分眾傳媒私有化利益鏈：投資機(jī)構(gòu)成最大受益者

　　北京時(shí)間8月13日晚間，上市近8年、市值約33億美元的分眾傳媒(Nasdaq：FMCN)趕在美股開(kāi)盤前發(fā)布公告稱，已收到包括董事會(huì)主席江南春在內(nèi)的聯(lián)合體發(fā)起的私有化邀約，后者計(jì)劃對(duì)每份美股存托憑證(ADR)支付現(xiàn)金27美元。

　　對(duì)于分眾傳媒私有化邀約，市場(chǎng)反應(yīng)“喜人”，股價(jià)13日開(kāi)盤大漲10%，升至25.8美元。然而，“分眾傳媒要私有化，連二股東都表示事先不知情。股價(jià)爆量大漲，形同此前眾品食品、環(huán)球天下私有化時(shí)的情形。后兩者都涉嫌內(nèi)幕交易被SEC調(diào)查。”一位長(zhǎng)期觀察美股的市場(chǎng)人士史密斯(化名)稱。另一方面，收購(gòu)價(jià)格并沒(méi)有“討好”原有中小投資者。“其報(bào)價(jià)過(guò)低，沒(méi)能為中小股東爭(zhēng)取最大利益、違反董事會(huì)信托義務(wù)等。”在美國(guó)一位要求匿名的分眾傳媒投資者對(duì)記者表示。

　　目前，中美兩國(guó)律師正聯(lián)手對(duì)該公司進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)征集投資人準(zhǔn)備發(fā)起集體訴訟。官司纏身使分眾傳媒私有化之路陡增變數(shù)。隨之而來(lái)，巨額的律師訴訟費(fèi)用不僅會(huì)令分眾負(fù)擔(dān)加重，還有可能對(duì)未來(lái)私有化造成相當(dāng)?shù)淖璧K。

　　真正從私有化計(jì)劃中得益的，也許并非是如分眾一般置身其中的中國(guó)企業(yè)。“2006年以前，中國(guó)公司就算打破了頭也要去海外上市，那時(shí)就有不少海外機(jī)構(gòu)來(lái)中國(guó)尋找潛在上市公司，千方百計(jì)將他們拉去海外市場(chǎng);大大小小的交易所、律所、投行都在盤算怎樣將企業(yè)包裝上市，如今中概股公司出現(xiàn)信任問(wèn)題要私有化，這些機(jī)構(gòu)又發(fā)現(xiàn)了新的商機(jī)，想從私有化的過(guò)程中獲得大量的利益”，暨南大學(xué)金融系博士生導(dǎo)師楊星認(rèn)為。

　　股價(jià)異動(dòng)

　　“對(duì)于私有化，我們完全沒(méi)想過(guò)這回事。”2011年11月，江南春還曾在回應(yīng)渾水質(zhì)疑的電話會(huì)議上表態(tài)。

　　彼時(shí)，分眾傳媒獨(dú)立董事、經(jīng)緯創(chuàng)投管理合伙人張穎曾安慰江南春，“未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的中概股公司選擇私有化退市，之后再選擇國(guó)內(nèi)上市，這是趨勢(shì)，也是必然。”

　　不到一年的時(shí)間，董事會(huì)主席江南春在內(nèi)的聯(lián)合體發(fā)起對(duì)分眾傳媒的私有化邀約，而此時(shí)，公司的第二大股東“并不知情”。然而，值得注意的是，在邀約發(fā)出前，該公司看漲期權(quán)的交易量升至2011年11月以來(lái)最高水平。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，8月10日，分眾傳媒看漲期權(quán)換手量達(dá)到2.9萬(wàn)手，為近4周平均水平的5倍;股價(jià)當(dāng)天上漲7.6%，創(chuàng)下2月1日以來(lái)最大漲幅。

　　看漲期權(quán)賦予了投資者在特定日期前以給定價(jià)格購(gòu)買某只股票的權(quán)利，推測(cè)某家公司會(huì)被收購(gòu)的交易員往往會(huì)買進(jìn)該公司的看漲期權(quán)。

　　“可能存在消息泄漏的情況，”豐盛金融駐香港資產(chǎn)管理董事黃國(guó)英表示。“這很可疑，但我不認(rèn)為所有交易看漲期權(quán)的人都知道了消息?？赡苡幸恍┤耸褂昧吮O(jiān)控系統(tǒng)并跟風(fēng)買進(jìn)了期權(quán)。”在中海油宣布以151億美元收購(gòu)加拿大Nexen公司前，Nexen的看漲合約成交量出現(xiàn)了類似的大幅上漲，引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)將對(duì)與中海油有關(guān)的某些人士提起內(nèi)幕交易指控。無(wú)獨(dú)有偶，2011年-2012年間分別宣布私有化的眾品食品和環(huán)球天下，曾于私有化邀約形成之后出現(xiàn)放量大漲，此后，卻被SEC指控涉嫌內(nèi)幕交易。“從K線圖上來(lái)看，分眾與上述兩家公司情形類似，但是結(jié)論還需要SEC提供詳實(shí)的證據(jù)。”史密斯對(duì)記者分析稱。