戰(zhàn)略新興板提速中概股著陸:注冊(cè)制為前提

上交所推出戰(zhàn)略新興板的進(jìn)程再進(jìn)一步。近日，上海股權(quán)托管交易中心設(shè)立服務(wù)于科技創(chuàng)新中小微企業(yè)的科技創(chuàng)新板，并擬與戰(zhàn)略新興板進(jìn)行對(duì)接。同時(shí)，最新消息顯示，上交所已籌備成立戰(zhàn)略新興板注冊(cè)中心，人員和設(shè)備也已到位。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著上交所戰(zhàn)略新興板的推出，中概股回歸的步伐將大大加快。

今年3月份，上交所曾表示，戰(zhàn)略新興板的有關(guān)方案已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)，未來戰(zhàn)略新興板可以支持未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在A股市場(chǎng)發(fā)行上市。定位“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)”，重點(diǎn)服務(wù)于已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是這兩類企業(yè)中戰(zhàn)略意義明顯的企業(yè)。初期將以“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃為依據(jù)，重點(diǎn)支持七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“中國(guó)制造2025”十大重大發(fā)展領(lǐng)域企業(yè)，以及科技創(chuàng)新型企業(yè)。

今年5月份，央行[微博]發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》明確指出，“積極推動(dòng)證券交易所市場(chǎng)內(nèi)部分層，在上海證券交易所[微博]推出戰(zhàn)略新興板”。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板有望在今年年底或明年年初與注冊(cè)制同時(shí)推出。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，許多具有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I(yíng)企業(yè)和高科技企業(yè)由于財(cái)務(wù)硬性指標(biāo)的約束，只能通過境外搭建“VIE”架構(gòu)，籌集海外資金并在境外上市，而戰(zhàn)略新興板上市門檻降低，為海外中國(guó)上市企業(yè)打開了回歸通道，這對(duì)于資本市場(chǎng)承接中概股提供了制度安排。

“如果政策支持，我們歡迎互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到A股上市。”在今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，上交所理事長(zhǎng)桂敏杰表示，針對(duì)戰(zhàn)略新興板，上交所提出要采用多元化的上市指標(biāo)，比如“市值+營(yíng)業(yè)收入+利潤(rùn)”，或者“市值+營(yíng)業(yè)收入+流動(dòng)性”等財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，還有一些非財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的多元化，如股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司治理問題。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，針對(duì)戰(zhàn)略新興板的上市標(biāo)準(zhǔn)，目前上交所擬設(shè)置四套財(cái)務(wù)方面的上市標(biāo)準(zhǔn)，更注重市值標(biāo)準(zhǔn)，充分體現(xiàn)對(duì)不同類型、不同模式和處于不同階段創(chuàng)新企業(yè)的包容。這四套標(biāo)準(zhǔn)中，保留一套盈利標(biāo)準(zhǔn)，“市值+凈利潤(rùn)+收入”，但縮短了盈利期限要求。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄[微博]此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上交所推動(dòng)建設(shè)的戰(zhàn)略新興板應(yīng)該避免出現(xiàn)類似于創(chuàng)業(yè)板估值過高的情況，以注冊(cè)制為前提，堅(jiān)持投融資者利益平衡原則、上市退市制度平衡原則、投資者保護(hù)與融資者監(jiān)管平衡原則、與二級(jí)市場(chǎng)無縫對(duì)接原則。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)

收攬逾2.5萬家企業(yè)

目前，《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管管理試行辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱征求意見稿)于7月27日已經(jīng)征求意見完畢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著征求意見的結(jié)束，意味著區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)監(jiān)管辦法出臺(tái)指日可待，這也標(biāo)志我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的格局已經(jīng)基本形成。

規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，是貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》(簡(jiǎn)稱“新國(guó)九條”)

和2015年政府工作報(bào)告做出的工作部署的一項(xiàng)重要舉措，對(duì)于健全多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大中小微企業(yè)直接融資，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，具有重要意義。在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板之外，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)揮的作用也在與日均增。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至昨日，目前在全國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌的企業(yè)數(shù)量合計(jì)達(dá)到25345家，是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板掛牌公司總和的近5倍，總資產(chǎn)合計(jì)為4147億元。從行業(yè)分布的角度來看，屬于資本貨物的掛牌公司最多，為5102家，占比23.52%，其次為材料行業(yè)，為3922家，占比18.08%，再次為視頻、飲料與煙草行業(yè)，為3307家，占比15.25%;從地域分布的角度來看，在廣東省掛牌公司最多，達(dá)5310家，其次為福建省，達(dá)到2452家，第三位是浙江省，為2037家;從交易所分布的角度來看，在上海股權(quán)托管交易中心掛牌的公司最多，達(dá)到6309家，其次為前海股權(quán)交易中心，為5571家，再次為甘肅股權(quán)交易中心，為1952家。

針對(duì)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的基本定位，征求意見稿規(guī)定，基于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的自身優(yōu)勢(shì)和所服務(wù)企業(yè)的特點(diǎn)，明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)是為其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所在地省級(jí)行政區(qū)劃內(nèi)中小微企業(yè)私募證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)活動(dòng)提供設(shè)施與服務(wù)的場(chǎng)所，是私募證券市場(chǎng)的一種形式。

九鼎德盛首席證券分析師肖玉航認(rèn)為，我國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是多層次市場(chǎng)的基礎(chǔ)，大部分為中小微企業(yè)，其發(fā)展中的問題與融資需求較大，從市場(chǎng)參與情況來看，大的券商與銀行、金融機(jī)構(gòu)目前更希望參與新三板市場(chǎng)，對(duì)于區(qū)域性市場(chǎng)介入程度不高，大部分區(qū)域性交易市場(chǎng)成交量極小，但從實(shí)際情況來看，區(qū)域性市場(chǎng)能否發(fā)展壯大，一方面需要國(guó)家層面的支持，另一方面需要中介機(jī)構(gòu)的積極參與。