福布斯中國(guó)：2012最佳vc人、vc機(jī)構(gòu)、PE機(jī)構(gòu)

　　——紅杉資本中國(guó)基金沈南鵬、永宣投資馮濤、IDG資本章蘇陽(yáng)位列最佳創(chuàng)業(yè)投資人前三位

　　 ——深圳創(chuàng)新投、永宣投資、紅杉資本中國(guó)基金位列最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)前三名

　　 ——鼎暉投資、中科招商、新天域資本位列最佳PE投資機(jī)構(gòu)前三名

　　由于傳統(tǒng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（“創(chuàng)投”以下稱(chēng)“VC”）開(kāi)始染指PE項(xiàng)目；而傳統(tǒng)的PE投資機(jī)構(gòu)也絕不是對(duì)VC項(xiàng)目機(jī)會(huì)充耳不聞，于是就會(huì)產(chǎn)生一家機(jī)構(gòu)到底是“做VC”還是“做PE”的困惑。福布斯中文版以他們的主要業(yè)務(wù)（或者說(shuō)主要投資項(xiàng)目）作為區(qū)分，并且避免了它們同時(shí)出現(xiàn)在兩個(gè)榜單上。

　　個(gè)別投資項(xiàng)目而言，把它們向“VC項(xiàng)目”或者“PE項(xiàng)目”歸類(lèi)正變得愈發(fā)困難。投資金額、投資階段、行業(yè)屬性等都是判斷的手段，但都不是判定的依據(jù)。在紅杉資本中國(guó)基金合伙人沈南鵬的眼里，VC投資和PE投資的界限，有時(shí)候是模糊不清的，有時(shí)候還取決于投資人對(duì)該項(xiàng)目的判斷和期望。

　　中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)近年來(lái)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，成為僅次于美國(guó)的全球第二大市場(chǎng)。但來(lái)自投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，自2011年第三季度以來(lái)，中國(guó)VC投資及PE投資募資金額和計(jì)劃募資金額呈逐步下滑的態(tài)勢(shì)，顯示行業(yè)趨冷。而最近一個(gè)季度（2012Q3）中國(guó)VC/PE投資市場(chǎng)共募資完成基金23支，募資完成規(guī)模33.30億美元，相比去年同期分別下降84.9%和67.5%。

　　原因是多方面的，退出渠道收窄也許是一個(gè)重要原因。2012年截至三季度，具有VC/PE背景的中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量為89家，IPO數(shù)量及IPO募資額度都有所下滑。在美國(guó)、香港等市場(chǎng)上市的中概股遭遇輪番做空后，中國(guó)公司赴海外上市的熱情減緩。而中國(guó)盛大、阿里巴巴等標(biāo)桿公司的退市私有化，也暫時(shí)減弱了一些公司的上市熱情。

　　VC/PE投資機(jī)構(gòu)IPO退出的賬面回報(bào)率持續(xù)下滑是另外一個(gè)原因。投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，其平均賬面回報(bào)率已從2010年Q3的7.42倍下降至2012年Q3的2.73倍。前期資金的充裕，一方面導(dǎo)致了VC/PE投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶項(xiàng)目的局面，推高了投資成本；另外一方面，也更容易促使VC/PE投資機(jī)構(gòu)輕易做出投資決策，當(dāng)然包括一部分不明智的決策。

　　VC/PE投資遭遇逆流，未嘗不是一件好事。繁華退去，投資眼光、行業(yè)研究等傳統(tǒng)投資手段的價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。冷靜的環(huán)境帶來(lái)冷靜的思考，優(yōu)秀的投資人更容易取得相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績(jī)。

　　盡管總的創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模不濟(jì)，但互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療健康依然是當(dāng)下的熱點(diǎn)行業(yè)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更是這個(gè)行業(yè)冬天里難得的一抹亮色，2012年的前三個(gè)季度已累計(jì)約30個(gè)已披露的投資案例。未來(lái)一段時(shí)間，移動(dòng)平臺(tái)游戲、移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)電子商務(wù)、移動(dòng)支付、移動(dòng)搜索等都將是行業(yè)內(nèi)的持續(xù)熱點(diǎn)。

　　連鎖經(jīng)營(yíng)、能源礦業(yè)、醫(yī)療健康等是PE投資的重點(diǎn)行業(yè)。30余年的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)成熟階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。PE投資的統(tǒng)籌整合能力變得愈發(fā)重要。中科招商對(duì)于農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的整合、弘毅投資對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的整合都是行業(yè)趨勢(shì)。而2011年掀起的在美上市中概股擬私有化浪潮中，包括分眾傳媒、7天酒店、飛鶴乳業(yè)等背后都有PE機(jī)構(gòu)的身影。

　　由于傳統(tǒng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（“創(chuàng)投”以下稱(chēng)“VC”）開(kāi)始染指PE項(xiàng)目；而傳統(tǒng)的PE投資機(jī)構(gòu)也絕不是對(duì)VC項(xiàng)目機(jī)會(huì)充耳不聞，于是就會(huì)產(chǎn)生一家機(jī)構(gòu)到底是“做VC”還是“做PE”的困惑。福布斯中文版以他們的主要業(yè)務(wù)（或者說(shuō)主要投資項(xiàng)目）作為區(qū)分，并且避免了它們同時(shí)出現(xiàn)在兩個(gè)榜單上。

　　個(gè)別投資項(xiàng)目而言，把它們向“VC項(xiàng)目”或者“PE項(xiàng)目”歸類(lèi)正變得愈發(fā)困難。投資金額、投資階段、行業(yè)屬性等都是判斷的手段，但都不是判定的依據(jù)。在紅杉資本中國(guó)基金合伙人沈南鵬的眼里，VC投資和PE投資的界限，有時(shí)候是模糊不清的，有時(shí)候還取決于投資人對(duì)該項(xiàng)目的判斷和期望。

　　中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)近年來(lái)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，成為僅次于美國(guó)的全球第二大市場(chǎng)。但來(lái)自投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，自2011年第三季度以來(lái)，中國(guó)VC投資及PE投資募資金額和計(jì)劃募資金額呈逐步下滑的態(tài)勢(shì)，顯示行業(yè)趨冷。而最近一個(gè)季度（2012Q3）中國(guó)VC/PE投資市場(chǎng)共募資完成基金23支，募資完成規(guī)模33.30億美元，相比去年同期分別下降84.9%和67.5%。

　　原因是多方面的，退出渠道收窄也許是一個(gè)重要原因。2012年截至三季度，具有VC/PE背景的中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量為89家，IPO數(shù)量及IPO募資額度都有所下滑。在美國(guó)、香港等市場(chǎng)上市的中概股遭遇輪番做空后，中國(guó)公司赴海外上市的熱情減緩。而中國(guó)盛大、阿里巴巴等標(biāo)桿公司的退市私有化，也暫時(shí)減弱了一些公司的上市熱情。

　　VC/PE投資機(jī)構(gòu)IPO退出的賬面回報(bào)率持續(xù)下滑是另外一個(gè)原因。投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，其平均賬面回報(bào)率已從2010年Q3的7.42倍下降至2012年Q3的2.73倍。前期資金的充裕，一方面導(dǎo)致了VC/PE投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶項(xiàng)目的局面，推高了投資成本；另外一方面，也更容易促使VC/PE投資機(jī)構(gòu)輕易做出投資決策，當(dāng)然包括一部分不明智的決策。

　　VC/PE投資遭遇逆流，未嘗不是一件好事。繁華退去，投資眼光、行業(yè)研究等傳統(tǒng)投資手段的價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。冷靜的環(huán)境帶來(lái)冷靜的思考，優(yōu)秀的投資人更容易取得相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績(jī)。

　　盡管總的創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模不濟(jì)，但互聯(lián)網(wǎng)及醫(yī)療健康依然是當(dāng)下的熱點(diǎn)行業(yè)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更是這個(gè)行業(yè)冬天里難得的一抹亮色，2012年的前三個(gè)季度已累計(jì)約30個(gè)已披露的投資案例。未來(lái)一段時(shí)間，移動(dòng)平臺(tái)游戲、移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)電子商務(wù)、移動(dòng)支付、移動(dòng)搜索等都將是行業(yè)內(nèi)的持續(xù)熱點(diǎn)。

　　連鎖經(jīng)營(yíng)、能源礦業(yè)、醫(yī)療健康等是PE投資的重點(diǎn)行業(yè)。30余年的發(fā)展，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)成熟階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。PE投資的統(tǒng)籌整合能力變得愈發(fā)重要。中科招商對(duì)于農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的整合、弘毅投資對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的整合都是行業(yè)趨勢(shì)。而2011年掀起的在美上市中概股擬私有化浪潮中，包括分眾傳媒、7天酒店、飛鶴乳業(yè)等背后都有PE機(jī)構(gòu)的身影。