金屢屢嘗試主題投資、區(qū)域熱點等題材股,體現(xiàn)出緊跟市場步伐的意圖?;鸩桓逸p易偏離市場熱點,對于估值已低,但權(quán)重巨大的大盤藍(lán)籌,基金已顯得有心無力。

  格局初現(xiàn)競爭加劇

  即便新基金發(fā)行不盡如人意,但基金業(yè)內(nèi)人士對于2010年的排名仍顯得尤為看重。“今年要是上不了一個臺階以后就更加困難了”,基金業(yè)人士慨嘆,“2007年是大家都好,2008年是都不好,但從去年開始,行業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)出分化。”

  截至2009年末,前十大基金公司管理了13310.67億元的基金資產(chǎn),占全部基金管理公司的49.74%,與2008年基本保持同樣水平。但業(yè)內(nèi)人士指出,大基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模基數(shù)大,但整體資產(chǎn)規(guī)模增速并不亞于中小公司,行業(yè)“二八”現(xiàn)象逐步強(qiáng)化。

  據(jù)了解,目前不少基金公司今年的發(fā)行計劃表上已有4~5只產(chǎn)品。由于今年市場表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期,規(guī)模擴(kuò)張的成本大大增加,但各家公司也并未有減速之意。

  “沖十”隊伍中第二梯隊的擴(kuò)張野心尤為明顯。排名在11~20位的基金公司新產(chǎn)品發(fā)行積極性尤為凸顯。此外,不少中小基金公司今年也加大引進(jìn)人才和布局市場的投入,沖勁十足。中小基金公司不但對付著大公司的擠壓,還面臨后來近20家擬成立的新基金公司的競爭,這其中不乏股東實力強(qiáng)大的對手。

  而不少基金公司也開始從特色入手,有的公司主打權(quán)益類產(chǎn)品,有的公司逐漸醉心于專戶,有的公司提出私人基金VIP服務(wù)理念。在嘗試進(jìn)行差異化發(fā)展的途中在行業(yè)中找到自己的位置。

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  創(chuàng)新進(jìn)行時

  如何在浩繁的新產(chǎn)品中突圍,創(chuàng)新——產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道創(chuàng)新成為今年基金業(yè)的主題之一。

  2009年,各家基金公司均增強(qiáng)了自身創(chuàng)新產(chǎn)品的籌備力度,更多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也進(jìn)入基金公司產(chǎn)品線規(guī)劃范疇中。而與去年指數(shù)基金“一統(tǒng)天下”的局面不同,今年基金產(chǎn)品線得到了極大豐富,QDII、ETF、分級基金層出不窮,其瞄準(zhǔn)的市場和跟蹤的標(biāo)的也越發(fā)多樣化。

  而股指期貨推出后,使傳統(tǒng)公募基金開始有向“對沖基金”嘗試的可能。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著股指期貨市場發(fā)展和投資者理解的深入,可以在各階段應(yīng)對需求設(shè)立不同的產(chǎn)品,其中蘊(yùn)含無限商機(jī)。

  在此之外,基金行業(yè)仍急盼呼之欲出的制度創(chuàng)新。其一是放開專戶業(yè)務(wù)資格限定。此前,證監(jiān)會規(guī)定最近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元或等值外匯資產(chǎn)的基金公司才可開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),這一規(guī)定把將近一半的基金公司擋在專戶業(yè)務(wù)門外。

  其二是建立股權(quán)激勵機(jī)制。隨著私募基金蓬勃發(fā)展,公募向私募的人才流動加速,除了私募相對寬松的環(huán)境和具有競爭力的薪酬,還有分享公司利潤的可能。但公募基金股權(quán)激勵試點至今仍未見任何啟動跡象。其三,基金行業(yè)盼望放開基金從業(yè)人員證券投資的限制。

  據(jù)悉,專戶業(yè)務(wù)資格門檻放開似乎已漸近,未來新成立的基金公司將先嘗試專戶管理。而正在進(jìn)行中的《基金法》修改將擴(kuò)展基金行業(yè)發(fā)展的法律空間。多元化基金公司股權(quán)機(jī)構(gòu)、多種基金組織形式促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的制度有望在修改后的法規(guī)中得以體現(xiàn)。

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