凱旋創(chuàng)投周志雄:VC市場(chǎng)結(jié)構(gòu)未成型 機(jī)構(gòu)減少硬碰硬

ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國(guó)領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)舉辦的“2013 ChinaVenture中國(guó)投資年會(huì)-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。凱旋創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人周志雄在VC投資專(zhuān)場(chǎng)論壇中表示，目前國(guó)內(nèi)VC領(lǐng)域仍然年輕，投資結(jié)構(gòu)沒(méi)有完全成型，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)更加注重合作，而不是硬碰硬的競(jìng)爭(zhēng)。

美國(guó)的VC領(lǐng)域的投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)成型，大家都各擔(dān)負(fù)起各自的角色，對(duì)跟其他基金的合作很重視，周志雄具體闡述稱(chēng)，比如說(shuō)有一個(gè)FaceBook崛起之后，在美國(guó)沒(méi)有二十個(gè)FaceBook出來(lái)，后面KP想投的話，沒(méi)有看到它做另外一個(gè)Facebook出來(lái)，而是投了C輪B輪，在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)尤其移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域，這個(gè)架構(gòu)還沒(méi)有形成。周志雄在發(fā)言中呼吁行業(yè)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)能在未來(lái)幾年內(nèi)更多合作，大家一起砸一個(gè)大一點(diǎn)的項(xiàng)目，不要總是單兵作戰(zhàn)。

海外上市退出的角度來(lái)講清潔能源是處于低谷，但周志雄強(qiáng)調(diào)，2007年美國(guó)有大量的資金投入到清潔技術(shù)后，產(chǎn)業(yè)化上升級(jí)時(shí)缺乏動(dòng)力，而這樣的東西拿到中國(guó)來(lái)，其實(shí)在今天的環(huán)境下非常適合。

以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

來(lái)自于凱旋創(chuàng)投，目前我們正在做第二個(gè)基金，主要是投成長(zhǎng)早期的項(xiàng)目，主要是在TMT和清潔技術(shù)。

我們干這行十幾年，也經(jīng)歷了幾個(gè)高峰和低谷，我覺(jué)得有兩個(gè)點(diǎn)想說(shuō)說(shuō)。一個(gè)是我們發(fā)現(xiàn)，其實(shí)整個(gè)投資的環(huán)境是首先跟退出有關(guān)，退出如果好的時(shí)候，就會(huì)有募資容易，募資容易大家投入就很快，如果看2011年，2010年美元投資的角度就是這樣。但如果退出不好，募資就很困難，募資很困難的話，融資也相對(duì)困難了，這樣的話，投下去的速度就慢了，這樣反而在這個(gè)時(shí)候的估值會(huì)低，跟搶的人會(huì)少，這樣反而投的質(zhì)量是更好的，我覺(jué)得我們首先在今天就感到這點(diǎn)，2011年和2012年，我們基本上投的非常慢。2013年我們覺(jué)得現(xiàn)在投資的時(shí)機(jī)差不多到了，因?yàn)樵瓉?lái)有一些不太實(shí)際的期望估值現(xiàn)在都下來(lái)了。

另外一點(diǎn)，我想講一點(diǎn)，其實(shí)投資領(lǐng)域，我們中國(guó)的VC領(lǐng)域還是很年輕的一個(gè)領(lǐng)域。如果跟美國(guó)比，很大的一個(gè)區(qū)別，在美國(guó)已經(jīng)形成的投資結(jié)構(gòu)，有人投早期有人投中期有人投后期，結(jié)構(gòu)是形成的，大家都各起各自的角色，其中一點(diǎn)國(guó)內(nèi)跟美元投資很不一樣，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)方面，很不一樣的，大家對(duì)合作很重視，對(duì)跟其他基金的合作很重視。而且對(duì)于所謂的不能受保護(hù)的，沒(méi)有法律保護(hù)的這種商務(wù)上的創(chuàng)新，大家都是尊重的，比如說(shuō)有一個(gè)FaceBook，在美國(guó)沒(méi)有二十個(gè)FaceBook出來(lái)，后面KP如果想投的話，沒(méi)有看到它做另外一個(gè)Facebook出來(lái)，而是投了C輪B輪，我覺(jué)得在中國(guó)尤其在互聯(lián)網(wǎng)，在移動(dòng)互聯(lián)這個(gè)領(lǐng)域還沒(méi)有形成，我覺(jué)得其中部分的原因，就是說(shuō)在這個(gè)領(lǐng)域，大部分的投資人都是年輕人，還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)，還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)。但我們看到其實(shí)在清潔節(jié)能和環(huán)境，環(huán)保的方面，因?yàn)橐顿Y的周期比較長(zhǎng)，現(xiàn)在大家越來(lái)越注重的是合作，越來(lái)越不是硬碰硬的競(jìng)爭(zhēng)，我覺(jué)得這個(gè)格局在兩到三年，或者五年內(nèi)，能夠形成更多的合作，大家一起砸一個(gè)大一點(diǎn)的項(xiàng)目，不要弄一點(diǎn)項(xiàng)目自己打。謝謝。

其實(shí)中國(guó)的一個(gè)特點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)家的特點(diǎn)就是說(shuō)這個(gè)形成就是十年，其實(shí)他們還年輕，在美國(guó)投資的企業(yè)家很Open，對(duì)于別人的介入，原來(lái)是創(chuàng)始人別人介入作為CEO，而在國(guó)內(nèi)，都當(dāng)做自己的兒子一樣，不愿意放手。比較不愿意放手，這也是一個(gè)特點(diǎn)。我們選擇企業(yè)的時(shí)候也會(huì)看這個(gè)CEO是不是一個(gè)長(zhǎng)期的CEO，還是他只適合做某一階段的CEO。

海外上市退出的角度來(lái)講清潔是在低谷，但中國(guó)跟環(huán)境有關(guān)的上市公司還是很鼓勵(lì)的，這方面我們最近做了一些調(diào)查，這方面的上市公司包括排隊(duì)，包括已經(jīng)上市的，包括上市的PE都蠻高的，整體還不錯(cuò)。08年開(kāi)始我們看這個(gè)行業(yè)主要集中于環(huán)境，比如說(shuō)中國(guó)的水，垃圾處理，空氣的凈化。這方面看的比較多，我想提兩點(diǎn)。

一點(diǎn)，基于現(xiàn)在海外上市市場(chǎng)非常低迷，基于07年的時(shí)候，美國(guó)有大量的資金投入到清潔技術(shù)，清潔技術(shù)方面投入大量資金，其中有一些是世界級(jí)的技術(shù)公司出來(lái)的，但是他們?cè)谙虍a(chǎn)業(yè)化上升級(jí)的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有動(dòng)力了，在美國(guó)是沒(méi)有辦法建，也沒(méi)有理由去建一個(gè)生產(chǎn)基地，這樣的東西拿到中國(guó)來(lái)，其實(shí)在今天的環(huán)境下非常適合。

另外一點(diǎn)，在針對(duì)于中國(guó)比較適合的，在國(guó)內(nèi)上市的，其實(shí)在國(guó)內(nèi)跟國(guó)外不太一樣。比如說(shuō)舉例，我們?cè)诤Ｍ馍鲜袝?huì)比較喜歡BOT。但在國(guó)內(nèi)你首先要做規(guī)模，你要是純粹以BOT的角度來(lái)做，是很慢的，而且在國(guó)內(nèi)的上市市場(chǎng)對(duì)EPC這種并不排斥，所以我們可能在國(guó)內(nèi)看的東西，和在海外上市的應(yīng)該是不一樣的，現(xiàn)在整體來(lái)說(shuō)，環(huán)境這方面應(yīng)該是有很大的成長(zhǎng)的空間。謝謝。

我們現(xiàn)在這些基金是2011年融到然后開(kāi)始投資的，在過(guò)去二十四個(gè)月我們實(shí)際上是放緩的，我們兩年大概投了不到一年的數(shù)額和投資總額，所以今年開(kāi)始我們會(huì)加大投資的力度。

另外，從投資階段來(lái)說(shuō)，我們會(huì)偏中期偏早，成長(zhǎng)期偏早的案子。因?yàn)橛绕涫窃诨ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)領(lǐng)域，因?yàn)槲覀兛吹街袊?guó)的現(xiàn)象是有非常多的，就是大家對(duì)于所謂不能保護(hù)的創(chuàng)新，是沒(méi)有尊重的，不管是從VC來(lái)講，就像互聯(lián)網(wǎng)的大公司來(lái)講，你有一個(gè)好的Idea我馬上抄，這是大家不尊重的，這個(gè)角度來(lái)說(shuō)我們趨向于投資中期偏早，而不是更早期的。