文本： 做投資的一些感悟

1、投資最怕的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)也一樣。所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就是這種風(fēng)險(xiǎn)是來自外部的，非自身可以控制，但風(fēng)險(xiǎn)的成因則是自身對趨勢的誤判，或過于前瞻，或過于自我。

2、在正確的時(shí)間做正確的事，是每個(gè)人都追求的境界。但是，你永遠(yuǎn)都不知道現(xiàn)在所處的時(shí)間和所做的事情是否正好在那個(gè)節(jié)點(diǎn)上，所以，保守主義，或者相對的保守主義，常常是更為有效的方式。

3、選擇投資作為自己的職業(yè)，也就意味著你必須終生都與保守主義的價(jià)值觀為伍，以有罪推論的眼光來看待項(xiàng)目和看待對方的人。

4、對待朋友，我們當(dāng)然要正直，要誠心正意;但是面對動輒千萬的投資，面對基于各自立場的生意，利益才是雙方關(guān)注的焦點(diǎn)，分清朋友和生意的界限，是一種更為職業(yè)和專業(yè)的方式，因?yàn)樵诿鎸ι獾臅r(shí)候，我們并不是一種單純的個(gè)人行為，不管這個(gè)事情是不是由你一個(gè)人在運(yùn)作，你只能代表公司，你的失誤或者成功都與公司的利益息息相關(guān)。

5、所謂公司，在德魯克的定義中是指一個(gè)能夠創(chuàng)造了顧客的組織。你當(dāng)然要提供盡可能好的產(chǎn)品和服務(wù)，但背后是理性人之間的交易。交易并不可惡，屁股決定了腦袋，交情是生意的潤滑劑，但不是生意成交的關(guān)鍵。

6、在生意的過程中，我們最大的困惑是信息的不對稱。除了項(xiàng)目本身的情況，更重要的是對方的想法，即在公開數(shù)據(jù)之外對方的意圖。這種意圖，很多時(shí)候你并不能通過理性的方式，通過研究通過計(jì)算去獲取，它更多的時(shí)候來自于菲利普費(fèi)雪所說的“閑聊”。

7、赫布科恩把談判定義為“綜合運(yùn)用一個(gè)人的信息和力量，在多種力量所形成的結(jié)構(gòu)網(wǎng)的張力范圍之內(nèi)去影響人們的慣常行為及反應(yīng)”，他認(rèn)為談判的決定性因素一是信息的多少和準(zhǔn)確度;二是對時(shí)間的把控，他急還是你急;三是力量，換句話說你擁有怎樣的氣場。一個(gè)微妙的舉止，一句話的得體與否，都可以影響雙方氣場的強(qiáng)弱。不卑不亢當(dāng)然是最不錯(cuò)的方式，但很多時(shí)候我們總是輕易將自己的意圖寫在臉上。你如何急迫地希望達(dá)成交易，你的公司如何的弱小，你掌握的信息如此至少，種種，都會在你的舉手投足中流露出來。

8、所以，因?yàn)樾畔⒌牟粚ΨQ，或者，因?yàn)槿鄙俑兄畔⒌哪芰?，或者無法控制內(nèi)心的焦急，我們就選擇與對方談戀愛------將自己的欽佩之情毫無掩藏地表露出來，以過分的誠懇將自己的信息統(tǒng)統(tǒng)告訴對方，想對方所想，傾我所能為對方尋找和設(shè)計(jì)解決問題的方案。這樣做當(dāng)然可以獲得對方的好感，甚至運(yùn)氣好的時(shí)候還有可能得到幾個(gè)相互欣賞與愛戀的知己。但是，很多時(shí)候更多的結(jié)果是-----你燃燒了自己，只是照亮了對方。男人和女人談戀愛可以，但生意卻萬萬行不得。你的一片熱誠，常常會被對方所用，使自己陷于被動和失敗。“我本將心照明月，奈何明月照溝渠”!

9、談判對于投資的重要性，無論怎么形容都不會過分。投資的標(biāo)的太過巨大，微小的變化，帶來的差異都堪稱巨大，因?yàn)閮r(jià)值的評估本身沒有一套行之有效的精確方法，價(jià)格的變化純粹取決預(yù)期，取決于對未來成長性的模糊判斷，而預(yù)期是多么主觀的東西，一時(shí)一事，一點(diǎn)一滴，都可以對預(yù)期產(chǎn)生影響。

10、這么強(qiáng)調(diào)談判的重要性，并不是要將談判上升到生意的全部，或者刻意要從別人那里獲取額外的好處。談判的意義在于，你可以用恰當(dāng)?shù)姆绞綄ψ约旱睦孢M(jìn)行保護(hù)，尤其是投資行業(yè)過分火爆的當(dāng)下，燥熱的市場已經(jīng)催生了項(xiàng)目方并不合理的預(yù)期，資本已經(jīng)處在了買方市場的尷尬地位，如果你仍然以當(dāng)下的燥熱來預(yù)期將來的價(jià)值，就很可能給子帶來滅頂之災(zāi)。是的，滅頂之災(zāi)!

11、在格雷厄姆的理論和巴菲特的投資實(shí)踐中，除了將股份當(dāng)作整個(gè)生意的一部分之外，最為重要的觀點(diǎn)就是安全邊際了，而安全邊際的基礎(chǔ)就是價(jià)格，永遠(yuǎn)不要以樂觀的未來收益來評估現(xiàn)在的價(jià)格，安全才是投資最為重要的哲學(xué)。

12、談判的意義更多的時(shí)候也不是體現(xiàn)在價(jià)格上，它還是把事情順利做成的必要手段。你的對手常常是那些已經(jīng)有過1000張合同談判經(jīng)驗(yàn)的老手，察言觀色本來就是他們的強(qiáng)項(xiàng)，你的不合理或者不得體的行為和表現(xiàn)，在不經(jīng)意間會傳達(dá)出一些錯(cuò)誤的信息，也許那并非你的本意，但卻給了他不合理的預(yù)期，當(dāng)你在事后需要竭力去扭轉(zhuǎn)和解釋的時(shí)候，你已經(jīng)深陷被動。最后，你要么被迫妥協(xié)，要么是把事情徹底演砸。

13、在投資的過程中，專業(yè)最多也就占到30%的份額，另外的70%是性格、教養(yǎng)和知識。當(dāng)然，那30%你必須演練到爐火純青的程度，那是你的手藝，是基本的詞匯量和平仄的功夫，但絕妙的詩句全賴于詩外的功夫。成功的投資者是一種更接近于老中醫(yī)的職業(yè)，望聞問切是基本的功夫，準(zhǔn)確的判斷來自于經(jīng)驗(yàn)，巴菲特說好企業(yè)是可以聞出來的，說的就是這個(gè)意思。技術(shù)到了，但是修為不夠，你同樣成不了一個(gè)優(yōu)秀的投資人。

14、似乎沒有一個(gè)行當(dāng)，與人性有著這么密切的關(guān)聯(lián)。貪婪與恐懼幾乎就涵蓋了人性的全部，人只有在性和金錢面前，才會無法控制自己的欲望而進(jìn)退失據(jù)。一個(gè)合格的投資者就是一個(gè)能夠控制自己欲望的人，一個(gè)以保守主義和悲觀主義為行事準(zhǔn)則的人。“不以物喜，不以己悲”，做到了這些，你是不是看起來就像一個(gè)圣人一般?當(dāng)然，那是巴菲特、芒格和費(fèi)雪的境界，但卻是我們必須時(shí)刻仰視刻意接近的標(biāo)桿。也許終其一生，我們都無法接近，但至少，我們要讓自己的臉上留下些許從容淡然的痕跡，至少不要留下太多恐懼與貪婪的痕跡，留下被焦慮折磨過的痕跡。象由心生，你的表情每時(shí)每刻都在出賣你的內(nèi)心。

15、終其一生，我們都在經(jīng)營著信任。信任被德國社會學(xué)家盧曼稱作是一個(gè)社會復(fù)雜性的簡化機(jī)制。社會是這樣，團(tuán)隊(duì)之間更是這樣。之所以被稱為團(tuán)隊(duì)，其前提就是彼此之間的信任，如果沒有了基本的互信和基于信任的彼此依賴，那么，增加的溝通成本和由溝通不暢產(chǎn)生的摩擦成本，都將給組織帶來巨大的傷害。對話需要基礎(chǔ)，價(jià)值觀需要認(rèn)同，知識和判斷能力也需要彼此基本的認(rèn)知，團(tuán)隊(duì)的配置也是基于對對方的充分了解，同樣地，過分的高估或偏狹的自我認(rèn)知，都容易導(dǎo)致信任的喪失。因?yàn)樾湃问莵碜詫δ阋回炐袨榈恼J(rèn)知，一貫的偏狹，一貫的違背常識，都會使認(rèn)知的基礎(chǔ)發(fā)生偏移。

16、但是，很多時(shí)候信任的減弱也來自于你對對方能力的錯(cuò)誤估計(jì)，也許某些東西本非對方所長，你卻無端地賦予依賴，當(dāng)事實(shí)顯現(xiàn)出來的時(shí)候，你就陷入了被動，因?yàn)槟潜緛砭筒皇撬鶕碛械模悄阕砸詾槭堑幕糜X。就像戀愛，明明是尋常顏色，在愛慕的眼里卻一派春色。

17、在芒格眼里，有兩個(gè)傾向會引起的可怕后果：1)動機(jī)引起的偏見，這種先天的認(rèn)知傾向，認(rèn)為對職業(yè)有利的東西必將對客戶或者廣義上的文明有利。2)帶錘子的人式的傾向，“對于一個(gè)只有一把錘子的人來說，任何問題看起來都很像釘子。” 投資人最怕的就是這種由動機(jī)和自戀導(dǎo)致的錯(cuò)誤，尤其是后者，嚴(yán)重的常常會對明顯的問題用自我催眠的方式予以回避和自我說服。因?yàn)樾畔⒌牟煌暾驗(yàn)轭A(yù)期的無法精確，在面對一個(gè)案子的時(shí)候，常常會犯上自我催眠的毛病，一個(gè)項(xiàng)目存在著，它當(dāng)然是合理的，所以你總是可以為它歸納出100條好的理由。但是，好，從來就不是一個(gè)促使你投資的理由。它的不好是可控的，它的不好是可以修正的，它的不好并不足以毀滅你的投資，那才是你真正下單的原因。

18、投資是在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下的概率博弈。風(fēng)險(xiǎn)可控是最基礎(chǔ)的前提，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控包含了多重意義。從個(gè)人的角度講，你本身是一個(gè)富人，投資的錢并不會對你的生活造成影響，而項(xiàng)目又有值得下注的理由，比如朱敏對聚光的投資，不是朱敏在投資前已經(jīng)看清了項(xiàng)目的未來，而是那60萬美金只占他財(cái)富總值很小的一部分，就算失敗也不會有影響;從機(jī)構(gòu)的角度講，如果你已經(jīng)有足夠的收益，那么，在資金充裕的情況下對早期項(xiàng)目進(jìn)行少量布局也是應(yīng)該的，但這種布局也同樣不是基于他看得有多清楚;另外一種控制風(fēng)險(xiǎn)的方式是專業(yè)化的集中布局，比如策源在web2.0的投資，最后收獲豆瓣，就是這個(gè)道理。排除了這三種情況，對早期項(xiàng)目的投資都要慎之又慎，因?yàn)槲覀儗?shí)在找不出一種可以控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，那種基于我看懂而別人沒看懂的理由，其背后的邏輯都是基于對自己過分自信。這種行為，在哈耶克的哲學(xué)里叫作“致命的自負(fù)”，那是一條“通往奴役之路”的道路。

19、前面講到“存在即合理”，一個(gè)項(xiàng)目在著，總可以找到100條它存在它存活它做大的理由;但是導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目死亡和不死不活的理由，才是真正值得我們關(guān)心的東西，芒格說“如果我知道去什么地方一定會死，那我就肯定不要去”，如果我們知道出現(xiàn)某種情形他注定會死，并且這種情況的出現(xiàn)還不是一個(gè)小概率事件，你還能對它下注嗎?